京滬高鐵打造瘦身版巨無霸，67名員工年賺百億有何稀奇？

胡東輝

京滬高鐵要上市，業績如何本來不重要，偏偏它還業績亮眼。明明可以靠顏值，可京滬高鐵不靠顏值靠本事。這家總資產規模超過1870億元的高鐵旅客運輸公司，員工人數卻只有67人，人均管理資產達27.9223億元，2018年度凈利潤達到102.48億元，人均賺錢1.5296億元，這大概是中國人均賺錢最多的公司了。人們不禁要問，這是一家高鐵旅客運輸公司嗎？資產規模這么龐大的公司，卻只有區區42名正式員工，它是怎么做到的？

費錢的事京滬高鐵都不用干

有此疑問的不是少數人，連證監會也有疑問。證監會在對公司反饋意見時提出，鑒于公司并不直接從事高鐵運輸服務，而是委托北京局、濟南局、上海局等進行高鐵運輸服務，要求結合公司的業務開展具體情況，員工的主要工作分工，說明發行人是否為資產管理公司而非高鐵旅客運輸公司，發行人的核心競爭能力，公司是否有完整的業務體系，是否符合首發辦法要求的具有完整的面向市場獨立經營的能力。

京滬高鐵把自己定位為高鐵旅客運輸公司當然要比定位為資產管理公司好，如果只是一家資產管理公司，公司有什么理由取名叫京滬高鐵呢？但是公司實際上把全部高鐵旅客運輸都外包了，苦活、累活都讓別人干了，自己坐享其成，而且還是高利潤，天下為什么會有這么便宜的事？歸根結底還是因為京滬高鐵的實控人國鐵集團家大業大，為了讓京滬高鐵有個好業績，自己吃虧也在所不惜。

大樹底下好乘涼，凡是費錢的事京滬高鐵都不用干，不用做廣告搞銷售，所以在京滬高鐵的財務報表中，沒有銷售費用的科目，因為沒有這項成本。現在人力成本在每家公司都是很大的開銷，可京滬高鐵卻能夠把員工數量壓縮到極致，連67名員工都嫌多，其中有25人還是借調的。為什么要借調呢？當然是因為“臨時工”便宜啊。京滬高鐵靚麗的業績就是這么“節儉”出來的。但是這也會產生一個問題：公司是否具有完整的面向市場獨立經營的能力？

有望成A股史上第三大IPO

眾所周知，高鐵建設的前期投資極大，而且幾乎都是靠舉債投資，不要說還本，就是償息的負擔也很重。國鐵集團旗下有18個鐵路局，其中有11個是虧損的。京滬高鐵是所有高鐵線路中最繁忙的，也是運營狀況最好的，但運營狀況再好也不至于這么賺錢。特別能賺錢的奧秘就在于賺錢的事都歸京滬高鐵，不賺錢的事都由實控人國鐵集團扛著，反正國鐵集團債多不愁，不在乎再多虧一點。國鐵集團的大鍋里讓一點，京滬高鐵的碗里就滿了。高鐵建設的負債率是很高的，但是京滬高鐵的資產負債率卻只有14.6%，比絕大多數公司的資產負債率都低。這么低的資產負債率，這么少的員工，再加上沒有營銷成本，想不賺錢都難。

京滬高鐵的這種做法其實并不新鮮，過去很多大企業集團也是這么干的。如果要讓這些大企業集團整體上市，業績往往是不達標的，有的還是虧損的，過去的做法就是部分上市，把一個車間甚至是一條生產線剝離出來重組上市。對一家大企業集團來說，要包裝一家小公司上市完全可以做到騰挪自如。部分資產上市的好處是明擺著的，有了這個融資平臺，慢慢再收購集團的其他資產，可以逐步消化集團的不良資產。京滬高鐵現在不正是這么干的嗎？京滬高鐵這次IPO，就是要用募集資金去收購京福鐵路客運專線安徽有限責任公司65%的股權。這是一家虧損公司，最近1年9個月里虧損20.84億元。

盡管證監會在問詢京滬高鐵是否為資產管理公司，但京滬高鐵上市可以說沒有什么懸念，其正式申報IPO后僅僅過了兩周，就完成了預披露更新，業內人士預計其IPO進程可能打破郵儲銀行的速度。另外比較特別的是，作為超級大盤股，京滬高鐵打破了新股發行數量占總股本10%的慣例，達到15%，募集資金可能高達350億元，有望成為A股有史以來第三大IPO。可見京滬高鐵走的是綠色通道，很可能創下IPO速度最快的新記錄。