航空工業資金風險評價指標體系研究

曾濤濤

摘要：現金如同企業的“血液”，是企業正常運營的基本保證，在當前環境下，企業仍然需要堅持“現金為王”理念，加強對資金風險的監測和管理。本文基于財務風險研究有關成果，結合航空工業集團實際，初步構建了航空工業集團資金風險評價指標體系，并采用實證法選擇部分典型航空工業企業進行了指標測算，并提出了風險預警規則。本文的研究為建立符合航空工業特點的資金風險評價指標體系，進而促進航空工業資金風險管控提供了參考依據。

Abstract： Cash is like the "blood" of enterprises and it is the basic guarantee for the normal operation of enterprises. Under the current environment， enterprises still need to adhere to the concept of "cash is king" and strengthen the monitoring and management of capital risks. Based on the results of financial risk research and the actual situation of aviation industry group， this paper initially constructs the aviation industry group capital risk evaluation index system， and uses empirical method to select some typical aviation industry enterprises to carry out the index calculation and puts forward the risk warning rules. The research in this paper provides a reference for establishing a financial risk evaluation index system that is in line with the characteristics of the aviation industry， and then promotes the aviation industry's capital risk management and control.

關鍵詞：航空工業;資金風險;評價指標體系

Key words： aviation industry;capital risk;evaluation index system

中圖分類號：F426.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2019）21-0094-04

1? 國內相關研究成果

我國企業運用現代財務理論與分析方法進行資金風險管理的歷史較短，加上我國尚處于金融深化階段，許多財務管理工具仍處于不斷發展的過程中，因此，對資金風險管理的理論研究仍處在初步研究階段。

目前，國內學者對資金風險管理的研究主要集中在兩個方面。一是從定性的角度運用財務管理理論對資金風險管理過程中資金風險產生的原因、表現形式、發現方法、解決措施以及資金風險與企業破產的關系等方面進行研究。二是運用統計學等定量分析方法，通過構建指標體系有效揭示資金風險。如牛玉青《后危機時代企業資金風險預警系統研究》（技術經濟與管理研究，2017年第6期）將資金風險預警系統所需指標分為5大類，即獲現能力指標、償債能力指標、盈利能力指標、財務彈性指標以及發展能力指標。并將這5類指標分解為20個細化指標。為將上述指標形成一個有機整體。

曹亞軍《石油企業資金風險預警與控制問題探討》（長江大學學報，2009年第6期）根據石油企業的行業特點， 提出通過提高資金運管水平，控制營運資金風險;嚴格落實清欠責任，嚴防壞賬損失風險;完善內控制度，控制資金管理風險等方面提出完善資金風險防范控制的措施。

張菁《淺析以現金流為指標建立財務風險預警體系》（企業導報，2017 年第20 期）建立起以現金流為指標的財務風險預警體系。

綜合國內學者的研究成果，主要從獲現能力指標、償債能力指標、盈利能力指標、財務彈性指標、發展能力指標、安全風險、短缺風險、使用效率風險等方面構建資金風險評價指標。

2? 航空工業集團資金風險評價指標的構建

2.1 構建原則

根據本文對于航空工業集團資金管理工作的理解，在具體選擇指標時遵循以下原則：

一是實用性原則。即選擇指標時要符合航空工業集團資金管理實際工作，突出實用性，指標盡可能地簡單、易算，避免理論化和不切實際。

二是可操作性原則。在指標的計算、預警等環節要突出可操作性、數據應易于取得，譬如可直接從企業財務快報或決算報表中取數，指標也可直接鑲嵌于久其財務快報中，避免給所屬單位造成額外負擔。

三是多方借鑒原則。在選取指標和確定指標臨界值等方面，充分利用已有的國家或行業成果，如國資委在2006年頒布的《中央企業綜合績效評價管理暫行辦法》中，對中央企業財務績效評價建議了一套較為成熟、完整的指標體系，且每年發布財務績效評價標準值。本文充分借鑒了該指標體系，并將其頒布的標準值作為了部分指標的預警值。

2.2 指標選取

一般來說，企業的資金風險可以分為三類：資金安全風險、資金短缺風險和資金周轉效率風險。其中：

資金安全風險是指資金活動管控不嚴，可能導致資金被挪用、侵占、抽逃或遭受欺詐所面臨的風險。

資金短缺風險是指企業投資決策失誤，引發盲目擴張，或者營運不暢，不能及時、足額籌措資金，可能導致資金鏈斷裂所面臨的風險。具體包括貨幣資金占資產比重、貨幣資金占比增減率和經營活動產生的現金流量結構。

資金周轉效率風險是指資金調度不合理，可能導致資金冗余，引起資金使用效益低下所面臨的風險。具體包括應收賬款周轉率和存貨周轉率。

對于航空工業集團而言，本文認為以上三類風險是企業資金風險的直接表現，從航空工業集團所屬單位實際情況來看，債務風險和盈利能力風險也是導致企業資金鏈斷裂的重要因素，管控不當會引發企業資金問題。因此在開展資金風險監控時，還需關注債務風險和盈利能力風險。其中，債務風險是指由于資金周轉不靈帶來的長短期債務無法償還的風險。盈利能力風險是指獲取利潤的能力。

綜上，本文將資金風險分為五類，分別是資金安全風險、資金短缺風險、資金周轉效率風險、債務風險和盈利能力風險。需要說明的是，資金安全風險主要源自企業內部控制的不完善，如沒有很好地執行內部牽制原則，防范資金安全風險重在防范，要建立良好的內控環境、健全內控機制等。因此，資金安全風險無對應的評價指標，本文主要從資金短缺風險、資金周轉效率風險、債務風險和盈利能力風險四個方面選取相應評價指標。

經過篩選、過濾，本文最終確定了9個指標作為資金風險的評價指標，具體如表1所示。

2.3 指標預警值確定

以上9個評價指標中，除資金短缺類別的三個指標外，其余六個指標均為國資委財務績效評價指標?？紤]到國資委每年對此類指標發布行業標準值，本文建議航空工業集團直接采用行業標準值作為指標預警值。對于資金短缺風險指標，預警值確定的方法如下：

對于“貨幣資金占資產比重”指標，本文經對航空工業集團近三年數據測算分析后，選取10%和5%作為預警值。

對于“貨幣資金占比增減率”指標，該指標主要反映本期貨幣資金占資產總額對于上期的變化情況，本文選取0和-10%作為預警值。具體預警值見表2所示。

對于“經營活動產生的現金流量結構”指標，一般認為該指標至少應大于1，也即經營活動的現金流量應至少為凈現金流，企業才能保證正常的生產經營活動;因此將該指標的黃燈預警值定為1，紅燈預警值則為0.8。

各指標預警值如表2所示。

3? 指標測算

3.1 樣本單位選擇

為了測算指標預警情況，本文選取了部分成員單位對其2017年12個月份以及2018年上半年6個月份的數據進行了測算。在選擇樣本單位時，本文本著行業分散、財務狀況好壞參半的原則，根據成員單位資產規模、所屬行業及盈利能力等綜合因素選取了9家成員單位，分別是：北京青云航空儀表有限公司、中國航空綜合技術研究所、成都飛機工業（集團）有限責任公司、西安航空制動科技有限公司、深圳市南航電子工業有限公司、吉林航空維修有限責任公司、幸福航空有限責任公司、國營長江動力機械廠、長沙五七一二飛機工業有限責任公司。（表3）

3.2 數據測算結果

數據測算結果如表4所示。

3.3 測算分析說明

根據樣本單位的數據測算結果，本文以紅燈指標作為主要判斷依據進行分析，即預警規則為：紅燈指標小于3個，則資金風險水平較低;紅燈指標為4個，資金風險水平一般;紅燈指標達到5個，則資金風險水平較高。按照預警規則，分析如下：

3.3.1 A儀表公司

紅燈指標未超過5個，風險水平一般，須關注資金周轉風險和債務風險。

3.3.2 B研究所

紅燈指標未超過3個，風險水平較低，須適當關注債務風險和盈利能力風險。

3.3.3 C飛機公司

6個期間中有四個期間紅燈指標超過5個，達到6個，風險水平較大，主要原因是經營現金流為負、資金周轉、短期債務指標、盈利能力低于標準值;此外，由于主機廠生產交付集中于年底的特征也是導致其前三個季度出現風險的重要原因。

3.3.4 D科技公司

只有一個季度的紅燈指標超過了5個，風險水平較低，需關注資金周轉和盈利能力風險。

3.3.5 E工業公司

紅燈指標未超過5個，風險水平一般，需關注長期債務風險和盈利能力風險。

3.3.6 F維修公司

紅燈指標超過5個，風險水平較高，主要原因是資金短缺、資金周轉、債務指標和盈利能力指標表現均不佳。

3.3.7 G航空公司

有三個季度的紅燈指標超過5個，風險水平較高，主要原因是資金短缺、短期債務指標和盈利能力指標表現不佳。

3.3.8 H機械廠

風險水平較高，主要原因是資金周轉、長短期債務以及盈利能力表現不佳。

3.3.9 I飛機公司

紅燈指標只有一個季度達到5個，風險水平一般，需要關注：貨幣資金同比下降、存貨周轉率較低以及銷售利潤率較低等問題。

總體來看，對于經營情況不佳、資金存在一定風險的4家企業（幸福、維修、機械和長沙公司），所選取指標判斷結果均是有5個指標處于紅燈區，風險較高;說明本文選用的指標及預警值較為科學合理，能在一定程度上反映企業經營中的資金問題。需要說明的是，經營情況較好的企業如飛機公司，6個期間中有四個期間紅燈指標超過5個，主要是受到主機廠生產交付集中于年底、部分指標表現不佳的影響所致，同時其經營現金流為負、資金周轉、短期債務指標、盈利能力低于標準值也是導致出現紅燈預警的重要原因。

4? 結束語

資金風險評價是一項實踐性強、難度較高的研究任務，目前國內外理論和實踐研究成果不多，有部分學者或企業對其進行了研究，但就如何整體評價企業資金風險這一課題，公開的研究成果或企業實踐仍不多見。本文結合航空工業集團實際，本著“實用性、可操作性、多方借鑒”原則，初步建立了一套適合航空工業集團的資金風險評價指標體系，并選取了部分樣本單位進行了數據測算，希望對航空工業集團資金管理工作有所啟發。建議航空工業集團在正式啟用該評價指標體系之前，進行一段時期（一年左右）的試運行，根據試運行情況逐步改進和完善該評價指標體系，以使其更符合各單位實際情況。

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