淺析企業綠色融資發展的現實困境及完善路徑

牛建芳

我國“十三五”規劃明確將改善自然環境，推動傳統制造業向綠色制造業方向過度。2016年國家七部委印發的《關于構建綠色金融體系的指導意見》，首次在金融領域提出構建綠色金融體系，發揮金融領域服務于供給側改革的重要職能。綠色金融成為促進我國綠色產業發展的重要組成部分。

一、國內外研究現狀分析

聯合國環境與發展大會在1992年通過了《里約環境與發展宣言》和《21 世紀議程》兩個重要文件，之后又相繼簽署了《聯合國氣候變化框架公約》和《生物多樣化公約》等文件，綠色金融在這一階段得到了較快發展。1997 年《京都議定書》的發布進一步推動了綠色金融的研究和發展。2015年12月，《聯合國氣候變化框架公約》近200個締約方在巴黎氣候變化大會上達成《巴黎協定》，為2020年后全球應對氣候變化行動作出安排，標志著全球經濟活動開始向綠色、低碳、可持續轉型。2016年9月6日，在中國的倡議下，G20綠色金融研究小組正式成立，G20峰會發布的《二十國集團領導人杭州峰會公報》首次將綠色金融寫入其中。

綠色金融也成為近年來國內外學術研究的熱點。Salazar（1998）認為，綠色金融是尋求環境保護路徑的金融創新;Charmi（2002）等學者認為推行綠色金融不僅能提高企業聲望、滿足利益相關者的要求，還能更好地實現企業風險管理，做出有利于企業發展的戰略決策;Labatt 和 White（2002）認為綠色金融將金融創新和生態環保進行了有機統一等。相對于西方國家對綠色金融的研究，我國在綠色金融研究方面起步較晚。現有的研究成果既有對國外綠色金融研究成果的借鑒，也有結合我國實際情況開展的具有中國特色的綠色金融研究。具有代表性的有：張承惠和謝孟哲（2015）認為發展綠色金融具有較好的激勵作用，能實現金融創新和循環經濟雙贏;鐘宇平（2016）指出綠色金融能為發展綠色產業和改造傳統產業提供配套的資金支持，同時也能促進國民經濟的健康發展，是我國推動綠色產業發展的必經之路;郭濂（2014）認為綠色金融是低碳經濟時代的一種金融創新，能夠促進社會經濟的可持續發展;張秀生等（2009）提出我國金融機構在能源綠色金融產品創新上，應該積極借鑒歐美等發達國家的經驗，利用當前能源綠色金融產品創新的發展趨勢和機遇，構建適合商業銀行特色的綠色服務供給，增強綠色理財產品類型;俞嵐（2016）認為我國綠色金融發展相對滯后，應當加強綠色金融相關制度的制定以及宏觀經濟政策協調，國際間交流合作也是必不可少的。

二、企業綠色融資產品與市場發展現狀分析

我國綠色融資產品主要集中在綠色信貸、綠色債券、綠色基金和綠色保險四方面，從其發行規模、涉及產業領域以及社會效益等方面看，綠色金融已經成為我國金融領域不可或缺的重要組成部分，也為推動綠色產業發展提供了必要支撐。

（一）綠色信貸

綠色信貸是我國綠色金融產品中最先開發出的產品，其規模在所有綠色產品中最大、發展也最為成熟，與綠色信貸相關的法律法規也最為健全。從發展規模看，2017年末我國綠色信貸規模達到8.54萬億元。從投放領域看，我國的綠色信貸主要投放于綠色交通運輸和可再生能源及清潔能源項目，同時也投向了包括工業廢水、廢氣和固體廢物治理，城鎮供水、排水、生活垃圾等產業。從資產質量看，2017年6月我國21家主要銀行的綠色信貸的不良率為0.37%，遠低于1.69%的同期各類貸款整體不良率;從環境效益看，2017年綠色信貸服務的項目累計實現了節約標準煤約3億噸，減排二氧化碳約8億噸，節約水資源約10億噸的效果。由此可見，綠色信貸已經成為市場規模穩定、涉及產業廣泛、環境效益顯著、市場公開透明的綠色金融產品。

（二）綠色債券

綠色債券發行在我國起步較晚，規模相對較小，與綠色債券相關的激勵政策相對也較少，能夠參與的金融機構有限，但其發展前景最為樂觀。從發行方式看，綠色債券包括境內發行的綠色債券、境外發行的綠色債券和綠色資產支持債券三種方式。從發展規模看，2017年共發行115只，總發行規模約為2060億元;2018年共發行128只，總發行規模約2200億元。從全球市場地位看，2016年我國發行的綠色債券世界排名第一;2017年排名第二，占全球發行總量的20%左右;2018年，我國繼續保持為當年綠色債券發行量第二大的國家，占比約20%。同時我國還發行了第一只零售綠色債券、第一只氣候綠色債券等。

（三）綠色基金

隨著環保產業與基金行業的不斷發展，特別是居民財富的不斷增長和投資渠道有限之間的矛盾，促進了綠色基金在我國的快速發展。從發展規模看，2016年綠色基金總發行121只，規模約為500億元;2017年發行209只，規模約為800億元。從投放領域看，我國的綠色基金主要投放于清潔能源領域、環保產業以及節能產業。從基金的類型看，有股權基金、創業投資基金、債券投資基金等。

（四）綠色保險

2006年以來，環境責任險得到了快速發展，目前覆蓋了石化、危廢的處置處理、危險化學品和重金屬等行業。2016年全國參與各類綠色保險投保的企業達到1.5萬戶，保費收入達到2.84億元;2017年保費收入超過了3億元。

三、企業綠色融資面臨的現實困境

（一）宏觀環境有待進一步提升

盡管綠色金融在我國得到了快速發展，我國也相繼出臺了一系列政策和法律、法規，但尚未形成一整套完整的法律、法規體系。部分環境風險呈現向金融領域滲透的趨勢，相應的財政專項資金安排、政府補貼、稅收優惠政策等均需要進一步規范和落實。

（二）企業運營模式有待進一步改善

與綠色產業相關的污水處理、垃圾處置和生物質發電等項目，存在建設周期較長、資金需求規模較大、受補貼政策影響較大、盈利能力較低、投資回報期較長等問題。價格受制于政府，議價能力相對較弱，應收賬款賬期較長，資產變現能力偏弱，很難形成有效的資產抵押、質押，導致相關企業出現融資難、融資貴的狀況。

（三）資本市場通道有待進一步打通

資本市場是發行企業債券的主要市場，但資本市場進入門檻偏高，在發債主體外部評級、債項擔保征信、具有從業資格的中介機構配合等方面均有嚴格的要求。目前我國綠色產業發展尚未形成規模，大部分綠色產業受到發展規模、盈利水平等財務指標限制，很難進入資本市場。

（四）節能與環保有待進一步協同

目前多數綠色產業相關企業在科研創新領域、產品設計領域、自主研發能力領域以及拓展產業鏈條領域結合得還不夠密切，很多環保設施在運轉過程中也存在高耗能或者高度依賴進口技術等方面的問題，對企業經濟效益、市場占有率等存在較大影響。

四、企業綠色融資的完善路徑探析

（一）依托綠色金融政策，助力環保產業發展

綠色產業相關企業應注重收集整理與環保產業相關、與公司業務相關的宏觀政策、產業政策，包括商業運行模式、政府補貼文件、稅收優惠政策、價格形成機制，與項目相關的科研、立項、環評、財政預算、土地等文件，與項目審批相關的可行性研究報告、有權審批部門意見等，積極探索運用環境權益融資工具、碳金融產品及衍生工具，拓展綠色融資渠道。

（二）依托綠色產業政策優勢加快發展

我國已制定了包括政府定價、財政補貼、稅收優惠、土地優惠以及綠色金融等方面的扶持政策。綠色產業應充分利用這些扶持政策，加快推動綠色產業發展，實現綠色產業的大規模、商業化的運行。

（三）做優做強企業，打通資本市場融資渠道

應關注產業發展的規模化、協同化，培育產業規模相對較大、盈利水平相對較高、運營管理規范的大型綠色產業集團。通過規模效益和規范管理，實現綠色產業集團的主體信用評級，為企業進入資本市場打通渠道，實現在資本市場的低成本融資。

（四）加強技術研發，實現節能與環保高效協同

與綠色產業相關的企業應進一步加大技術投資力量，不同的技術工藝決定了生態環境的效益，加強技術研發投入，實現企業節能與環保的高度協調，提升綠色產業的科技含量。

基金項目：2017年度山東管理學院校級重點課題（XJ20170104）的階段性研究成果。

（責任編輯? ? 劉西順;校對? ?XS）