我國機構(gòu)投資者與風險投資的關(guān)系及現(xiàn)狀分析

文/王凱 劉少航 張德志，華北理工大學經(jīng)濟學院 華北理工大學信息工程學院 華北理工大學心理學院

1 區(qū)分機構(gòu)投資者與風險投資的概念

風險投資行業(yè)的資金來源有多種渠道，其中包括保險公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金等在內(nèi)的機構(gòu)投資者構(gòu)成了風險資本的資金來源的一部分。

1.1 機構(gòu)投資者的定義

機構(gòu)投資者是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金，專門進行投資活動的法人機構(gòu)，具體包括投資銀行、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金等，這類投資者具有投資資金量大、收集和分析信息的能力強等特點。而從另一角度，機構(gòu)投資者可以定義為代表小投資者管理其儲蓄，在可以接受的風險范圍內(nèi)使收益最大化的特殊的金融機構(gòu)。

1.2 風險投資的定義

從廣義的角度來看，風險投資指的是向風險項目的投資。投資人將風險資本投資于新近成立或快速成長的新興公司，把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，在承擔很大風險的基礎(chǔ)之上，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。

2 機構(gòu)投資者與風險投資的關(guān)系

風險資本的來源可以劃分為不同的類型，包括個人、政府、企業(yè)、機構(gòu)投資者、商業(yè)銀行和境外投資者等。機構(gòu)投資者作為風險投資資本的來源之一，對于風險投資行業(yè)的發(fā)展起到了舉足輕重的作用。機構(gòu)投資者進一步區(qū)分為養(yǎng)老基金、投資銀行、保險公司和企業(yè)集團等，它們資金實力雄厚，具有長期投資意愿和動機，是風險資本的主要提供者。

2.1 養(yǎng)老基金

養(yǎng)老基金的首要目的是實現(xiàn)保值和增值，它們會尋找各種投資機會。

無論基金的收入、支出還是累計結(jié)余，都呈現(xiàn)出了逐年增加的態(tài)勢。養(yǎng)老保險基金累計結(jié)余為截止報告期末基本養(yǎng)老保險基金收支相抵后的累計余額。在2008年時，累計結(jié)余數(shù)量已經(jīng)超過了基金收入，養(yǎng)老基金作為機構(gòu)投資者，一直可以獲得穩(wěn)定收益。基金收入、支出、結(jié)余最近年來的增長率逐漸降低，但基金的運行情況總體平穩(wěn)。

2.2 投資銀行

投資銀行涉足風險投資有不同的層次：第一，采用私募的方式為這些公司籌集資本；第二，對于某些潛力巨大的公司有時也進行直接投資，成為其股東；第三，更多的投資銀行是設立“風險基金”或“創(chuàng)業(yè)基金”向這些公司提供資金來源。我國證券公司的相關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示：

表2 2011年-2018年證券公司的相關(guān)情況

隨著年份增加，證券公司的數(shù)量在增加，但其盈利狀況并不隨時間呈正向變化。2015年，券商獲得巨大收益，受益于2015年上半年A股市場的牛市行情，證券公司總資產(chǎn)四年增長309%，五年以來券商行業(yè)凈利潤增長超過5倍，其中代理買入凈收入所占的比重最高。在牛市之后，2016年營業(yè)收入開始下滑，且受到了一定經(jīng)濟危機的影響。我國的投資銀行在風險投資方面的涉獵，能夠促進我國風險投資企業(yè)的長久發(fā)展，確保風險投資企業(yè)在發(fā)展過程中資金成本來源的充足，對于風險投資企業(yè)的長久發(fā)展有著十分重要的意義。因此，我國投資銀行應當重視風險投資業(yè)務的拓展，充分發(fā)揮風險投資業(yè)務的作用。

2.3 保險公司

隨著保險公司專業(yè)技術(shù)的發(fā)展，保險公司開始投資于風險投資公司當中的有限合伙投資公司。保險機構(gòu)數(shù)與保險公司保費收入都隨年份的增長而增長，一方面可以確定保險行業(yè)在如今的局勢中地位越來越重要，其發(fā)展迅速；另一反面，保險公司作為風險投資的機構(gòu)投資者，其可以用自有資金和外部籌集資金進行風險投資的能力逐漸提高，對于外部合伙公司來說，其地位變得更為重要。但我國保險公司真正參與到風險投資中的規(guī)模依然很低，其需要進行創(chuàng)新，促進我國風險投資業(yè)的發(fā)展。

3 我國機構(gòu)投資者的現(xiàn)狀

從總體上來看，近幾年來我國證券市場投資者的結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，機構(gòu)投資者正逐步取代個人投資者，成為我國證券市場的主導力量，其市場影響力逐步增強。但我國機構(gòu)投資者總的來說并不發(fā)達，中國本土風險投資的資本來源主要包括政府、非金融類企業(yè)、金融機構(gòu)和個人等。其中政府和非金融類企業(yè)的資本來源占比雖然總體而言呈現(xiàn)波動下降趨勢，但依然是中國本土風險投資的兩大主要來源渠道。缺乏養(yǎng)老保險基金加盟的我國機構(gòu)投資者尚未充分發(fā)育，無論從資金規(guī)模還是專業(yè)技能上看，都還不具備承擔創(chuàng)業(yè)早期巨大風險的能力，但我國的機構(gòu)投資者未來還有很大的發(fā)展空間。