中大力德：一體機戰略打開成長空間

王柄根

《動態》：中大力德（002896）的RV減速器已躋身國產品牌第一梯隊，受益于減速器國產化進程提速，公司連續簽單彰顯實力，您能否為我們做進一步介紹？

孔銘：精密減速器是工業機器人的關鍵零部件，占成本比重30%以上，其中諧波減速器和RV減速器是主流產品。根據測算2020年國內機器人減速器需求量約115萬臺，市場規模約42億元。從競爭格局來看，全球精密減速器長期被日系企業壟斷，國產品牌目前開始量產并小范圍銷售，公司的RV減速器已躋身國產品牌第一梯隊，2018年5月公司與伯朗特簽訂了RV減速機產品購銷合同，將于2019年底日前向后者供應不低于3萬個RV減速機；2018年9月公司與伯朗特再度簽訂合同，再添5萬個減速機。RV減速器作為制約國產機器人突破的核心因素，公司連續簽訂大單，未來業績可期。

《動態》：受汽車和3C領域景氣度下滑拖累，國內工業機器人行業短期表現低迷。對于工業機器人的長期發展前期您是如何看的？

孔銘：根據國家統計局統計，2018年1-11月我國工業機器人產量為13.15萬臺，同比增長6.6%，其中9、10、11月單月產量同比增速分別為-16.4%、-3.3%、-7.0%，數據顯示國內工業機器人行業短期低迷。但從長期來看，人工成本上升的背景下機器代人的趨勢仍在，2017年我國工業機器人使用密度達88臺/萬人，超過全球平均水平的69臺/萬人，但是與韓國（631臺/萬人）、德國（309臺/萬人）、日本（303臺/萬人）相比仍存在明顯差距。另一方面，光伏、新能源汽車等新興行業存在廣泛的自動化需求，有望為工業機器人的增長提供新的動力。

《動態》：公司開始布局一體機產品，下游應用進一步擴展，對于公司未來發展有何意圖？

孔銘：公司以普通電機起家，進而將業務拓展至精密減速器及減速電機領域，未來通過RV減速器的技術突破、驅動器的批量生產，將實現“減速器+電機+驅動”的一體機產品布局，從單一設備供應商成長為一體機方案解決商。從下游應用來看，一體機屬于通用設備，能夠廣泛應用于低速控制場景，既包括工業機器人、AGV、機床、包裝機械等工業領域，也涵蓋老年自動輪椅、服務機器人、智能行李箱等消費領域。以服務機器人為例，2020年國內市場空間有望超過380億元，年均復合增長率超過30%，具備良好的發展前景。公司通過一體機戰略布局，一方面能夠進一步擴大市場縱深，打開成長天花板；另一方面也能夠增強產品護城河，提高客戶黏性，構筑在低速控制領域的核心競爭優勢。

《動態》：現階段。中大力德股價已處于歷史低位。對于接下來的走勢您是怎么來看的？

孔銘：基本面上，公司布局“減速器+電機+驅動”的一體機產品，構造核心競爭優勢，有望從單一設備供應商成長為一體機方案解決商。

二級市場走勢上，中大力德股價在11月份沖高回落后，處于橫盤調整階段，在60日均線處存在一定壓力。若后續股價放量上行，突破60日均線后并獲得支撐，或將迎來新一輪上漲行情，投資者現階段可考慮適當低吸。