巴菲特的無(wú)本生意經(jīng)

陸六

1966年，年輕的投資經(jīng)理巴菲特用自己管理資產(chǎn)的40%先后購(gòu)買(mǎi)了5%的美國(guó)運(yùn)通公司股票。這一票生意讓他賺了2.5倍的收益，而比這些收益更讓他感興趣的是運(yùn)通公司的旅行支票業(yè)務(wù)。

投資中的意外發(fā)現(xiàn)

美國(guó)運(yùn)通是一個(gè)以旅游服務(wù)和金融投資為主的公司，在其業(yè)務(wù)范圍內(nèi)可以簽發(fā)旅行支票。如果人們有出國(guó)旅行或者出差的需要，會(huì)提前將本幣換為旅行支票，當(dāng)這些客戶出國(guó)時(shí)，可以在任何當(dāng)?shù)劂y行取款，甚至可以直接使用支票付款。

每個(gè)用戶在存入資金和支取資金之間有一個(gè)不短的時(shí)間差，并且只要新客戶存入的金額能夠滿足老客戶的兌付需求，那么在運(yùn)通公司的賬戶上就總會(huì)存在一筆十分穩(wěn)定且金額可觀的空閑資金。

巴菲特發(fā)現(xiàn)，這對(duì)于公司來(lái)說(shuō)雖然是一筆負(fù)債，但是不同于向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借款融資，這筆錢(qián)既不需要抵押物，也不需要給借款方支付利息。憑借著多年經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造的良好信譽(yù)，運(yùn)通公司只是給客戶們打了個(gè)欠條——旅行支票，就可以安心地用這筆無(wú)息貸款進(jìn)行投資或者擴(kuò)大生產(chǎn)，而投資產(chǎn)生的額外利潤(rùn)就成為公司的收益。在巴菲特的字典里，這種低成本且在一定時(shí)間內(nèi)可以自由支配的現(xiàn)金形式負(fù)債就是浮存金。

發(fā)現(xiàn)商機(jī)之后的投資動(dòng)作

1968年，巴菲特出手收購(gòu)了一家叫作藍(lán)籌印花的公司。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是一種禮品贈(zèng)券，商家在藍(lán)籌印花公司這里存下一筆錢(qián)，然后將藍(lán)籌印花公司的贈(zèng)券作為促銷(xiāo)手段獎(jiǎng)勵(lì)給消費(fèi)者。消費(fèi)者收集到足夠多的贈(zèng)券后就可以去藍(lán)籌印花公司兌換相應(yīng)的禮品。

在禮品兌換前，藍(lán)籌印花得到的這筆錢(qián)沒(méi)有任何成本，而且各個(gè)商家活動(dòng)接踵，可以源源不斷地獲得新的資金。1968年，藍(lán)籌印花可以自由支配的資金達(dá)到近6000萬(wàn)美元，而藍(lán)籌印花掌握的這筆浮存金成了巴菲特投資的重要資金來(lái)源。

巴菲特利用1500萬(wàn)美元的浮存金收購(gòu)了效益穩(wěn)定、前景良好的著名美國(guó)喜氏糖果公司60%的股權(quán)，在7年之內(nèi)就憑借股權(quán)收益回籠全部成本，并持續(xù)帶來(lái)可觀的收益。此外，巴菲特還利用藍(lán)籌印花的浮存金收購(gòu)了布法羅新聞報(bào)和維斯科公司，同樣是兩筆成功的投資。巴菲特通過(guò)這樣的方式，逐步建立起一種正向的現(xiàn)金循環(huán)。

之后，巴菲特更是瞄準(zhǔn)了保險(xiǎn)行業(yè)這個(gè)巨大的浮存金工廠。投保和理賠間有較長(zhǎng)的時(shí)間差，且業(yè)務(wù)源源不斷，每筆保單幾乎都能夠產(chǎn)生可觀的浮存金。他依靠伯克希爾·哈撒韋公司，收購(gòu)了一大批保險(xiǎn)公司，又借助其中可支配的浮存金在金融市場(chǎng)上攫取更多的資源和財(cái)富。

多年后的今天，靠著浮存金滾出的金融雪球，伯克希爾·哈撒韋已經(jīng)是全球股價(jià)最高的公司，每股價(jià)格高達(dá)26萬(wàn)多美元，公司市值超過(guò)2660億美元。

摘自《大科技·百科新說(shuō)》