論混合所有制的高效率增長

鄭美華

(安徽財經(jīng)大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

一、問題提出及相關(guān)文獻回顧

對資源權(quán)利的安排，可以采取私有制、公有制和混合所有制三種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)形式，但不同的產(chǎn)權(quán)制度安排具有不同的經(jīng)濟效率，且差異巨大。有理論研究似乎證明了私有產(chǎn)權(quán)具有高效率而公有產(chǎn)權(quán)效率低下，然而這與事實相悖，因為私有產(chǎn)權(quán)的高效率會受到市場機制的約束，在激勵機制健全的條件下，公有產(chǎn)權(quán)也可以實現(xiàn)高效率增長。實踐中，被新制度經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為最有效率的私有產(chǎn)權(quán)制度并沒有完全取代公有產(chǎn)權(quán)制度，而體現(xiàn)公有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的混合所有制經(jīng)濟卻成為整個社會經(jīng)濟的主流。目前，我國混合所有制企業(yè)的構(gòu)成主要有三種不同形式：一是私有產(chǎn)權(quán)與公有產(chǎn)權(quán)聯(lián)合組成的混合所有制；二是公有制與個人所有制聯(lián)合組成的混合所有制；三是公有產(chǎn)權(quán)制度內(nèi)部的國有企業(yè)與集體企業(yè)聯(lián)合組成的混合所有制。關(guān)于我國混合所有制的效率研究的相關(guān)文獻主要聚焦于兩個方面：

一是研究混合所有制改革對企業(yè)效率的影響。劉小玄等(2005)、胡一帆(2006)、胡吉祥(2011)分別從企業(yè)產(chǎn)出、凈產(chǎn)值、盈利能力等角度肯定了混合所有制改革對企業(yè)效率的提升作用；陳林等(2014)實證研究發(fā)現(xiàn)，混合所有制改革可以通過降低國有企業(yè)的政策性負(fù)擔(dān)來顯著地提升企業(yè)的績效；劉曄等(2016)發(fā)現(xiàn)，混合所有制改革使企業(yè)的全要素生產(chǎn)率顯著提高，且國有控股型混合所有制改革效果略高于完全私有化的改革；王業(yè)雯等(2017)認(rèn)為，混合所有制改革能顯著提升企業(yè)的創(chuàng)新效率，進而提高企業(yè)的經(jīng)濟效率；姚東旻等(2016)從經(jīng)濟輻射率、社會性效率、政策性效率等間接效率測算了混合所有制改革對企業(yè)效率的影響。

二是探討混合所有制中的國有股權(quán)結(jié)構(gòu)最優(yōu)比例問題。Gomes et al.(2006)證明了企業(yè)存在最優(yōu)股權(quán)結(jié)構(gòu)比例；白重恩(2006)認(rèn)為，混合所有制改革會產(chǎn)生社會成本，從資源配置效率的角度看，國有企業(yè)應(yīng)該選擇最優(yōu)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，才能實現(xiàn)混合所有制企業(yè)的高效率增長；殷軍等(2016)認(rèn)為,混合所有制企業(yè)中的國有產(chǎn)權(quán)的最優(yōu)比例取決于國有企業(yè)自身社會性負(fù)擔(dān)的能力及大小；劉小玄等(2007)通過實證研究發(fā)現(xiàn)，混合所有制企業(yè)中的國有產(chǎn)權(quán)比重占30%左右時，企業(yè)的經(jīng)濟效率最高；馬連福等(2015)的研究結(jié)論則顯示，當(dāng)混合所有制企業(yè)中非國有股東股權(quán)比例處于30%～40%時，非國有性質(zhì)股權(quán)提升績效的作用最為顯著；李向榮(2018)也認(rèn)為在混合所有制企業(yè)中，國有股比例與公司績效顯著負(fù)相關(guān)，所以應(yīng)適當(dāng)降低國有股比例，但該文并沒有明確國有股與非國有股的最優(yōu)比例；祁懷錦等(2018)認(rèn)為,國有股、非國有股比例介于1/3～2/3之間時，混合所有制改革對國有資產(chǎn)保值增值的促進作用最強。綜上，現(xiàn)有研究主要從實證角度論證了混合所有制中國有股、非國有股處于何種比例時經(jīng)濟效率最優(yōu)，由于選取的樣本不同，其結(jié)論也不完全一致。

與現(xiàn)有研究相比，本文著重分析公有產(chǎn)權(quán)和私有產(chǎn)權(quán)聯(lián)合組成的混合所有制，既結(jié)合了私有制和公有制的優(yōu)點，又彌補了二者的不足，選擇混合所有制企業(yè)的利潤最大化為目標(biāo)，以經(jīng)濟效率為標(biāo)準(zhǔn)，從混合所有制企業(yè)的投資效率、全要素生產(chǎn)率、勞動生產(chǎn)率和利潤率等角度對其經(jīng)濟績效進行分析，從理論和實踐上論證混合所有制是我國目前最有效率的產(chǎn)權(quán)制度安排，是可以實現(xiàn)高效率增長的，并提出高效率增長的實現(xiàn)途徑。

二、私有產(chǎn)權(quán)制度高效率的成因與約束機制

新制度經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，私有產(chǎn)權(quán)制度安排是最具高效率的，然而實際情況并非如此。在實踐中，私有產(chǎn)權(quán)制度的高效率會受到諸多條件的制約。

1.私有產(chǎn)權(quán)制度高效率的成因

在信息不對稱條件下，私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排能夠提高資源的配置效率和利用效率。從某種意義上說，私有制是市場經(jīng)濟存在和運行的基礎(chǔ)，因為商品之間要達成交易，實現(xiàn)歸屬不同所有者的商品之間的交換，交易雙方必須承認(rèn)對方是私有者。在信息不對稱條件下，私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排具有資源配置的高效率，主要體現(xiàn)在兩個方面。一方面，私有制的產(chǎn)權(quán)所有者的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)具有一致性。剩余控制權(quán)指對合同中未盡事宜的處決權(quán)和獲得相應(yīng)的收益歸誰的權(quán)利，剩余索取權(quán)指除去所有成本后所獲的利潤歸誰所有的權(quán)利。私有制的產(chǎn)權(quán)所有者擁有完全的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)，因而其具有強烈的內(nèi)在動力和內(nèi)在激勵去獲得更多、更新、更準(zhǔn)確的市場信息，時刻關(guān)注與監(jiān)督產(chǎn)權(quán)的配置和利用，以簽訂有利于自己的契約，這會大大降低逆向選擇和道德風(fēng)險，確保產(chǎn)權(quán)的使用能給自己帶來最大化利益。私有產(chǎn)權(quán)制度的這種特性，有利于提高資源的配置效率和利用水平以達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)，最終實現(xiàn)個體利益最大化的目標(biāo)。另一方面，私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排有利于風(fēng)險分擔(dān)原則的實現(xiàn)。Knight(1921)認(rèn)為，最優(yōu)風(fēng)險分擔(dān)原則是讓風(fēng)險規(guī)避度高的個體承擔(dān)較小的風(fēng)險，讓風(fēng)險規(guī)避度低的個體承擔(dān)較大的風(fēng)險。私有制的產(chǎn)權(quán)所有者往往風(fēng)險規(guī)避度較低，他們承擔(dān)了絕大部分經(jīng)營波動風(fēng)險，經(jīng)營活動若產(chǎn)生利潤，利潤由所有者全部獲得，若產(chǎn)生虧損，虧損由所有者全部自行承擔(dān)；雇員則是風(fēng)險規(guī)避度較高的人，他們相對不受風(fēng)險的影響，獲得固定工資償付，條件是其活動受到監(jiān)督和管理。這種私有產(chǎn)權(quán)制度安排，極大地提高了資源的配置效率和運行效率。

在產(chǎn)權(quán)界定明晰的條件下，私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排能最大限度地節(jié)約交易成本，因而具有高效率。交易成本(又稱為交易費用)是指一系列制度成本，包括信息成本、談判成本、擬定和實施契約的成本、界定和控制產(chǎn)權(quán)的成本、監(jiān)督管理的成本和制度結(jié)構(gòu)變化的成本。在實際交易中，交易成本不僅存在，而且往往高昂。據(jù)估算，市場經(jīng)濟運行過程中的交易成本約占國民生產(chǎn)凈值的50%～60%，而這尚不包括建立新制度和組織的成本。交易成本的存在，使得產(chǎn)權(quán)交易不足以完全消除外部性。有時由于交易成本很高，使得某些已經(jīng)明晰的產(chǎn)權(quán)無法交易，在這種情況下，就需要政府進行適當(dāng)干預(yù)。根據(jù)科斯第二定理，即使產(chǎn)權(quán)是明晰的，只要交易成本不為零，產(chǎn)權(quán)的初始配置就會對資源配置效率的結(jié)果產(chǎn)生重大影響。著名的“公地悲劇”事例表明，為了節(jié)約交易成本，最好的辦法就是將公地私有化。可見，私有產(chǎn)權(quán)制度是最節(jié)約交易成本的產(chǎn)權(quán)形式，而交易成本的節(jié)約就意味著企業(yè)效率以及利潤的提高。

在產(chǎn)權(quán)制度完備的條件下，私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排最具經(jīng)濟增長動力和持續(xù)力。從利益驅(qū)動機制角度分析，財產(chǎn)權(quán)一旦確定私有化，就具有排他性，私人就擁有排他地使用和獲益的權(quán)利，就會激勵私人從自身的利益出發(fā)，促進私有產(chǎn)權(quán)的清晰界定和保障制度的建立與完善。一旦私有產(chǎn)權(quán)得到明確界定和合法保護，產(chǎn)權(quán)就能夠按照市場均衡價格自由交換，促使資源流向出價最高者、使用效率最高者。同時，私人的財產(chǎn)權(quán)受到法律的嚴(yán)格保護，私人的創(chuàng)新成果和收益不會無償?shù)乇坏谌叻窒恚@將會產(chǎn)生一種激勵機制，使技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新等不斷涌現(xiàn)，促進企業(yè)的經(jīng)濟效率不斷提高，最終實現(xiàn)社會經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。可見，私有產(chǎn)權(quán)制度是一種能協(xié)調(diào)個人利益和社會利益矛盾的激勵兼容制度，在產(chǎn)權(quán)制度完備的條件下，私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排最具社會經(jīng)濟增長動力和持續(xù)力。

2.私有產(chǎn)權(quán)制度的高效率與約束機制

在私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排下，企業(yè)具有高效率要求所有者必須符合理性的“經(jīng)濟人”假設(shè)。經(jīng)濟效率是指利用資源的有效性，以最有效的方式利用了資源就稱為高效率，或者說滿足帕累托三個最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)條件的資源配置就具有經(jīng)濟的高效率，否則就是低效率。理性的“經(jīng)濟人”假設(shè)，每個人從自身出發(fā)追求各自利益最大化，最終能夠?qū)崿F(xiàn)社會整體利益最大化，整個社會資源也就實現(xiàn)了優(yōu)化配置和充分利用。高效率的實質(zhì)是產(chǎn)權(quán)的所有者在不違反法律法規(guī)、不違背倫理道德的前提下，總是能以最小的成本獲得最大的收益，這要求經(jīng)濟主體必須是理性的“經(jīng)濟人”。私有制企業(yè)的產(chǎn)權(quán)所有者的行為理性，在某種程度上的確與私有這一本質(zhì)特征有關(guān)，私有制本身具有追求自身利益的內(nèi)在動力和激勵機制。然而，私有產(chǎn)權(quán)所有者的行為理性程度會受到其獲得知識信息以及處理知識信息能力等因素的制約。Williamsion(1985)修正了新古典經(jīng)濟學(xué)的“經(jīng)濟人”理性行為假定，并對“人性”做了新的假設(shè)，即有限理性假設(shè)。由于信息不對稱，市場競爭不完全，人們對事物的看法與預(yù)期只能是適應(yīng)性預(yù)期，而非理性預(yù)期。因此，實踐中經(jīng)常會出現(xiàn)某項決策因某種原因發(fā)生了事前意料之外情況，使得原先的協(xié)議無法執(zhí)行，需要重新談判和修訂，這必然會增加交易成本，進而降低企業(yè)的經(jīng)濟效率。

在私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排下，企業(yè)的高效率依賴于充分競爭的發(fā)達市場結(jié)構(gòu)。無論是亞當(dāng)·斯密的“看不見手”原理所論證的市場出清，還是福利經(jīng)濟學(xué)第一定理即一般均衡與帕累托最優(yōu)是等價的，都是為了說明市場機制對資源配置具有高效率，但這一結(jié)論隱含的一個前提是，必須具備充分競爭的市場結(jié)構(gòu)，只有這樣，經(jīng)濟主體才能實現(xiàn)資源在不同行業(yè)與市場中的自由選擇和流動，從而實現(xiàn)資源的合理配置與有效利用。現(xiàn)實經(jīng)濟中，由于信息不完全，人們的有限理性導(dǎo)致市場競爭仍然不充分，從而使得私有產(chǎn)權(quán)制度的實際效率大大降低。

在私有制的產(chǎn)權(quán)制度安排下，企業(yè)經(jīng)濟效率的高低與對私有產(chǎn)權(quán)的保護力度密切相關(guān)。私有制本質(zhì)上是一種私人所有的財產(chǎn)權(quán)制度。在發(fā)達的市場經(jīng)濟體制下，它由一系列通過法律實施保護的規(guī)則和制度構(gòu)成，以實現(xiàn)“私有財產(chǎn)神圣不可侵犯”為目的。這種對私有財產(chǎn)權(quán)保護的規(guī)則和制度，包括法律體系、社會契約、政權(quán)體系等，從根本上來說，是用一種共同的財產(chǎn)保障規(guī)則和制度代替?zhèn)€人自我保護，可以大大節(jié)約交易成本。因此，法律體系越完善，政府對私有產(chǎn)權(quán)的保護力度越大，私有制企業(yè)越能節(jié)約交易成本，經(jīng)濟效率和經(jīng)濟效益就越高。然而，現(xiàn)實經(jīng)濟中，即使在市場經(jīng)濟最為發(fā)達與完善的歐美國家，由于法律體系不完善、社會契約不完全、政權(quán)體系不健全等因素的影響，私有產(chǎn)權(quán)制度的經(jīng)濟效率在理論與現(xiàn)實之間也不可避免地存在著巨大落差。

三、公有產(chǎn)權(quán)制度低效率的成因與激勵約束機制

1.公有產(chǎn)權(quán)制度低效率的成因

在公有制的產(chǎn)權(quán)制度安排下，代理人不能擁有完全的剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)，從而導(dǎo)致經(jīng)濟的低效率。第一，公有制企業(yè)的代理人是通過政府行政任命的，只享有政府控制下的有條件的部分剩余控制權(quán)，而無剩余索取權(quán)即無權(quán)獲得剩余收益。這種剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)不一致的狀態(tài)，使得代理人對公有制財產(chǎn)權(quán)的處置，往往不是遵循市場經(jīng)濟的“成本最小化與經(jīng)濟利益最大化”原則，而是依據(jù)政府主管部門對其評價的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)而定。公有財產(chǎn)的代理人一般擁有對財產(chǎn)的全部處置權(quán)，但不能獲得財產(chǎn)高效率使用所產(chǎn)生的全部收益，因而缺乏主動提高資源配置效率和運行效率的內(nèi)在動力，由此導(dǎo)致經(jīng)濟的低效率。第二，由于信息不對稱、市場競爭不完全，公有產(chǎn)權(quán)的代理人容易出現(xiàn)機會主義行為，從而導(dǎo)致公有制經(jīng)濟的低效率。根據(jù)威廉姆森的機會主義行為假定，信息不對稱帶來的市場競爭不完全是機會主義行為產(chǎn)生的根源。在公有產(chǎn)權(quán)制度的安排下，由于剩余索取權(quán)并不歸公有產(chǎn)權(quán)的代理人所有，所以在信息不對稱、市場競爭不充分的情況下，公有產(chǎn)權(quán)的代理人容易出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險，進而使得市場交易過程中的資源配置低效，甚至還會出現(xiàn)資源閑置、浪費和國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象。第三，與私有產(chǎn)權(quán)制度相比，在公有制的產(chǎn)權(quán)制度安排下，市場交易費用可能更加高昂。由于剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)不一致，加上公有產(chǎn)權(quán)的公有性質(zhì)，使得公有產(chǎn)權(quán)的代理人在搜尋交易信息、談判簽訂合同和履行合同時，不一定以交易成本最小化為目標(biāo)，而是更加關(guān)注個人利益最大化；同時，我國公有產(chǎn)權(quán)制度的國有企業(yè)往往存在多個上級部門，審批程序復(fù)雜且耗時長，經(jīng)常存在資金的時間價值損失或資產(chǎn)減值問題。因此，相比私有產(chǎn)權(quán)制度的私有制企業(yè)，公有產(chǎn)權(quán)制度的國有企業(yè)的市場交易費用更加高昂，從而導(dǎo)致其效率更加低下。

公有產(chǎn)權(quán)制度低效率的主要原因，是其不具備私有產(chǎn)權(quán)的一些顯著特征。第一，公有產(chǎn)權(quán)制度的國有企業(yè)內(nèi)部競爭較弱。我國公有產(chǎn)權(quán)制度的國有企業(yè)所面臨的競爭往往較弱，其通常具有一定的壟斷性，不像私有企業(yè)那樣時刻考慮如何實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置與充分利用，堅持既定產(chǎn)量下成本最小化或既定成本下產(chǎn)量最大化的要素組合原則。第二，公有產(chǎn)權(quán)組織解體的威脅較弱。公有產(chǎn)權(quán)企業(yè)不像私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)那樣時刻承受破產(chǎn)倒閉的壓力，因而資源配置扭曲、資源利用不充分、重復(fù)建設(shè)和低水平建設(shè)等現(xiàn)象普遍存在。第三，公有產(chǎn)權(quán)制度的國有企業(yè)常需作出承諾。公有產(chǎn)權(quán)企業(yè)常常無法像私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)一樣能按市場價格進行資源配置，從而導(dǎo)致經(jīng)營效率低下。如在當(dāng)前中小企業(yè)普遍面臨融資難融資貴的情況下，政府往往要求國有銀行為中小企業(yè)提供融資便利，并降低融資成本，致使風(fēng)險與收益不對等，由此會增加銀行的不良資產(chǎn)，降低銀行的經(jīng)營效率。

在公有制的產(chǎn)權(quán)制度安排下，國有企業(yè)往往兼有大量的社會目標(biāo)從而導(dǎo)致其低效率。我國公有制的國有資本具有經(jīng)濟效益和社會效益的雙重屬性，使公有制企業(yè)長期存在目標(biāo)多元化的特性，經(jīng)常因為目標(biāo)沖突、信息不完全以及處理信息的能力有限等問題而嚴(yán)重影響了企業(yè)的績效。如某些企業(yè)受到政府指令為了增加就業(yè)而擴大生產(chǎn)規(guī)模，就會使管理協(xié)調(diào)成本大幅上升，生產(chǎn)效率降低，導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模不經(jīng)濟。與此不同，私有制企業(yè)不需要像公有制企業(yè)那樣要承擔(dān)大量的社會目標(biāo)，因而，其運行成本要大大低于公有制企業(yè)。

公有產(chǎn)權(quán)制度的低效率還與激勵約束機制不平衡高度相關(guān)。我國公有制的產(chǎn)權(quán)制度安排往往由于激勵機制強度不足、約束機制弱化，使得公有產(chǎn)權(quán)制度缺乏效率，但公有產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)與特征決定了國有企業(yè)具有全局性、長遠(yuǎn)性、計劃性等優(yōu)點，且有利于國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定均衡增長和國家的長治久安。因此，如何合理設(shè)計出符合我國實際情況的激勵機制與約束機制以及保持二者的平衡，是順利推進國有企業(yè)改革和高效運行的關(guān)鍵。

2.公有產(chǎn)權(quán)制度的低效率與激勵約束機制

(1)公有產(chǎn)權(quán)制度的國有企業(yè)激勵約束機制的設(shè)計原則

假定令S表示代理人能夠觀察到的外界環(huán)境狀況變量；令Q為唯一產(chǎn)出量，并假定這一變量對于委托人和代理人來說都能觀察到。令A(yù)表示代理人的行動(努力程度)，并且假定只有代理人能觀察到。代理人付出的行動(努力程度)是根據(jù)代理人能夠觀察到的外界環(huán)境狀況而進行的，則A=A(S)；代理人所帶來的產(chǎn)出是根據(jù)代理人的行動和代理人能夠觀察的狀況而決定的，則Q=Q(A,S)；委托人對代理人的一個支付，形成了一個補償方案，如用Y表示，是委托人和代理人都能觀察到的一個變量，是代理人的產(chǎn)出決定的一個函數(shù)，則Y=φ(Q)=φ[

Q(A,S)

]；代理人的最大效用為Max EU(Y,A,S)；委托人的最大效用為Max EV[

φ(Q),A,Q,S

]。最終在一定的條件下達成契約，稱為均衡契約。其均衡條件為：

第一，參與條件。代理人的效用必須大于或等于某一保留的確定效用值EU*，即EU≥EU*。確定效用值EU*，主要決定于委托人的足夠支付水平值φ*(Q)的大小。若φ(Q)<φ*(Q)，則契約合同就無法達成。

第二，激勵相容條件。在委托人只以產(chǎn)出為標(biāo)準(zhǔn)的條件下，假設(shè)A*(S)是委托人要求在外界環(huán)境S條件下的行動，則對于代理人一切可能的行動A，委托人的補償方案應(yīng)使代理人以其效用最大化的方式選擇所采取的行動，即代理人必須滿足EU[

φ

Q(A*,S),A*,S

]≥EU[

φ

Q(A,S),A,S

]，才能激勵代理人使委托人的效用最大化。

第三，機會效用條件。委托人按上述契約合同在付給代理人一定補償φ*(Q)以后，他所獲得的效用也能最大化，選擇任何其他形式的契約(會導(dǎo)致代理人采取其他策略作為對沖)均不會使委托人的效用增加。則委托人的效用最大化的條件必須滿足：EV[

φ*(Q),Q,A,S

]≥EV[

φ(Q),Q,A,S

]。

因此，公有產(chǎn)權(quán)制度的國有企業(yè)激勵機制設(shè)計的基本原則：一是在委托人給定的補償方案下，使代理人愿意達成契約合同；二是在其他情況既定條件下，委托人給定的補償方案，必須能夠?qū)崿F(xiàn)代理人的效用最大化；三是在其他情況既定條件下，委托人給定的補償方案，使代理人的行動也能夠?qū)崿F(xiàn)委托人的效用最大化。換句話說，基本原則應(yīng)以實現(xiàn)雙方的帕累托最優(yōu)為限。

(2)發(fā)達國家的激勵約束機制模式及借鑒

美英激勵約束機制模式。美國主要通過期權(quán)激勵和外部市場的約束機制相結(jié)合的方式，激勵約束代理人的行為。若經(jīng)營者兢兢業(yè)業(yè)，不斷地通過技術(shù)和管理創(chuàng)新，使得公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)大幅提高，則公司股票價格會上漲，公司市值會明顯增加，經(jīng)營管理者從而能獲得優(yōu)厚的報酬，公司經(jīng)營者就會堅持股東利益至上，追求公司利潤最大化的目標(biāo)。相反，如果經(jīng)營者不努力經(jīng)營或經(jīng)營不善，公司績效就會下降，公司股票價格會下跌，經(jīng)營者不僅報酬收益會減少，而且經(jīng)營者若在經(jīng)理市場上重新選擇崗位，其福利待遇勢必會降低。英國與美國的激勵約束機制模式大致相同。

德日激勵約束機制模式。德日主要通過嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)、法律法規(guī)和誠信制度來約束企業(yè)的經(jīng)營者，即通過嚴(yán)格的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來規(guī)范經(jīng)營者的行為。德日對經(jīng)營者的激勵方式，德國經(jīng)營者的報酬主要是薪俸，和公司業(yè)績掛鉤的報酬只占很小比例，而日本經(jīng)營者的職務(wù)消費是報酬的主要部分。

目前，我國國有企業(yè)的經(jīng)營模式既不同于美英，又不同于德日，因而，適應(yīng)我國公有制的約束激勵機制模式是實行嚴(yán)格的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部市場機制相結(jié)合，并適當(dāng)?shù)靥岣咂跈?quán)激勵比例。通過完善現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范國有企業(yè)經(jīng)營者的行為，在企業(yè)內(nèi)形成出資人、企業(yè)經(jīng)營者、生產(chǎn)者三者之間互利制衡的約束機制；建立和完善職業(yè)經(jīng)理人市場，通過外部約束機制，提高經(jīng)營者生產(chǎn)的積極性與主動性。

四、混合所有制的高效率增長與實現(xiàn)途徑

國有企業(yè)改革是近年來困擾我國經(jīng)濟運行的一大難題，并已成為某些宏觀經(jīng)濟問題產(chǎn)生的根源之一。在實踐中，雖然企業(yè)經(jīng)濟效率的高低受諸多因素的綜合作用，但國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革是提高企業(yè)經(jīng)濟效率的重要途徑。

1.混合所有制能夠?qū)崿F(xiàn)高效率增長

與私有產(chǎn)權(quán)制度和純公有產(chǎn)權(quán)制度相比，混合所有制結(jié)合了私有制和公有制的優(yōu)點，同時又恰好彌補了二者的不足。

混合所有制能夠提高企業(yè)的投資效率。在現(xiàn)實的市場經(jīng)濟中，由于信息不完全，企業(yè)投資面臨著不確定性，導(dǎo)致企業(yè)家的信心易變，投資也是不穩(wěn)定的。大多數(shù)經(jīng)濟決策都是在不確定條件下做出的。對于某一特定的事件，一切有助于行為者選擇的知識和經(jīng)驗都是有用的信息，通過信息的獲取可以減少行為的不確定性。如果人們能夠獲得全部的有用信息，就可以完全消除風(fēng)險，從而保證決策效果的最優(yōu)。企業(yè)只有盡量獲取更多、更準(zhǔn)確、更及時的市場信息，篩選出優(yōu)質(zhì)投資項目，有效地掌控整個投資進程，才能提高投資效率。企業(yè)的投資能力和投資競爭力最終體現(xiàn)在企業(yè)的投資效率上。混合所有制改革能夠提高企業(yè)的投資效率，這是因為：一是混合所有制能結(jié)合私有制企業(yè)與公有制企業(yè)的優(yōu)點。混合所有制改革有利用于國有企業(yè)廣泛吸收民營資本，增強資金實力，奠定投資基礎(chǔ)。并且，引入優(yōu)質(zhì)的投資者，可以為國有企業(yè)帶來先進的生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營管理理念與創(chuàng)新機制，注入新的活力，這些都有助于提高企業(yè)的投資能力與投資競爭力。二是混合所有制能提高決策的科學(xué)性、透明性與有效性。私有制與公有制聯(lián)合的混合所有制，有助于國有企業(yè)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成相互制衡的約束決策機制，提高決策的科學(xué)性、透明性與有效性，提升企業(yè)的投資能力與投資競爭力。當(dāng)前我國的混合所有制改革，將民營資本、集體資本與國有資本放在平等的市場主體地位上，民營資本不僅可以參股，甚至還可以控股，實現(xiàn)同股同權(quán)或者合同約定的同股不同權(quán)，徹底改變了過去國有股權(quán)獨大而非國有股東缺乏話語權(quán)的狀況。這樣，混合所有制改革后企業(yè)在投資決策時更為科學(xué)、理性、公平與高效。2015年中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院發(fā)布的首份國企混合所有制改革研究報告[注]資料來源：劉小魯、聶輝華,“國企混合所有制改革：怎么混？混得怎么樣”，http://nads.ruc.edu.cn/displaynews.php?id=2879。的數(shù)據(jù)顯示，混合所有制改革后的國有控股企業(yè)的投資效率要高于國有獨資企業(yè)與私營企業(yè)。

混合所有制能夠提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率(TFP)水平。較高的全要素生產(chǎn)率，意味著在勞動、資本等生產(chǎn)要素投入不變的情況下，可以獲得更多的總產(chǎn)出量。全要素生產(chǎn)率的變化可以分解為技術(shù)進步率、組織管理效率、規(guī)模效率和資源配置效率的變化。企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提高主要有兩條途徑：一是增加研發(fā)(R&D)投入，加大人力資本投資，促進技術(shù)進步，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和經(jīng)濟效率；二是通過產(chǎn)權(quán)制度改革，消除制度性障礙，優(yōu)化資源要素的組合配置，從而提高企業(yè)的運用效率和經(jīng)濟效率。我國的國有企業(yè)改革，就是運用第二條途徑即通過產(chǎn)權(quán)制度變革，實行私有產(chǎn)權(quán)與公有產(chǎn)權(quán)聯(lián)合的混合所有制，使國有企業(yè)與民營企業(yè)優(yōu)勢互補，實現(xiàn)雙贏。民營資本的進入，大大增強了國有企業(yè)活力，顯著提升了企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。

混合所有制能夠提高企業(yè)的勞動生產(chǎn)率和利潤率。企業(yè)的投資效率、全要素生產(chǎn)率首先反映在勞動生產(chǎn)率和利潤率上，最終體現(xiàn)在經(jīng)濟效率上。從混合所有制改革的運行實踐來看，混合所有制企業(yè)的勞動生產(chǎn)率平均而言高于國有獨資企業(yè)，混合所有制改革后的國有控股企業(yè)利潤率也明顯高于國有獨資企業(yè)。因此，我國產(chǎn)權(quán)制度改革后的混合所有制企業(yè)的經(jīng)營績效要明顯高于國有獨資企業(yè)，甚至高于私有制企業(yè)。2018年3月15日，從中國聯(lián)通施行混合所有制改革后交出的第一份財務(wù)報表來看，其營業(yè)收入為749.35億元，同比增長8.6%，凈利潤為13.02億元，同比增長率高達374.8%，營收同比增長率和凈利潤增長率均遠(yuǎn)高于中國移動和中國電信[注]數(shù)據(jù)來源于我國三大電信運營商2018年第一季度財報。，由此可見混合所有制改革的成效顯著。

2.混合所有制高效率增長的實現(xiàn)途徑

(1) 堅持以市場為主導(dǎo)是提高混合所有制企業(yè)實際績效的關(guān)鍵所在

Arrow et al.(1954)在完全競爭的條件下，證明了一般均衡存在性命題，即完全競爭的市場結(jié)構(gòu)滿足帕累托最優(yōu)的三個標(biāo)準(zhǔn)條件，市場就能夠?qū)崿F(xiàn)資源的合理配置與充分利用。在經(jīng)濟運行實踐中，雖然市場競爭仍然不完全，達不到帕累托的最優(yōu)狀態(tài)，會出現(xiàn)不同程度的市場失靈現(xiàn)象，但在國家宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)上，發(fā)揮市場對資源配置的決定性作用，有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟效率。

不同行業(yè)、不同規(guī)模、在國民經(jīng)濟中發(fā)揮不同作用的公有制企業(yè)，其產(chǎn)權(quán)制度的經(jīng)濟效率存在較大差異，評價標(biāo)準(zhǔn)亦應(yīng)有所不同，這就是混合所有制改革所要求的量化問題。從全社會來看，當(dāng)前我國公有制產(chǎn)權(quán)的國有企業(yè)粗略分為兩大類型。一是商業(yè)類型國有企業(yè)，這又可以分為二類：一類是主要從事充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的國有企業(yè)，主要實現(xiàn)國有資本保值增值、提升國有資本的影響力和控制力，以經(jīng)濟績效為目標(biāo)，其評價的標(biāo)準(zhǔn)是資源配置效率和利用效率的高低；另一類是主要從事關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、主要承擔(dān)重大專項任務(wù)的國有企業(yè)，以保障國家安全和國民經(jīng)濟健康運行為目標(biāo)，其評價的標(biāo)準(zhǔn)是安全效益、社會效益與經(jīng)濟效益的綜合評價。二是公益類型國有企業(yè)。這類主要是保障人們基本生活水平和提供公共產(chǎn)品服務(wù)的企業(yè)，其產(chǎn)品或服務(wù)價格可以由政府進行調(diào)控而非完全由市場供求決定，甚至在發(fā)生政策性虧損時，政府可以減稅或者適當(dāng)補貼，這類國有企業(yè)是以社會效益最大化而非經(jīng)濟效益最大化為主要目標(biāo)與評價標(biāo)準(zhǔn)。

我國國有企業(yè)的混合所有制改革，對于商業(yè)類國有企業(yè)來說，必須堅持以市場為導(dǎo)向，以經(jīng)濟效率為標(biāo)準(zhǔn)。政府應(yīng)該創(chuàng)造一個公平、充分競爭的市場環(huán)境，使各個市場經(jīng)濟主體均以市場價格信號為唯一標(biāo)準(zhǔn)，促進各種經(jīng)濟資源合理流動與優(yōu)化配置。政府要采取各種鼓勵政策，對私有產(chǎn)權(quán)企業(yè)采取減稅、財政補貼等優(yōu)惠措施，提高私營企業(yè)參與混合所有制改革的積極性。同時，在堅持以市場為導(dǎo)向的混合所有制改革中，要將國有資本塑造成為“有經(jīng)濟活力、控制力、影響力和抗風(fēng)險能力”的市場主體，完成國有資本主動適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值的使命。從實踐來看，特別是1992年我國社會主義市場經(jīng)濟體制改革以來，在經(jīng)濟方面取得的巨大成就充分表明，我國社會主義市場經(jīng)濟是具有高效率的，因此，對于商業(yè)類國有企業(yè)的混合所有制改革必須堅持以市場為主導(dǎo)的思想不能動搖，這也是提高國有企業(yè)實際績效的關(guān)鍵所在。

(2)明確公有產(chǎn)權(quán)與私有產(chǎn)權(quán)合法權(quán)益的對等性是混合所有制企業(yè)有效配置資源的前提

經(jīng)濟效率和經(jīng)濟質(zhì)量是混合所有制改革面臨的兩大主題，要大力發(fā)展公有產(chǎn)權(quán)與私有產(chǎn)權(quán)相結(jié)合的混合所有制經(jīng)濟，提高其經(jīng)濟效率與經(jīng)濟質(zhì)量，就必須遵守“公有制經(jīng)濟財產(chǎn)權(quán)不可侵犯，非公有制經(jīng)濟財產(chǎn)權(quán)同樣不可侵犯”的原則。混合所有制就是公有和非公有交叉持股，法律制度上要明確和保障混合所有制中各股東的合法權(quán)益，這是等價交換與公平競爭的基礎(chǔ)，也是混合所有制企業(yè)具有高效率的保障。產(chǎn)權(quán)是現(xiàn)代企業(yè)制度的核心，清晰的產(chǎn)權(quán)制度是企業(yè)高效率的重要條件。要從法律法規(guī)和政策上對混合所有制中公有制產(chǎn)權(quán)和私有制產(chǎn)權(quán)主體進行明確界定，并要做到一視同仁，國有股東不享有特別的權(quán)利。有力保障合法權(quán)益的對等性，是混合所有制企業(yè)有效配置資源的前提。

(3)保持激勵機制與約束機制的平衡是混合所有制企業(yè)高效運行的重要條件

嚴(yán)格的公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)與外部市場機制相結(jié)合的約束機制，是混合所有制高效率運行的條件之一。產(chǎn)權(quán)體現(xiàn)的不是人與物的相互關(guān)系，而是人與人之間的行為關(guān)系。在企業(yè)內(nèi)部，混合產(chǎn)權(quán)制度設(shè)計應(yīng)該符合“人性化”的特點，符合科學(xué)發(fā)展觀。將人看作社會人，提供必要的激勵；同時，由于信息不對稱，人性的弱點導(dǎo)致的逆向選擇與道德風(fēng)險時刻存在，必要的約束機制不可或缺。這就要求在混合所有制企業(yè)內(nèi)部設(shè)立專門的機構(gòu)進行監(jiān)控、激勵以及處理一些未盡事宜，行使所謂的“剩余控制權(quán)”。這種嚴(yán)格的企業(yè)內(nèi)部治理制度是混合所有制具有高效率的保障。在企業(yè)外部，營造充分和公平競爭的市場環(huán)境，加快發(fā)展職業(yè)經(jīng)理人制度，通過市場機制對代理人進行約束。如果代理人采取過度的投機行為，就會被競爭者所取代，代理人若在經(jīng)理市場上重新?lián)駱I(yè)，由于先前不良的經(jīng)營業(yè)績，其福利待遇勢必會大打折扣。因此，我國混合所有制改革必須遵循嚴(yán)格的公司內(nèi)部治理制度與發(fā)揮外部市場約束機制相結(jié)合的原則，而不能僅靠公司內(nèi)部治理制度或市場約束機制單方面來解決其效率問題；同時需要對經(jīng)營者提供必要的激勵，只有使激勵機制與約束機制并重與平衡，且不偏重任何一方，才能保證產(chǎn)權(quán)制度改革中國有資產(chǎn)合理轉(zhuǎn)讓與流動，才能使改革后的混合所有制企業(yè)高效運行。

(4)促進信息的及時傳遞與披露是混合所有制企業(yè)高效運行的保障

市場信息不完全和非完全競爭的市場結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)處理信息的能力有限，導(dǎo)致約束機制軟化、機會主義盛行、逆向選擇與道德風(fēng)險以及高昂的交易成本，這是企業(yè)低效率的根源。政府的重要職能就是促進信息迅速及時傳遞、提高信息的透明度以及確保信息的準(zhǔn)確性，要充分發(fā)揮混合產(chǎn)權(quán)中的公有產(chǎn)權(quán)的長遠(yuǎn)利益和全局利益，克服混合產(chǎn)權(quán)中的“免費乘車者”問題，促進混合產(chǎn)權(quán)的有序運行，提高混合所有制的資源配置效率和生產(chǎn)效率。