順豐的“中年危機”

高智

順豐法人變更，不再由創始人王衛擔任。王衛的順豐可謂流年不利，千億元市值跌沒、凈利潤同比下滑、電商業務難見成效、護城河越來越窄……光環退去的順豐為何淪落到如此地步？

從“明星”到“棄兒”

遙想2017年2月24日，順豐控股借殼上市，首日市值就達到2310億元，3月1日創下73.48元/股歷史高點，市值約為3061億元，一躍成為當時中國第五大互聯網公司，僅次于騰訊、阿里巴巴、百度和京東。

那是何等的風光，王衛身家飆升至1500億元，低于當年世界各國GDP排行榜中第99名歐洲的愛沙尼亞（1616.81億元），高于第100名非洲的莫桑比克（1327.75億元），真可謂富可敵國。

激情過后是厭倦。

資本市場對順豐控股的溢美與追捧僅持續了不到一個月，之后態度慢慢轉冷，順豐控股也開啟了為期2年的下跌之路。

截至3月5日順豐控股市值約為1625億元，下跌幅度為46.91%，這還是趕上近期股市估值修復行情的結果，若按1月31日歷史低點29.85元計算，市值約為1319億元，下跌幅度約為56.91%。

而同期中小板指數下跌幅度僅為個位數，這鍋不能由“行情不好”背。

究其原因，不外乎三點。

業績糟糕。順豐控股上市后的業績增長速度不斷令資本市場失望，2018年業績快報更是糟糕透頂，營業收入增速雖然同比還未正，可凈利潤（45.56億元）同比增速卻為-4.57%，這是前所未有的境遇。

反觀申通快遞與韻達股份公布的2018年業績快報，一個凈利潤為20.45億元同比增長37.46%，另外一個凈利潤為26.60億元同比增長67.34%。

而順豐控股披露的2019年1月簡報顯示，業務量為4.09億票同比增長27.41%，這個增速低于韻達股份的35.60%、圓通速遞的36.13%、申通快遞的42.96%。

對比之下，資本市場無情也可釋然。

瘋狂融資。順豐控股已發債融資20億元，定增融資78.22億元，又擬發債融資160億元，從資本市場瘋狂提款。

公司要發展壯大融資也無可厚非，然而融資的錢看不到成效與寄望，就變成“毒藥”，資本市場自然唯恐避之不及。

執著減持。公司高管、股東密集減持了33.9億元，又不斷公告減持計劃，雖然有的后續計劃因股價太低沒有實施，但割韭菜的心思確實不討人歡喜，畢竟中小股東也會用腳投票。

前有標兵，后有追兵

為何獨獨順豐控股的業績糟糕呢？前有京東物流作為標兵，后有三通一達作為追兵，順豐控股面臨巨大的圍追堵截壓力。

高品質不再獨享

在快遞業務野蠻生長的年代，順豐控股憑借高品質獲得口碑，進而憑借口碑構筑了公司護城河，然而高品質并不具備唯一性、稀缺性，極為容易被復制。

時效方面，行業進步最為神速，申通快遞的“24小時次日達”、中通快遞的“次日達”等都可媲美順豐控股，后者不得不推出“即日到”，然后很快圓通快遞等競爭對手也跟上腳步。

細節方面，行業已形成標準化，甚至部分公司還推出了貼心服務，例如快遞員上樓可提供“帶垃圾下樓”服務、大件快遞可提供“送貨上樓”服務等。

安全方面，順豐控股的對手為京東物流。不管是手機、電腦、鉆石、珠寶等貴重物品，還是紅酒、燈具等易碎物品，或是鮮花等嬌貴物品，順豐控股、京東物流都可保證貨物安全，更關鍵的是，萬一碰到損壞京東物流換貨非常干脆、直接。

京東步步緊逼

京東物流此前僅僅為京東生態系統服務，對順豐控股并無威脅，然而隨著其口碑深入人心，不知不覺也誕生了自己的野望。

2017年9月底，京東物流與網易嚴選達成合作，順豐控股不再吃獨食，雙方圍繞網易的高端商品展開了激烈廝殺。

這僅僅是一個開端，能搶第一個就能搶第二個、第三個……

除了B端，C端京東物流也沒有放過。

2018年10月，京東物流正式推出個人快遞業務，采用全自營的模式，定位中端個人用戶，不過僅限于北上廣三座城市。

當然，短期內無法取代順豐控股的地位，然而隨著涉足的城市數量提升、京東+騰訊的流量鼎力支持，未來就不好說了。

畢竟，這是一場不對稱戰爭，京東物流可以搶順豐控股的客戶，而順豐控股卻搶不到京東物流的客戶，此消彼長注定是場悲劇。

而另外一個著名的阿里巴巴生態體系，傾心打造的是菜鳥網絡，盡管順豐控股為該網絡成員，但并沒有掌握主導權，甚至一度與阿里巴巴交惡，雙方和好后心中的芥蒂真的會消融嗎？

單槍匹馬的順豐控股，碰到了成長天花板。

轉型之路艱難

外部壓力轉換為順豐控股的焦慮，主動謀求轉型渴望穩固護城河、拓展新業務，然而轉型之路不會一帆風順。

砸錢穩固護城河

為了穩固護城河，順豐控股做了兩件事，一是大手筆收購，二是砸重金進入航空貨運領域。

斥資17億元收購新邦物流71%股份涉足重貨業務，斥資55億元收購德國郵政敦豪集團中國業務涉足供應鏈業務，與美國供應鏈巨頭夏暉集團合作成立合資公司涉足冷鏈物流。

這一系列操作皆為擴大業務范圍并無不妥，只不過消耗了大量現金流，造成部分財務數據同比難看，且由于時間短新業務暫見不到成效。

順豐控股為國內第一家擁有航空貨運機場的物流公司，當前擁有52架飛機，提高了服務的競爭力——1971 年聯邦快遞成立，其抓住前輩UPS沒有航運的短板，首創“次日達”模式，從而一躍成為國際物流三巨頭之一。

然而這種競爭力優勢無法長時間持續。

京東物流與江蘇省南通市政府合作共建全球航空貨運樞紐，而全貨機航班則是與天津航空合作實現；圓通速遞與浙江省嘉興市政府合作共建全球航空物流樞紐，而圓通航空擁有12架全貨機……

與國際物流三巨頭相比，國內物流公司還有很大成長空間，三巨頭的全貨機數量都超過400架，營業收入都超過500億美元。

隨著玩家一個接一個入局，天空的“物流之戰”已在悄然中萌芽。

嘗鮮電商

王衛曾言：“我一直認為，靠出賣勞力搬貨不是順豐的終極宿命，接下來我們的賺錢模式要從手腳過渡到嘴巴，從體力轉向腦力，從注重公司品牌形象轉向開始重視員工個人形象品牌。”

換而言之，想做高利潤業務。

順豐控股創辦了順豐優選、豐E足食、嘿客等電商平臺，嘗鮮海淘、無人貨架、O2O等新業務，這些電商項目有的不溫不火，有的無疾而終，反而拖累了業務。

順豐控股真的沒有“電商基因”嗎？

上述嘗鮮皆圍繞順豐的基本盤展開，欲圖打造自身的閉環系統，然而其體量不足以支撐宏偉的夢想，沒有新鮮血液、沒有屈指可數的互聯網流量入口支撐，僅靠挖掘自身資源，怎么折騰都無用。

如今，順豐控股不斷做加法的轉型之路令人迷惑，未來的出路到底在哪兒？