黑天鵝連襲 醫藥股崩盤

石運金

2018年醫藥板塊黑天鵝不斷，自長生生物疫苗造假案后，屋漏偏逢連陰雨，緊接著就是云南白藥牙膏功效來自西藥，下半年又有帶量采購導致藥品大幅降價，醫藥行業一時風聲鶴唳，如過街之鼠，資金紛紛棄之如敝履。醫藥板塊全年跌幅超過27%，板塊跌幅前20名個股清一色跌幅超過42%，其中疫苗造假的始作俑者長生生物跌幅71.82%，并被摘牌強制退市。

遙想201 8年年初某私募基金經理還在大力鼓吹醫藥板塊的長期投資價值，認為醫藥股會有30年的大牛市，極力吹捧中國老齡化下醫藥股的投資機會。但隨著長生生物疫苗造假案發生后，整個醫藥板塊江河日下，帶量采購導致藥品大幅降價又給醫藥股致命一擊。彼時醫藥主題基金風光無限，一季度業績居前的基金清一色的醫藥主題基金。

在長生生物疫苗造假案發生后。我曾寫文章明確提出，未來一年內不用再看醫藥板塊。廚房里不會只有你看到的那一只蟑螂，當時我曾將醫藥行業的長生生物疫苗造假事件與2011年白酒行業的塑化劑事件，2008年牛奶行業的三聚氰胺事件相類比，明確指出醫藥板塊面臨負向的戴維斯雙殺局面，結果一語成讖。醫藥板塊很可能還有其他黑天鵝，比如中藥板塊，后續也有較大可能出現新的黑天鵝。

醫藥板塊在年初出現黑天鵝雖然無法預測，但醫藥板塊高估值應該防風險，這投資者應該可以做到的，彼時恒瑞醫藥（600276）、愛爾眼科（300015）市盈率都在60倍以上，并且出現了管理層減持股票，這還不值得投資者警惕嗎？板塊龍頭股票出現超級大泡沫的估值，市場中一片看好的聲音，難道不應該及時兌現收益離場么？狂歡之后總要有買單的。

當然也不用一味的悲觀，醫藥板塊的投資機會還是會再次來臨，就像白酒股在塑化劑事件、限制三公消費后，白酒龍頭貴州茅臺（600519）和五糧液（000858）一度跌到10倍PE附近，回頭還不是漲幅5倍以上；就像三聚氰胺后伊利股份（600887）一度因為虧損而被ST，后來伊利股份一樣成為大牛股。醫藥板塊也會迎來這樣的機會，只是這個機會要等到醫藥的龍頭股跌到估值極度有吸引力之后。