華訊方舟：優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，釋放技術(shù)優(yōu)勢(shì)

江彬

日前，華訊方舟發(fā)布公告稱，公司控股股東華訊科技、實(shí)際控制人吳光勝先生與深圳市遠(yuǎn)致投資簽署股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，華訊科技擬將其持有的上市公司18.94%的股份轉(zhuǎn)讓給遠(yuǎn)致投資。由此，華訊方舟的大股東有望由華訊科技轉(zhuǎn)為深圳國(guó)資委旗下的遠(yuǎn)致投資。受此驅(qū)動(dòng)，公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)大幅上揚(yáng)，顯示出市場(chǎng)參與者對(duì)于此次股權(quán)變動(dòng)的高度認(rèn)可。

引入國(guó)資股東，緩解資金壓力

華訊方舟是一家致力于推進(jìn)國(guó)防與軍隊(duì)信息化建設(shè)的綜合防務(wù)服務(wù)商，主要從事軍事通信相關(guān)產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是典型的軍工產(chǎn)業(yè)股。但近年來(lái)，受客戶需求以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等諸多因素的影響，導(dǎo)致訂單下滑，業(yè)績(jī)不振。7月13日，華訊方舟發(fā)布了今年上半年的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為-7500萬(wàn)元至-5000萬(wàn)元，去年同期為5077.40萬(wàn)元，同比下降247.71%至198.48%。

在業(yè)績(jī)滑坡的同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率也持續(xù)上行。2018年年報(bào)顯示，報(bào)告期末公司資產(chǎn)負(fù)債率為74.66%，比年初上升10.37%。2019年一季度季報(bào)的資金負(fù)債率為73.99%，雖有所降低，但仍處于近年來(lái)的高位。如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生不利變化或者信貸緊縮，同時(shí)公司銷售回款速度減慢，則公司正常運(yùn)營(yíng)將面臨較大的資金壓力。

通過(guò)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，擁有深圳國(guó)資背景的遠(yuǎn)致投資有望成為公司控股股東。國(guó)資背景股東的加持，在解決流動(dòng)資金等方面，公司將獲得更多的便利條件，從而緩解流動(dòng)資金壓力，推動(dòng)公司迅速走出經(jīng)營(yíng)困境。與此同時(shí)，引入國(guó)資背景股東，也使得公司的股東結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，由民營(yíng)控股股東為主導(dǎo)轉(zhuǎn)為國(guó)資背景股東主導(dǎo)、民營(yíng)股東積極參與的治理結(jié)構(gòu)，有利于提升公司的行業(yè)地位及競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。對(duì)此，公司在公告中稱，本次股權(quán)變動(dòng)既保證了公司創(chuàng)新活力，又提升了公司的進(jìn)一步規(guī)范化管理，有利于維護(hù)上市公司及中小股東等多方面的利益。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，有望涅槃重生

當(dāng)然，公司二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)反應(yīng)如此強(qiáng)烈，還與公司擁有扎實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)有著極大的關(guān)聯(lián)。資料顯示，公司專注于軍事通信應(yīng)用領(lǐng)域以及軍事配套業(yè)務(wù)，主要從事軍事通信相關(guān)產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司積極響應(yīng)國(guó)家軍民融合戰(zhàn)略，通過(guò)深度聚合行業(yè)優(yōu)勢(shì)資源，聚焦軍工無(wú)線通信產(chǎn)業(yè)、智慧產(chǎn)業(yè)、無(wú)人化產(chǎn)業(yè)、情報(bào)與公共安全產(chǎn)業(yè)等四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，持續(xù)升級(jí)公司研發(fā)技術(shù)能力。公司具備提供系統(tǒng)服務(wù)的能力，完成由配套服務(wù)到系統(tǒng)方案解決能力的提升，打造了以智能自組網(wǎng)系統(tǒng)、要地近距凈空防御系統(tǒng)等為代表的典型應(yīng)用系統(tǒng)，初步具備了產(chǎn)業(yè)化、體系化的整機(jī)系統(tǒng)及整體解決方案能力。

只是由于近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高企，流動(dòng)資金有所緊張，公司雖然擁有諸多突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但在產(chǎn)品生產(chǎn)等方面，因缺乏資金的支持，而難以迅速推向市場(chǎng)。所以，在當(dāng)前的軍事通信等方面的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中，面臨一定的困境。但如果引進(jìn)國(guó)資背景的股東，緩解了流動(dòng)資金壓力，公司未來(lái)有望迅速將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，從而走出經(jīng)營(yíng)困境。

業(yè)務(wù)整合預(yù)期，賦予更為樂(lè)觀的想象空間

與此同時(shí)，作為目前公司控股股東的華訊科技在技術(shù)儲(chǔ)備方面更能夠引起市場(chǎng)參與者的關(guān)注。資料顯示，華訊科技主要研究方向?yàn)樘掌澼椛渑c探測(cè)、太赫茲光譜與成像、太赫茲通信、太赫茲芯片和微流控芯片等領(lǐng)域，且已開(kāi)發(fā)出部分產(chǎn)品。

雖然目前太赫茲技術(shù)研發(fā)屬于大股東華訊科技的業(yè)務(wù)，按照大股東在重組時(shí)的規(guī)劃，軍工業(yè)務(wù)均由上市公司獨(dú)立發(fā)展。就技術(shù)角度而言，太赫茲技術(shù)可以應(yīng)用到軍事領(lǐng)域，但目前尚未開(kāi)發(fā)出太赫茲軍工產(chǎn)品面向市場(chǎng)。考慮到太赫茲技術(shù)廣闊的應(yīng)用前景，華訊科技投入了大量的資源進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)，研發(fā)過(guò)程中也會(huì)產(chǎn)生大量的技術(shù)和應(yīng)用產(chǎn)品，因而也可能因?yàn)榧夹g(shù)路徑相同而研發(fā)出太赫茲軍工技術(shù)。

經(jīng)過(guò)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功后，公司第一大股東將變?yōu)閾碛袊?guó)資背景的股東，但是，華訊科技仍持有華訊方舟10.52%股權(quán)。因此，華訊方舟董秘李湘平在回復(fù)投資者時(shí)表示，華訊科技未來(lái)也將考慮在條件成熟時(shí)，通過(guò)技術(shù)贈(zèng)與、轉(zhuǎn)讓或其他方式將相關(guān)技術(shù)給予上市公司，由上市公司來(lái)發(fā)展太赫茲軍工業(yè)務(wù)，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。這就為未來(lái)的業(yè)務(wù)整合提供了想象空間，也就賦予公司更為樂(lè)觀的發(fā)展預(yù)期。