我國上市公司高派現股利分配政策研究

陳衛雯

摘 要：股利分配政策對上市公司十分重要，與投資者回報要求、資本結構合理性以及企業未來的經營戰略有密切聯系。近年來，在資本市場中出現了許多高派現的股利分配案例，主要討論了股利分配政策出現的原因和可能導致的問題，并給出解決對策與建議。

關鍵詞：股利分配;高派現;會計政策

文章編號：1004-7026（2019）11-0163-01 ? ? ? ? 中國圖書分類號：F275.4 ? ? ? ?文獻標志碼：A

1 ?部分上市公司高派現股利分配的成因分析

1.1 ?公司具有較強的盈利能力

在部分實行高派現政策的上市企業中，其凈資產收益率十分高。在很多行業，實行高派現股利分配政策的企業，自上市以來主營業務收入都高速增長。具有良好的盈利能力，成為企業選擇高派現股利分配政策的原因之一[1]。

1.2 ?大股東意愿驅使

在通過普通股票交易不易獲得資本利得的情形下，現金股利政策成為股東快速獲利的選擇。大股東具有的獨特優勢，使其掌握了更多的話語權。高派現政策可以使大股東從企業利潤中拿走較多資金，這實際上也是大股東對小股東的一種“掠奪”行為。

1.3 ?公司貨幣資金寬裕

選擇高派現股利分配政策的上市公司，基本都是現金流良好的企業。高派現股利分配政策要求企業在保證正常經營的情況下，依然有充足的資金來完成利潤分配。企業的貨幣資金情況是政策能否合理有效實行的前提，只有貨幣資金占凈資產的百分比保持在一個相對較高的水平，才能確保高派現股利分配政策的順利進行。

1.4 ?國家鼓勵分紅的政策因素影響

我國近年來陸續出臺了鼓勵企業分紅政策，促使一些企業實行了高派現股利分配政策。例如2008年10月，證監會發布的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，改變了最近3年來以現金或股票方式累計分配的利潤數額，受當時經濟形勢影響，企業由于融資需求，選擇了高派現股利分配政策。

2 ?高派現股利分配政策存在的問題

2.1 ?股利分配政策的穩定性和持續性得不到保障

目前，我國許多上市公司并沒有重視到股利分配政策對企業未來發展的影響。部分企業分紅的穩定性和持續性得不到保障，這將不利于企業融資，更會影響企業的長期發展。

2.2 ?制定的股利分配政策不夠科學

我國許多上市公司在制定高派現股利分配政策時缺乏長遠規劃。在年度分紅政策出現較大波動時，投資者不能清楚地了解企業的經營狀況，使其通過出售手中股票來賺取價差，導致投機行為頻發，這將不利于企業發展，更會給證券市場帶來不良影響。

2.3 ?高派現政策或導致過度分紅

高派現政策成為企業盈余調節的手段，但這樣的行為可能給證券市場提供不實的信息。同時，高派現政策也會影響企業的現金流。

3 ?使用高派現股利分配政策的對策建議

3.1 ?重視中小股東權益，合理分配利潤

經過股權分置改革后，盡管控股股東持有的股份也可以在二級市場獲得資本利得，但在我國的上市公司中，大股東持有的國有股和法人股依然比中小股東多，處于絕對控制地位。在許多上市公司中，中小股東只能接受大股東的方案。面對這些問題，應該不斷完善公司治理結構及相關制度，保障中小股東的利益。

3.2 ?嚴密監控企業現金流情況

充足、健康的現金流是上市公司不斷發展的基礎。部分企業破產是由于現金流斷裂導致企業無法持續經營，不合理的高派現政策可能會使現金流出現問題，嚴重時會影響企業的長期發展。因此，上市公司應當嚴密監控企業的現金流，根據實際情況完善股利分配政策。

3.3 ?不斷完善我國的相關法律政策

相關法律雖然對股利分配政策已有規定，但仍然存在滯后性。我國應當繼續完善相關政策法規，保障中小股東的權益。通過法律政策等方面的支持和引導，使我國上市公司樹立正確的分配理念，選擇合理的分配方式，規范分配行為。

參考文獻：

[1]梁杏非.我國上市公司現金股利政策存在問題及對策研究[J].時代經貿，2018（4）：94-95.