公司評級：比亞迪、濮陽惠成

比亞迪：新能源汽車延續高增長

比亞迪（002594）：新能源汽車銷量延續三位數增長，強產品周期持續驗證公司新能源乘用車銷量同比連續5個月保持三位數的增長，全年累計銷量22.7萬輛，同比增長116.1%。新能源乘用車銷量數據表現強勁，主要是主力車型集中換代，換代車型由內而外的顏值大幅提升，帶動了銷量高增長。新能源商用車銷量明顯改善，12月銷量略超預期。受年底財政壓力疊加補貼新政推遲影響，新能源客車行業年底搶裝整體不及預期，但公司12月新能源客車銷量同比增速仍實現了同比增長，表現亮眼。電動物流車和渣土車銷量攀升，帶動其他新能源商用車銷量大增，12月貢獻銷量7300輛。

新車上市與電池外供共振，業績增長后勁充足：公司銷量增長后勁充足：1）2018年底青海鋰電池工廠12Gwh產能達產后將解決當前三元鋰電池的產能瓶頸，元EV360積壓的數萬輛訂單有望快速釋放；2）唐五座版車型在2018年11月上市，NEDC續航高達500km的純電動版唐也在2018年12月底上市，更多的車型供給保障銷量持續高增長。公司電池外供穩步推進，2018年實現動力電池及儲能電池裝機量13.4Gwh，穩居動力電池行業第二，動力電池業務中性化持續推進，已經與長安成立合資公司，公司計劃2022年分拆電池業務獨立上市，電池業務有望得到價值重估，帶動公司整體市值提升。

操作策略：公司主營業務穩健發展，投資者可適當關注。

濮陽惠成：完善顯示材料業務布局

濮陽惠成（300481）：公司傳統主業為順酐酸酐衍生物業務，近年來公司大力發展OLED中間體業務，截止2018半年報，雖然順酐酸酐衍生物營收占比仍為70%，但功能材料中間體業務毛利占比已經達到54%，已經成為公司另一大利潤來源。年初公司定增2億元投資1萬噸順酐酸酐衍生物、3000噸氫化雙酚A和1000噸電子化學品項目，新舊業務均得到加碼，雙輪驅動增長動力強勁。

2021年全球OLED終端材料市場空間將達到219億元，對應中間體和粗單體市場空間將達到73億元，年均復合增長率27%；我國OLED終端材料和中間體市場空間分別為44和14.7億元，2017-2021年均復合增長率為153%。目前藍色發光材料一直是OLED發光材料中的短板，公司OLED材料布局包括芴類、噻吩類、咔唑類、有機膦類等產品，在目前主流和未來有潛力的OLED藍光材料中間體均有布局，尤其是藍色磷光材料和TADF材料。年初公司定增芯動能認購約40%，民權中證國投認購約35%。兩者股東中包括京東方、國家集成電路產業投資基金、鄭州市產業發展引導基金和鄭州市國投資產管理有限公司等。在產業龍頭及政府背景的支持下，公司OLED材料業務迎來新的發展機遇，OLED材料發展進程將加速，在OLED材料市場中的地位也將進一步穩固。

操作策略：公司股價處于相對低位，投資者可適當關注。