科技類投資迎來最好的時代

黃婷

“科創板的推出讓全社會的目光都聚焦于科創企業，但事實上，對技術類企業的投資我們一直都在做，只不過，現在收益風險比更高了。”創東方首席投資官、管理合伙人肖珂在佛山舉辦的中國風險投資論壇上接受《陸家嘴》記者采訪的時候說道，科創板吹響了科創投資的集結號，現在正是科技類投資最好的時代。

創東方是一家成立于2008年金融海嘯之前的老牌本土創投公司，從成立之初憑借一系列PE項目獲取豐厚回報，到2011年的“VC化”轉型，一路參與了包括東方財富、網宿科技等明星企業的成長。據不完全統計，創東方目前管理的基金規模達到200億元，投資項目超過160個，超過60個項目通過IPO、并購等方式實現退出，綜合回報倍數超過8倍。

科創板是選拔偉大企業的集訓營

2019年7月22日，首批25家科創板企業敲響了上市的鐘聲，這一天，全社會的目光都聚焦于科技和創業。對專注科技型企業的一線創投機構而言，科創板的推出更是對士氣的極大鼓舞。

“科創板吹響了科創投資的集結號。”肖珂對《陸家嘴》記者說，但事實上，科技類企業一直是主流創投機構的投資方向之一。

創東方從2018年開始將科技創新企業的股權投資作為公司的投資定位，投資重點則聚焦于先進制造和TMT兩個大方向，這一決策的背后就是基于對國內大環境的判斷。

肖珂指出，十九大以來，國家供給側改革的一個方向是金融去杠桿、科技加杠桿。金融去杠桿是為了化解金融風險，高杠桿的資本結構不利于工業化創新和發展。另一方面，則通過減稅和其他方式讓利，讓企業有能力去做長期的科研投入，在國家政策和資源方面也向科技類企業傾斜，科創板的大力推出，目標就是補齊資本市場服務科技創新的短板，增強對科技創新企業的包容度和適應性，屬于資本市場的增量改革。

對于首批25家科創板企業，市場上也不免質疑的聲音，認為其不符合市場對于科創板“高精尖”科創企業的預期。對此，肖珂則認為，這25家企業質地不錯，但是以中國目前產業鏈的現狀，這些公司與國際頂尖的技術公司仍然是存在差距的，科創板的目的恰恰就是要縮短這一差距。

“對科創企業而言，在科創板上市并不是終點?！毙ょ嬲f，大家更應該把科創板看作是科創企業的一個集訓營，設立科創板是為了給一批有潛質的公司提供一個更加市場化的空間，獲得持續的融資支持，它是一個篩選機制，也是一個集訓營，它的目的是為了培養未來諸如蘋果、谷歌這樣的偉大的公司。

肖珂認為，科創板目前面臨著兩大課題。第一是如何通過市場化的注冊制機制，篩選一批好企業好苗子。第二，就是如何利用資本市場的力量和工具進一步調動科技工作者的積極性以及整合其他科技及產業資源做強做大。

趨勢比賽道更重要

肖珂認為，科創板推出是國家政策和資源向科技類企業傾斜的一大重要舉措，而從國家發展趨勢的角度看，目前也正是投資科技類企業最好的時代。

“在投資中，看趨勢比看賽道或者公司本身更重要。”肖珂說，任何一個人、一個公司都會受制于所處的時代，包括任何一個行業也會受到大勢的影響，而現在，中國經濟的大趨勢就是產業升級。

肖珂指出，過去在全球產業鏈的分工當中，中國只是一個模仿者和服務者，但未來模仿的邏輯走不通了，這就需要科研這樣高風險的事，一項新技術，比如芯片，可以給科創板帶來大量優秀的上市公司，這些公司形成一個相互協作的生態，給社會帶來源源不斷的工作機會。

同時，產業鏈也是當前中國應對經濟周期的一個很重要的手段。產業鏈把大量以高端制造為代表的優質就業機會留在國內，這就能緩解經濟下行帶來的就業壓力，而且產業鏈帶來的優勢具有持續性。隨著5G時代的到來，中國也在逐漸成長為規則的制定者，從價值鏈的中低端延伸到中高端，由簡單的產品開發（Design）走向R&D（Research & Design）的研究驅動科技創新。

“目前屬于康波周期的蕭條期，本輪康波周期的主導技術信息技術創新乏力，一方面引發了全球經濟的低迷、貧富差距的拉大，另一方面帶來了中國作為追趕國的機會，所以芯片等產業的產業化機會來了?！毙ょ嬷赋?，這次產業升級在微觀層面就是科技創新研發驅動。

科技類企業的投資在很多人看來風險更高，但肖珂指出，一項技術研發成功會給公司帶來很高的毛利，所以技術類投資的回報是很高的。與此同時，技術研發的不確定性則是其潛在的風險。

投資科技類企業要如何規避風險？肖珂認為，這需要投資機構能夠理解技術、看懂產業，從而控制風險。因此，創東方在投資科技類企業的時候，會更多地從產業鏈的角度出發去挖掘投資機會。

肖珂在采訪的時候提到，自己在接觸投資項目的時候就發現，有越來越多的高科技團隊都傾向于選擇在粵港澳大灣區落地創業，在科技創新的這一波歷史進程當中，粵港澳大灣區也將迎來最好的投資機會。

肖珂指出，目前，5G、AI、智能制造等產業都在快速發展當中，而在這些領域里，全球最優的產業鏈其實都在中國，很多更集中在大灣區。

“大灣區應該是中國制造或者中國高科技非常有代表性的區域，在全球化競爭當中，大灣區可以非常好地發揮產業鏈的力量和優勢，也會誕生一批優秀的企業?！毙ょ嬲f。

但是，肖珂也指出，未來優秀的科技企業需要更多研究的驅動，目前大灣區不缺工程師，更缺乏的是科學家，需要在一批科學家的帶領下解決更加復雜的問題。因此，在科技類企業的投資當中，投資機構在看人方面也會有所不同，會更傾向于對創始人背景的選擇，科技類企業的創始人不只是一個簡單的資源整合者的角色，其本身也需要非常強的技術背景和屬性。