2019年買什么？看看八大機構怎么說？

岑小瑜

進入新的一年，A股市場將出現哪些變化？如何把握股市、債市的投資機會？下面看看公募機構就怎么說的，又有哪些投資機會？

股市：看好結構性行情

匯豐晉信基金表示，2019年的積極因素包括A股相繼被多家國際著名指數供應商納入，A股估值較低，以及風險溢價已達到或接近1倍標準差，在歷史上處于較高水平。不過，2019年最大的風險來自經濟下行對盈利的影響。整體來看目前市場整體估值指標均處于歷史相對底部，信用周期的企穩和政策托底將有助于風險偏好回升，2019年是盈利下行和估值上行的平衡，意味著2019年是結構性市場。看好以下幾條主線：流動性敏感和政府投資的板塊，如建筑、新能源設備；弱周期或者獨立周期的板塊，如汽車、通脹板塊；基于風格看好成長板塊，密切關注其中的子行業。

國泰基金表示，雖然經濟短期面臨一定的調整壓力，但目前市場估值已經達到或接近歷史極低值的水平，如果說投資的風險主要來自于估值的下降與基本面的下行，那當前估值的下降應確定為風險較小的因素。

具體到投資方向上，消費品牌升級和制造業產業升級是重點關注的投資主線。前者包括在品牌和產品創新上具有核心競爭力，能引領行業發展方向，滿足甚至創造消費升級需求的細分行業龍頭；后者包括具有企業家精神，能夠代表中國企業走向世界的制造業行業龍頭。在具體的投資時點選擇上，重視買入時機，選擇估值合理的企業，力求規避市場狂熱追捧的板塊和個股。

國海富蘭克林基金認為，2019年經濟增速下行、海外流動性收縮和美股下跌或繼續壓制A股表現，但政策環境改善值得期待，有望逆轉市場過度悲觀的預期。2019年，除農業、貴金屬、軍工等少數行業外，周期、消費、金融、科技、醫藥等絕大部分行業或將不同程度的出現景氣下滑。但同時，景氣下滑導致優勝劣汰，優秀公司有望賺取到更大的市場份額，在宏觀經濟好轉后有望有較好表現。

新華基金認為2019年市場是結構性行情。其中影響股價的主要因素是公司業績、無風險利率和風險溢價均出現下行，結構上偏向于逆成長周期行業，以及成長行業，在經濟和風險利率下行的大環境下有望獲得超額收益，判斷2019年全A股扣除金融類的凈利潤會增長，目前市場估值已經到了底部區域，隨著2019年整個業績下行，市場估值會更低。

具體投資板塊上，大概率看好行業主要是5G、非銀金融、地產、建筑、新能源汽車、電新、通信、計算機、軍工等。比如，5G行業的投資高峰期可能是在2019、2020、2021年，相關組件或也是值得投資的領域；新能源汽車具有十年十倍增長的潛力，子板塊中零部件、動力電池等具有較大成長空間；而軍工板塊逆周期屬性強，在經濟下行的市場背景下，會獲得超額收益。

債市：仍處牛市但波動加大

對于債券市場后市行情，廣發基金表示，在消費趨弱、出口承壓、地產投資下滑壓力下，宏觀經濟下行趨勢難改，而貨幣政策大概率將保持實際寬松，這表明經濟基本面和貨幣政策均有利于債市。具體操作上，仍將以獲得相對確定的票息收益為主，適當進行套息操作和波段操作，券種選擇上以三類品種作為主要配置方向，即：利率債、高等級信用債、被誤傷的2A+以上的城投債等品種。同時，注意做好持倉券種梳理，優化持倉結構、規避信用風險。

利率債方面，平安基金認為在“基本面回落+貨幣政策寬松”的組合下，預計一季度債券市場依然相對友好，考慮到跨年短端收益率上行較多，而跨年后大概率回落，短端確定性更高。信用債方面，平安基金也表示，一季度信用債系統性投資機會在逐步減少，賺錢機會將來自于對期限、品種（行業）、杠桿的合理把握。未來隨著寬信用效果逐步顯現，信用利差可能壓縮，關注中等資質債券的修復性機會。

海富通基金表示，信用利差呈現兩極分化，杠桿息差策略依然最優。目前市場呈現優債瘋搶，垃圾債無人問津，導致利差分化嚴重，考驗信用擇券和定價能力。同時預計資金將保持平穩，杠桿息差策略依然可行。轉債方面，精選個券逐步布局或是可行策略，看好計算機、消費醫藥、銀行和軍工。與此同時，該機構還表示，寬貨幣延續，而寬信用傳導仍存在時滯，中美利差制約減弱，期限利差仍舊較高，因此長債利率仍有下行空間。但利率的下行不會一蹴而就，G20落幕暫緩提高關稅使得風險偏好或有所修復，同時美債并未結束上升趨勢。因此利率債的策略上可視持倉情況進行靈活操作。

對于海外債市，融通基金表示，中資美元債的估值水平已經處在歷史低位，特別是美元高收益債板塊，收益率已經大幅優于相同資質的境內人民幣信用債，2019年更看好中資美元債市場的投資價值。