美國GE產融結合變遷帶來的啟示

李政丹

【摘 要】通用電氣（GE）一直被公認為全球產業金融一體化的典范，引領著世界產融一體化的發展方向。但2015年底，GE宣布剝離大部分金融業務，只保留與高端制造業相關的金融業務，更專注于與GE主業的產融結合。GE的做法對我國正在進行中的產融結合實踐具有新的啟示。

【Abstract】GE （GE） has always been recognized as a model of global industrial and financial integration， which leads the development direction

of the integration of industry and finance in the world. However， at the end of 2015， GE announced that it would spin off most of its financial business， retaining only the financial business related to high-end manufacturing， and focusing more on the combination of industry and finance with the main industry of GE. GE's approach has new implications for the ongoing practice of integration of industry and finance in China.

【關鍵詞】GE;產融結合;變遷

【Keywords】 GE; combination of production and finance; change

【中圖分類號】F416.61 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2019）06-0065-02

1 產融結合的一般概念和形式

產融結合是指產業資本與金融資本相互滲透融合，金融資本以金融產品、金融信息、金融服務立體作用于產業的運作，成為產業資本增值與擴張的助推器，而產業資本則成為金融資本發展的源泉與依托[1]。

從世界范圍來看，產融結合大體可以分為“由產到融”和“由融到產”兩種形式[2]。前者是把部分資本由實體產業轉到金融機構，形成強大的金融核心，例如，美國GE、波音等眾多大型制造企業集團就是這種的形式。而后者則是金融資本有意識地控制實業資本，例如，摩根、洛克菲勒等都是由融到產的典型。摩根以投資和信貸業務起家，從20世紀初開始向鋼鐵、鐵路及公用事業等產業深入滲透，鼎盛時一度可以操控美國的經濟命脈。

2 GE產融結合的變遷

GE是一個全球領先的數字工業公司，提供包括交通、能源、醫療、金融領域的多元化服務。GE曾經是公認的將產業和金融結合得最好的公司，其產業與金融結合的發展模式不僅為其利益相關者創造了最大價值，而且也為各國企業“由產而融”提供了一個成功典范。

GE資本（GE Capital）是GE集團旗下獨立專業化運作的金融服務公司，專注于服務客戶和與通用電氣工業業務相適應的市場。GE資本的業務模式與集團產業背景緊密相關，為集團產業提供全方位的金融支持是GE資本的核心目標，多年來其業務結構也隨著GE主業的調整而調整。其廣泛服務于 GE 所有產業鏈的上下游，提供各種融資、租賃、設備管理、消費服務等多元化的金融服務，與產業實現高度協同，每年為GE貢獻超過30%的利潤。

2008年金融危機后，GE金融業務被實施了更為嚴格的監管標準，盈利能力被削弱。2015年4月，GE宣布剝離旗下價值3630億美元GE Capital的大部分金融業務，只保留與高端制造業相關的金融業務，更專注于與GE主業的產融結合。其中，GE Capital的商業房地產及相關貸款業務被剝離，航空金融服務、能源金融服務、醫療保健服務被保留。商業房地產及相關貸款業務被剝離后，GE Capital與GE集團的產融結合越來越集中和專注，逐漸向“產業鏈金融”靠攏。

在航空金融服務方面，GE Capital提供租賃、信貸、貿易、咨詢和其他相關服務。GE Capital可以為商務機、飛機發動機和直升機客戶提供運營租賃和融資租賃兩種服務;為飛機、飛機發動機和零部件提供多種貸款選擇;為商務機和發動機提供各類管理解決方案，并提供機場的解決方案和航線的規劃方案。

能源融資和投資服務涉及可轉化能源、可再生能源、油氣儲備和油氣基礎設施;為能源行業的各類設備提供租賃融資，為能源客戶提供債務融資的解決方案，同時GE Capital還可以通過項目股權和私募股權的方式參與能源公司的融資。

3 GE產融結合變遷的啟示

GE Capital由最初開展消費信貸、幫助集團促銷商品，發展為向集團利益相關者提供各類金融服務，GE成功地駕馭了多元化的產融結合。但在金融危機之后，GE決定出售部分金融業務，未來GE Capital專注于航空金融、能源金融和醫療設備等金融業務，緊密圍繞GE的主業及相關產業鏈，體現了GE回歸制造業的決心。GE從產融結合的“標兵”到剝離金融資產，對于一些積極拓展金融業務、謀求產融結合的中國企業來說，提供了新的啟示。

第一，產融結合必須以“產”為核心，集團金融部門的戰略定位是支持集團產業的發展。我國推進產融結合的初衷同樣是為了促進產業鏈整合更深化、資源配置更高效。因此，企業集團開展金融業務應立足于服務集團的主業與實體經濟。當前部分企業集團獲得金融牌照之后，脫離主業需求熱衷發展金融業務，出現脫實向虛趨勢。借鑒美國GE集團的經驗，企業集團應明確企業發展戰略和規劃，充分考慮自身行業特點和實體業務對于金融個性化的需要，以產業發展為本，以真實需求為支撐推進產融結合。中糧集團在這方面做了有益嘗試，集團利用搭建的金控平臺——中糧資本，開展農資貸款、農機租賃、期貨套期保值、糧食銀行等業務，為集團內專業化公司的訂單農業、代儲代烘、農牧業生產等提供多方位金融服務，有力地促進了主業的發展。

第二，關注風險，適時調整戰略。產融結合是一把“雙刃劍”，在提升企業綜合競爭力的同時也蘊含著風險。金融業是高杠桿行業，能夠快速擴大企業規模，與此同時，高杠桿特性在放大收益的同時也放大了風險，風險會在產融之間進行傳導。金融危機后，GE以低成本高杠桿為基礎的金融資本擴張遭遇“滑鐵盧”。GE毅然剝離了部分金融業務，回歸工業本質，適時推出“工業互聯網”戰略，把傳統的制造業優勢與信息技術融為一體，在大數據產業發展顛覆傳統的時代，GE能迅速占據一席之地，GE對時代重要機遇的把握能力值得中國企業學習和思考。

【參考文獻】

【1】李政丹.經濟新常態下促進中央企業產融有序結合的思考[J].福建金融，2019（03）：77-78.

【2】何德旭， 鄭聯盛. 新常態下產融結合的規范與發展[J]. 中國發展觀察， 20217（17）：24-26.