對外開放為何聚焦期貨市場

楊樂禎

摘要：2018年是中國期貨市場國際化元年，是中國改革開放四十周年，也是中國期貨市場探索發(fā)展的三十周年，原油期貨的上市、鐵礦石期貨境外交易者的引入、PTA期貨國際化方案的落地等標志著中國期貨市場的開放進入快車道。近期，多項開放政策紛紛點名期貨市場，意在配套提升中國金融業(yè)的競爭力，促JR資本市場持續(xù)健康發(fā)展，進一步推動中國期貨市場國際化。對外開放為何聚焦期貨市場？筆者認為，這是歷史進程的必然，是當(dāng)今時代的選擇。更是未來發(fā)展的趨勢。

關(guān)鍵詞：對外開放 期貨市場

一、順應(yīng)歷史發(fā)展脈搏，把握期貨市場對外開放的步驟和節(jié)奏

中國歷經(jīng)四十載的改革開放，其經(jīng)濟環(huán)境已發(fā)生天翻地覆的變化，中國經(jīng)濟總量不斷攀上新的臺階。據(jù)統(tǒng)計，中國GDP總量從1978年的3679億元迅速躍升至2017年的827122億元，經(jīng)濟規(guī)模擴大了225倍，人均GDP從381元增至59660元，第三產(chǎn)業(yè)占GDP之比已從23.9%升至51.6%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。同時，國際上而言，中國在國際上的分量從最初的1.8%躍升至15.3%，對世界經(jīng)濟增長的貢獻率超過30%，足以說明中國已是世界上不可忽略的經(jīng)濟體，開放必然是未來中國經(jīng)濟發(fā)展的主題。

中國期貨市場的產(chǎn)生起源于改革開放的價格改革，當(dāng)時計劃經(jīng)濟被沖破，國家實行價格雙軌制后，出現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價格大漲大跌、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大起大落、買難賣難等問題，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格時常失真并且缺乏保值機制，市場參與者面臨著越來越大的市場波動與價格風(fēng)險。1990年，鄭州糧食批發(fā)市場引入期貨交易機制，迎來了沖破計劃經(jīng)濟桎梏的市場經(jīng)濟第一道曙光。之后，風(fēng)雨兼程的中國期貨市場先后經(jīng)歷了蓬勃發(fā)展與清理整頓、規(guī)范發(fā)展以及全面發(fā)展三個階段，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略帶來的機遇，交易所、期貨品種和投資者對外開放的不斷深入，中國期貨市場已被推向下一個風(fēng)口——期貨市場國際化階段。所以，中國期貨市場的對外開放是歷史進程的必然，我們應(yīng)當(dāng)順應(yīng)歷史發(fā)展的脈搏，逐步對外開放。

2018年是中國期貨市場國際化元年，原油期貨上市、鐵礦石期貨實現(xiàn)引入境外交易者，標志著中國期貨市場品種國際化邁出第一步。對于期貨市場而言，外資投資中國境內(nèi)期貨公司比例限制的提高，標志著中國期貨市場對外開放邁出堅實步伐，是加快期貨市場國際化進程中的重要一步。

二、占據(jù)大宗商品貿(mào)易戰(zhàn)略制高點，打造開放期貨市場時不我待

（一）高速增長邁向高質(zhì)量發(fā)展，中美貿(mào)易戰(zhàn)迫使期市開放

2017年中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，中國特色社會主義進入了新時代，中國經(jīng)濟發(fā)展也進入了新時代，基本特征就是中國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。改革開放40年來，中國已成為世界第二大經(jīng)濟體，第一大貨物貿(mào)易國。隨著增速斷裂、改革斷裂和全球化斷裂的出現(xiàn)，中國人口紅利、資源紅利、環(huán)境紅利、改革紅利、全球化紅利均已階段性見頂，超高速增長的中國經(jīng)濟已經(jīng)逐步走向次高速增長的“新常態(tài)”。中國經(jīng)濟不會再追求盲目的增長而將更注重質(zhì)量。

與此同時，中美貿(mào)易戰(zhàn)頻繁升級，表面上看，中美雙方在降低貿(mào)易差額的數(shù)量、對外開放的節(jié)奏以及中國制造2025方面的分歧，是導(dǎo)致中美貿(mào)易談判階段性反復(fù)、中美貿(mào)易摩擦再度升溫的主要原因：但從深層次看，中美雙方在全球價值鏈的競爭成分增加、意識形態(tài)對抗加劇以及特朗普的政治訴求，是中美關(guān)系對抗成分增加的主要原因，加上順差對中國來說是貨幣信用的重要支撐，中美貿(mào)易戰(zhàn)背后實際上是關(guān)于金融的爭奪。

（二）境內(nèi)境外投資者需求旺盛，期市國際化助力價格發(fā)現(xiàn)

“公正可信的期貨價格”和“具有全市場代表性的期貨價格”是高效期貨市場的兩點重要標志，也是期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的體現(xiàn)。“公正可信”和“全市場代表性”是市場競爭充分的結(jié)果，需要境內(nèi)境外的投資者共同參與。從2010年到2017年中國商品期貨成交量已經(jīng)連續(xù)八年位居全球期貨市場首位，國際投資者參與中國期貨市場的積極性很高，中國應(yīng)該把握良機盡快滿足境內(nèi)外投資者的需求。

上海期貨交易所在3月26號正式推出原油期貨，向全球開放，具有非常重要的戰(zhàn)略意義。原油期貨以人民幣計價，可以美元作為保證金，兼顧了境外投資者和境內(nèi)投資者的需求，是期貨市場國際化的第一步。與原油期貨相比，鐵礦石期貨自2013年在大連商品期貨交易所推出以來平穩(wěn)運行，成交量已躍居全球金屬類期貨第二位，實則更具備國際化的條件。5月4日，鐵礦石期貨引入境外交易者，正式開啟了國際化進程。中國期貨市場的國際化實際上就是雙向開放，即讓“中國價格”走出去，同時將境外投資者和國際競爭機制引進來，實現(xiàn)了中國期貨市場與國際市場的新融合。與此同時，鄭州商品交易所的PTA期貨引入境外交易者相關(guān)配套規(guī)則制度已基本完成。筆者相信，隨著越來越多的國際化品種和境外投資者的引入，境內(nèi)境外投資者的需求將得以滿足，中國期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能會越發(fā)凸顯。