上市公司知識產權信息披露指數的構建及實證檢驗

馬 芮，張浩娟，鮑新中，2（教授）

一、引言

隨著知識經濟的發展，知識產權在企業自身發展和經濟增長方面日益起到核心作用[1]，而知識產權信息披露的數量和質量已成為衡量企業核心競爭力的重要指標。在當前市場上，知識產權信息披露不僅反映上市公司的創新和發展能力，而且對投資者的決策有著重大影響。然而，目前我國上市公司的知識產權信息披露仍處于初始階段，披露質量和披露范圍參差不齊；在準確性、真實性、完整性、及時性等方面也都存在諸多問題，無法準確、全面地反映上市公司的真實實力和價值，對投資者的決策和利益造成不良影響。這些問題阻礙了上市公司知識產權的戰略性開發以及市場競爭力的提升。

2018 年7月4日，財政部印發《知識產權會計信息披露規定（征求意見稿）》（財會［2018］30 號），體現了相關部門對知識產權信息披露的詳細要求，將知識產權信息披露的規范化提上了日程。而建立上市公司知識產權信息披露指標體系有助于知識產權信息披露更加充分、有效。這有利于企業展示自己的實力，降低知識產權信息披露對投資者決策造成的不利影響，也對規范、監管上市公司知識產權信息披露的內容起到積極作用。因此，研究上市公司知識產權信息披露指數的構建具有重要意義。

目前，學者們關于知識產權信息披露的研究主要包括三個方面：一是知識產權信息披露的國際經驗借鑒[2，3]；二是知識產權信息披露現狀[4]；三是知識產權信息披露制度建設方面[5，6]。這些文獻主要是在論述知識產權信息披露的現狀和改善措施，以及影響信息披露的因素。關于知識產權信息披露的實證研究，大都是從披露的知識產權價值與股價或企業市場價值的關系的角度來展開的[7，8]；也有學者建立了企業知識產權的價值指數[9]。但是，較少針對知識產權信息披露狀況評價的實證研究。鑒于此，本文擬以知識產權信息披露狀況的評價為研究主題，基于日本“知識產權信息披露參考導引”，結合我國知識產權信息披露實際情況，構建我國上市公司知識產權信息披露指數，并結合五個行業共175 家公司2016 年年度報告中知識產權的披露狀況進行實證分析和評價。

二、上市公司知識產權信息披露指數的構建

1.上市公司知識產權信息披露狀況評價指標體系。日本“知識產權信息披露導引”是在世界范圍內比較全面的官方對知識產權信息披露做出的書面規定，對構建我國知識產權信息披露評價指標體系具有一定的借鑒和參考價值。該導引規定了企業應該披露的十項知識產權信息項目，包括：核心技術與商業模式；研究和開發與商業戰略定位；知識產權概述；技術市場銷路與市場優勢分析；研發與知識產權組織機構圖、研發聯盟；知識產權收購管理、商業機密管理、預防技術泄露政策；許可證活動對公司的重要性；專利組合的重要性；知識產權組合政策；防范風險對策。基于我國上市公司知識產權信息披露的現狀以及存在的問題，借鑒日本“知識產權信息披露導引”所規定的十項指標，本文提出我國上市公司知識產權信息披露的評價指標體系如下：

（1）核心技術與商業模式。核心技術是企業核心競爭力的基礎，研發投入、公司愿景和商業模式在一定程度上決定著公司未來發展方向。這項信息的披露有助于投資人、利益相關者預測公司發展的潛力和發展方向，了解掌握公司的盈利模式。這項指標主要以財務報表中的公司業務概要和經營情況討論與分析中對企業核心技術的披露，以及對各業務領域研發支出、愿景和公司商業模式的披露為評價依據。

（2）研究和開發與商業戰略定位。對企業而言，商業總體戰略、研發總體戰略和知識產權總體戰略是三位一體、共同運營的。因此，這項信息的披露是十分重要的，包含了對每一個研發方向的商業戰略的描述。但是，上述信息披露只涉及公司商業戰略的總體方向，不涉及具體、敏感的商業機密信息的披露。這項指標主要以財務報表中的公司業務概要和經營情況討論與分析部分企業未來發展戰略和研發支出為評價依據。

（3）知識產權概述。包括企業最重要的知識產權的類型和用途，需要提供新產品的銷售額占銷售總額百分比隨時間的變化情況。這項知識產權的信息披露有助于投資者了解公司未來發展方向和戰略性知識產權管理方向。這項指標主要以財務報表中的公司業務概要和經營情況討論與分析部分對知識產權進行的披露為評價依據。

（4）技術市場銷路與市場優勢分析。包含在具有優勢的競爭領域內相關知識產權和技術的積累、技術的作用、潛在的用戶、市場的發展能力等，要求企業充分發揮管理層的領導力和對市場的敏感性，提出具有前提條件的分析材料。這類信息披露對投資人預測未來現金流的多少和增長潛力十分重要，對企業管理層分析產品或服務市場的特征、規模、增長潛力以及市場競爭力也具有重要意義。這項指標主要以財務報表中經營情況討論與分析部分的行業發展狀況和定位以及財務報表項目注釋中對專有技術的披露為評價依據。

（5）知識產權收購管理、商業機密管理、預防技術泄露政策。包括對根據企業商業戰略所應用的知識產權收購管理、商業機密管理、預防技術泄露政策的陳述。這項指標主要以財務報表中公司業務概要和經營情況討論與分析部分對相關內容的披露為評價依據。

（6）許可證活動。這一類信息披露有助于投資人、利益相關者明確企業實際現金流從而預測其穩定性。該指標主要以財務報表項目注釋中對土地使用權、特許經營權、軟件使用權的披露為評價依據。

（7）專利組合對公司的重要作用。企業對知識產權的依賴程度和所擁有的知識產權類型有助于分析企業未來的盈利能力和中長期的發展潛力。這項信息的披露有助于投資者降低機會成本，創造更多的經濟價值。該指標主要以財務報表項目注釋中對專利的披露為評價依據。

（8）防范風險對策。包含企業涉及的知識產權訴訟，以及應對下列情形的措施及其對現金流產生的影響：專利、許可協議、相關法律和條例變化等。這項指標主要以經營情況討論與分析中的重大事項披露與知識產權相關的訴訟仲裁和公司所面臨的與知識產權相關的風險及其相應的應對措施的披露為評價依據。

2.上市公司知識產權信息披露指標體系的構建方法。綜合評分法是一種比較清晰明確的評價方法，其最終總分的計算是把各個指標得分進行加權得到一個平均分，最后根據這個最終得分對評價對象進行排序從而得出相關的評價結論。

（1）指標體系及其權重的確定。對前面所述的各個評價指標進行歸類整理，把需要解決的問題條理化、層次化，得到上市公司知識產權信息披露評價指標體系，見表1。

表1 上市公司知識產權信息披露評價指標體系

（2）確定指標權重。本文運用層次分析法，根據八個指標的不同重要性賦予不同權重。以第一層公司經營現狀及發展戰略、知識產權概述與詳情、公司安全管理與風險應對三個指標為例說明指標權重的確定過程。

第一步：根據已建立的層次結構模型，分別對同一層次的指標每兩個之間的比較，確定其中相對重要的指標，并運用托馬斯·塞蒂的“1-9 標度法”表示，構造出第一層次指標的判斷矩陣，見表2。

表2 一級指標評價矩陣（A）

第二步：基于層次分析法的原理，計算各個矩陣的權重。

計算判斷矩陣每一行元素的積Mi，公式為：

進行歸一化處理，求權重，公式為：

從而計算得到第一層次三個指標的權重矩陣為：W=（0.2970，0.5396，0.1634）。

第三步：進行一致性檢驗。

檢驗判斷矩陣A的最大特征根，得：

衡量判斷矩陣A偏離一致性的指標，得：

計算隨機一致性比率CR，得：

其中，RI 為標準值。當CR＜0.1 時，即認為判斷矩陣A滿足一致性，否則需要調整判斷值，直到通過一致性檢驗為止。這里第一層次三個指標的權重計算中，判斷矩陣通過一致性檢驗。

根據同樣的原理可以得到第二層次各項指標最終的權重，從而得到全部指標的權重，見表1。

（3）評價各公司各項指標的分數。將各公司年度財務報告中對適合我國上市公司知識產權信息披露的8 項評價指標披露的詳細程度作為評分標準，見表3。

表3 評價指標評分標準

（4）計算知識產權信息披露指數值。根據各個指標的權重和各個指標無量綱化的分數計算加權總分，為便于觀察，本文把所求得的加權總分擴大10倍，得到上市公司知識產權信息披露指數計算公式：

其中：Si表示第i個公司的知識產權信息披露指數值的加權總分；Zij表示第i個公司第j項指標的得分值；Wj是第j 項指標的權重。根據這個計算公式，知識產權信息披露指數的滿分值為50分。該分值越高，表示企業知識產權相關信息的披露程度越高。

三、上市公司知識產權信息披露指數的實證檢驗

1.樣本選取。知識產權對企業發展和經濟增長的重要性與日俱增，其質量逐漸成為衡量企業核心競爭力的重要標志。新能源行業、信息技術行業、生物制藥行業、制造業中的科技行業與電子行業的上市公司成長性高、科技性強，對知識資產依賴程度較高，知識產權屬于其核心競爭力之一。投資者在投資這幾個行業的公司時，知識產權也是影響其決策的重要因素。顯然，知識產權信息披露對于這五個行業尤為重要。因此，本文以新能源行業、信息技術行業、生物制藥行業以及制造業中的科技行業和電子行業共175 家上市公司2016 年年度報告為樣本進行數據分析，這五個行業的樣本數量分別為50個、50個、25個、25個、25個。

2.計算各公司各項指標的原始評價分數。由于對各公司的評分存在主觀性，本文對各公司的評分由三個專家分別確定，求得平均數作為最終的評分。由于篇幅所限，這里僅以新能源行業為例來分析知識產權信息披露指數的計算過程。三個專家對新能源行業各企業的各項指標打分值的算術平均數見表4（僅列出部分公司數據）。

表4 新能源行業50家公司專家評分結果

3.計算知識產權信息披露指數的加權總分值。根據各公司每項要素的評分和對各個要素確定的權重求得最終的加權總分值，并確定各公司的排名。這里僅列出新能源行業的計算結果數據，見表5。

表5 新能源行業各企業知識產權信息披露指數及排名

四、上市公司知識產權信息披露指數計算結果分析

1.上市公司知識產權信息披露的總體特征分析。從上市公司知識產權信息披露指數的計算結果來看，樣本中175 家公司對知識產權信息披露的程度總體上不高，而且各個具體指標之間存在較大的差異。各項指標的平均分、最大值和最小值統計情況見表6。

首先，從第一層指標來看，公司經營現狀及發展戰略這一指標在三個指標中披露得最詳細，平均分達到3.47，各公司披露的詳細程度也相差最少，基本都處于較詳細與詳細之間。知識產權概述與詳情這一指標各公司披露的數量與質量適中，但是各行業各公司的差距十分顯著，有的沒有披露，達到4.5 分以上的公司也很多。相較其他兩個指標來說公司安全管理與風險應對這一指標所披露公司的數量最少，詳細程度最差，各公司的差距不是很明顯，基本只是處于披露這個水平。

其次，從各個指標的披露情況來看，八個指標的披露程度差別明顯，核心技術與商業模式、研究和開發與商業戰略定位、技術市場銷路與市場優勢分析三個指標每個公司都有披露，而且披露的內容相對比較詳細和全面。但是，知識產權收購管理、商業機密管理、預防技術泄露政策這個指標不論是從披露公司的數量還是披露內容的質量來看都是八大指標中披露程度最低的，只有個別公司有披露，大多數公司都沒有披露。知識產權概述、防范風險對策和專利組合對公司的重要作用這三個指標總體披露程度適中，但是各行業各公司的差距顯著，有的只有1分，有的達到4.5分。許可證活動這個指標披露的公司數量很多，但是內容大多數并不具體詳細，只有個別公司披露得十分詳盡，而且行業之間的差距也十分顯著。

總之，對于知識產權信息的披露各公司之間存在的差異十分顯著，不論從一級指標還是各個具體指標來看，披露的詳細程度大相徑庭。

表6 上市公司知識產權信息披露各項指標統計情況

2.上市公司知識產權信息披露狀況的行業對比分析。根據五個行業各上市公司知識產權信息披露指數的計算結果，可以發現上市公司知識產權信息披露狀況具有明顯的行業特征，結果見圖1和圖2。

圖1 五個行業八大指標平均分統計

圖2 五個行業知識產權信息披露指數值對比

從圖1 中各個具體指標的角度來看，對于知識產權概述、許可證活動、專利組合對公司的重要作用和防范風險對策的披露，各個行業差別十分顯著：

從圖2 中各行業在最終總評分排名中在前20%（前35名）、前5%（前9名）、后20%（后35名）和后5%（后9 名）的比例可看出，制造業科技和制造業電子兩個行業披露得最好，其中，制造業電子行業排名在前面的更多一點，制造業科技行業排名在最后的更少一些。生物制藥行業緊隨其后，而且從總體數據來看，生物制藥行業各公司對各項指標的披露比較全面、穩定。信息技術行業作為新興行業，十分依賴知識產權，反而其知識產權信息披露情況最差。

五、研究結論與建議

1.研究結論。本文基于日本“知識產權信息披露參考導引”，結合我國知識產權信息披露實際情況，構建了我國上市公司知識產權信息披露指數，并結合新能源行業、信息技術行業、生物制藥行業、制造業電子和科技行業等五個行業的175 家公司的2016年年度報告，進行了知識產權信息披露狀況的實證分析和評價。并得出以下結論：①樣本中175家公司對知識產權信息的披露程度總體上不夠詳細、全面，而且各行業各公司之間存在較大的差異。②制造業電子和科技兩個行業對知識產權信息的披露相比而言最全面、具體，而信息技術行業是五個行業中最差的。③公司經營現狀及發展戰略包括核心技術與商業模式、研究和開發與商業戰略定位、技術市場銷路與市場優勢分析這三個具體指標，無論從哪個行業來看，都披露得最詳細、具體。④知識產權收購管理、商業機密管理、預防技術泄露政策這一指標對衡量一個公司的知識產權十分重要，但各行業對這一指標的披露都很少，大多數公司沒有披露這一指標的相關內容。

2.上市公司知識產權信息披露存在的問題及建議。通過分析我國2016 年五個典型行業175 家公司的年度報告中關于知識產權的信息披露情況，可以發現大部分公司在知識產權信息披露上存在以下問題：①知識產權信息披露內容不全面。例如：許多公司對知識產權收購管理、商業機密管理、預防技術泄露政策和防范風險對策都披露得很少，甚至沒有披露。②知識產權信息披露詳細程度不同。例如許多公司只在財務報表注釋項目中披露知識產權相關金額，但并沒有具體表述知識產權取得時間及歸屬于子公司還是母公司等問題?；诖耍疚慕ㄗh如下：

（1）相關政府部門針對具體行業制定上市公司知識產權信息披露規章制度。由于對知識產權的關注程度和依賴程度很高，且各行業的行業特征各不相同，知識產權信息披露的情況也不盡相同，因此本文建議以相關部門的名義分行業細化制定上市公司的知識產權信息披露指標體系。

（2）加強外部機構對上市公司知識資產信息披露的監管。中小投資者收集和獲取上市公司知識產權信息的途徑比較單一，僅有上市公司的招股說明書、季度報告和年度報告等資料，而隨著市場的發展，中小投資者越來越多，對各上市公司來說也越來越重要。因此，證監會和媒體等機構要加大對上市公司知識資產信息披露的監管力度，媒體和社會公眾應充分利用信息時代的優勢，充分發揮輿論監督的作用，促進上市公司知識資產信息披露準確、完整、公正，保障信息發布者和使用者的利益。

（3）提高上市公司對知識產權信息披露的重視度。目前，越來越多的上市公司依賴技術、知識產權，關注知識產權更具有戰略意義。各公司只有充分準確地披露知識產權信息，才能讓相關使用者真正了解該公司的競爭優勢，也有助于公司挖掘潛力、增強創新能力。因此，上市公司需要提高其對知識產權信息披露的重視度和核心競爭力，加強內部管理，完善其對知識產權信息的搜集、整理和匯總工作，及時、準確地將知識產權信息披露給外部信息使用者。