推動連云港市資本市場實現高質量發展的策略研究

一、連云港市資本市場發展現狀

2016年以來，連云港市落實《連云港市上市企業培育行動計劃（2016—2020年）》，全方位多渠道推進企業上市掛牌，資本市場 “連云港板塊”的規模不斷壯大。截至2019年2月末，連云港市共有遠大控股、恒瑞藥業、康緣藥業、港口股份等7家上市公司，總市值超過2900億元（如表1所示）。其中，恒瑞醫藥市值超過2500億元，位居國內上市公司市值前40，是江蘇省市值最大的上市公司之一和中國醫藥第一股。全市共有場外市場掛牌企業超125家。其中，新三板掛牌企業18家，區域性股權交易中心掛牌企業超100家，6家企業入選“新三板”創新層，數量居蘇北第一。

連云港市近年來著重做好上市后備企業資源庫管理工作，重點吸收“中國制造2025”、“互聯網+”行動計劃、“三新一高”優勢企業、文化創意、生態旅游、現代農業和港口物流等行業領域企業。目前，全市共有入庫企業88家。其中，擬上市企業36家，擬新三板掛牌企業52家。后備企業中，諾泰澳賽諾、聯瑞新材、廣晟健發、德源藥業、湯溝酒業等5家企業擬在年內上市，天明裝備、麗鑫炭業等3家企業已啟動上市后期報備工作。

蘇北地區上市企業一共有 29家。在已上市的企業中，第二產業居首，主要集中于制造業，其次是第三產業，而第一產業上市卻極度匱乏。從上市公司數量的地區分布來看，徐州位居首位共計9家，連云港次之。

二、連云港市資本市場發展存在的問題與原因分析

（一）連云港資本市場發展存在的問題

1.資本市場發展相對落后且后備資源不足。1996年，連云港第一家上市公司如意集團登陸資本市場。目前，連云港上市公司只有7家，位居全省第九，無論是上市公司數量，還是總市值與蘇南地區城市相比有很大差距，在上市公司數量上遠不及江陰、武進等區縣。2018年，連云港上市公司7家，占全省1.75%;連云港新三板掛牌公司占全省的1.34%。可見，連云港資本市場發展與連云港在全省經濟地位極不匹配。尤其是2014年石英股份上市后，近5年連云港沒有1家公司登陸國內資本市場，且目前擬上市企業也僅有2家，企業上市后備資源嚴重不足。

2.利用資本市場服務實體經濟能力不強。并購重組和再融資是資本市場的重要功能之一，對提高上市公司質量、促進行業整合，推動產業結構調整發揮著至關重要作用。近年來，連云港的上市公司在利用資本市場并購重組、做大做強方面作為有限。據統計，2013年以來，連云港上市公司累計開展重大資產重組僅2次。在利用資本市場再融資方面，2017年以來，連云港7家上市工作沒有開展一次再融資業務，為全省最低。連云港上市公司近年來還出現了一系列的風險事件。這些風險事件為連云港資本市場帶來了負面影響。

3.企業融資渠道單一，股權融資比重較低。據相關數據顯示，連云港市民營企業的融資無論是初創期還是發展時期，其資金來源都嚴重地依賴內源融資，自我融資是連云港市民營企業的主要融資方式。后備上市企業中融資結構中自我融資的比重占了90.5%，而僅有9.5%，來自外源融資，其中銀行貸款占4%，來自非金融機構的份額占2%， 其他渠道占2.9 %。可見民營企業融資渠道過于狹窄的現實困境較為普遍，從而導致重建資本市場體系難度較大。相對而言，股權融資方式仍然較少，連云港板塊主要以傳統行業為主，故難以通過股權形式進行規模性融資。

（二）主要原因分析

1.連云港經濟整體發展水平較低。連云港地區經濟發展較之省內其他城市相對落后，影響到區域從業人員的收入水平和區域性地方政府的財政收入，也就無法留住本地人才，更無法吸引高端人才輔助連云港企業發展。另外，造成連云港區域經濟低水平與產業低水平惡性循環的一個重要原因是區域技術創新與制度創新能力弱，要素組合的生產力系統運行的技術層次和效率不高，資源配置優化機制不健全。

2.對資本市場的認識存在一定的偏差。長期以來，連云港市企業經營者思想偏保守，對資本市場功能認識不到位，通過資本市場實現快速發展的意識有待加強。尤其是上市或者掛牌后，企業要定期披露信息和重大事項， 要遵守證券法律法規， 一些企業不敢輕易推動上市工作。

3.企業治理機制不夠健全。上市公司由于創業者一股獨大，甚至獨資獨股，股權高度集中，而股權高度集中帶來的后果就是治理權高度集中。創業者通常實行家長式管理，內部缺乏有效制衡，監事會、董事會、股東會形同虛設。“一言堂”的議事方式缺乏科學的決策機制，導致其在資本市場的表現也不佳。

4.證券期貨經營機構數量少，服務能力不強。目前，連云港地區僅南京證券在連云港設立了1家證券公司，另有20家證券營業部和4家期貨營業。證券營業部數量占全省的2.24%;期貨營業部數量占全省的2.48%。私募基金管理人3家，占全省的0.3%，管理規模占比更低。證券期貨營業部業務更加側重于經紀業務，缺乏對企業的綜合服務能力，未能發揮出融資橋梁的作用。

5.缺乏培育、引進資本市場專業人才的機制。無論是政府機構，還是上市公司，都缺乏既懂企業生產經營，又了解資本市場的專業人才。

三、推動連云港資本市場發展的建議

中央指出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的重要作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。要促進多層次資本市場健康穩定發展，提高直接融資特別是股權融資比重。可見，資本市場未來在扶持企業科技創新、服務供給側結構性改革、推動經濟高質量發展方面將發揮更加重要的作用，承擔更加重要的使命。在這種大背景下，連云港市要搶抓機遇，積極謀劃，強化培育質量，提升服務效果，促進不同成長階段的企業通過資本市場健康發展。

（一）搶抓科創板推出的歷史機遇，加大連云港市企業上市培育力度

2019年在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設。科創板的設立，發揮了“改革試驗田”的作用，不僅試點注冊制，還增強資本市場的包容性，通過差異化的機制安排，更好地服務具有核心技術、行業領先、有良好發展前景和口碑的企業，拓寬了企業尤其是科技創新企業的融資渠道。因此，連云港市應搶抓科創板推出的歷史機遇，力爭在資本市場發展方面上實現“彎道超車”，挖掘一批具有核心技術、科技創新能力強的企業，加大培育力度，出臺專項政策，促進企業盡早與券商等中介機構接觸，加快股份制改造步伐，提升公司規范運作水平，從而推動科技創新企業登陸科創板。

（二）整合資本市場培育政策，構建企業上市綜合服務平臺

目前，蘇州、南京、無錫等地都出臺了支持企業上市的綜合政策。連云港市在《關于推動金融服務實體經濟加快地方金融改革發展的實施意見》中也明確提出，提高企業上市費用補貼，對境內外首次上市企業、借殼上市并將注冊地及經營場所遷至我市的企業及遷至我市的域外上市企業，分階段給予300萬元資金扶持;企業上市后，企業首發融資用于本市范圍內生產性、經營性項目（房地產項目除外）建設，給予最高200萬元的資金獎勵。相比之下，連云港無論是在政策扶持上，還是在企業上市工作的體制機制上，都存在很大的提升空間。因此，建議進一步整合現有的支持企業利用多層次資本市場發展的政策，提高企業股改稅收優惠，對因上市產生的中介機構費用進行補貼，對上市成功的企業和實際控制人給予更高額度的獎勵。同時，建議市政府成立推動企業上市工作領導小組，由市領導擔任組長，成員單位由市金融局、財政局、稅務局、科技局等部門負責人組成，負責研究我市企業上市工作規劃和有關政策措施，協調企業上市過程中的重大事宜。同時，建議搭建服務企業上市的平臺，這些平臺可以是物理形態的“金融小鎮”“私募小鎮”，也可以是網絡平臺，為擬上市掛牌企業提供展示的平臺，提供投融資信息，使企業能夠更迅速和便利地找到合適的融資方式和機構。

（三）加強培訓，分類推進，進一步提升企業利用資本市場的意識

與南京、蘇州、無錫等地的企業相比，我市企業利用資本市場做大做強的意識還不足，對資本市場功能認識還不深刻。建議在面上廣泛發動，深化與江蘇證監局、省金融監管局、上交所、深交所、股轉中心的合作，舉辦企業上市掛牌推進會，組織金融干部和企業家走進交易所學習培訓，推動諾泰澳賽諾、聯瑞新材等已經輔導備案的企業盡快驗收申報，推動香如生物、鷹游紡機、麗鑫炭業等加快報證監局輔導備案。對于尚不符合境內發行上市條件的戰略新興企業，推動其去港交所上市，拓寬企業融資渠道。針對企業上市、新三板掛牌、發行公司債等業務開展專題培訓，推動券商等中介機構提早介入，為企業出謀劃策，使企業在上市掛牌過程中少走彎路。成立一支服務我市企業的資本市場專家隊伍， 幫助企業用活、用好資本市場。

（四）引導上市掛牌企業做大做強，發揮上市掛牌公司引領作用

一方面，要支持上市掛牌企業充分利用資本市場工具，改善企業存量資產結構，發展培育新的增長點，提升核心競爭力。另一方面，積極打造以上市公司為龍頭的產業創新服務綜合體，鼓勵上市公司出資設立產業基金，進一步發揮上市公司引領作用，鼓勵引導新醫藥、新材料、新能源、裝備制造等行業強優企業通過資產合作、合資合作、并購重組等方式進行擴張， 進一步形成產業集群優勢。對于上市掛牌公司在再融資、并購重組方面遇到的問題，要按照“一企一策”“一事一議”的原則，綜合協調，打造“綠色通道”，全力支持上市掛牌企業。

（五）扶持私募股權基金發展，拓寬未上市企業融資渠道

私募股權基金是未上市企業股權融資的主要途徑，通過其資金、資源、專業來幫助未上市的企業，特別是新興產業公司快速地成長、壯大，可以有效緩解中小企業“融資難、融資貴”問題。私募機構聚集，不僅為中小初創企業提供了起步的資金，也為擬上市企業引入財務投資者、優化公司治理提供了支持，同時，也有助于形成創新、創業的氛圍。因此，建議連云港市出臺政策，加強對創業投資、天使投資等私募股權投資基金的扶持，加大稅收優惠，加強政策指導，鼓勵和引導私募股權基金落戶連云港，拓寬企業直接融資渠道。

（作者單位：連云港市金融控股集團有限公司證券業務部）