行業(yè)分析

稀土：供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化可期

投資要點(diǎn)

1、細(xì)分領(lǐng)域有望維持較高復(fù)合增速。

2、戰(zhàn)略資源品種價(jià)格上漲可期。

2018年國(guó)內(nèi)稀土總量控制計(jì)劃開采礦產(chǎn)品12萬(wàn)噸，冶煉分離產(chǎn)品11.5萬(wàn)噸，出現(xiàn)了四年以來(lái)首次增長(zhǎng)，反應(yīng)私挖盜采、非法稀土礦產(chǎn)品在以往政策組合拳的作用下得到了一定程度的抑制。此次通知確定每年針對(duì)地方政府、稀土集團(tuán)落實(shí)整頓要求情況組織1次專項(xiàng)督查，在政策平穩(wěn)預(yù)期下，更大程度的加大合規(guī)環(huán)保供給占比。

稀土下游應(yīng)用領(lǐng)域眾多，其中磁材領(lǐng)域占比最高，復(fù)合增長(zhǎng)率最快。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)2018年1-10月受益于新能源汽車、節(jié)能家電、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域的快速發(fā)展，稀土永磁材料行業(yè)仍然保持了平穩(wěn)增長(zhǎng)，中高端產(chǎn)品占比接近60%。其中，燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量12.95萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%。此次通知中同樣強(qiáng)調(diào)，支持稀土高端應(yīng)用和智能化項(xiàng)目，促進(jìn)材料制造商從研發(fā)環(huán)節(jié)開始介入，擴(kuò)大上下游協(xié)同作用。伴隨新能源汽車和智能制造的擴(kuò)大，下游新興領(lǐng)域需求不必過分悲觀。

向好情緒先行，重視稀土板塊彈性。全球范圍來(lái)看，中國(guó)稀土供給占比達(dá)到80%以上，從資源品種、儲(chǔ)量和下游市場(chǎng)上仍然保有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)在政策組合拳有效改善供給，新能源汽車和風(fēng)電等磁材需求快速增長(zhǎng)的背景下，低迷的市場(chǎng)情緒有望率先得到緩解，隨著實(shí)質(zhì)性供給端收縮，供需關(guān)系有望邊際改善。

重點(diǎn)推薦：盛和資源、五礦稀土和北方稀土。

軍工：關(guān)注具有體量?jī)?yōu)勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)

投資要點(diǎn)

1、2019年基本面改善更明顯。

2、長(zhǎng)期市場(chǎng)化趨勢(shì)更明顯。

2018年12月27日國(guó)防科工局和中央軍委裝備發(fā)展部聯(lián)合印發(fā)2018年版《武器裝備科研生產(chǎn)許可目錄》，范圍大幅調(diào)整壓縮到285項(xiàng)，目錄范圍內(nèi)包括導(dǎo)彈武器與運(yùn)載火箭等7大類285項(xiàng)軍品享受免增值稅等優(yōu)惠，范圍外軍品將不再享受軍品相應(yīng)優(yōu)惠政策。

目錄此次調(diào)整對(duì)軍工電子領(lǐng)域影響較大，大范圍取消設(shè)備級(jí)、部件級(jí)項(xiàng)目，取消軍事電子一般整機(jī)裝備和電子元器件項(xiàng)目，取消武器裝備專用機(jī)電設(shè)備類等的許可。目錄外軍品將不再享受軍品稅收優(yōu)惠，長(zhǎng)期將促進(jìn)行業(yè)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)程度提升，加速分化，掌握核心技術(shù)、擁有體量?jī)?yōu)勢(shì)的企業(yè)將在長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)中取得明顯優(yōu)勢(shì)。

軍改將集中在政策制度改革，關(guān)鍵制度或有落地。軍改3年完成了領(lǐng)導(dǎo)指揮體制改革、規(guī)模結(jié)構(gòu)和力量編成改革，前兩個(gè)階段任務(wù)基本完成，總體進(jìn)度較計(jì)劃推遲近兩年；19年重點(diǎn)聚焦政策制度改革；軍品采購(gòu)和定價(jià)機(jī)制的落地或有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，改革將會(huì)推進(jìn)目標(biāo)價(jià)格管理機(jī)制的實(shí)施，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)格形成機(jī)制完善，將主要影響新型號(hào)研發(fā)生產(chǎn)，暫反映不到裝備生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面，合同重置成本較低的維修保障服務(wù)領(lǐng)域影響顯現(xiàn)較快；軍民融合深度推進(jìn)背景下，具有體量?jī)?yōu)勢(shì)的民營(yíng)企業(yè)更有機(jī)會(huì)。

重點(diǎn)推薦：中航飛機(jī)和航天信息。