會計穩健性對企業價值的影響研究

楊藝

本文選取2013-2017年我國A股上市公司為樣本，實證研究了企業價值與會計穩健性之間的關系。結果顯示：我國的上市公司普遍具有會計穩健性，會計穩健性越高，企業價值越高，說明較高的會計穩健性有助于提高企業價值。

一 、引言

近幾年上市公司財務丑聞的不斷曝光，會計穩健性受到越來越多學者的關注。披露虛假的會計信息不但會導致資本市場的不穩定，也會使企業管理者及外部投資者對企業價值的合理評估產生影響。隨著經濟全球化進程的不斷加快，針對企業價值的研究越來越深入，尤其對企業價值的評估與管理已成為企業財務管理研究與探討的熱門話題之一。

二、理論分析與研究假設

Watts（2003）提出，由于信息不對稱，信息使用者提高了對會計穩健性的需求。會計穩健性能夠防止管理層不合理評估利潤的行為發生，減少附帶的經濟損失，增加企業價值。Lambert等（2007）研究表明，會計穩健性越高，市場參與者對企業未來現金流量估價的精確程度越高，從而提高企業價值。孫剛（2010）表明，會計穩健性能夠約束企業的無效投資活動，并且促進企業價值的進一步發展，取得更大利益。張淑英、楊紅艷（2014）經過實證研究得出，會計穩健性對降低信息不對稱起到了積極作用，直接使企業價值得到提高。由于信息不對稱的存在，企業內部利益相關者能夠及時獲得企業的相關運營情況及財務狀況。債權人及投資者了解的情況只能單一的通過企業披露的財務信息，而這些信息在經理人的自身利益驅動下有可能已經被歪曲或者更改了，缺乏一定的客觀性。這種契約雙方信息不對稱的情況也就導致投資者及債權人的評估結果的準確性有所下降，在對企業的前景預估上存在誤差，從而造成雖然有的企業發展前景很好，企業價值卻往往被低估。會計穩健性可以讓契約雙方都能及時了解到企業目前的財務狀況以及所要面對的風險，在一定程度上能夠緩解各方利益上的矛盾與沖突。同時會計穩健性能夠加大對企業管理者的約束程度，從而增強投資者及債權人對企業投資的信心，有效的提高投資效率，使企業價值得到提升。基于以上分析，本文提出如下假設：

H1：會計穩健性與企業價值呈正相關關系，即會計穩健性越高，企業價值越大。

三、研究設計

（五）樣本選擇及數據來源

本文選取我國2013—2017年A股上市公司為研究樣本，并根據研究需要剔除以下不滿足要求的樣本：1）剔除金融、保險類公司;2）剔除當年首次公開發行股票的公司;3）剔除當年存在數據缺失或未披露財務年報的公司;4）剔除研究期間被ST、*ST 、PT的企業。本文最終選取8757家A股上市公司為研究樣本。數據均來自國泰安（CSMAR）數據庫，并采用統計軟件SPSS21.0對數據進行分析處理。

四、實證結果分析

（一）描述性統計

TobinQ的平均值為2.388，最大值為9.637，最小值為0.699，表明我國上市公司的企業價值基本上不是很高，存在的差距較大。C_SCORE的平均值為0.032，標準差為0.087，最小值為-0.538，最大值為0.328，說明我國上市公司間的會計穩健性還存在一定差距，但差距不大;最小值出現負值，說明目前我國上市公司中仍存在會計穩健性水平相對較差的公司。

（二）相關性檢驗

為了避免多重共線性，本文進行了Pearson相關性檢驗，主要研究變量會計穩健性（C_SCORE）、企業價值（TobinQ）以及控制變量之間的相關系數基本小于0.5，表明不存在嚴重的共線性問題。

（三）回歸分析

會計穩健性（C_SCORE）與企業價值（TobinQ）顯著正相關，即會計穩健性越高，企業價值越大。說明會計穩健性較高的企業能夠加強和外界的溝通，使外界及時了解與企業投資相關的活動信息，使管理者與所有者之間的信息不對稱的情況發生率降低，減少二者之間的利益沖突，使得企業價值最大化。股票收益率（RET）和企業價值也存在正相關關系，由于股票收益率在一定程度上反映企業盈利能力的大小，上市公司想要確保企業的盈利能夠有很好的發展前景，必須要認真經營，使股票收益率的價值能夠得到增加，使企業價值最大化。

五、研究結論與建議

會計穩健性越高，企業價值越大，說明穩健的會計信息對企業內部而言，增加了企業內部人之間的信息透明度，降低了內部人之間的成本，有利于企業價值的提高;對企業外部而言，穩健的財務報告信息，有助于股價的提升和吸引投資者進行投資，間接的促進了企業價值的提升。

針對實證研究結果提出如下建議：1.加大力度提升我國企業會計穩健性水平。會計穩健性的高低對企業發展的影響越來越大，目前我國仍有大量公司對會計穩健性不夠重視，存在披露虛假財務報表，虛增利潤的情形屢見不鮮。我國相關監管部門應該加強對披露虛假會計信息的懲處力度，企業也應從自身出發，切實履行會計準則的各項要求，提高企業自身會計信息的穩健性與可信度。2.提高投資者對企業會計信息穩健性的需求。若投資者為了自身利益能夠得到保障或者要使投資收益最大化，其對會計信息質量的要求也就更高，會計穩健性的積極作用更能得到充分發揮。因此，提高投資者對會計穩健性的需求以及識別能力，對完善與提升企業會計信息質量也有顯著促進作用。（作者單位：延邊大學）