擔保項目準入與退出同步管理案例探析

[摘 要]作為專業擔保機構，既要在企業最需要的時候提供融資幫助，“雪中送炭”，又要把握關鍵節點適時退出，在解決企業融資難的同時，讓企業快速成長。文章通過總結SD擔保公司為客戶HX公司提供1.5億元、3年期私募債擔保，并擇機適時退出的業務案例，體現擔保機構要在客戶準入與退出管理上同步規劃;擔保額度與企業需求、還款能力等要相互匹配;客戶自身的經營能力與風險緩釋措施的保障性要統籌兼顧等。

[關鍵詞]擔保機構;擔保項目;客戶準入;客戶退出

[中圖分類號]F275.5

1 背 景

民營企業HX公司成立于2009年，注冊資本10000萬元，注冊地為某濱海城市，主營文化旅游業。2013年年末HX公司總資產12億元，資產負債率47%，當年實現收入1.2億元。2014年8月，HX公司向SD擔保公司提出2億元債券擔保申請。經過盡職調查，SD擔保公司評審同意提供1.5億元、3年期中小企業私募債擔保，HX公司需提供的風險緩釋措施包括：土地一押反擔保、房地二押反擔保、關聯企業反擔保、企業法定代表人夫婦與總經理夫婦個人反擔保。2015年1月，由SD擔保公司提供征信，DT證券公司協助HX公司成功發行了1.5億元、3年期私募債。2017年8月，發行人HX公司提前半年完成債券贖回摘牌手續，SD擔保公司擔保責任解除。

2 客戶準入相關要素分析

在客戶準入管理方面，SD擔保公司綜合考慮了文旅行業的行業政策、HX公司融資投向、自身經營情況及還款保障能力、風險緩釋措施等擔保方案要素。

2.1 行業政策與企業優勢分析

2014年，HX公司在當地民營文旅業已頗具規模。近年來，旅游業已經成為帶動我國經濟結構轉型和拉動內需的支柱行業之一。隨著我國居民可支配收入的持續提高和消費觀念的不斷升級，旅游業未來的發展空間巨大。國家從頒布《中華人民共和國旅游法》，設立“中國旅游日”，出臺《國民旅游休閑綱要》，印發《關于促進旅游業改革發展的若干意見》，至2015年8月11日，國務院辦公廳又發布了《關于進一步促進旅游投資和消費的若干意見》，從國家層面為旅游產業的發展提供了政策支持。HX公司開發的××景區已通過國家AAAA級旅游景區認證，景區具有較好的口碑與市場認可度。在行業政策及既有項目發展前景層面，HX公司屬于SD擔保公司重點扶持的產業。

2.2 企業融資投向分析

HX公司在南方某熱門旅游城市運營了一個大型文化產業項目，預算總投資9億元，其中企業自籌3億元，申請銀團貸款6億元。當時企業已投入土地款項1億元，擬發行2億元私募債填補自籌資金缺口。SD擔保公司經過調查認為，HX公司經營戰略上偏重成長型戰略，依賴其既有旅游產業的經營模式和資金支撐，將經營鏈條延伸到異地，擴大經營規模，從而實現企業價值增長，考慮到其文旅的經營模式已相對成熟，具有較強的可復制性，并且已經沉淀了較好的客流量與創造利潤的能力，能夠給新增旅游項目提供較好的支撐，其融資投向始終沒有偏離主業，資金用途相對合理，不過其南方文旅項目能否在兩年內建成，營業后能否產生預期的現金流與盈利，尚存一定的不確定性，但是總體預測其未來項目經營成功的概率較高。

2.3 企業還款保障分析

HX公司2014年全年實現收入1.9億元，凈利潤5000萬元左右，2014年年末賬面尚有長短期借款3.3億元，每年需歸還銀行利息1500萬元、償還長期借款2000萬元。從HX公司自身經營情況看，原有借款規模不低，但是90%左右的借款均是當地銀行的長期借款，總體借款利率較低，其自身經營既有項目的盈利和現金流能夠保障存量融資本息支付，且對新增旅游項目與增量融資還款提供了一定的支持。

同時，HX公司的實際控制人在當地尚有機械加工等其他產業，機械加工是企業實際控制人賺取第一桶金的老行當，2014年資產規模27億元左右，年收入20億元左右，年凈利潤約1億元，近幾年行業競爭較為激烈，給企業帶來的盈利不高，實際控制人對這個產業有收縮控制之勢，但是目前來看，尚有較高的現金流。HX公司明確表示，其機械加工產業能夠為文旅項目的融資提供還款保障。

2.4 風險緩釋措施設計

作為專業擔保機構，在為企業提供證信擔保的同時，一般會要求企業提供相關的風險緩釋措施。對于HX公司經營擴張存在的不確定性，SD擔保公司經過評審，認為HX公司需要提供一定的風險緩釋措施。經與HX公司及其實際控制人多輪協商，制定風險緩釋措施如下：HX公司的實際控制人所屬的機械加工產業，為文旅項目的融資提供反擔保;同時，HX公司以其關聯企業持有的評估價值約2億元、用途為商業服務的土地，提供第一順位抵押反擔保;HX公司自持的房產土地，尚余二押價值1.5億元，提供第二順位抵押反擔保。按照1.5億元私募債融資額度看，HX公司提供的相關房地產抵押物的抵押率在43%左右，第一順位和第二順位抵押物相結合，充分體現了HX公司對其新增項目的信心。從表面看，SD擔保公司所獲得的抵押物的抵押率不高，但是因為存在第二順位抵押物，所以抵押的效力有所減弱，盡管如此，基于HX公司已有經營情況的分析，SD擔保公司對于HX公司的經營模式具有一定的信心，有意愿為類似民營企業的發展提供征信擔保支持。

3 客戶退出相關要素分析

對于HX公司而言，其自身經營具有良好的基礎，本次為了經營規模擴張，融資用途明確，其向SD擔保公司申請的征信支持只能是階段性的需求，在其新增項目落地實施后應該能夠順利還款，不再需要SD擔保公司的支持。所以SD擔保公司在客戶準入時關注的重點是融資額度適度、還款期限與其建設運營期限匹配，把風險防控要點建立在第一還款來源可靠的基礎之上，從而做到擔保期滿能夠適時退出客戶。總體在客戶退出管理方面，SD擔保公司綜合考慮了HX公司的擔保額度、擔保期限、未來還款能力等要素。

3.1 擔保額度評定

HX公司向SD擔保公司申請了2億元私募債增信。經過評審，SD擔保公司認為2億元擔保額度偏高。經論證，HX公司融資建設的南方文旅項目，預計年收入不超過3億元，綜合考慮文旅項目盈利及沉淀資金能力，SD擔保公司對HX公司評審通過的擔保額度為1.5億元，較企業的申請額度降低了5000萬元，一方面1.5億元的融資額度能夠滿足企業目前的資金缺口，可以測試企業自身承壓能力;另一方面不能讓企業過度融資，保持企業適度的杠桿率，從而使企業在資金使用上有所節制，減緩未來還款的壓力。

3.2 擔保期限設計

HX公司在南方投入的文旅項目，預計建設期為兩年，若進展順利，將于2016年下半年試運營。經過評審，SD擔保公司同意為HX公司提供3年擔保期限，主要考慮南方建設項目具有預期不確定性，給企業增加一年的敞口時間，便于應對企業新項目經營建設的諸多不可控因素，從而給企業預留相對充分的還款準備時間。

3.3 還款能力考量

正常情況下，HX公司在南方投入的文旅項目，預計2016年下半年試運營后能產生盈余5000萬元左右，預計2017年能產生盈余1億元左右。擬新增的1.5億元、3年期私募債，即2018年年初兌付，HX公司新增項目已具備一定的還款能力。同時，充分考慮到其他意外情況，若其南方文旅項目未能如期運營，或者運營效果欠佳，HX公司既有存量經營業務和實際控制人機械加工產業尚能形成較好的資金補充。

4 擔保機構在客戶準入與適時退出管理上的思考與啟示

SD擔保公司在HX公司自身融資困難的情況下，發揮專業擔保機構的增信功能，協助其成功融資，保障了其南方項目的投產運營，使其生產運營實現了飛躍式發展。SD擔保公司能夠適時退出，從而釋放擔保額度，去扶持更多的融資困難企業。主要思考與啟示如下。

4.1 客戶準入與退出要素同步規劃，是設計方案的前提

擔保公司服務客戶，必然是階段性的，客戶最終應從擔保公司“順利畢業”。準確把握準入與退出時機，是規避擔保公司經營風險的首要條件，同時能夠覆蓋更多更廣的融資困難企業。SD擔保公司面對HX公司的大額私募債擔保申請，在運作之初，即同步考慮了客戶準入與客戶退出的相關要素。

4.2 擔保額度與自身經營予以匹配，是規避風險的保證

擔保方案設計應該充分考察客戶各方面的情況，其中的重點是融資項目是否能夠形成自主的還款能力，不能把還款希望更多地寄托在風險緩釋措施。HX公司向SD擔保公司申請2億元私募債擔保業務，SD擔保公司經過對第一還款來源（自身經營）、第二還款來源（相關風險緩釋措施）等考察評定后，評審通過了1.5億元的擔保額度，較企業的申請壓減了5000萬元，主要是分析了企業自身經營項目的資金需求與未來收入，以第一還款來源的現金流與盈利能力作為主要因素，從而匹配適度的擔保額度，而不是疊加企業的風險緩釋措施，硬性增加擔保額度，同時防止企業過度融資，減少未來的負債風險。

4.3 自身經營與風險緩釋統籌兼顧，是防范意外的保障

企業建設、經營，存在諸多不確定性。在文章案例中，最大的不確定性在于HX公司異地建設項目能否如期竣工和運營水平能否實現預期目標，即第一還款來源能否有效形成。在此情況下，充分考慮企業的風險緩釋措施設置，納入其規模較大的關聯企業提供反擔保，且有一押、二押的相關抵押物提供反擔保，就成為必然之選，這也是減少企業道德風險和信用風險的有效措施。

4.4 還款時點與收入旺季保持一致，是緩解壓力的關鍵

文章中HX公司的1.5億元、3年期私募債業務，2015年1月發行成功，還款方案是按年付息、到期一次性還本。由于1月是HX公司收入的淡季，所以初始業務方案在還款時點考慮上存在不完善之處（需要說明的是，私募債發行落地的時間受債券發行時點的市場因素影響較大，不在SD擔保公司的控制范圍之內），但是后續適時進行了彌補。在債券第3年存續期時，SD擔保公司根據HX公司實際經營情況，協商HX公司，在收入旺季時兌付該期私募債券，使得1.5億元債券提前半年得到全額兌付，SD擔保公司解除擔保責任，并成功退出項目。這一點，也是給專業擔保機構一個警醒，在業務方案設計時，對于大額還款業務，盡可能將客戶還款時點與其收入旺季保持一致，可能的情況下設置分期還款，以降低客戶一次性還款的壓力。

5 結 語

作為專業擔保機構，一方面具有扶持企業融資困難的社會責任，另一方面需要維持自身經營的良性運轉，設計良好的擔保方案，不僅應嚴把客戶準入關，更應在準入客戶的同時綜合考慮客戶退出方案，從而讓更多的企業能夠從擔保公司畢業，然后再去幫助更多的企業解決融資難的問題。

參考文獻：

[1]田文靜.擔保機構風險控制研究[J].商業經濟，2018（11）：157-158.

[2]余菲.新常態下融資擔保機構可持續發展探究[J].產業與科技論壇，2018（22）：18-19.

[作者簡介]衣建莉（1981—）， 女， 山東濟南人，研究生學歷，會計師，研究方向： 財務與會計。