上海機電：電梯需求回暖　維保業務增長

林然

受益于房地產施工面積的快速增長，從2018年下半年開始，電梯產量出現明顯回暖跡象。2019年上半年，全國電梯產量達到46.3萬臺，同比增長18.1%。同時從2017年下半年開始，房屋新開工面積增速與竣工面積增速剪刀差不斷擴大，預計后續施工面積增速有望繼續保持向上趨勢，對電梯需求有望保持逐步增長。此外，舊梯改造以及舊樓安裝電梯等新增需求不斷提升，也一定程度上促進了電梯產量的增長。上海機電是我國電梯的龍頭企業，控股子公司上海三菱在國內電梯市占率超過10%。隨著行業逐步回暖。上海機電業績有望持續好轉。

電梯需求持續回暖

電梯下游最大應用領域為房地產與房地產景氣度存在密切關系。2015年房地產處于低谷期時，對電梯需求量收窄，電梯的產量增速明顯放緩。從2018年下半年開始，隨著房地產回暖，電梯的需求量開始穩步提升。2019年上半年，單月電梯產量都保持兩位數的增速。根據統計局數據顯示，2019年上半年，我國電梯產量達到46.3萬臺，同比增長18.1%。

電梯產量與房地產施工面積具有較大相關性。由于電梯有60-70%是應用在新建住宅中，因此電梯的產量與房地產的景氣度有較大相關性。正常情況下，新建房屋在開工后大約1年左右將安裝電梯，再過半年左右將開始出售房子。但是房地產企業可能遇到資金問題，房屋已經開始施工但是由于資金緊張難以正常進行，所以新開工面積增速只能是作對一個前置指標，作為電梯后續需求的預判。

房屋施工面積增速逐步提升，電梯需求量有望增加。近兩年，房地產企業普遍遇到資金緊張的問題，從房地產新開工面積增速和竣工面積增速可以看到，在17年和18年，新開工面積在不斷增加，但是竣工面積在不斷下滑，新開工面積增速和竣工面積增速剪刀差不斷擴大，由此也說明，接下來1-2年的時間將會有較多的房屋竣工，房屋竣工對電梯的需求也有望增加。同時，電梯的產量與房地產的施工面積增速呈現較大的相關性，而施工面積增速從2018年下半年開始有逐步回暖的態勢，由此也可以看出，隨著施工面積增速的提升，電梯的需求量也是有望增加的。

舊電梯更新改造有望持續增長

一般而言，三菱、日立等日本電梯的報廢年限約在15年，奧的斯、迅達、通力等歐美電梯的報廢年限在25年。由于我國電梯大部分標準都是參照日本標準設定，電梯報廢年限也在15年左右。我國沒有強制電梯報廢年限的法規，2015年7月3日，國家標準化委員會頒布了《電梯主要部件報廢技術條件》（GB/T 31821-2015），已于2016年2月實施，首次為我國電梯主要部件的報廢明確了國家標準。2000年以來我國電梯保有量持續增長，隨著在用電梯使用時間的增長，預計未來舊梯更新需求將進一步增加。

根據財富證券測算，假設電梯使用壽命為13年、14年、15年、16年、17年和18年，更新比例分別為5%、10%、40%、20%、15%和10%。可以粗略算出，2020年電梯更新需求市場規模將超過10萬臺。且后續電梯的更新需求市場規模有望呈現穩定增長。

此外，隨著老齡人口比重的加大。對舊有建筑物加裝電梯的需求逐年攀升。目前，舊樓加裝電梯已經在北京、上海和廣州等地進行試點，并逐步向全國普及推廣。根據預測，上海有超過20萬棟建筑、廣東省有約18萬棟建筑需加裝電梯。未來，我國舊樓加裝項目的全面實施將帶來較大的電梯需求。北京、上海、廣州等眾多城市均已出臺了專門針對老舊小區加裝電梯的指導性文件。2016年12月1日，《既有住宅建筑功能改造技術規范》行業標準開始實施，使老舊住宅加裝電梯有章可循、防范了風險、保障了安全。

在2018政府工作報告中，明確提出“有序推進‘城中村、老舊小區改造，完善配套設施，鼓勵有條件的加裝電梯”，首次將舊樓加裝電梯寫入政府工作報告;在2019政府工作報告中，舊樓加裝電梯再次被寫入政府工作報告，并且從“鼓勵加裝電梯”到“支持加裝電梯”。

據住建部等有關部門統計測算，全國1980年至2000年建成的老舊住宅約80億平方米，70%以上城鎮老年人口居住的老舊樓房無電梯。在北京，這個情況更為突出：現有25萬棟老舊樓，其中達到老舊樓加裝電梯標準的有15萬棟（60歲以上的老人超過60%），按每棟樓平均4個單元來算，需要加裝60萬臺電梯。預計全國老舊樓需要加裝電梯數量在200萬臺以上。

維保業務成增長點

近年來，我國電梯高負荷、大運量、長周期使用的現象普遍存在，老舊電梯數量激增。根據國內在役電梯使用時長結構來看，已使用時長為0-5年的電梯數量最大，保有量占比約為56.04%，其次是6-10年，保有量占比26.49%;值得注意的是，11-15年的占比高達17.48%，這些使用時長已經快達到報廢年限的電梯是電梯維保市場的價值洼地之一。

過去，由于老舊電梯維保缺失，電梯安全主體責任不能有效落實;再者，電梯維保行業存在惡性競爭，維保工作質量不到位，導致電梯事故和故障時有發生。據國家質檢總局的數據顯示，2018年全年，全國共發生電梯事故32起，死亡人數為23人，事故數量和死亡人數均較2015年有明顯下降，我國電梯安全運行態勢平穩，這與國家嚴抓電梯安全運行有關;預計未來電梯強制維保會成為常態化，且維保標準會陸續出臺，維保市場規模在此種背景下有望加速增長。

電梯維保空間廣闊。我國電梯保有量大，截至2018年，我國電梯保有量已達628萬臺，按國內電梯維護保養成本6000元/臺保守估算，我國電梯的年維修產值達376.8億元。

隨著上海機電累計制造和銷售電梯量的不斷增加，安裝及維保收入也保持穩定增長的態勢。2018年上海機電累計制造和銷售電梯已超過80萬臺。安裝及維保收入約為60億元，同比增長約為15.38%，2014年至2018年安裝及維保收入復合增速為14.42%。安裝及維保收入在公司營收中的占比也在不斷地提高，安裝及維保收入在營收中占比從2014年的20.44%提升至2018年的30.20%。預計隨著公司電梯累計銷量的不斷提升，安裝及維保收入將繼續保持穩定的增長。