國泰通信ETF：把握5G時代的機會

楊陽

2019年是5G商用元年，隨著6月6日5G商用牌照落地，5G規模建設正式拉開帷幕，相關硬件產業鏈需求將全面提升。此前影響5G進展的“中興事件”正逐步消除，中國通信設備廠商有望進一步擴大全球份額。《全球5G競爭》報告表明，中國5G競爭力與美國并列第一，有望同步甚至領先發展。5G進入規模建設周期，將對通信設備行業形成重大利好。參照此前3G和4G牌照發放后市場表現，隨著各地5G建設的逐步落地，相關板塊業績有望持續改善。

國泰中證全指通信設備ETF（515880）于8月16日成立，作為市場唯一一只跟蹤中證全指通信設備指數的被動指數型產品，具有較高的投資價值。此外，國泰中證全指通信設備ETF在費率方面同樣具有優勢，管理費率和托管費率均相對較低，適合各類投資者。

5G時代的機會

隨著我國5G建設的順利推進，三大運營商規劃基站建設目標，通信設備行業備受關注。在三大運營商中期報告中，移動規劃2019年新建5萬站、聯通計劃超過4萬站、電信計劃新建4萬站5G基站，三大運營商合計將建設超過13萬站5G基站。同時，中國電信首次明確2019年SA/NSA混合組網、2020年SA組網的建設步驟。隨著2020年5GNA組網開始啟動，相關傳輸網、邊緣計算等產業鏈需求也將全面啟動。

主設備：通信產業鏈核心競爭力所在，市場份額仍有望提升

經歷過去的幾次通信網絡升級換代后，通信設備商格局從原來的十余家變成目前的四家：華為、愛立信、新諾基亞和中興通訊。中興、華為在國內份額不斷提升，同時積極搶占海外市場份額，收入增長顯著領先海外廠商，整體市場份額穩步提升。在國內市場，根據IHS統計，中國的無線網絡設備（RAN）的市場份額里，中興占據42%市場份額。5G基站數量和技術指標均大幅提升，主設備有望大幅受益，相關行業龍頭有華為和中興通訊。另外，傳輸網設備廠商也將迎來需求量和價值量的雙重提升，相關行業龍頭有烽火通信。

光模塊：電信市場迎來5G時代，數通市場向400G升級

光模塊是光通信系統中必備的光電轉換和控制器件，在電信市場和數據中心市場有廣泛的應用。當前網絡傳輸架構中，除手機等終端到基站天線段之外，信號傳輸全部依賴光傳輸網絡，而構成光傳輸網絡的核心環節就是光傳輸設備—光模塊/光器件—光纖光纜。光模塊在其中起到光電—電光轉換功能，無源光器件則起到波長控制、光路控制等網絡功能。隨著網絡技術進步推動速率持續提升、云計算大數據物聯網等新應用推動流量和帶寬需求快速增長，光模塊的性能和部署數量有望實現雙重提升，對行業整體帶來長期需求驅動。按具體產品看，數通市場受益海外大型數據中心建設提速，以及國內大數據、人工智能等新技術高速發展推動國內大型數據中心需求逐步出現，數通產品有望持續快速增長，擁有核心技術壁壘的行業龍頭業績增長前景更明朗，如：中際旭創。電信市場三大運營商WDM/OTN設備集采陸續落地，端口數創歷史新高，400G組網有望年內啟動，高速電信光模塊需求逐步顯現，推動電信光模塊/器件需求持續回暖，2019年后5G光模塊需求也將開始體現，估值逐步消化、高端芯片有望國產化的電信光模塊龍頭代表有：光迅科技、新易盛等。

射頻器件：國產化替代進展有望加速和突破

相較4G，5G的無線網絡架構將發生較大變化。4G無線通信系統主要可分為天線、射頻單元RRU、基帶處理單元BBU和核心網EPC三大部分。5G時期，天線和射頻單元RRU將合二為一，成為全新的有源天線AAU（ActiveAn-tennaUnit，有源天線單元）。大部分單元可實現國產化替代，但是也有部分依然存在嚴重的進口依賴。據EJLWirelessResearch發布的全球基站天線報告顯示，2011年中國前四大基站天線廠商（華為、京信、摩比、通宇）出貨量在全球基站天線市場僅占據全球20.5%的市場份額，其中華為1.2%、京信11.2%，摩比4.9%，通宇3.2%。到2017年，中國前四大基站天線廠商出貨量在全球基站天線市場占據了全球60%的市場份額，其中華為32%、京信13%，摩比8%，通宇7%。未來，隨著5G時代到來，我國通信天線行業既將迎來嶄新的產業發展機會和行業整合機遇，在天饋一體化、有源化的趨勢下，那些與系統主設備商共同研發5G天線、掌握5G天線核心部件或整機設計和調試能力的供應商將有望脫穎而出，分享5G網絡建設大市場的盛宴。

中證全指通信設備ETF問世

國泰中證全指通信設備ETF（515880）于8月16日成立，作為市場唯一一只跟蹤中證全指通信設備指數的被動指數型產品，對于期望分一杯5G時代紅利，但又疲于行業和公司研究的投資人而言，具備較高價值。產品的成立規模為4.76億元。此外，國泰中證全指通信設備ETF在費率方面同樣具有優勢，管理費率和托管費率均相對較低，適合各類投資者。

基金管理人國泰基金，成立于1998年3月，是國內首批規范成立的基金管理公司之一，也是國內較早布局指數化投資的基金公司，在細分領域位居前列，指數開發和管理經驗豐富。基金經理艾小軍產品管理經驗豐富，旗下管理了多只被動指數型產品。目前在管19只產品（不同份額基金合計）中，有11只為被動指數型基金，2只為被動指數型債券基金，2只為商品型基金，2只為增強指數型基金，1只為靈活配置型基金，1只為偏股混合型基金。各產品業績表現優異，合計管理規模259.51億元。

參照此前3G和4G牌照發放后市場表現，隨著各地5G建設的逐步落地，相關板塊業績有望持續改善。中證全指通信設備指數由我國通信設備行業優質股票構成，近年來業績表現優異。該指數成份股集中度較高，市值風格均衡;精準定位通信設備行業，充分反映5G主題概念，指數的成份股備受公募基金經理和陸股通資金的青睞。由此，國泰中證全指通信設備ETF（515880）及其聯接基金的投資價值高，看好5G的投資者可適當關注。