期貨公司財務現狀分析及改進建議

劉莎

摘要：經過20多年的探索發展，我國期貨市場逐漸成熟，成交量成交金額顯著擴大，新品種新業務不斷推出，逐漸成為金融服務實體經濟的重要力量。財務分析作為評價期貨公司財務狀況、有效規避期貨財務風險、衡量公司經營效益的有效工具，越來越受到行業重視。目前財務分析的方法日臻成熟，趨勢分析法、比率分析法和因素分析法等得到廣泛應用期貨行業財務分析隨之深入發展，涉及內容也日益廣泛，包括收益分析、資金流動性分析、各項業務規模分析和財務風險分析等。但由于目前受到期貨行業會計政策與會計方法不統一、期貨財務分析指標不完善以及期貨行業財務從業人員專業能力不足等局限性的影響，財務分析的作用并沒有在期貨行業得到充分發揮。文章就對期貨公司財務分析面臨的這些主要問題進行了探討，并希望從完善期貨行業會計制度、建立適用于期貨行業的財務指標體系、擴寬行業數據公布渠道和范圍、構建全面風險管理體系和打造復合型財務專業人才等方面提出改進建議和思路。

關鍵詞：期貨公司;財務分析;財務報表

一、期貨公司財務分析的重要性

（一）財務分析的具體內容

通常認為，財務分析是以企業財務報告等會計核算成果以及其他相關資料為依據，應用嚴密的邏輯和健全的方法論體系，對企業由過去的經濟活動形成的資產狀況、經營情況進行分析，進而對企業未來的籌資活動、投資活動、經營活動進行預測，為利益相關者做出決策提供有效信息的經濟應用學科。隨著經濟發展進程，財務分析被賦予了更多內涵，已經逐漸發展成為綜合了財務管理、會計、企業戰略、市場分析等多種學科的綜合性學科。

（二）財務分析對于期貨公司的重要意義

十八大以來，期貨行業創新發展，以風險管理業務為切入點，不斷加深與實體經濟聯系的廣度與深度，成為金融服務實體經濟的重要力量。截至2017年年底，我國已有149家期貨公司，總資產5246億元，服務投資者近128萬，全年行業凈利潤79億元。在期貨行業高速發展的背景下，期貨公司應將財務分析貫穿于財務循環的各個環節，清晰客觀的反映企業財務情況、風險情況，以便更好的抓住機會，應對挑戰，具體表現為以下幾個方面。

1. 通過財務分析可以了解期貨公司優缺點，優化資源配置

期貨公司企業管理的最終目標是實現價值的最大化。通過分析盈利能力和資產運轉狀況，期貨公司可以找到自身的競爭優勢和核心業務，加大發展力度;同時發現自身經營方面的問題，清理低效業務，從而不斷挖掘改善財務狀況的潛力。

2. 通過財務分析可以使期貨公司有效規避財務風險，提升市場競爭力

目前，我國金融市場將防范金融風險作為工作的重中之重。期貨公司作為重要的金融市場主體，應通過系統的財務分析方法，使企業對自身面臨的財務風險形成充分的認識并合理的規避無法承擔的風險。

3. 通過財務分析可以衡量期貨公司經營效益，為財務狀況評估提供依據

通過對自身財務報表、關鍵財務指標進行核算、拆解、對比、分析，期貨公司管理層可以對企業財務狀況有全面的了解和掌控，并以此作為內部業績評價的基礎，獎優罰劣，促進高效管理。

二、期貨公司財務分析的具體方法和主要內容

（一）財務分析的具體方法

財務分析的方法有很多種，主要包括趨勢分析法、比率分析法和因素分析法。這些方法單獨或綜合使用，可以對企業的長短期償債能力、運營能力、盈利能力和發展能力進行評價。在每種維度中，都存在代表性的財務指標可以對企業的不同能力進行直觀的反映。例如，資產負債率作為長期償債能力的重要指標，其在一定程度上可以體現企業整體風險水平;流動比率、速動比率可以體現企業流動資產與負債的配比情況，并反映企業在短期內調動資產償還債務的能力;各項周轉率指標可以表示企業在運營過程中資產利用的效率;主營業務利潤率、凈資產收益率等指標可以從不同維度衡量企業為利益相關者創造價值的能力;銷售增長率、資本積累率等發展類指標反映了企業生存的基礎和發展的潛力。

（二）期貨公司財務分析的主要內容

期貨公司財務分析的主要內容包括收益情況分析、資金流動性分析、業務規模分析和期貨行業風險分析。

1. 收益情況分析

通常期貨行業的收益情況分析可以通過分析經紀業務手續費收入、企業凈利潤等指標實現。這些指標可以反映期貨公司的“維傭”能力和經紀業務綜合實力、進而反映公司整體的盈利水平和經營狀況。

2. 資金流動性分析

期貨公司的資金包括客戶沉淀資金和自有資金，二者需要嚴格遵循期貨公司管理辦法進行隔離管理。出于保護客戶信息的需要，期貨公司客戶沉淀資金情況通常不對外公布，期貨公司可以結合歷史數據、標桿企業數據、利息收入等數據綜合分析客戶沉淀資金的流動性及收益情況。通過對自身注冊資本、凈資本、凈資產等指標的分析，可以反映期貨公司自有資金充足情況、資本實力及安全情況。

3. 業務規模分析

經紀業務客戶權益、資產管理業務規模等指標對于期貨公司具有重要作用，這些指標可以在一定程度反映期貨公司的核心業務實力和市場競爭力。通常認為，期貨公司管理資產規模越大，市場影響力越大，在市場競爭中也就越具有優勢。

4. 期貨行業風險分析

期貨公司是金融市場與實體經濟聯系的重要紐帶。期貨公司合理承擔風險、保證經營安全對金融市場穩定具有重要意義。期貨公司風險分析可以通過期貨公司評級、風險監管指標分析等實現對期貨公司現有風險水平和應對市場風險的能力的分析。

三、期貨公司財務分析面臨的問題

（一）財務報告及相關資料的局限性

財務分析的基礎是企業財務報告及相關信息。因此，財務分析對會計信息質量存在較強的依賴性。

1. 期貨行業會計政策和會計方法對財務報表的可比性有重大影響

目前，期貨公司執行的《期貨公司會計科目設置及核算指引》發布于2007年（以下簡稱“核算指引”）。近年來，期貨行業不斷發展創新，但核算指引一直沒有更新，原指引早已不適應目前的市場，出現較多問題，導致各期貨公司根據自身特點選擇不同的會計處理方法，業務核算不夠精確，信息缺乏可比性。例如，原核算指引規定“手續費收入”科目可以核算期貨公司向客戶收取的各項手續費以及從交易所獲取的返還和減收收入。隨著行業競爭加劇，期貨公司開始將交易所減收收入的一部分返還給客戶，這部分收入應如何進行會計核算指引中沒有涉及，目前部分公司沖減手續費收入，部分公司作為費用核算。此時，直接對比不同公司的手續費收入就不具有可比性。此外，還有很多期貨行業的新政策、新業務、新情況，如期貨行業營改增、資產管理業務表外資產的核算、特殊目的主體的核算以及合并方法等，現有指引都沒有規范，行業內會計政策缺乏統一性。

2. 期貨行業會計估計對財務報表數據質量存在影響

在遇到需要根據經驗加以估計和判斷進行會計核算的情況時，不同的期貨公司采用不同會計假設，例如壞賬準備計提比例、金融資產減值估計等，也會主觀影響財務分析的基礎。

（二）財務分析指標的局限性

財務分析的重要方法是比率分析法，即通過各種財務指標的計算和分析來評價公司整體情況。這種方法的基礎是財務分析指標本身能夠適應行業特征同時具備可計算性和可對比性，而在期貨行業財務指標分析存在幾個突出問題。

1. 部分財務指標直接應用于期貨行業不具有實際意義

由于期貨行業的特殊性，部分財務指標不能直接應用，否則無法適用行業并反映實際經營情況。比如，資產負債率是以時點企業總負債與總資產的比率衡量企業長期償債能力的重要指標。根據核算指引的要求，對于期貨公司來說，經紀業務客戶權益通過“應付貨幣保證金”科目核算，屬于表內負債。資產負債率指標的直接應用將導致期貨公司經紀業務客戶權益越大，資產負債率越高。但這顯然與實際情況不符，由于期貨保證金監管制度的存在，期貨公司需要對客戶保證金隔離管理，客戶權益對期貨公司而言幾乎不存在支付風險。相反，客戶權益規模越大，就越可能帶動期貨公司手續費收入和利息收入的上漲。諸如此類的例子還有很多。

2. 各項指標缺乏統一評判的標準

期貨行業是一個高速發展的行業，新業務層出不窮，各家期貨公司處于不同的發展階段，每家期貨公司的財務指標都會存在個性化的特征，因此財務指標不能一概而論。此外，期貨行業經營和監管在近幾年逐漸進入正軌，行業數據公布的制度還在逐步完善。目前，官方的數據公布渠道只有中國期貨業協會按年度公布期貨公司的凈資本、凈資產、注冊資本、客戶權益、手續費收入、凈利潤等六項指標和期貨公司評級。因此，在財務比率分析中，各期貨公司缺少行業標準比率，沒有行業參考數據，無法衡量公司在行業中的地位。

3. 現有期貨行業財務分析體系缺乏有效的風險管理類分析指標

期貨行業是高風險行業，財務分析的一個核心作用是衡量、規避財務風險。但由于行業中各公司之間經營差異性較大，成長周期、資本實力、業務分布、地區分布等都使得不同公司關注的主要風險存在明顯差別。而行業往往僅關注于凈資本等一類風險監控指標，而忽略個性化的反映企業經營情況的財務風險指標，無法聚焦自身的風險點，財務分析缺乏針對性。

（三）財務分析人員專業能力的局限性

從目前期貨行業從業的財務人員的知識儲備來看，盡管中期強制要求所有人員必須取得期貨從業資格，并每兩年進行繼續教育，但大多數現有財務人員對于業務實質依然了解不足。目前，財務專業化的單一人才較多，缺少業務財務一體化的綜合性人才。在進行財務分析時，財務人員往往需要結合行業情況和業務特點去挖掘數據背后的信息，對業務的了解往往直接影響了財務分析的結果。經驗不足、行業知識儲備不足的財務人員在進行財務分析時往往不能定位問題并提出解決問題的建議。同時，如果不能理解財務指標背后反映的問題，往往也不能很好的發現隱藏的財務風險，無法充分發揮財務分析風險預警器的作用。

四、改進期貨公司財務分析的建議

（一）完善期貨行業會計制度，更新會計核算指引

經過 20 多年的探索發展，我國期貨市場由無序走向成熟，新品種新業務不斷推出，需要新的會計制度指導會計核算。此外，我國期貨市場在國際金融市場的影響力也日益增強，推出原油期貨、推進鐵礦石離岸業務都昭示著我國期貨市場與國際期貨市場的連接更加緊密，國內期貨公司對外發展的步伐也越來越快，多家期貨公司在香港或境外設立營業機構，我國期貨行業會計準則需要更多的與國際行業準則同步。在此背景下，完善我國期貨行業會計制度勢在必行。

1. 增加會計科目，規范新業務會計處理方法

目前，核算指引規范的期貨業務比較單一簡單，新的業務的開展，使得會計核算需要增加新的科目，增加新業務的會計處理指引。例如，在各種衍生金融工具不斷推出的情況下彌補現有會計制度的不足，統一各期貨公司對于自有資金投資金融資產的判斷標準和核算方法。

2. 根據業務實質重新進行會計要素的定義

經過幾十年的探索，我國對期貨行業的理解更加深刻。現階段，應按照“實質重于形式”的原則，對原指引的資產、負債、所有者權益等會計要素的范圍重新規范和更新，轉變其定義的方向和范圍。例如，目前期貨公司按比例計提期貨風險準備金，并作為負債核算，但按照實質，其更接近所有者的權益，轉變核算方法，可以有效地控制經營風險公司，使其凈資本不斷增加。還有期貨公司的客戶權益，現在作為表內負債核算，是否應該按照實質將其移出資產負債表核算范圍。

3. 與國際期貨行業會計準則接軌

在我國更新核算指引的過程中，應參考國際會計準則和行業慣例，降低國內期貨公司今后對外發展的政策壁壘。

（二）建立行業適用的財務指標體系，擴寬行業數據公布渠道和范圍

首先，應充分考慮期貨行業的特殊性，將部分無法直接應用于期貨行業的財務指標進行調整，使其適用于行業并反映實際經營情況，建立期貨行業的財務指標體系。例如：以剔除客戶權益的資產和負債比率代替通用的資產負債率指標更能反映期貨公司實際的杠桿水平。

其次，行業監管機構和行業自律機構應加大力度統計行業財務數據，特別是對關鍵行業財務指標進行重點統計、分析和研究。同時，還應擴寬行業數據公布渠道和公布范圍，如按月將期貨業整體的手續費收入情況、手續費率、資產管理業務收入等情況公布在指定渠道，從而使各期貨公司可以選擇與本公司規模、成立時間、主營業務等基本相似的公司進行對比分析，探索制定統一的行業標準，為各期貨公司不斷提高財務分析質量提供基礎。

（三）構建全面風險管理體系

期貨公司應結合自身業務特點，把握自身主要風險點，積極探索途徑將風險量化，形成完整的風險管理監管指標體系。例如，各公司可以增加對于剔除客戶權益的資產負債率、凈資產收益率的跟蹤核算，反映公司整體運營風險情況;注重自有資金投資的公司還可以將自有資金投資收益率作為風險指標;而注重經紀業務的公司可以將居間費用率作為指標衡量公司的成本管理能力。建立風險管理體系后，還要為每類指標設置監控標準和預警標準，一旦風險監管指標向不利方向發展至監控標準或預警標準，及時采取措施。

（四）加強財務培訓，打造復合型專業人才

為適應行業發展，期貨行業從業財務人員應加強學習意識，在提升財務專業素質的同時，加深對于期貨行業、金融行業的知識儲備，擴展自身知識結構，由單一型人才向復合型人才轉變。同時，各期貨公司應加強新員工崗前培訓，新員工入職前可以設定一定的輪崗期，還要注重后續培訓工作，使員工了解行業新動態。

參考文獻：

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（作者單位：中糧期貨有限公司）