市場的四大見頂信號

胡語文

在中美貿易談判似乎出現轉機之際，特朗普提前發布了雙方達成階段性成果的消息，全球市場終于等到了兩個大國的握手言和。市場普遍認為這是個重大利好，然而，筆者的觀點偏謹慎，筆者建議投資者趁市場狂歡之際，應該提前撤退。在歡聲笑語中撤退，在悲觀失望中加倉，這就是擇時的藝術。

1、股票型基金倉位88%魔咒重現。上次出現“88魔咒”還是在2019年4月初，當時上證綜指在3200點左右，現在上證指數在3000點附近，股票型基金倉位又到了88%的位置。

2、爆款基金重現。記得2018年1月份興全基金曾經創造過一次爆款基金的機會，2019年3月份，睿遠基金也創造了一次爆款基金的神話。這次又是興全基金創造了495億元的認購規模，標志著市場情緒處于相對高潮階段。

3、二三線銀行股補漲標志著行業輪動進入尾聲。本輪行業輪動的節奏，始于券商股的異軍突起，中間夾雜著消費白馬等核心資產的屢創新高，終結于銀行等權重股的掩護出貨。

盡管自2019年年初以來的反彈行情，期間也穿插了5G等制造業科技概念的炒作，及醫藥股、燃氣股等主題概念的輪番上演，但整體來看，市場缺乏基本面支撐的主流板塊持續配合，更多還是高頻率、快節奏的短線炒作。輪動的節奏表明，市場已經從高估值的消費白馬等核心資產開始撤退，資金最終轉移到了二三線的銀行股上面。

但一級市場銀行股權冷淡，反映出二級市場銀行股的火熱投機缺乏基本面支撐。城商行和農商行等基本面缺乏支持，工業企業盈利增速不斷下滑的過程中，二三線銀行的資產質量肯定會受到影響，但不良率卻沒有真實暴露，即工業企業盈利增速與銀行不良率之間出現的背離關系，導致了市場對二三線銀行資產質量的疑惑加大。

4、美股證券化率突破歷史上軌。巴菲特有一個著名衡量股市健康的公式，通過觀察股票總市值與GDP相比來衡量市場的健康程度。就在2001年網絡泡沫破裂之前，這個“巴菲特指標”達到了146%，2007年金融危機爆發前的這一數字為135%，而現在這個比例略高于140%。