茅臺股價透支未來三年價值

球千仞

貴州茅臺（600519）已經(jīng)嚴重高估！巴菲特以前提到過：“如果非要我選擇用一個指標進行選股，我會選擇ROE。”意思是說，投資股票的長期收益率是和ROE持平的。

對于這個標準，有人說要以PB為1或者PB不變?yōu)榍疤帷５灿腥苏f，模糊的正確要比精確的錯誤有效。所以不必拘泥于PB的變化，投資收益率=ROE*（1-分紅比例）+股息率。筆者也認可這種算法，因為對于大部分看好的股票，不可能常年維持低PB，也就是好股票通常會貴一些。

今天我們就用這種算法來計算A股股王貴州茅臺，看一下這個代表中國的消費股，真是被低估了還是被一群所謂夾頭給故意抬高了。為了更有說服力，借鑒格雷厄姆，用7年的數(shù)據(jù)標準。

第1步，找ROE。從2012年至今，近7年貴州茅臺的扣非ROE分別是45.32%、40.25%、32.32%、26.61%、24.78%、33.13%、34.84%。

第2步，找分紅比例。從2012年至今，近7年貴州茅臺的分紅比例分別是50.08%、30.69%、33.29%、50.00%、51.00%、51.02%、51.88%。可以看出，分紅比例很穩(wěn)定，基本在50%左右。

第3步，找股息率。從2012年至今，近7年貴州茅臺的股息率分別是：2.79%、3.10%、1.91%、2.12%、2.03%、1.58%、2.46%。

第4步，計算歷年投資收益率。按照投資收益率=ROE*（1-分紅比例）+股息率，則從2012年至今，近7年貴州茅臺的年復合投資收益率是20.8%。這意味著2019年年T底，貴州茅臺合理價格應為621元。

目前，貴州茅臺價格超過1000元，這個價格足以透支未來3年的價值。也就是說，現(xiàn)在買入茅臺，3年后才可以解套！市場已經(jīng)瘋狂，價值投資也會變成投機。周期永存，天道輪回。