資本寒冬下，影視行業或迎來洗牌

楊群

經過十幾年的高速發展，中國影視行業終于迎來寒冬。

同花順數據顯示，截至8月19日，25家影視概念股中有16家上市公司披露上半年業績預告，其中13家出現凈利潤同比下滑，ST中南、北京文化、華誼兄弟、唐德影視、當代東方凈利潤跌幅最大。尤其是華誼兄弟，在2018年虧損11.82億元后，預計2019年上半年再虧損3.3億元，比去年同期下滑219.13%。

從電影票房收入看，2019年上半年中國電影票房首次同比下滑。7月4日，藝恩發布《2019年上半年電影市場景氣洞察》報告顯示，2019年上半年電影總票房311.7億元，同比下滑2.7%;觀影人次8.08億，同比下滑10.3%。

此時，國內暑期檔電影還在熱映。藝恩數據顯示，截至8月19日，國產動畫電影《哪吒之魔童降世》票房收入突破41億元，有望沖進中國電影票房收入前三。然而，正如今年年初國產科幻電影《流浪地球》高達46.56億元票房收入難掩北京文化的虧損一樣，暑期檔《哪吒》的大爆發似乎也無法挽救光線傳媒的困局。

（數據來源：藝恩數據智庫）（截止到8月16日）

2018年5月，影視行業掀起查稅風暴。在監管趨嚴的態勢下，今年已有多部電影改名、提檔甚至撤檔。資本市場對影視行業的態度也已發生大轉變，幾家頭部影視公司的市值平均萎縮70%以上，不及原來的三分之一。

光線傳媒董事長王長田在今年6月16日的上海國際電影節上坦言，影視行業從業者需要重振士氣，觀眾和資本則需要重建信心。

政策風暴

近些年，各路資本暗懷心思涌入影視行業，都試圖分電影票房一杯羹。資本推動影視行業快速往前走，比如萬達揮舞著金錢大棒，組建起國內最大規模的發行和院線公司。很多資本缺乏對規則的基本尊重，也導致影視行業出現各種亂象。

清華大學新聞與傳播學院教授尹鴻對《中國新聞周刊》分析說，由于資本一度對影視行業熱捧，造成整個電影行業都不缺錢，帶來整個產業鏈各個環節供求關系的失衡，像天價片酬、明星資本化、金融杠桿等問題，其實都跟這一點有關系。

實際上，中國影視行業一直十分弱小，無論是資本規模還是制作能力，各大影視公司都不足以抵擋各路資本的“入侵”。尹鴻指出，中國的影視公司規模也都很小，影視行業沒有專業的行業協會，也沒有很好的社會管控機制，對資本流動、資本的使用缺乏有效的監督。

而在好萊塢，對資本的管控非常嚴格。通過近百年的發展演變，好萊塢形成了各種專業的行業協會。然而，中國影視行業一直依賴政府的管理，無法依靠行業自身的需求去管理。“為什么專業的行業協會建立不起來？原因有兩個，一是影視行業過于分散，沒有領導性的企業，群龍無首狀態下是無法建立規則的;二是由于各種政策限制，中國建立行業協會這樣的社會組織并不容易，獨立空間很有限，實際上也發揮不了應有的作用。”

于是，在行業管理失效狀態下，影視業在幾年時間里野蠻生長。票房的一時火爆吸引更多資本進入，更多的資本又推動著導演和明星的地位水漲船高。

在那段影視行業鶯歌燕舞的日子里，明星導演們拿著天價片酬，利用工作室制度逃稅避稅，甚至介入到資本市場操作中。過去，黃曉明作為華誼兄弟公司股東在公司股票暴漲時賺得盆滿缽滿，現在看來也顯得不值一提。明星只有親身到二級市場“割韭菜”，才能收獲更大利益。后來，趙薇操盤萬家文化、范冰冰站臺唐德影視，外界就已經見多不怪。當股市里獲益十分容易時，誰還愿意苦哈哈地拍電影。

早在2018年1月，被稱為影視行業四大稅收“洼地”之一的霍爾果斯，開始暫停增值稅返還和個人所得稅優惠兩項地方性政策。4月，霍爾果斯再次要求企業注冊“一址一照”，即要有實體注冊地址和辦公場地。同時，霍爾果斯當地稅務部分開始對發票進行限制，一下子戳中影視公司回款周期較長的痛穴。于是從6月開始，霍爾果斯出現影視公司“注銷潮”。

與此同時，浙江東陽、江蘇無錫、上海松江區的稅收政策出現調整。直接導致的后果是，注冊在四大稅收優惠地影視公司的稅收支出大幅提高。這也直接導致很多影視公司在2018年下半年后減少項目投資，開始準備過冬。

業界格局生變

2011年，對標好萊塢“六大”電影公司，中國民營電影公司“五大”概念被首次提出。這五家民營電影公司分別是華誼兄弟、光線、博納、星美與小馬奔騰。

數年之后，華誼、光線、博納繼續保持民營電影公司頭部地位，而小馬奔騰隨著創始人李明的離世開始衰弱，星美旗下的嘉映專注文藝片逐漸掉隊。新加入競爭的是擁有強大發行和院線的萬達影視，以及背靠樂視網的樂視影業。

至此，華誼兄弟、光線、博納、萬達、樂視成為大眾熟知的五大民營電影公司。原中國電影公司、北京電影制片廠等8家單位組成的中國電影集團公司，則成為國資電影勢力代表。

2015年，五大民營電影公司最輝煌的時刻。當時中國電影總票房440.69億元，國產電影票房271.36億元。國產電影票房前十部電影中，五大民營電影公司占有八部。水漲船高的票房業績，刺激著各大上市影視公司股價。在資本市場的大力追捧下，華誼兄弟的市值一度接近800億元。

不過，時間僅隔一年，中國電影市場便出現風云突變。2016年中國電影總票房457.11億元，只比2015年同期增長3.73%;觀影人次為13.8億，同比增長僅9.5%。中國電影票房收入和觀影人次增速首次出現下降。國內票房市場增長似乎進入一個瓶頸期，想要延續過去的高速增長變得困難了。

在2017年電影市場開始回暖之際，影視行業卻在2018年開始陷入寒冬。遠東宏信影視行業總監劉蕾告訴《中國新聞周刊》，影視寒冬緣自資本寒冬。導致資本撤離的最直觀的原因是影視行業的不規范、波動性大、政策變動、高風險等特點。影視行業的不確定性和金融行業需要的確定性相互矛盾，前期熱后期受政策影響突然冷卻，再加上行業內近年多種融資“套路”使得資本受傷離去。“從去年開始，很多金融機構感受到資本市場的乏力。在資本寒冬下，資金優先保障實體經濟，開始從影視行業撤離，進而導致影視寒冬。”

在資本寒冬中，五大民營電影公司開始紛紛陷入困局。

華誼兄弟在2018年交出上市以來最差成績單。2019年，華誼兄弟再次陷入多部電影撤檔風波，正在遭遇現金流短缺的苦惱。而博納在美國納斯達克上市之后，公司價值長期被低估，股票價格也一直低迷。2016年，博納宣布私有化后，開始謀求回A股上市。不過，大環境突變使得博納這條“回A之路”異常嚴峻。

由于影視行業購并案大量增加，監管層開始對其嚴格對待。幾年前，萬達和樂視都希望將影視公司裝進上市公司。2019年2月，一波三折的萬達電影重組方案終獲批準。而樂視影業由于樂視網牽連，樂視生態危機爆發，樂視控股原有7大生態體系土崩瓦解。

新勢力崛起

國內知名編劇汪海林曾開玩笑地說，他很“懷念煤老板時代”。他將近些年資本對影視行業的“入侵”分為三波，“入侵”主體分別是煤老板、房地產商和互聯網巨頭。

汪海林指出，煤老板不干預創作，房地產商喜歡管理，最差的是互聯網公司，用大數據、大IP、流量思維讓影視行業變得越來越離譜。

從2014年開始，中國互聯網巨頭開始入局影視行業。DCCI互聯網研究院院長劉興亮對《中國新聞周刊》說，全球各大互聯網巨頭之所以布局影視行業，其實是在搭建大文娛生態體系，影視行業只是其中一部分。以騰訊作為案例，其主業是游戲，同時還有網文、動漫、影視等業務，形成一個大文娛產業鏈。一部網文小說，既可以改編成游戲，可以改編成動漫，還可以制作成影視作品。

在互聯網影企中，騰訊影業重視內容，而阿里影業則更加注重基礎設施搭建。過去3年多來，騰訊影業先后與漫威、華納、派拉蒙等好萊塢大廠聯合出品影片。今年3月，奧斯卡最佳影片《綠皮書》的重要出品方之一也有阿里影業，這是國內傳統電影公司還沒有做到的。

不可否認的是，互聯網巨頭已成為影視行業不可或缺的部分。BAT背后掌握的騰訊視頻、愛奇藝和優酷掌握了互聯網播放渠道，貓眼和淘票票成為電影市場最重要的網絡分銷渠道。相關數據統計，電影院賣的票90%是從互聯網上買的。隨著互聯網影企開始深度參與電影項目投資、出品及發行，開始逐步具有了獨立制作影視作品的能力。

此外，最近幾年崛起的一些新興影視公司也值得關注。早年間，徐崢作為創始人的真樂道靠著“囧”系列電影而爆紅。近些年，前身為寧浩電影工作室的壞猴子出品過《瘋狂的賽車》《心花路放》等系列電影。2013年才開始轉型做影視的北京文化踩中《戰狼2》《我不是藥神》等爆款電影。憑借低成本喜劇電影，開心麻花接連做出《夏洛特煩惱》等10億元票房以上的電影。

群雄割據的時代，行業洗牌在所難免。回顧好萊塢的歷史，由于電影制作具有極大不確定性，如果背后沒有其他業務或者大公司作為支撐，獨立電影制作公司是很難持續生存的。2010年11月3日，索尼公司以近50億美元的價格將米高梅買下。從此，好萊塢八大公司中的最后一個獨立制片公司消失了。

未來，影視行業的競爭會變得更加激烈，行業間的整合將不可避免。影視公司將來給BAT“打工”，還是由國資出面整合，兩種前景都存在可能性。

不過，尹鴻覺得，影視行業從業者更為擔憂的是社會環境和輿論環境的不友好。“當前社會把仇富心理放在電影行業，容不得出一點問題。大家對電影上綱上線，扣帽子、打棍子現象越來越多，將電影泛政治化、泛道德化，使得整個電影行業戰戰兢兢。”