建筑企業PPP項目財務管理面臨的困境及對策
——以M公司為例

●周 靖

一、引言

2014年以來，在國家投融資體制改革不斷向縱深推進的形勢下，財政部、發改委多方推廣PPP模式，不斷擴大PPP適用領域與行業，PPP模式迎來了一段高速發展期。為主動適應基礎設施建設領域大力推行PPP投融資運作模式的需要，許多建筑企業加快由傳統建筑承包商向“承包商+投資商+服務商”的轉變步伐，積極投身到以PPP為主要模式的基礎設施投融資建設浪潮中來。但是2017年以來，國家開始整頓PPP市場異化亂象，對PPP項目實施規范性管控，財政部集中清庫整理PPP項目，PPP模式從“高速發展”轉為“規范收緊”階段。同時，我們也應清醒地看到，PPP投融資項目對國內建筑企業而言是一個全新的項目運作模式，建筑企業財務人員在PPP項目投融資、涉稅業務、會計核算等方面都面臨許多壓力和挑戰，亟須采取有效措施防范相關風險，以期實現預定經營目標。

二、面臨的困境

（一）會計核算政策不系統

目前，國家尚未研究出臺專門針對PPP項目的會計核算政策，只是現有的部分會計政策可適用于PPP的相關業務，如2008年8月，財政部印發《關于印發企業會計準則解釋第2號的通知》（財會〔2008〕11號文）對 PPP中的 BOT運作模式的會計核算預處理進行了規定；2006年2月，財政部印發《企業會計準則第13號——或有事項》、《企業會計準則第16號——政府補助》及《企業會計準則第17號——借款費用》（中華人民共和國財政部令第33號）對PPP項目涉及的相關業務進行了規定。但因PPP項目涉及“投、融、建、管、交”多個階段，相關交易涉及政府方、社會資本方、金融機構等多個主體，具有業務類型多、合同文本多樣、補貼方式各異等特點，涉及到不同類型、不同付費方式、不同階段復雜的會計核算業務，有待國家層面研究出臺專門針對PPP業務的系統會計處理政策，指導相關會計實務。

（二）稅收征管政策不明確

PPP項目涉及建設、運營、移交等多個階段，各階段均涉及諸多稅收。截至目前，財政部、國家稅務總局等相關部門尚未對PPP項目出臺專門的稅收政策，導致社會資本方在項目的前期稅負測算和過程中的涉稅業務處理時難以準確把握，項目涉稅風險較大。如項目公司在收到政府付費資金時，需要向政府方開票并繳納增值稅，針對政府付費的投資成本和投資收益如何計繳增值稅，目前國家沒有統一規定，僅部分地方對BT項目有一些執行口徑方面的規定，如湖北省國稅局發布的 《營改增政策執行口徑第二輯》中明確：BT項目在交付階段，就所取得收入按照“提供建筑服務”征收增值稅，其銷售額為取得的全部回購價款。湖南省則要求按照轉讓不動產或提供建筑服務納稅。河南省則規定可以分清投資及利息回報的，分別按建筑業、利息收入計稅，不能分清的，從高計稅。

（三）項目融資難以落地

從各地PPP項目實操情況看，許多PPP項目由于種種原因造成融資資金難以到位，影響項目正常實施。究其原因，主要有以下幾種情形：一是項目投資模式不符合國家最新有關政策（如財政部《關于進一步規范地方政府舉債融資行為的通知》（財預 〔2017〕50號）、《關于堅決制止地方以政府購買服務名義違法違規融資的通知》（財預〔2017〕87 號）等），項目運作推進受阻。 二是項目未納入省級及以上PPP項目庫、政府付費或可行性缺口補助納入市級及以上中長期財政規劃和跨年度財政預算并經同級人大批準等，導致項目債務融資難以操作。三是財政部 《關于規范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》（財辦金92號文）將“違反相關法律和政策規定，未按時足額繳納項目資本金、以債務性資金充當資本金或由第三方代持社會資本方股份的”行為界定為不符合規范運作要求的PPP項目，導致一些產業基金無法進入或需調整項目融資方案，致使項目融資不能落地。

（四）項目風險難以管控

建筑企業參與PPP項目的風險存在于從立項到項目移交的各個階段，有來自項目運作中的自然、社會和市場環境等風險，也有來自參與主體的風險，還有來自項目運營等方面的管理風險。PPP項目投資金額大、回報期長、部分項目操作不規范、大量資產負債表外運行等，也加大了企業財務風險。由于大多數建筑企業過去擅長于項目建設施工，而對于PPP項目的“投資、融資、運營、移交”則相對缺乏經驗，對于項目全周期投資回報測算是否準確、項目融資資金是否能如期到位、政府方是否能按期履約付費、對可用性付費的預判是否與屆時情形基本一致、項目全階段的稅收測算是否與實際情況相符等風險，都給企業帶來了前所未有的挑戰，使得PPP項目諸多風險難以被準確預知和計量，更難以有效管控。

三、M公司PPP項目財務管理實踐

M公司是某上市公司旗下的全資子公司,是中國唯一一家集橋梁科學研究、工程設計、土建施工、裝備研發四位于一體的承包商兼投資商，具備在各種江、河、湖、海及惡劣地質、水文等環境下修建各類型橋梁的能力。2011年，M公司開始從傳統建筑承包商向“承包商+投資商”轉型，探索實施了包含 BT、BOT、PPP等模式的基礎設施投融資項目。截至2019年5月，已中標15個PPP項目，項目總投資額611.16億元，通過投資21.07億元帶動施工總承包任務194.67億元，投融資杠桿按總投資額達到29.01倍，按施工任務達到9.24倍。M公司以PPP項目財務管理中面臨的會計核算政策不系統、稅收征管政策不明確、項目融資難以落地、項目財稅風險突出等主要問題為切入點，從PPP項目投融資管理、會計核算、稅務管理、績效評價等管理實踐中總結提煉出一些創新舉措，有針對性地解決上述問題，科學謀劃、規范操作PPP項目財務管理業務，規避有關風險，促進項目預期經營目標順利實現。

（一）堅守PPP項目的投資原則

投資業務一直是中央企業備受關注、被嚴格監管的業務之一。M公司作為中央建筑企業集團的二級子公司，結合上級單位要求和公司實際，明確制定并嚴格執行PPP項目投資的六項基本原則：（1）與主業相關的原則。應盡量選擇大土木等與公司主業相關的投資項目，充分發揮自身優勢，帶動主業做強做優做大，實現企業轉型升級。（2）規模適度的原則。PPP項目投資較大，周期較長，資產周轉速度較慢，應根據企業凈資產狀況，研究測算合理的投資規模，保持企業可持續發展。（3）利益均衡的原則。要統籌規劃、合理安排建設期的施工利潤和運營期的經營利潤，力爭前后期都能獲得合理的回報，防止出現潛虧。（4）表外融資的原則。要盡量使用社會資源，以較少的資金投入，帶動較大的投資項目，充分發揮杠桿的作用。（5）優選項目的原則。要確定合理的投資回報，投資回報和施工利潤要高于上級單位的最低要求。（6）稅收籌劃的原則。PPP項目是一個較長的產業鏈，涉及的稅種較多，要反復研究、統籌規劃，降低稅負。

同時，為進一步規范投資行為，防范投資風險，提升投資效益，M公司對國內基礎設施投資項目經營開發實行負面清單管理，總結提煉出以下“八不投”原則：年度一般公共預算收入小于50億元的地區原則上不投；政府每一年度全部PPP項目從預算中安排的支出責任占一般公共預算支出比例超過10%的地區不投；投資回報達不到上級單位審批標準的項目不投；前期未充分溝通、臨近掛網才獲知信息的項目不投；未入省級以上PPP項目庫的不投；不能實現表外融資的項目不投；要承擔融資增信責任的項目不投;金融機構不參與融資的項目不投。

（二）管控PPP項目的投資規模

1、管控政策依據。2017年11月17日，國資委下發《關于加強中央企業PPP業務風險管控的通知》（國資發財管〔2017〕192號）明確要求“納入中央企業債務風險管控范圍的企業集團，累計對PPP項目的凈投資(直接或間接投入的股權和債權資金、由企業提供擔保或增信的其他資金之和,減去企業通過分紅、轉讓等收回的資金)原則上不得超過上一年度集團合并凈資產的50%，不得因開展PPP業務推高資產負債率”。并且規定“要明確相關子企業PPP業務規模上限;資產負債率高于85%或近2年連續虧損的子企業不得單獨投資PPP項目。”

2、投資規模測算。按照不同口徑，測算相應投資規模如下：（1）全投資口徑。M公司對已中標15個投資項目（含 BT、BOT、PPP）計劃出資總額 43.43 億元，占上年度合并凈資產的69.30%，以M公司合并凈資產的50%作為控制標準，則已超出12.09億元。（2）PPP口徑。M公司對已中標12個PPP項目計劃出資總額21.07億元，占上年度合并凈資產的33.62%，按M公司合并凈資產的50%控制，以后新承接PPP項目的出資總額應控制在10.27億元以內。另外，M公司近兩年資產負債率未超過85%，連續盈利，滿足國資委規定的可以單獨投資PPP項目的有關條件。

3、規模管控建議。一是要高度關注PPP業務對企業財務結構平衡的影響，綜合分析本企業長期盈利能力、償債能力、現金流量和資產負債狀況等，量力而行，對PPP業務實行總量管控，從嚴設定PPP業務規模上限，防止過度推高杠桿水平。二是要提高企業盈利水平，增加企業經營積累和凈資產規模，擴充提升PPP項目可投資能力。三是要確保已進入回購期的BT項目按期回購，保持循環投資能力。四是要加快推進既有PPP項目的融資落地，確保項目建設順利實施，有效管控“表外轉表內”風險。五是合理平衡企業各類資本性支出規模，有效盤活存量資產，盡量減少資金固化，加大經營性資金回籠力度，確保企業資金流動性安全。

（三）創新PPP項目的融資模式

1、股權融資模式。M公司堅持創新股權融資模式，實現表外融資的目標，目前已中標的15個投資項目均實現了表外融資，且每個項目具有獨特的融資結構。具體如下：（1）鸚鵡洲橋采用BT+準EPC模式（縱橫向聯合體）；（2）至喜橋采用BT+準EPC模式（橫向聯合體）；（3）墨北路采用 BT 模式（縱橫向聯合體）；（4）楊泗港采用BT+準EPC模式 （縱橫向聯合體）；（5）青山橋采用PPP+EPC 模式（縱向聯合體）；（6）赤壁橋、保神、宜來、武大采用PPP+EPC+股權轉讓模式；（7）漢中采用PPP+EPC+產業基金模式；（8）調順橋采用 PPP 模式；（9）商丘采用PPP+產業基金+股權轉讓模式；（10）江漢七橋采用PPP+準EPC+產業基金 （橫向聯合體）模式;（11）澠欒、新武金堤采用PPP+股權換讓模式。

2、債務融資模式。PPP項目的債務融資方式主要有一般貸款、銀團貸款、反向保理融資、債券承銷、融資租賃等。目前M公司在多個基礎設施投資項目中使用了銀團貸款融資方式。銀團貸款就是由兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，依據同一貸款協議，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業務，雙方簽訂銀團貸款協議，并將貸款過程中的本金、利息、費用統一支付給代理行，由代理行根據各參與銀行比例進行分攤。

（四）精選PPP項目的債務融資方案

PPP項目財務管理過程中，最大的風險管控點之一是項目債務融資的安全性和效益性。為了管控PPP項目融資風險，項目公司需要參照項目可研報告、PPP項目特許經營合同、股東之間的出資協議，結合項目實施性施工組織設計等編制的項目投資計劃，確定項目融資思路，編制完成項目融資指南，發給發起人以及項目當地的金融機構，要求各金融機構編制金融服務方案。項目公司在項目發起人的協助下，組成專家評審小組，評審各金融機構金融服務方案，從中選取較為理想的融資模式和意向融資提供單位。

（五）研究PPP項目的會計核算指引

1、項目前期階段會計核算

（1）社會資本方。社會資本方在前期準備階段，為取得PPP項目而發生的投標費用、咨詢費、中介機構費、業務招待費等應在發生時直接進行費用化處理。

社會投資方控制項目公司或對項目公司具有共同控制、重大影響，按照《企業會計準則第2號——長期股權投資》進行會計處理；對項目公司不具有控制、共同控制或重大影響，按照《企業會計準則22號——金融工具確認和計量》進行會計處理。對項目公司具有控制、共同控制或重大影響的，其后續計量按照《企業會計準則第2號——長期股權投資》要求處理。

社會投資方直接持有項目公司的投資，在后續計量中根據PPP合同協議規定的權利與義務判斷是否對項目公司具有控制權，進而采取不同的后續計量方法。如能對項目公司進行控制，采用成本法核算，項目公司作為子公司進行并表處理，追加或收回投資按照《企業會計準則第20號——企業合并》進行會計處理。如對項目公司共同控制或重大影響，采用權益法核算，追加投資時，如形成企業合并，按照企業合并的要求進行會計處理；不形成企業合并的，按照《企業會計準則第2號——長期股權投資》進行會計處理。

社會資本方通過產業基金間接持有項目公司的投資，按照《企業會計準則22號——金融工具確認和計量》要求進行會計處理。

（2）項目公司。新成立項目公司一般由政府平臺公司與社會資本方共同出資，項目公司在收到股東投資的資本金時，分別計入實收資本和資本公積。收到股東補充流動資金，計入長期應付款。

項目公司接受基金混合性融資，兼具權益性質和金融負債性質，應按照《企業會計準則第37號——金融工具列報》規定進行相應會計處理。主要考慮PPP項目基金退出方式，如果退出方式為項目公司對PPP項目基金持有股權進行回購，同時回購價款是以固定收益作為計算依據的，則項目公司應將該項融資確認為金融負債。項目公司在收到基金投資款時，如果約定由項目公司其他股東或其他股東關聯方對PPP項目基金持有股權進行回購方式實現基金退出，則項目公司應將該項融資確認為權益工具。

2、項目公司融資會計核算。項目公司采取向金融機構借款的方式進行債務融資，發生的借款費用，應當按照《企業會計準則17號-借款費用》的規定進行會計處理，符合資本化條件的，計入項目成本；不符合資本化條件的，計入當期損益。

取得的股東出資以外的銀行存款利息收入，沖減項目成本；股東出資的銀行存款所形成的利息，應確認為利息收入。

項目公司以融資租賃方式獲取融資，應滿足《企業會計準則第21號——租賃》第六條規定的認定條件，未確認融資費用按照《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》規定進行相應會計處理。

3、項目公司建設階段會計核算。建造期間，項目公司負責項目建造的，項目公司對于所提供的建造服務應當按照《企業會計準則第14號——收入》確認相關的收入和費用。項目公司未提供實際建造服務，將建造發包給其他方的，項目公司不應確認建造服務收入，應當按照建造過程中支付的工程價款等支出，考慮合同規定，分別確認為金融資產或無形資產。

無形資產模式下，項目公司對項目資產不具有控制權，合同規定項目公司在有關標的資產建成后，從事經營的一定期間內有權利向獲取服務的對象收取費用，但金額不確定，項目公司對該權利確認為無形資產。

金融資產模式下，項目公司對項目資產一般不具有控制權，合同規定的標的資產建成后一定期間內，項目公司可以無條件向合同授予方收取可確定金額的貨幣資產或金融資產，或在項目公司提供運營服務的收費低于某一限定金額時，合同授予方按照合同規定負責將有關差額補償給項目公司，項目公司應當確認金融資產，并按照《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》的要求進行會計處理。

項目建成后按照合同約定項目公司在一定期間有權利向服務對象收取費用，由合同授予方承擔差額擔保部分的風險，超出部分的變動風險由項目公司承擔。按照《企業會計準則22號——金融工具確認和計量》的規定，項目公司需要將已獲得擔保部分的對價確認為金融資產，將剩余部分確認為無形資產。

4、項目公司運營階段會計核算。在運營階段，項目公司按照《企業會計準則第14號——收入》準則的要求確認收入，在收到使用者付費或政府付費時確認收入。

無形資產模式下，其初始確認價值等于建造服務的公允價值，并從正式運營起，按照《企業會計準則第6號——無形資產》進行后續計量，應當在授權經營期限內按照無形資產有關的預期實現方式合理攤銷。

金融資產模式下，項目公司確認的金融資產在運營階段應當在剩余期限內采用實際利率法進行攤銷，計入當期損益。金融資產對價的公允價值與名義金額之間的差額確認利息收入。

混合模式下，運營期間收取的金額應當進行適當的拆分，對合同約定的無條件收款部分應當沖減金融資產部分，剩余的沖減無形資產。

項目公司從政府取得的經濟資源應區分政府補助或是緣于政府與項目公司交易產生的對價，分別按照《企業會計準則第16號——政府補助》和《企業會計準則第14號——收入》的規定進行會計處理。

項目公司應基于謹慎性原則計提大修理基金。若政府會償付該部分維修支出，應當在發生費用支出時確認收入和成本。若政府無需對該維修支出另行進行償付，則應根據《企業會計準則第13號——或有事項》的相關規定處理，反映資產負債表日項目公司在項目設施上承擔的不可避免的義務。

對于金融資產模式下的資產證券化，遵循《企業會計準則第23號——金融資產轉移》，滿足終止確認的按金融資產終止確認計量，若不滿足按照質押債務融資進行處理。無形資產模式下的資產證券化，與金融資產模式下不滿足終止確認的情況相同，按照質押債務融資進行處理。

5、項目公司移交階段會計核算。金融資產模式下項目公司移交資產，按照《企業會計準則第23號——金融資產轉移》的要求進行會計處理。金融資產整體轉移滿足終止確認條件的，所轉移金融資產收到的對價與所轉移金融資產賬面價值的差額計入當期損益。

無形資產模式下，項目公司在資產移交時按照《企業會計準則第6號——無形資產》進行會計處理：企業出售無形資產，應當將取得的價款與該無形資產賬面價值的差額計入當期損益。

固定資產模式下，項目公司移交相關資產按照《企業會計準則第4號——固定資產》的規定處理：企業出售、轉讓或發生固定資產毀損的，應當將處置收入扣除賬面價值和相關稅費后的金額計入當期損益，固定資產賬面價值是指固定資產成本扣減累計折舊和累計減值準備后的金額。

6、社會資本方處置或移交股權會計核算。社會資本方轉讓股權方式移交的，按照 《企業會計準則第2號——長期股權投資》或《企業會計準則37號——金融工具列報》的要求，收到的對價與賬面成本的差異作為投資損益處理。

（六）研究PPP項目的稅務操作指南

1、項目公司組建階段稅務處理和籌劃

（1）增值稅處理。組建階段的增值稅處理根據投資人參與項目方式的不同而有所不同。投資者通過資本投資獲得股權的貨幣投資方式，一般不會產生增值稅納稅義務。當投資者通過將現有資產注入項目公司而獲得股權時，增值稅處理取決于所轉讓資產的性質。具體見表1：

表1 注入資產增值稅處理

（2）企業所得稅處理。在設立階段，需要考慮以下因素對企業所得稅的影響：一是貨幣性資產投資和非貨幣性資產投資。如果社會資本以貨幣性資產投資項目公司，不會涉及企業所得稅。如果社會資本以非貨幣性資產投資項目公司，需要確認非貨幣性資產轉讓所得，并按照規定計算繳納企業所得稅。二是將項目公司設立為有限責任公司。根據企業所得稅相關規定，居民企業直接投資于其他居民企業取得的股息、紅利等權益性投資收益免征企業所得稅。

（3）項目公司組建階段稅務籌劃。一是選擇在西部地區注冊項目公司進行稅務籌劃；二是選擇跨縣市項目公司組織架構的方式籌劃企業所得稅；三是提前籌劃項目公司前期費用，防范項目公司前期取得進項稅不能抵扣，發生的成本費用不得稅前扣除的風險。

2、項目公司融資階段稅務處理

（1）增值稅處理。目前金融業適用6%的增值稅，包括貸款利息、金融商品轉讓以及金融服務的服務費。具體見表2：

（2）企業所得稅處理。如果項目公司向金融企業借款，例如銀行，其利息支出可以在計算企業所得稅應納稅所得額時扣除。如果項目公司向非金融企業借款，只有不超過按照金融企業同期同類貸款利率計算的數額的那部分利息支出可以稅前扣除。同時項目公司還應按照國家稅務總局 《企業所得稅稅前扣除憑證管理辦法》的公告〔2018〕28號規定，取得合規扣除憑證。

表2 不同融資方式增值稅處理

3、項目建設階段稅務處理和籌劃

（1）增值稅處理。在項目建設階段，項目公司一般會發生如下增值稅行為，詳見表3。

表3 不同涉稅行為增值稅處理

（2）企業所得稅處理。在此階段應重點關注PPP項目前期支付的拆遷費用，如果前期已由政府墊付，項目公司需支付給政府平臺公司，需關注從政府平臺公司取得何種票據。如果取得的是資金往來結算票據，僅作為資金收支臨時憑據，不得作為財務報銷憑證在企業所得稅前列支。如果由項目公司將拆遷費用直接支付給個人，只能取得收據，同時需備有正規的拆遷補償協議等佐證資料才能在企業所得稅前列支。如果由項目公司支付給拆遷辦，拆遷辦統一支付，則需從拆遷辦取得相應的發票。

（3）稅務籌劃。一是通過項目公司與施工企業簽訂供料合同，取得的材料及設備等稅率高進項稅發票，降低項目公司增值稅稅負；二是通過超前籌劃項目，享受所得稅三免三減半的稅收優惠。

4、項目運營階段稅務處理和籌劃

（1）增值稅處理。根據項目選擇不同的PPP模式，以及項目公司獲得的收入的性質，相應的增值稅處理將會有所不同。詳見表4。

表4 不同運營方式增值稅處理

（2）企業所得稅處理。目前國家稅務總局并沒有出臺專門針對PPP項目的企業所得稅相關政策。項目公司按照PPP項目主要集中應用于軌道交通、供水、供熱、污水處理、垃圾處理、環境綜合治理、體育、醫療等行業的現行稅收政策進行所得稅的處理。

（3）稅務籌劃。現行稅收政策體系對公共基礎設施和公共服務領域已經給予了一系列優惠政策，PPP項目可以按照規定平等享受。一是籌劃項目，符合重點扶持項目；二是籌劃專用設備，享受相關設備抵稅的優惠；三是策劃地點，符合優惠地區。

5、項目移交階段稅務處理

（1）增值稅處理。按照運營方式和移交資產的性質，有不同的增值稅處理方式。詳見表5。

表5 不同運營方式增值稅處理

（2）企業所得稅處理。一是移交金融資產和無形資產時，項目公司按照資產移交收入減除金融資產計稅凈值后的余額，作為財產轉讓所得計算繳納企業所得稅。二是移交固定資產時，項目公司按照資產移交收入減除固定資產計稅凈值后的余額，作為財產轉讓所得計算繳納企業所得稅。

（七）構建PPP項目的績效評價體系

PPP項目績效評價是針對具體項目的經濟性、效率性和有效性等進行評價。M公司在PPP建設過程中，參考財政部《關于推進預算績效管理的指導意見》《預算績效評價共性指標體系框架》等政策規定，探索構建PPP項目績效評價體系，借以加強對PPP項目的過程管控，給予全面系統的評價，有效防范投資效益不理想、社會效益不明顯等問題。

M公司通過推廣應用上述PPP項目財務管理實踐，取得了較好的實施效果。一是PPP項目財務信息質量持續提升。M公司通過推廣應用PPP項目會計核算指引，嚴格執行企業會計準則及有關解釋公告，厘定PPP項目會計核算政策，提前解決PPP項目核算重難點問題，夯實了PPP項目會計信息管理基礎。截至目前，M公司牽頭實施的PPP項目均按表外方式有序運作，并與主審會計事務所就相關會計核算和信息披露達成一致意見，項目公司年度財務報告均順利取得了中介機構無保留意見的審計報告。二是PPP項目稅收籌劃取得較好成效。通過對PPP項目開展稅收籌劃，提高了項目公司及項目部財務人員的稅收籌劃意識和相關業務水平，積累了PPP項目稅務管理經驗，同時為項目公司減少了稅費支出，取得了較好的經濟效益。M公司PPP項目開展稅收籌劃，為企業節約稅費支出及取得稅收扶持基金約1312萬元。三是PPP項目融資穩步推進。在當前國內基礎設施PPP投資市場競爭日益激烈，管理愈加規范，貨幣市場流動性整體趨緊，國家對地方政府債務管控更加嚴厲的形勢下，M公司堅持創新表外融資模式，科學謀劃表外投資項目融資方案，牽頭或參與實施的15個PPP項目全部實現了表外融資，牽頭負責項目債務融資的PPP項目均實現了貸款投放，保證了PPP投資項目的資金需求。四是PPP項目投資成效初顯。M公司按照PPP項目投資的基本原則，加強與地方政府、大型優質企業、金融機構的戰略合作，穩妥開展投資業務，2018年以來陸續中標6個PPP項目，出資12億元獲得280億元新簽合同額，較上年增加123億元，達到了以投資帶動施工總承包，以投資帶動新興領域發展的目標。同時，遵循國內基礎設施投資項目開發“八不投”原則，堅持有所為、有所不為的價值取向，突出依法合規、理性經營，積極穩妥地開展投資業務，牽頭實施或參與實施的15個PPP項目無一被清理出庫，有效防范了項目經營風險。■

表6 PPP項目績效評價指標體系