3000點(diǎn)公募倉(cāng)位現(xiàn)分化20家基金公司倉(cāng)位或不到6成

張桔

國(guó)金證券最新一周的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)表明，中秋節(jié)前一周，內(nèi)地的股票型公募的最新平均倉(cāng)位約88.16%，相較上一周小幅增加1.02%，其中加倉(cāng)基金的數(shù)量約177只，減倉(cāng)基金的數(shù)量約77只;類(lèi)似的，混合型基金的最新倉(cāng)位約67.14%，較上期小幅增加0.86%，其中加倉(cāng)基金數(shù)量約1293只，同時(shí)減倉(cāng)基金數(shù)量約688只。

同時(shí)，從具體行業(yè)看，好買(mǎi)基金研究中心提供給《紅周刊》的數(shù)據(jù)顯示，有色金屬、國(guó)防軍工、紡織服裝等三個(gè)板塊被公募基金主動(dòng)相對(duì)大幅加倉(cāng)，同時(shí)銀行、商貿(mào)零售和非銀金融則逐漸主動(dòng)減持，整體來(lái)看，目前公募偏股基金倉(cāng)位總體處于歷史中等水平。

股票倉(cāng)位分化基金公司思路現(xiàn)分歧

滬指從8月初的2700點(diǎn)上行到3000點(diǎn)一線，作為風(fēng)控較為嚴(yán)苛的公募卻顯得較為平靜，最新倉(cāng)位測(cè)算報(bào)告，股票型基金相較最近一個(gè)季度的平均變動(dòng)僅為0.47%，而混合型基金相較最近一個(gè)季度的平均變動(dòng)僅為0.39%。

當(dāng)然，平均水平的波瀾不驚不代表各家基金公司心靜如水，對(duì)于內(nèi)地逾百家公募而言，權(quán)益?zhèn)}位分歧較為明顯。綜合倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)看，最新倉(cāng)位超過(guò)90%的公募公司或包括中庚、永贏、新疆前海聯(lián)合、睿遠(yuǎn)、中科沃土、博道6家基金公司，倉(cāng)位或超過(guò)80%的基金公司有26家，目前整體倉(cāng)位可能較為進(jìn)取的公募大概占比約3成。從最新一周的加倉(cāng)情況看，人保資產(chǎn)和恒越基金似乎最為生猛，倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，單周加倉(cāng)幅度有可能在15%一線了。

冰火兩重天，同樣有不止一家基金公司目前倉(cāng)位水平保持在5成以下，具體包括渤海匯金資管、華融證券、格林基金、泰康資管、紅塔紅土5家，同時(shí)權(quán)益?zhèn)}位不到6成的公募大概還有19家。如紅塔紅土，Wind顯示，截至最新收盤(pán)，公司旗下的七只混合型基金中，今年表現(xiàn)最好的兩只凈值增長(zhǎng)率將將達(dá)到20%一線，其中紅塔紅土優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)的凈值增長(zhǎng)率僅-5.19%，在公司的權(quán)益類(lèi)基金中排名墊底。

從原因看，權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位相對(duì)比例較低或許是其中的重要一環(huán)。《紅周刊》查閱其財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，從第一季度末到上半年末，紅塔紅土多只權(quán)益基金加倉(cāng)相對(duì)謹(jǐn)慎，整體水平在公募公司中相對(duì)較低：倉(cāng)位達(dá)到70%以上的只有盛通一只，同時(shí)三只產(chǎn)品倉(cāng)位不足六成。其中盛世普益在首季末的股票倉(cāng)位為25.12%，雖然二季末這一數(shù)值已經(jīng)翻倍，但不過(guò)也僅僅是53.51%而已。或多或少受倉(cāng)位拖累，盛世普益年內(nèi)最新的凈值增長(zhǎng)率僅9.76%。

同時(shí)，三季度以來(lái)，公司旗下的權(quán)益類(lèi)基金還疑似出現(xiàn)明顯減倉(cāng)跡象。國(guó)金報(bào)告顯示，紅塔紅土盛弘A最新測(cè)算的擬合倉(cāng)位約為35.84%，而這一水平相比二季度末的49.82%下降了約15%。從整體公司來(lái)看，紅塔紅土整體最新的測(cè)算倉(cāng)位約為47.82%，相較最近一個(gè)季度大約下降10%。

比起紅塔紅土的低調(diào)征戰(zhàn)股市，成立時(shí)間不久的睿遠(yuǎn)和中庚則似乎大刀闊斧地增加倉(cāng)位。從上一份財(cái)報(bào)的權(quán)益?zhèn)}位看，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值半年末的股票倉(cāng)位為79.96%，彼時(shí)中庚的產(chǎn)品則更為生猛，中庚價(jià)值領(lǐng)航的權(quán)益?zhèn)}位為88.59%，中庚小盤(pán)價(jià)值的權(quán)益?zhèn)}位為87.24%。三季度行將結(jié)束，雖然三季報(bào)尚未披露，但兩家主打明星牌的次新基金公司或許早已經(jīng)將倉(cāng)位帶上一個(gè)新臺(tái)階。倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，中庚目前的權(quán)益?zhèn)}位約為94.95%，而睿遠(yuǎn)目前的權(quán)益?zhèn)}位約為91.16%。

績(jī)優(yōu)基金靈活調(diào)整權(quán)益?zhèn)}位?掌門(mén)人聚焦消費(fèi)、成長(zhǎng)各有千秋

截至記者本周四截稿，在內(nèi)地主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)公募中，三只產(chǎn)品開(kāi)年迄今的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)了80%，分別是交銀成長(zhǎng)30、廣發(fā)雙擎升級(jí)、銀華內(nèi)需精選。

從上半年倉(cāng)位看，半年末時(shí)交銀成長(zhǎng)30的權(quán)益?zhèn)}位是87.29%，廣發(fā)雙擎升級(jí)的權(quán)益?zhèn)}位是73.41%，銀華內(nèi)需精選的權(quán)益?zhèn)}位高達(dá)92.31%;經(jīng)歷了將近三個(gè)月的股市浮沉后，《紅周刊》記者所掌握的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)，在三只基金中，廣發(fā)雙擎升級(jí)測(cè)算出的回歸倉(cāng)位已達(dá)約94.89%。

從財(cái)報(bào)十大重倉(cāng)股看，圣邦股份、中國(guó)軟件、康泰生物、隆基股份等都是今年以來(lái)的大牛股。接受《紅周刊》采訪時(shí)，廣發(fā)雙擎升級(jí)的明星基金經(jīng)理劉格菘表示，今年業(yè)績(jī)相對(duì)不錯(cuò)的原因有兩個(gè)：首先是保持較高的股票倉(cāng)位;其次是重點(diǎn)配置逆周期成長(zhǎng)行業(yè)，超配電子、生物醫(yī)藥和計(jì)算機(jī)行業(yè)。“超配電子行業(yè)的原因是以華為代表的龍頭公司產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，很多電子公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。超配生物醫(yī)藥的邏輯是產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)向好，行業(yè)格局清晰，每年保持相對(duì)穩(wěn)定的增速。超配計(jì)算機(jī)主要是看好國(guó)產(chǎn)電腦替代板塊未來(lái)3年的投資機(jī)會(huì)。”

“科技成長(zhǎng)股是我長(zhǎng)期看好的一大主線。”劉格菘強(qiáng)調(diào)，“從基本面看，今年科技行業(yè)需求端出現(xiàn)兩大變化：一是國(guó)家政策從產(chǎn)業(yè)層面支持自主創(chuàng)新，科創(chuàng)板為培育新興產(chǎn)業(yè)提供更為市場(chǎng)化的路徑;二是科技龍頭公司的產(chǎn)業(yè)鏈由國(guó)外陸續(xù)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，國(guó)產(chǎn)電腦替代空間巨大，行業(yè)需求處于爆發(fā)增長(zhǎng)的前期。從細(xì)分領(lǐng)域看，我主要看好需求不受政策調(diào)整與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的行業(yè)，例如，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、自主可控方向的科技龍頭等。其中，科技板塊中的自主可控與安全可控是看好的兩條主線，前者是以華為為代表的龍頭公司產(chǎn)業(yè)鏈向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的需求變化帶動(dòng)的投資機(jī)會(huì)，后者是國(guó)產(chǎn)電腦、服務(wù)器等快速替代帶來(lái)的機(jī)會(huì)。”

綜合《紅周刊》記者采訪，確實(shí)倉(cāng)位因素成為左右相關(guān)基金收益的分水嶺。今年年初成立的東興核心增長(zhǎng)和匯安資產(chǎn)輪動(dòng)均錯(cuò)過(guò)一季度的行情，二季度基金加倉(cāng)后又遭遇市場(chǎng)的調(diào)整;而金信量化精選上半年確實(shí)精選部分消費(fèi)、科技板塊的個(gè)股作為配置方向，但在對(duì)應(yīng)板塊出現(xiàn)調(diào)整后，基金倉(cāng)位也大幅度減少，直接錯(cuò)過(guò)近期消費(fèi)和科技板塊的反彈行情。

此外，莊正也舉例分析，華安泰利混合成立于2016年12月9日，成立以來(lái)的回報(bào)是4.82%，今年以來(lái)回報(bào)-7.6%，今年以來(lái)大幅落后業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。按照業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)該基金長(zhǎng)期股票倉(cāng)位應(yīng)該是5成左右，但統(tǒng)計(jì)顯示基金長(zhǎng)期倉(cāng)位不到2成，2018年2季度末到2019年一季度末甚至長(zhǎng)期空倉(cāng)。

權(quán)益?zhèn)}位或僅剩不到兩成保留白馬藍(lán)籌底倉(cāng)僅為打新留力？?

此外，也有部分混基目前的權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位可能少之又少，從它們重倉(cāng)持股來(lái)看，其中多數(shù)是持倉(cāng)滬深300中的白馬藍(lán)籌，很大可能是為打新股保留應(yīng)有的市值。

倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，目前權(quán)益?zhèn)}位不到10%的權(quán)益類(lèi)基金大約有27只;剔除它們?cè)谕獾脑挘瑱?quán)益?zhèn)}位不到20%的同類(lèi)基金約有178只。聚焦這些權(quán)益?zhèn)}位可能不到20%的基金，其中一部分是偏債混合型基金產(chǎn)品，例如目前測(cè)算倉(cāng)位最低的華安添頤，作為一只偏債混合型基金，其持有多只以銀行股為代表的白馬藍(lán)籌股，且重倉(cāng)標(biāo)的保持較為均衡的配置。

以目前測(cè)算倉(cāng)位排名倒數(shù)第二的萬(wàn)家頤達(dá)為例，國(guó)金證券數(shù)據(jù)表明，中秋節(jié)前最新一期的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)僅為5.40%。最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)家頤達(dá)的規(guī)模僅約0.59億，且其在二季度末僅重倉(cāng)了5只股票，它們分別是涪陵榨菜、招商銀行、上海機(jī)場(chǎng)、工商銀行、建設(shè)銀行。從持倉(cāng)市值占凈值比來(lái)看，除涪陵榨菜超過(guò)1%外，其余幾只股票均在1%以?xún)?nèi)。有趣的是，二季報(bào)時(shí)顯示的基金倉(cāng)位是3.30%，目前似乎基金還少許增加了權(quán)益?zhèn)}位。究其原因，萬(wàn)家頤達(dá)原本是一只保本型基金產(chǎn)品，后來(lái)則轉(zhuǎn)型成為靈活配置型混基。

據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計(jì)，在目前測(cè)算倉(cāng)位低于10%的27只基金中，其中偏債的混合型基金占據(jù)大約7只，占比約四分之一;剩余的多為靈活配置型的混合基金。仔細(xì)分辨，這其中有多只疑似機(jī)構(gòu)定制化產(chǎn)品，而它們天然自帶打新屬性，因此不會(huì)將重心放在直接征戰(zhàn)二級(jí)市場(chǎng)上。

此外，與轉(zhuǎn)型而來(lái)的萬(wàn)家頤達(dá)不同，成立于2018年年中的中金衡優(yōu)A則是一只不折不扣的靈活配置型基金。從最新的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)來(lái)看，其最新一期的回歸倉(cāng)位約8.27%;而此前二季報(bào)時(shí)該基金的權(quán)益?zhèn)}位約8.33%，貌似基金在三季度基本保持恒定的倉(cāng)位水平。

究其原因，實(shí)際上現(xiàn)任基金經(jīng)理在季報(bào)總結(jié)中表示：“我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行和海外貿(mào)易摩擦仍是大類(lèi)資產(chǎn)配置的主要矛盾，美股經(jīng)歷10年上漲周期目前估值處于歷史高位，而在美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)拐點(diǎn)的背景下，海外權(quán)益市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)沖擊也值得關(guān)注。因此，我們將繼續(xù)堅(jiān)持在下一階段低配權(quán)益資產(chǎn)，高配債券資產(chǎn)。”

而除去專(zhuān)注打新、不看好權(quán)益市場(chǎng)等因素外，規(guī)模因素實(shí)際上也是相關(guān)基金保持較低倉(cāng)位的顧慮所在。根據(jù)《紅周刊》記者的綜合采訪，多數(shù)迷你化生存的基金考慮到可能的潛在贖回潮，不敢把倉(cāng)位加得太滿(mǎn)，一旦風(fēng)吹草動(dòng)引發(fā)大規(guī)模贖回，可能招致基金出現(xiàn)提前清盤(pán)的悲慘結(jié)局。