國際權威機構觀點綜述

2018年11月中旬以來，國際權威機構對世界經濟形勢和中國經濟形勢的主要觀點綜述如下。

一、對世界經濟形勢的主要觀點

（一）世界銀行下調2018、2019年全球經濟增長預期

2019年1月8日，世界銀行發(fā)布最新一期《全球經濟展望》報告，下調2018、2019年全球經濟增長預期，并警告下行風險上升。報告顯示，由于全球金融環(huán)境收緊，國際貿易和制造業(yè)活動出現(xiàn)疲軟，貿易緊張局勢持續(xù)，2019年和2020年全球經濟增速預計將分別放緩至2.9%和2.8%，比世行2018年6月的預測均下調0.1個百分點。報告同時將2018年全球經濟增速從此前預計的3.1%下調至3.0%。

受主要發(fā)達經濟體央行繼續(xù)收緊貨幣政策、美國財政刺激效果減退等因素影響，報告預計2019年發(fā)達經濟體經濟增速將從2018年的2.2%放緩至2.0%，2020年進一步降至1.6%。其中，美國經濟增速將從2018年的2.9%放緩至2019年的2.5%和2020年的1.7%。報告預計，新興市場和發(fā)展中經濟體2019年經濟增速為4.2%，與2018年持平，到2020年將升至4.5%。其中，中國經濟2018年預計增長6.5%，2019年和2020年預計分別增長6.2%。

報告認為，全球經濟增長面臨的下行風險已經上升，包括融資條件收緊導致部分新興市場國家和發(fā)展中經濟體債務脆弱性上升、金融市場可能出現(xiàn)無序動蕩、貿易緊張局勢升級、政治不確定性加劇等。報告指出，盡管某些國家短期內可以從貿易轉移中受益，但不斷上升的貿易保護主義將壓制投資并嚴重擾亂全球價值鏈，導致價格上漲和生產力下降。

報告指出，發(fā)達經濟體應重建宏觀經濟政策緩沖，通過改革為提高潛在經濟增長率奠定基礎，避免貿易和移民政策轉變給長期經濟增長前景帶來負面影響，同時重申對以規(guī)則為基礎的國際貿易體系的承諾以提振信心。新興市場和發(fā)展中經濟體則需增強應對金融市場波動的能力，同時采取措施保持通脹穩(wěn)定。

（二）IMF秘書長：全球經濟下行風險有所加劇，短期有三大挑戰(zhàn)

2018年12月23日，國際貨幣基金組織（IMF）秘書長林建海在第二十屆北大光華新年論壇上的“全球經濟展望和高質量增長”演講中，分析了全球經濟面臨的三方面不確定性因素和世界經濟面臨的重大中長期發(fā)展趨勢。他指出，“自從2008年全球金融危機發(fā)生以來，經濟在恢復，但近期來，下行風險有所加劇”。

林建海談到，全球經濟至少面臨以下三個方面的不確定因素：貿易摩擦已成為當前全球經濟面臨的重要不確定因素;發(fā)達經濟體貨幣政策正?；瘯π屡d經濟體帶來溢出效應影響;國際金融環(huán)境收緊，債務負擔日益加重。據IMF估計，在嚴峻的情況下，貿易摩擦升級可能會在未來兩年內降低全球經濟增長0.8個百分點。未來兩年的美聯(lián)儲貨幣政策正?；蠹s會使流向新興經濟體的國際資本減少350億美元。美元匯率走強、國際資本市場利率升高會直接加重外債負擔，使新興市場國家面臨國際資本外流壓力，可能進一步引發(fā)融資困難和國際收支危機。

（三）高盛：2019年經濟增長確實放緩，但市場過度悲觀

最新的高盛2019年展望補充版發(fā)表了對2019年市場的10大新看法，認為盡管負面事件確確實實在發(fā)生，但事情并沒有市場想象的那么糟糕，市場驚嚇過度，情緒也顯得過度悲觀。

第一，市場現(xiàn)在擔心的首要問題是全球經濟增長問題。近期債券收益率下降和股價大跌顯示，投資者已大幅下調經濟增長預期。債券收益率趨于扁平，特別是美債，還出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，反過來又加重了市場對經濟出現(xiàn)衰退的擔憂。第二，經濟增長消息一直偏軟。高盛全球當前活動指標（CAI）已從一年前的將近5%放緩到2018年12月初的3.4%，全球主要經濟體都在經歷經濟下滑。第三，即使經濟增長放緩等負面情況切實在發(fā)生，但高盛認為市場還是太過悲觀。第四，高盛預計2019年全球經濟增速為3.5%。主要依據是，美國經濟可能會有較平穩(wěn)的放緩，而新興市場則會保持較高增速。第五，盡管隨著金融環(huán)境緊縮和疲軟程度降低，經濟衰退風險有所上升，但高盛仍認為經濟衰退的風險有限。第六，高盛預計，通脹形勢不會發(fā)生顯著變化。因為能源價格急劇下跌，美國核心通脹率從2.0%略微軟化至1.9%，歐元區(qū)核心通脹率仍停留在1%。第七，美聯(lián)儲2018年12月如期加息，但是下調了2019年的加息展望。美聯(lián)儲主席鮑威爾將這種轉變歸因于不斷收緊的金融環(huán)境，和比預期更低的通脹數(shù)據。第八，歐洲央行官員重申了他們的基準預期，但表態(tài)更加謹慎。盡管歐元區(qū)管理委員會保留了“平衡”的風險評估，但它表明風險正在向下移動，并降低了核心通脹的前景。第九，十國集團（G10）成員國央行的行動前路依舊坎坷。日本央行在所有領域都保持較為寬松的貨幣政策，談論控制收益率曲線這樣的問題還為時過早;英國央行需要時刻盯著退歐進展。第十，最近一些事件似乎都在向同一個方向著力，那就是美元中期走軟，風險資產波動性加劇但收益為正。

高盛認為，市場對經濟衰退的擔憂被夸大了，因此機會在市場擔憂中開始出現(xiàn)。不過，積極影響的催化事件還沒有發(fā)生，目前的時間節(jié)點很容易造成市場流動性不足，及時參與市場可能為時過早。（四）數(shù)國增長預期遭下調，2019年全球經濟面臨變數(shù)

IMF亞太局局長李昌鏞近日稱，“全球經濟增長比我們10月（2018年）時預期的略慢”。IMF或在近期下調全球經濟增長預估。近段時間以來，這樣的警告聲時有“冒頭”，多個經濟體從政府層面發(fā)出了并不樂觀的預期，一些機構也開始下調對2019年全球經濟的展望。業(yè)內人士認為，美國的表現(xiàn)對于2019年全球經濟的走向至關重要。不過，即便全球經濟增速略有放緩，形勢也不可能差到足以改變貨幣政策正?；壽E的程度。

德國經濟部發(fā)布預測稱，受惠于國內需求旺盛，該國經濟仍處于增長軌道，但勢頭有所放緩。該國經濟部長阿爾特邁爾將該國2018年的增長預測從此前的1.8%下調到了1.5%～1.6%區(qū)間。此前，IMF在關于日本經濟的年度審議報告中也警告道，如果不采取相應的措施弱化消費稅上調的消極影響，日本2019年與2020年的國內生產總值（GDP）將分別萎縮0.7%和0.6%。

（五）日歐央行預計2019年全球經濟走勢放緩

歐洲央行2018年12月27日表示，全球經濟將在2019年放緩，并在此后趨于穩(wěn)定。28日公布的日本央行利率會議紀要顯示，多位日本央行官員對2019年全球經濟展望悲觀，擔心全球經濟前景正在惡化。不過，目前多家機構預計，受寬松貨幣政策環(huán)境利好影響，2019年歐元區(qū)的經濟增幅可能將高于預期，勞動力市場表現(xiàn)也將在現(xiàn)有基礎上有所改善，同時就業(yè)和工資增長顯著加速。但歐元區(qū)2019年可能面臨的一系列政治風險因素仍不可忽視。

（六）盡管貿易問題引發(fā)擔憂，2019年全球交易活動仍將持續(xù)

2018年12月17日，亞太—貝克·麥堅時國際律師事務所與牛津經濟研究院（OE）發(fā)布的第四份全球交易展望表明，宏觀經濟驅動指數(shù)放緩意味著受歐洲市場疲軟拖累，2019年的交易活動水平將略低于2018年?；谂＝蚪洕芯吭簩暧^經濟指標的預測，以及貝克·麥堅時全球42個市場的合伙人見解，該報告預計2019年很可能被分為兩個階段。2018年宣布的幾項重要交易將定于2019上半年完成，同時，基礎經濟環(huán)境在這一階段應保持強勁。然而，宏觀驅動因素在2019年下半年將使市場降溫。

該展望報告預計2019年的并購交易額為2.9萬億美元，低于2018年的3.1萬億美元，2020年該數(shù)值則將降至2.3萬億美元。鑒于一些重要的首次公開募股（IPO）交易計劃于2019年進行，預計IPO交易總融資額將達2320億美元，高于2018年的2200億美元，而該融資額在2020年將下降至1540億美元。2021年及以后，隨著借貸成本固定在“中性”利率，以及股票市場更快增長，并購與IPO交易市場出現(xiàn)新一輪復蘇的潛力。

貝克·麥堅時全球交易負責人黃愛愛律師表示：“我們預計2019年全球交易活動將溫和放緩，但全球企業(yè)，尤其是新興市場的企業(yè)，將處于良好狀態(tài)且能夠承受任何經濟動蕩。達成交易的基本面依然強勁?！秉S愛愛總結道：“隨著時間推移，企業(yè)對全球宏觀不確定性的免疫力愈發(fā)增強，并且已經學會與波動共存。即使全球經濟降溫以及貿易保護主義抬頭，我們仍然有信心，無論在世界任何地方，企業(yè)進行交易的環(huán)境與意愿依然強勁?！?/p>

二、對中國經濟形勢的主要觀點

（一）世界銀行預測2018年中國經濟增長6.5%

世界銀行2018年12月20日發(fā)布最新版《中國經濟簡報》，預測2018年中國經濟增長6.5%，稱贊中國經濟“繼續(xù)表現(xiàn)良好”。簡報指出，當前中國經濟增速放緩、外部環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但整體而言經濟繼續(xù)表現(xiàn)良好。簡報提及中國政府2018年以來實施的一系列減稅降費舉措，肯定中國對中小企業(yè)的支持。

世界銀行中國局首席經濟學家李偉喬表示，消費仍將是推動中國經濟增長的主要動力。他認為，在全球經濟不確定、不穩(wěn)定因素增多的背景下，中國政府擁有支持經濟的必要政策空間。世界銀行中國局局長郝福滿則告訴記者：“放眼全球，極少有經濟體干得比中國好。另外，中國經濟增速放緩，并不意味中國對世界經濟的貢獻率下降，它仍保持在30%左右?！?/p>

如何在錯綜復雜的國際形勢下確保經濟行穩(wěn)致遠？世行高級經濟學家、簡報主要作者米麗莎建議中國增加衛(wèi)生、教育等社會支出。“這類措施可以創(chuàng)造就業(yè)，提升公共服務質量，為弱勢家庭提供更好的支持?！泵惿f，“從長遠看，這些措施可以提高勞動生產率并更好挖掘中國的增長潛力”。

（二）瑞銀專家預計2019中國GDP增速將為6.1%

在2019年1月8日舉行的第十九屆瑞銀大中華研討會上，瑞銀首席中國經濟學家、亞洲經濟主管汪濤預計，2019年中國經濟增速將保持在6.1%左右，生產價格指數(shù)（PPI）面臨較大的下行壓力，貿易出口將有明顯減速，可能從2018年的10%降到4%。

汪濤認為，政策層面，在國內經濟面臨下行壓力的背景下，2019年相關部門會更多采用逆周期政策，財政政策更積極，貨幣政策在穩(wěn)健的基礎上更偏寬松?！熬唧w到貨幣政策，‘量’的政策會比‘價’的政策更重要?！彼J為，2019年的利率調整重點將放在市場利率上，包括國債收益率、逆回購利率等，大概率不會調整基準利率。此外，除去年初的降準，2019年還將至少有200個基本點的降準。匯率方面，2019年人民幣匯率將穩(wěn)定在7左右，不排除“破7”的可能性，但“破7”之后還將快速回到合理區(qū)間。她同時指出，市場不應過度妖魔化“破7”。此外，預計2019年還將加大債券市場的發(fā)行，尤其是地方政府債等，地方專項債發(fā)行規(guī)模有可能超過2萬億元。房地產方面，基于棚改貨幣化安置逐漸降溫以及居民購房意愿下降的判斷，2019年中國房地產市場將保持溫和下調的態(tài)勢。汪濤預計，2019年房地產銷售面積將下降5個點，新開工下降1～2個點。

（三）高盛評中國全面降準：貨幣政策立場呈現(xiàn)重要變化

2019年1月4日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，將于1月15日和1月25日分別下調存款準備金率0.5個百分點，同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做，并表示此安排旨在推動金融機構繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)的支持力度，同時對沖春節(jié)前的流動性波動。

對此，高盛點評稱，從量的角度看，這一有針對性的措施是有意義的，但規(guī)模不是特別大，因為貨幣當局已經認識到，大規(guī)模的貨幣寬松可能會給系統(tǒng)帶來持續(xù)風險。高盛認為，盡管本次降準充其量只會對整體經濟產生非常短暫的影響，但這或許是向市場傳達了貨幣政策立場變化的重要信號。重要的證據出現(xiàn)在2018年12月，中央經濟工作會議指出，中國將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。其中，對貨幣政策的描述去掉了中性一詞，轉變?yōu)樗删o適度。

（四）重工業(yè)整合與制造升級助力中國并購

2018年12月17日，貝克·麥堅時國際律師事務所與牛津經濟研究院發(fā)布第四份全球交易展望報告分析，2018年受信貸環(huán)境收緊的部分影響，中國境內并購交易降溫，另一方面，對內并購活動加快步伐。重工業(yè)整合與制造能力升級，將是2019年及以后中國并購交易的關鍵結構性推動力。隨著貿易逆風上升，以及政府試圖通過放緩信貸增長來降低金融風險，預計2019年中國交易活動將會下滑。

貝克·麥堅時亞太地區(qū)資本市場部門主管負責人David Holland律師表示，“除非中美貿易沖突能夠很快得到解決，否則這將對IPO活動產生負面影響。部分原因在于，貿易戰(zhàn)可能對IPO申請者的企業(yè)前景與估值產生負面影響，同時也是由于貿易戰(zhàn)正在對整體股市產生負面影響，這導致一些IPO交易被推遲，或以較低的估值進行”。

盡管受中美貿易摩擦影響，2018年香港在IPO交易方面贏回桂冠。隨著中國企業(yè)海外上市增多，香港很有可能從這一趨勢中受益。貝克·麥堅時香港辦事處資本市場合伙人王端淇律師表示，“香港對于許多發(fā)行人來說仍然是極具吸引力的IPO市場。香港市場不僅有助于提升發(fā)行人在亞洲市場的知名度，也有利于他們在亞洲的擴張計劃。此外，證券交易在香港股市的高流動性也使得上市后融資相對容易且較有前景”。

（五）亞行推進2030戰(zhàn)略聚焦對華知識經驗分享

亞洲開發(fā)銀行（簡稱“亞行”）戰(zhàn)略政策部門主任木村知之日前表示，在亞行“2030戰(zhàn)略”下，亞行能夠為中國提供的是與融資相結合的經驗知識。中國目前仍然需要在新領域，例如老齡化和環(huán)境等方面的政策建議，亞行希望能夠與中國政府展開密切溝通。

亞行在2018年7月發(fā)布最新的“2030戰(zhàn)略”，強調非金融領域的經驗分享。亞行行長中尾武彥表示，在“2030戰(zhàn)略”下，亞行將金融投資、知識經驗以及合作伙伴關系結合，繼續(xù)維持其消除極端貧困，提高亞太地區(qū)的繁榮、包容性及可持續(xù)性。未來亞行將增強專注于某一特定國家的行動，促進創(chuàng)新科技的使用、綜合專業(yè)能力以及在私營和公共部門的行動。

責任編輯：李 蕊