家族資源及涉入對家族企業ODI影響機制研究

崔鞠童 黃丹

摘 要： 綜合資源利用和獲取理論，探究上市家族企業海外直接投資（ODI）受家族資源、創業導向及家族涉入的影響機制。研究發現：家族管理水平和海外商業網絡對ODI有顯著的促進作用，家族政治網絡則驅使企業規避高風險的ODI戰略;家族資源部分通過提升企業創業導向而進一步促進家族企業ODI;家族經營權的提高顯著加劇商業網絡的促進作用和政治網絡的抑制作用。建議家族企業從自身能力入手，提升治理結構合理性，降低固有政治網絡對國際化戰略的隱形約束，同時培養創業文化，積極吸取國外先進經驗及技術，進而實現資源積累、競爭優勢增強的良性循環。

關鍵詞： 家族企業;對外直接投資;創業導向;異質性資源;家族涉入

中圖分類號： F 272.3

文獻標志碼： A

Abstract： Based on asset exploiting and augmenting theory， this paper explores the dynamic effect of family resources， entrepreneurship and family control on outwards direct investment （ODI）. It reveals 3 key findings. Firstly， family management expertise and overseas network promotes ODI， while political network inhibit the company from high-risk ODI strategy. Secondly， family resources′ promotion effect on ODI is partially mediated by entrepreneurial orientation. Thirdly， family control intensifies the promotion effect of overseas network and inhibition effect of political network. Therefore， family business should enhance their management capabilities， drive scientific company management， eliminate the downside of political network and actively seek for transformation in order to achieve a virtuous cycle of competitive advantages.

Key words： family business; outwards direct investment （ODI）; entrepreneurship orientation; heterogeneous resources; family control

隨著我國經濟對外開放程度的提升和“一帶一路”倡議的落地，中國企業國際化逐漸由出口轉向海外直接投資的新階段。截至2018年8月，約5776家非金融企業在全球范圍內投資，總額達到729.9億美元。作為民營經濟的重要力量，我國家族企業也已有近80%開展出口業務。但在全球一體化的趨勢下，家族企業在管理、產品和市場等方面均面臨著來自跨國公司的激烈競爭。通過海外直接投資快速獲取先進管理經驗和技術，是家族企業應對競爭、增強核心競爭力的關鍵戰略之一。

目前，相關學術研究集中于家族企業出口績效影響因素研究和對發展中國家企業ODI的動因研究，缺乏對中國家族企業ODI動機的針對性研究。ODI不同于出口等初階國際化，需要企業投入更多資源并承擔更高風險。并且，家族企業有別于非家族企業，天生具備創業性質，在資源稟賦和治理結構方面均有所不同。因此，探究家族企業ODI動機能夠更深入地剖析其ODI決策機制，對于家族企業維系競爭力具有重要的理論和現實意義。

1 理論分析與研究假設

1.1 理論基礎

本文基于資源基礎觀，從資源利用理論（Asset Exploiting）角度，探究以家族為主體的所有權優勢對ODI的促進作用，綜合資源獲取理論（Asset Augmenting），有針對性地探討家族企業天生具備的創業導向的中介作用。

資源基礎觀（RBV）由Habbershon引入家族企業研究中，認為家族及企業之間的相互作用形成了獨特的家族性資源及能力，從而帶來競爭優勢（劣勢），并最終轉化為企業決策。家族企業在雙系統影響下決策機制更加復雜，涉及更多的無形資源，RBV為研究這些無形資源與隱性能力提供了更綜合的理論框架。國內學者也逐漸采用此理論進行家族企業研究，例如史浩（2014）和王福民（2013）等對家族企業創業及績效的研究。

海外直接投資（ODI）是指在海外市場設立公司，研發、生產、分銷產品的國際化行為。Dunning提出的OLI范式是該領域最綜合的研究框架，認為所有權優勢、內部化優勢和區位優勢是ODI的主要動因。近年來，隨著我國對外投資事件數的上升，以及發展中與發達國家并重投資格局的形成，內部化和區位優勢驅動力下降，大部分資源利用性ODI由壟斷性所有權優勢驅動。但由于外部環境限制，我國企業普遍缺乏壟斷所有權優勢，而資源獲取理論提出所有權優勢并非必要條件，ODI本身也能夠帶來競爭優勢。因此，本文也關注在家族企業天生具備的創業導向驅動下，通過ODI強化自身資源及能力的決策行為。

1.2 家族資源與海外直接投資

基于資源利用理論，有壟斷性所有權優勢的企業傾向于進行ODI。家族企業中家族資產占主導，且控股家族是主導企業行為的最高決策者，因而家族資源是所有權優勢的重點，決定了企業的發展路徑。為了更深入地分析家族性資源，本文在Sirmon的研究基礎上，將其分為內部管理能力和外部社會資源兩類，分別論述它們對ODI的影響機制。

1.2.1 家族內部管理能力

家族內部管理能力代表了家族自身的管理水平。在創業成長階段，創始人的智慧和低成本的家族化管理模式是家族企業的獨特優勢。而ODI要求企業與國際市場有更深入的契約關系，投入資源應對法律制度和競爭環境中的不確定性，帶來巨大的潛在風險。此時，創始人能力及家族化管理等特質導致的股權設置不合理、組織管理體系不完善等問題反而是企業發展的瓶頸，抑制家族企業ODI。

由于家族持有家族企業的大部分股權，家族資產與企業資產聯系十分緊密。為了保全家族財產及控制權，家族企業對經營風險更加敏感，傾向于規避高風險的ODI活動。并且，家族企業主普遍缺乏科學的管理方法，表現為決策缺乏連貫性，執行缺乏計劃性等。同時，由于信任機制的排他性，家族企業傾向于雇傭家族成員，即使引入職業經理人，也對其缺乏信任。這種裙帶主義導致決策權集中于家族群體，甚至讓不能勝任的家族成員參與管理，限制了家族企業獲取海外市場資源和提升管理能力，加劇了ODI面臨的風險。因而，家族自身管理能力的提升能夠帶動企業打破保守的經營策略，控制企業中家族政治問題，實施科學化管理，減少企業進入海外市場的不確定性。因此，本文提出：

H1：家族內部管理能力的強化促進家族企業ODI。

1.2.2 家族外部社會資源

家族外部社會資源是指家族擁有的實際或潛在的社會關系網絡，具有專用性且難以模仿，是企業發展和國際化過程中關鍵的異質性資源。在家族企業創立初期，由于市場配置資源能力不足、法律金融體系等不完善，創始人需要不斷拓展政商關系，及時感知政策風向，獲得稀缺資源，進而推動企業發展。OLI范式也提出社會關系是ODI的動因之一，能夠幫助公司獲取國際市場機會。

根據對象的不同，家族外部社會資源可分為商業和政治關系。海外商業關系指與其他有海外經驗管理者之間的關系。在企業內部缺乏職業經理人支持的情況下，商業關系幫助家族企業主發現海外市場機會，借鑒商業伙伴經驗，減少決策復雜性，進而推動ODI策略。政治關系指與本地政府之間的關系，其帶來的政策指導、信用背書等為家族企業開拓本地市場提供了獨特的競爭力。Pukall研究發現當家族企業在本地有足夠的政府支持時，更加傾向于選擇保守的本土經營戰略，從而降低了ODI動機。基于此，本文提出：

H2：家族海外商業網絡的強化促進家族企業ODI。

H3：家族政治網絡的強化抑制家族企業ODI。

1.3 創業導向的中介作用

由于市場發展階段的限制，我國企業普遍缺少管理經驗、高端技術等核心競爭力，并且家族企業在資源獲取方面存在天然劣勢，對新市場機制、客戶需求缺乏認知。因此，資源利用理論不能充分解釋家族企業ODI動機。而Li （2003）提出的資源獲取理論彌補了這一缺陷，認為發展中國家企業ODI的部分動因在于尋求本土市場無法獲取的資源，以強化自身優勢。

對于家族企業來講，這種資源獲取動因的形成離不開創業導向和家族資源的支持。從國際化角度，McNaughton提出國際化本身就是一種創業行為。從企業角度，創業導向是在高層創業精神的驅動下，逐步培養的、持續保持競爭力的企業文化，家族企業從最初形成、發展壯大到代際傳承都離不開創業精神。王福民（2013）研究證明了家族資源和人際關系維度對創業導向有顯著促進作用，因此家族資源能夠激發創業導向的形成。并且創業導向也會驅動企業開展ODI，具體可從創業導向的三個子維度（創新性、風險承受和先動性）進行論述。

創新性反映了企業不滿足于當前的技術和經驗，尋求突破的意愿。創新意識推動家族企業不斷擴展自身的知識資源，激發新產品、流程和組織體系的形成，持續地創造競爭優勢，幫助其在國外市場發展新業務。因此，創新性激勵家族企業通過吸收國外技術、拓展海外市場等，提升硬實力和市場洞察能力，從而在ODI中保持領先。

風險承擔反映了企業將資源投入不確定性高的業務中或承擔高負債的傾向。Oviatt等發現高風險承擔性的企業國際化進程更快、出口績效更佳。家族企業的保守傾向使其滿足于從當前固有機會中受益，因此風險承擔性高的家族企業更愿意承擔ODI帶來的不確定性。

先動性反映了企業預測市場未來需求變化并且在競爭中創造先進入者優勢的意圖，表現為尋求進入新的商業領域、在競爭中先于對手提供產品及服務等，進而更快地融入國際市場，實現更好的財務結果。Schmalensee提出先動性優勢能夠降低部分轉換成本風險，減少家族對國際化風險的顧慮。

基于此，本文提出：

H4：家族資源部分通過提升創業導向的創新性、風險承擔性和先動性維度，進而促進家族企業ODI。

1.4 家族涉入的調節作用

家族企業作為家族和企業雙系統構成的復雜體系，其組織能力及決策機制會顯著受到家族涉入因素的影響。家族企業中普遍存在家族與職業經理人間的代理問題。

研究指出在不成熟的制度環境下，企業增長的關鍵在于存在能夠保護企業利益、降低交易成本的替代機制，而家族企業的替代機制體現在家族涉入和社會資本兩方面。首先，家族傾向于讓家族成員涉入企業管理，保證對企業經營權的監督和控制，降低約束體系不完善時職業經理人侵占家族利益的道德風險。這種對于經營權的干預削弱了兩職分立的委托代理關系，使得決策機制更加集中化并依賴于家族意圖。其次，社會資本發揮更加重要的作用。大多數家族企業主在創業階段不斷累積社會資源，從而借助這些社會資源獲取稀缺資源，支持企業發展，因此家族企業對于家族社會網絡的依附性本就較強。綜合以上兩點，家族涉入使得企業決策機制更加依賴于家族意愿，提升了家族專用性社會資本對企業決策的影響。基于此，本文提出：

H5：家族涉入加劇社會資本對ODI的影響。

H5a：家族涉入加劇政治網絡對ODI的抑制作用。

H5b：家族涉入加劇商業網絡對ODI的促進作用。

為保證研究的科學性，本文選取了行業類型、公司規模、經營情況及家族企業類型等變量控制影響家族企業ODI決策的企業層面因素。

2 研究設計

2.1 家族企業的界定及樣本篩選

目前，研究主要從家族所有權、控制權、代際傳承三個方面對家族企業進行界定。我國上市公司的所有權稀釋與交叉持股、金字塔持股較為普遍，且經營時間較短，所有權及代際傳承無法真實反映家族在公司中起到的作用。因此，本文采用La Porta的方式，將家族企業界定為家族控制權在10%以上的公司，并篩選2014—2016年間符合此標準且實際控制人為自然人的上市公司，剔除金融企業與數據缺失的企業，最終得到636家企業樣本。

2.2 變量測量

根據表1中變量定義，本文綜合CSMAR家族企業數據庫、WIND數據庫和企業年報收集了樣本企業二手數據。考慮到家族資源對ODI促進機制存在滯后性，本文對自變量、中介及調節變量取2014—2016年均值，因變量取2016年末存量，進而驗證其因果關系。

4 結論

本文深入地剖析了家族資源及涉入對家族企業ODI的影響機制，得出以下結論：（1）家族管理能力和海外商業網絡從內外兩方面彌補了家族企業固有資源限制和治理機制缺陷對高風險ODI戰略的抑制作用，家族政治網絡則驅使家族企業選擇保守的本地經營戰略，降低ODI動機。（2）家族資源部分通過提升創業氛圍，促進企業積極吸取國外先進經驗及技術，驅動資源獲取型ODI。其中，家族決策者管理能力提升企業創新性和先動性，政治關系網絡則有助于提高企業風險規避性，進而促進ODI。（3）家族涉入加劇了家族社會資本對海外直接投資決策的影響，一方面提升了海外商業網絡對國際化的支持作用，另一方面也加劇了政治關系對選擇本地戰略的驅動作用。

值得一提的是，本文發現家族政治網絡對家族企業ODI存在復雜的影響機制。雖然政治網絡是家族企業起步階段的關鍵資源，但隨著企業規模和經營邊界的擴大，長遠來看這種資源反而成為其獲取海外市場資本的約束，且抑制作用隨著家族涉入程度的提高而增強。但從創業導向角度，政治關系網絡又為本地業務經營提供了避風港，為融資提供了信用背書，增強了企業經營穩定性，提升其對業務拓展的風險承受能力，中和了部分政治關系對ODI的直接抑制作用。

因此，家族企業主應從自身管理能力塑造出發，從意識上促進企業決策合理化，從能力上促進管理科學化，并且積極轉變政治網絡在經營中發揮的作用，使其不再是本地化經營的保護傘，而是“走出去”的融資助推器和經營避風港。同時，有的放矢地參與企業經營，充分發揮已有海外商業網絡對決策判斷的支持作用，并借助職業經理人打破經營思想上政治關系對國際化的隱形束縛。在當前政策支持和國際一體化的背景下，家族企業應順勢而動，從以上方面切入主動變革轉型，突破已有家族化管理、過度依賴社會資源等發展瓶頸，發展深度國際化，吸取國外先進經驗，最終實現資源積累、競爭優勢增強的良性循環，在愈發激烈的競爭中保持市場競爭力。

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