基于A股市場研究對投資的可行性建議

趙玲君

摘要：本文基于對A股市場的研究，結合自身對于股票市場運行機制的思考，提出了一些關于投資的可行性建議。對于投資者，我們的建議是理性投資，注意分析環境、把握時機;對于監管部門，應當正確引導投資者行為，及時調控非理性投資的不良影響，促進股市穩健發展，以望對股民理性投資以及A股市場健康發展有所助益。

關鍵詞：A股市場：交易風險評估模型;可行性建議

中圖分類號：G210.7 文獻標識碼：A 文章編號：190621330

1 背景與研究意義

20世紀90年代，我國設立了股票市場。至今為止，無論從容量還是市值來看，我國的股票市場都發展到了一定的規模。在1990年，我國總共只有10只A股股票，然而到1997年底時，我國的A股股票數已經增加到了720只，A股的總股本達到了1646億股，總市值高達17529億元人民幣。在1997年一年，A股的成交額高達30295億元人民幣。A股市場在我國經過了20多年的發展，根據中國證券登記結算有限公司的數據顯示，我國的股民數如今已經超過了1億人，個人投資者數量也在日益上漲。有報告顯示，在中國的A股市場中，個人投資者數量占比已經達到了99%以上。即便如此，我國與美國等發達國家相比，股票市場起步較晚，規模較小，在體制和制度方面依然存在著明顯的缺陷。總體而言，我國股票市場仍相對落后于發達國家。A股市場作為我國股票市場的主體，是我國境內公司股權融資、境內投資者進行股權投資的主要場所，應當發揮優化資源配置，推動國民經濟發展的重要作用。因此，研究A股市場的投資風險具有重要意義。從理論上講，可以為我國A股市場的投資收益研究提供新的思路。從實踐意義來說，對于我國股票市場的健康發展，以及對投資者的資產配置皆有積極的指導意義。

2 股票的交易風險評估模型

投資風險可能給投資人帶來超出預期的收益，但也可能帶來難以承受的損失。一般來說，投資者更在意意外損失而非意外收益。我們旨在建立模型對投資中存在的或潛在的風險提供識別和測量的方法。財務管理中有一個重要的原則，風險與回報的互惠原則，即高風險要求高回報。風險計算將作為比較和選擇投資方案的重要依據，回報相同時，選擇低風險方案;風險相同時，則選擇回報高的方案。因此，我們需要對投資交易風險進行估計。我們建立了如下概率模型：

在觀察時間t考察時，成交價為p，的所有股份的集合。顯然，對于t時刻成交價序列中每項所對應的股份集合，設為S，這些集合兩兩互不相交。設成交價函數為p（w，f），成交時間函數為|（w，t），交易信息為（p，q，t）。

投資者進行股票交易總是為了盈利，即盈利多容易賣出，也就是說，成交價越低，股票越容易賣出。因此，對于一項交易，可以按照成交價序列來分配。首先分配給最低價位p0，然后按pl，p2…分配下去，直到ab所有的股份分配完。

例如，如果最終價格有盈余，則可根據交易時間確定保留金額。成交時間晚的保留，成交時間早的賣出。這一原則稱為收益最大買入時間最早原則。而如果我們考慮時間交易的時間尺度，那么每個購買時間對應相同的交易價格。在此有多個成交價情形，則股數再按收益最大原則分攤。如果僅按照成交時間最早，最先賣出原則來計算的分布，通常稱為換手率為一的分布。這意味著在t時刻買入股份，成交股數到達換手率為1時，賣出該股份賣。這種分布盡管仍然與實際分布有一定的距離，但仍提供了股票豐富的信息，對研究股票運行規律是非常有用的。

3 可行性建議

結合股票投資相關知識以及中國A股市場具體情況，我們特提出以下建議和認識：我國股市情況復雜，不可避免的會遇到風險與陷阱，但是投資者完全可以應用相關經驗和知識，從而實現盡可能地防范陷阱、規避風險。投資者應當掌握相當程度的證券專業知識，對股票的相關知識進行學習，從而結合實踐操作進行投資，理論與實踐相結合才更有可能從投資中獲得收益。投資者要注意分析環境、把握時機。選擇好的投資時機，可以降低所選股票下跌的可能性，在很大程度上達到規避系統風險的目的。

投資者應當選擇合適的投資方式。不要采取單一的投資方式，還要長線、中線和短線多種投資方式相結合，以達到分散風險的目的。應當根據年齡、職業、收入以及經濟狀況等因素制定自己的合理投資方案。投資者還應當善于買賣股票。“善買不如善賣”，買入股票只是投資過程的開始，只有學會選擇最佳時機及時賣出自己的股票，才能獲得收益。提高散戶投資者的素質，機構因擁有人才、資金等優勢，在市場上往往充當價格發現者的角色，散戶缺乏專業投資知識，資金不足以影響市場價格，所以在市場上只能充當跟隨者角色。很多財經媒體不僅提供客觀的報道，也涵蓋了諸多的主觀市場評論。監管部門應該引導投資者正確投資，樹立健康理智的投資理念，避免市場的過度跟風現象，避免非理性的投資行為對市場的異常影響，使整個市場更好地排擠泡沫，回歸理性，以更穩定、合理的速度發展。

參考文獻：

[1]王德宏，宋建波.期間差異、收益反轉和收益慣性——基于中國主板A股市場的經驗證據[J].金融學季刊.2018 （01）：27-50.