三全食品：受益減稅紅包 利潤將高增長

本期股市動態30指數收于851點，較上期上漲0.51%，同期上證指數上漲0.84%，創業板指下跌0.43%。成立以來股市動態30指數下跌14.92%，同期上證指數下跌18.97%，創業板指下跌36.53%。成分股中華泰證券、中科三環、應流股份等個股漲幅靠前，均勝電子、華僑城A、歐菲科技等跌幅居前。

本期成分股重大事項及評論：

三全食品（002216）：公司已經很長時間沒有機構關注，近期華泰證券出具了公司的研究分析報告。華泰證券認為公司渠道多元化和業務聚焦將有助于走出盈利低谷期。

三全食品渠道由商超主導向商超和餐飲并重的方向發展。三全食品歷來費用率比較高，導致雖然收入每年增長不錯，但增收不增利，而新發展的餐飲渠道費用較低，將有助于公司緩解費用率高的難題，改善公司的盈利狀況。

三全基本完成全國的生產基地布局，截止2018年底，三全食品在鄭州、成都、天津、太倉、佛山等地布局有生產基地，另有武漢基地在建。在眾多速凍米面食品企業中，公司具有突出的品牌優勢，根據中華全國商業信息中心的統計，2017年三全的市場份額為30.6%。三全具有較強的產品創新能力，陸續推出果然愛、私廚水餃和兒童水餃等業內知名的高檔產品。作為速凍米面行業的龍頭，三全在冷鏈物流和儲存方面都具有先進的技術和基礎設施設備。三全在品牌、產品和技術等方面的領先優勢使得公司能夠較為充分的受益于行業的發展。

目前國內消費出現分級，三全食品所在的速凍食品行業在食品飲料子行業中增速最明顯，從國際經驗上看，經濟越發達、生活節奏越快、社會化分工越細，消費者對營養方便的速凍食品的需求越旺盛。

2019年政府將大規模減稅，三全食品由于利潤率較低，在減稅大紅包中將十分受益，公司向上的利潤彈性很大。華泰證券預計三全食品2018-2020年的收入將分別達到57.01億元、63.81億元和72.17億元，分別同比增長8.46%、11.93%和13.12%；而EPS將分別達到0.14元、0.23元和0.36元，分別同比增長53.95%、65.47%和60.55%。由于公司的利潤基數比較低，我們認為三全食品超過50%的利潤增速很可能實現。

中國國航（601111）：公司公告截至2018年12月28日，公司已完成持有國貨航51%股權轉讓給資本控股的相關事項，公司不再持有國貨航股權。以國貨航17年12月31日作為評估基準日，作價24.39億元轉讓給集團旗下資本控股，公司可獲得稅前收益4.11億元。

2017年末國貨航賬面資產142億，負債104億，資產負債率70%，高于國航同期的59.7%，轉讓后可略降低資產負債率，同時預計可降低美元負債金額，降低匯率風險。

招商銀行（600036）：公司近期股價出現大幅度調整，主要受傳言下調明年業績增速規劃消息的影響。目前招商銀行的估值大約對應2019年1.1倍PB，2018年初招商銀行高管增持價格在30元附近，作為中國最優秀的零售銀行，目前股價已經很有吸引力。

招行的基本面，仍然是銀行業中最優秀的。招商銀行的收入的增速一直高于行業平均，其經營風險又是低于同行業。從對公業務和零售兩塊來看：1）對公業務招行70%做的是大的戰略客戶，風險遠比中小客戶小的多，另外對公中18%的小企業做的是戰略客戶核心企業供應鏈，比如騰訊、華為的供應鏈，圍繞核心企業的信用；2）零售業務中招行50%是按揭，30%是信用卡，18%是小微，5%不到是消費貸和抵押貸，按揭的不良率只有0.29%，招行基于安全角度零售中給按揭的額度是最大的，其次信用卡今年相對同業擴張不快，招行的客戶資質比同業好、給的額度又比同業低，然后零售小微中70%是房產作抵押的方式，即便經營出現困難仍然可以處置抵押收回，最后消費貸占比很低、同業中最謹慎。

華僑城A（000069）：目前公司的項目拓展重點依然集中在一二線城市，未來公司將繼續積極拓展一線城市和二線熱點中心城市的土地資源，并同時關注具有較大發展潛力、文旅資源豐富的三線城市，公司未來拿地也會秉持優中選優的原則，在地塊選擇上會更加考慮質量。

歐菲科技1002456）：1月2日晚披露回購進展，截至2018年12月31日，公司累計回購444.59萬股，占公司總股本的0.16%，最高成交價為13.17元/股，最低成交價為10.238元/股，成交金額為5001萬元。

華泰證券1601688）：公司周四晚間公告，2018年7月3日至2019年1月2日、股東國信集團累計增持公司股份2014.44萬股，約占公司總股本的0.24%，已達到本次增持計劃的下限，累計增持金額2.99億元。國信集團同時披露下一階段增持計劃，擬累計增持不低于公司總股本的0.12%（1000萬股）、不高于公司總股本的0.5%。