基于金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究

【摘要】金融衍生產(chǎn)品，作為國(guó)際金融領(lǐng)域的朝陽(yáng)業(yè)務(wù)，其發(fā)展速度、波及范圍已遠(yuǎn)超傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，并發(fā)揮著舉足輕重的作用。于此同時(shí)，金融衍生產(chǎn)品因其特性導(dǎo)致其市場(chǎng)也存在較高的風(fēng)險(xiǎn)，如何在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，減少其風(fēng)險(xiǎn)的損失是金融領(lǐng)域致力研究的問(wèn)題。本文在分析金融衍生產(chǎn)品相關(guān)概論的基礎(chǔ)上，簡(jiǎn)述金融衍生產(chǎn)品有可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，并基于我國(guó)金融內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境，提出了防范其風(fēng)險(xiǎn)的措施。致力于引導(dǎo)金融衍生品市場(chǎng)朝著有序健康的方向發(fā)展，進(jìn)而保持整個(gè)金融行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】金融衍生產(chǎn)品;金融風(fēng)險(xiǎn);防范措施

一、金融衍生產(chǎn)品概述

（一）金融衍生產(chǎn)品的含義

“金融衍生產(chǎn)品”又稱金融衍生工具（financial derivative），其比較概念是金融基礎(chǔ)產(chǎn)品，巴塞爾委員會(huì)定義，“金融衍生產(chǎn)品是一種合約，該合約價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)資產(chǎn)或指數(shù)的價(jià)值”，或說(shuō)金融衍生產(chǎn)品指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。基礎(chǔ)金融產(chǎn)品包括債券、股票、外匯、股價(jià)指數(shù)、銀行定期存款單等。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量，包括利率、匯率、各類價(jià)格指數(shù)等，而金融衍生產(chǎn)品的交易流通則是在對(duì)這些變量的走勢(shì)進(jìn)行判斷后，支付一定比率的保證金，促進(jìn)合約的成立和生效。

（二）金融衍生產(chǎn)品的種類

金融衍生產(chǎn)品是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是通過(guò)創(chuàng)造金融工具協(xié)助金融主體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的結(jié)果。目前，全球金融市場(chǎng)包括四種最基本的金融衍生產(chǎn)品。

1、遠(yuǎn)期合同

遠(yuǎn)期合同是指合同雙方按照合同規(guī)定的時(shí)間、價(jià)格等，在未來(lái)某一時(shí)期進(jìn)行交易的合同。包括遠(yuǎn)期利率合同和遠(yuǎn)期匯率合同。

2、期貨合同

期貨合同是指按照期貨交易所統(tǒng)一制定的，按照特定的日期、數(shù)量和價(jià)格等方式進(jìn)行交易的合同。合同標(biāo)的物包括債券、匯率和股票指數(shù)。

3、期權(quán)合同

期權(quán)合同是指合同交易雙方將一定金額的貨款和特定選擇權(quán)進(jìn)行交易的合同。合同標(biāo)的包括利率期權(quán)、外匯期權(quán)以及股票指數(shù)期權(quán)等。

4、互換合同

互換合同是指合同雙方按照合同約定在未來(lái)的某段期間內(nèi)互換現(xiàn)金流量的合同。按合同標(biāo)的項(xiàng)目不同，互換合同可分為利率互換合同、貨幣互換合同、商品互換合同等。

（三）金融衍生產(chǎn)品的特征

1、杠桿性

衍生產(chǎn)品的交易采用保證金制度，并且在交易所交易時(shí)采取盯市制度。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易者用較大資金才能形成的交易，金融衍生產(chǎn)品可用較低成本獲取同樣的交易成果，即具有高杠桿性。

2、融資性

當(dāng)市場(chǎng)準(zhǔn)入后，金融衍生品市場(chǎng)作為一種融資渠道，為政府、企業(yè)湊集資金，即具有融資性。

3、風(fēng)險(xiǎn)性

金融衍生工具的交易與否取決于交易雙方對(duì)基礎(chǔ)工具未來(lái)交易價(jià)格預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度。衍生品的聯(lián)動(dòng)性使其交易遠(yuǎn)復(fù)雜于現(xiàn)貨交易，如果風(fēng)險(xiǎn)防范不當(dāng)將導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

4、虛擬性

金融衍生品區(qū)別于貨幣資本，能給持有者帶來(lái)凈收益，是一種凈收益享受權(quán)的合約，本身不具有價(jià)值，合約中所代表的權(quán)利與義務(wù)具有一定價(jià)值。

5、跨期性

金融衍生產(chǎn)品影響交易者在未來(lái)某時(shí)期的現(xiàn)金流量。要求交易雙方對(duì)利率、匯率、各類價(jià)格指數(shù)等影響因素的未來(lái)趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)，交易者若正確預(yù)測(cè)當(dāng)前金融交易市場(chǎng)的未來(lái)波動(dòng)形勢(shì)，那么交易者可能出現(xiàn)交易盈利，反之亦然。

6、聯(lián)動(dòng)性

金融衍生產(chǎn)品的規(guī)則與基礎(chǔ)產(chǎn)品聯(lián)系緊密，它是金融市場(chǎng)衍生出來(lái)的工具，與其他的金融產(chǎn)品具有聯(lián)動(dòng)關(guān)系;

二、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的種類

由于金融衍生產(chǎn)品的不同特性，其在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，按照巴塞爾委員會(huì)的定義，可將金融衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)劃分為一下五種：

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指在市場(chǎng)交易運(yùn)行過(guò)程中，由于市場(chǎng)工具的基礎(chǔ)價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生的交易損失的可能性。一部分為基礎(chǔ)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，一部分為衍生產(chǎn)品高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，并一直存在。因此，金融衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的不可控的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

2、信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易參與者故意或無(wú)意違約而造成損失的可能性。合同雙方的信用度評(píng)估、資產(chǎn)負(fù)債狀況以及能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)，都是雙方有可能造成合同雙方放棄履約或直接違約的重要原因。

3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融衍生產(chǎn)品的持有者預(yù)測(cè)判斷錯(cuò)誤，不能促使其在市場(chǎng)上自由流通而造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

4、操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指因工作人員操作失誤、系統(tǒng)體系松散、后臺(tái)技術(shù)不成熟等原因?qū)е陆灰讚p失的風(fēng)險(xiǎn)。其多與人為有關(guān)，屬于可控風(fēng)險(xiǎn)，但也是造成機(jī)構(gòu)慘敗的重要原因。代表性事例為巴林銀行倒閉。

5、法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是指因合同缺乏支撐，或者相關(guān)金融法律法規(guī)變動(dòng)而造成的損失的可能性。在交易過(guò)程中，交易者如果出現(xiàn)合約制定不合理或者違反法律制度等現(xiàn)象，就會(huì)存在嚴(yán)重的法律風(fēng)險(xiǎn)，從而影響金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

（二）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因分析

從內(nèi)因來(lái)看，金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)，主要與機(jī)構(gòu)內(nèi)部的管理不足、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄以及人員培訓(xùn)管理監(jiān)督欠缺有關(guān)。對(duì)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)把控，要求金融機(jī)構(gòu)主體建立完善的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，包括風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和產(chǎn)品管理機(jī)制等，降低風(fēng)險(xiǎn)。而在人員管理中，市場(chǎng)缺乏完善的激勵(lì)制度和監(jiān)督制度，導(dǎo)致工作人員工作失誤較多，造成人為的操作風(fēng)險(xiǎn)。

從外因來(lái)看，政府的法律體系、監(jiān)管體系尚未健全是導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的重要原因。我國(guó)現(xiàn)行有效的涉及金融領(lǐng)域的法律較少，金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防范的法律法規(guī)更少，法律法規(guī)滯后于時(shí)代發(fā)展的步伐，嚴(yán)重影響了金融市場(chǎng)的正常發(fā)展。

三、我國(guó)金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)完善策略

我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)存在著大量風(fēng)險(xiǎn)，本文提出全面的措施和辦法，對(duì)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范及控制，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定健康。

（一）健全產(chǎn)品市場(chǎng)監(jiān)管體系

一是要制定統(tǒng)一市場(chǎng)監(jiān)管法律法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)交易行為，明確政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、民間自律組織和滬深交易所的職責(zé)和權(quán)利;二是建立行業(yè)自律的監(jiān)管體系，重視其市場(chǎng)的行業(yè)規(guī)范管理。三是針對(duì)不同類型的金融衍生品制定相應(yīng)的管理措施，適應(yīng)不同衍生產(chǎn)品的特殊化需求。

（二）鼓勵(lì)創(chuàng)新，完善基礎(chǔ)金融市場(chǎng)

金融衍生品市場(chǎng)是不斷創(chuàng)新的市場(chǎng)，創(chuàng)新是其活力所在。金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)命脈是金融基礎(chǔ)市場(chǎng)，只有基礎(chǔ)市場(chǎng)具有豐富的品種和足量的交易規(guī)模，才能推動(dòng)金融衍生產(chǎn)品交易。因此，應(yīng)當(dāng)增加市場(chǎng)支撐的命脈，同時(shí)還要擴(kuò)大、拓寬、延伸其范圍，加速金融衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程。

（三）防范操作風(fēng)險(xiǎn)

加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部人員的管理監(jiān)督，定期進(jìn)行人員培訓(xùn)，利用培訓(xùn)形式提高員工的工作能力;獎(jiǎng)懲分明，激勵(lì)及時(shí)，激發(fā)員工的工作使命感，提高員工的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí);建立合理的績(jī)效考核標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范員工的工作行為，為產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)把控提供內(nèi)部保障。

（四）推進(jìn)市場(chǎng)國(guó)際化

金融衍生市場(chǎng)是國(guó)際化的開(kāi)放性市場(chǎng)。隨著金融市場(chǎng)的國(guó)際化，單一國(guó)家對(duì)金融衍生產(chǎn)品的管理能力不足，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品的國(guó)際監(jiān)管和國(guó)際合作，已成為各金融界和各國(guó)金融當(dāng)局的共識(shí)。同時(shí)將國(guó)際委員會(huì)建設(shè)性文件納入國(guó)內(nèi)金融法律體系，使風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與國(guó)際形式接軌。

四、結(jié)語(yǔ)

金融市場(chǎng)全球化迅速延伸至整個(gè)金融市場(chǎng)，金融創(chuàng)新不斷推進(jìn)著全球金融業(yè)。為發(fā)展繁榮金融市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)者不斷創(chuàng)造出各種金融衍生產(chǎn)品，并投入市場(chǎng)使用。但是，金融衍生品在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值時(shí)，其高杠桿的擴(kuò)大效應(yīng)也加劇了金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)的形成。分析衍生品的風(fēng)險(xiǎn)成因，各國(guó)開(kāi)始重視衍生品風(fēng)險(xiǎn)防范的完善。從衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管到監(jiān)管立法，體現(xiàn)著各國(guó)對(duì)衍生品風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重視。

總之，金融衍生產(chǎn)品能否健康發(fā)展密切影響著國(guó)家金融穩(wěn)定性，對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，實(shí)際上也是鼓勵(lì)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的過(guò)程。隨著該領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系的日益完善，我國(guó)金融衍生產(chǎn)品也將會(huì)成為增強(qiáng)我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)力的中堅(jiān)力量。

（江西理工大學(xué)應(yīng)用科學(xué)學(xué)院，江西 贛州 341000）

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作者簡(jiǎn)介：范梓喧，女，漢（1999-）四川綿陽(yáng)，本科，研究方向：證券投資，江西理工大學(xué)應(yīng)用科學(xué)學(xué)院。

通訊作者：郭信艷，女，漢（1976-）江西永新，碩士研究生職稱：講師; 研究方向：企業(yè)管理，任職單位：江西理工大學(xué)應(yīng)用科學(xué)學(xué)院。