中石油：股價觸底業(yè)績不低

○ 文／毛 芹／本刊記者 盧凱瑞

股價未及時反映經(jīng)營業(yè)績，中國石油需打造新的增長極，增強競爭力。

●遠離了上市時的資本追捧，中國石油未來更要靠實力說話。 供圖/IC photo

8月26日，中國石油A股早盤一度下落至6.02元/股，創(chuàng)歷史新低。2013年6月25日，中國石油曾創(chuàng)下6.04元/股的歷史最低點。盤點近年來中國石油的股價（除非說明，本文均指A股）表現(xiàn)，有些不盡如人意。2019年以來，公司股價下跌逾14%，總市值蒸發(fā)1920余億元。

雖然中國石油股價創(chuàng)6年新低，但從公司上半年經(jīng)營業(yè)績來看，無論是營業(yè)額還是利潤，同比卻都有所增長。股價觸底，業(yè)績不低，也許不久就會出現(xiàn)翻盤。然而，在石油產(chǎn)業(yè)已近黃昏的輿論中，石油企業(yè)的未來不再樂觀。打造新的主業(yè)增長極，增強核心競爭力，方為上策。

股價愈發(fā)“接地氣”

2007年11月5日，中國石油重歸A股市場，一度成為其他上市公司難以望其項背的存在。上市當日，市值高達約8.90萬億元，占上證綜指權重超過23%，真格是“打個噴嚏，市場都要抖一抖”。

在中國石油回歸A股后的12年時間里，這個曾經(jīng)的“亞洲最賺錢的公司”和“世界上市值最大的上市公司”終結(jié)了上市神話。隨著能源轉(zhuǎn)型的大勢所趨和國際油價的起起伏伏，中國石油的股價每況愈下。

今年8月，中國石油股價二度探低。8月15日，早盤一度跌破歷史最低紀錄6.04元/股，創(chuàng)6.03元/股新低；26日，開盤再次走弱，盤中觸及6.02元/股，再次刷新6年來新低。

從上市之初的最高點48元/股算起，中國石油作為世界第一家躋身“萬億美元俱樂部”的公司，總市值累計蒸發(fā)7.2萬億元，已摘掉了“萬億美元俱樂部”的牌子。與上市時相比，中國石油市值減少80%以上，相當于跌掉1個蘋果、2.5個騰訊、6個茅臺。

“中國石油上市之初，由于股民們盲目地追漲，使股價過于虛高，透支了后期的收益。” 中國石油大學(北京)經(jīng)濟管理學院副教授金鐳博士如是表示。“而隨著世界能源的轉(zhuǎn)型趨勢，石油等化石能源終將被更清潔的能源所取代，所以以石油為主的中國石油股價低迷是可以預期的。”

除了受石油時代即將終結(jié)的影響，油價的漲跌也成為左右中國石油業(yè)績和股價的因素之一。

安迅思中國能源研究總監(jiān)李莉認為，油價不理想成為中國石油此次股價大跌的主要因素。她指出：“中美貿(mào)易摩擦以來，市場對世界經(jīng)濟預期較為悲觀，抑制了油價的回升。而中石油上游油田所占比重過大，油價過低則直接影響其整體效益，引發(fā)投資者對于其盈利能力信心不足。”

此外，“國家管網(wǎng)公司成立，中國石油大量優(yōu)質(zhì)盈利資產(chǎn)將會被剝離，將使其競爭能力進一步下降。”李莉說。

強化新的增長極

8月29日，中國石油在香港舉行2019年中期業(yè)績發(fā)布會。財報顯示，上半年，中國石油實現(xiàn)營業(yè)額1.20萬億元，經(jīng)營利潤706.63億元，同比分別增長6.8%和4.9%。

“今年以來，中國石油經(jīng)營效益穩(wěn)定增長，財務狀況保持穩(wěn)健。上半年，四大業(yè)務板塊均實現(xiàn)盈利。”中國石油一位不愿具名的人士指出。

比較中國石油四大板塊利潤可以發(fā)現(xiàn)，同比上年同期，利潤表現(xiàn)各異——

勘探與生產(chǎn)板塊繼續(xù)保持公司盈利主體地位，實現(xiàn)經(jīng)營利潤536.28億元，同比增加237.39億元；煉油與化工板塊控油增化初見成效，但僅實現(xiàn)經(jīng)營利潤49.67億元，同比減少197.24億元；銷售板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤18.97億元，同比減少25.88億元；天然氣與管道板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤183.02億元，同比增長13.6%。

分析認為，得益于降本、提質(zhì)、增效工作的持續(xù)推進，中國石油在國際油價低迷之際，上游油氣業(yè)務效益仍然獲得增量，尤其是天然氣銷售量效齊增；但煉化與銷售板塊受國內(nèi)激烈競爭形勢的沖擊，競爭力偏弱。

“中國石油必須考慮如何重新布局核心業(yè)務和未來增長點。因為隨著油價持續(xù)低迷，石油勘探與生產(chǎn)板塊的競爭力將進一步削弱，國內(nèi)煉化產(chǎn)能的嚴重過剩也將對煉化與銷售兩大板塊的利潤空間形成制約。”李莉表示。在她看來，中國石油應加大天然氣業(yè)務及細分市場的滲透和競爭力。“天然氣仍具備長遠發(fā)展空間，所以較為適合作為中國石油未來利潤的核心點。”

隨著能源轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，以化石能源為主體的石油公司未來道阻且艱。去年，全球多個國家已陸續(xù)出臺了禁售燃油車時間表；今年8月下旬，我國國家工信部對“禁燃”問題給出了明確的正面回應：“將因地制宜，支持有條件的地方和領域開展城市公交出租先行替代、設立燃油汽車禁行區(qū)等試點，統(tǒng)籌研究制定燃油汽車退出時間表。”

“禁燃令”日益迫近。這對以石油為主營業(yè)務的中國石油而言，意味著調(diào)整與轉(zhuǎn)型可能加快提上日程。金鐳建議：“中國石油應加快能源調(diào)整與轉(zhuǎn)型，增加新能源業(yè)務在整體業(yè)務中所占權重，將新能源作為未來的一大業(yè)務支柱。”

后市仍可期

今年，對中國石油來說，可稱艱難。

上半年，博時、華夏、銀華三家基金公司宣布減持中國石油股票。

華夏央調(diào)ETF重倉股票顯示，2018年四季度，該基金持有中國石油約3.57億股，為第一大重倉股票，占其基金凈值比的17.55%；到2019年年中時，中國石油已經(jīng)退居到該基金重倉股的第7位，持股數(shù)量下降為6473萬股，占其基金凈值比的2.84%。

業(yè)內(nèi)人士認為，三家基金的減持說明市場對中國石油的預期并不理想。加上中國石油上半年穩(wěn)健增長的業(yè)績并未給公司股價帶來同等幅度的增幅，股價未跑贏大盤，為中國石油的盈利預期蒙上陰影。

對中國石油來說，盈利前景果真如此黯淡嗎？

金鐳認為：“A股市場熱衷于追漲殺跌。雖然中國石油已經(jīng)通過降本、提質(zhì)、增效等手段大幅提升了利潤空間及利潤水平，但目前看來，仍然達不到長期以來股民們對其的期望值。”換言之，中國石油上半年的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)并未反映在近期的股價走勢上。

綜上所述，雖然A股市場的反應足以給中國石油敲一記警鐘，但若能如專家所說，順應能源轉(zhuǎn)型大勢，強化新的增長極，如重新布局核心業(yè)務、加大天然氣業(yè)務及細分市場的滲透和競爭力，中國石油便可能增強實力，緩解業(yè)績表現(xiàn)和股價走勢出現(xiàn)大幅悖離。

“雖然上半年國際油價平均價格較去年同期有所下降，但中國石油上游勘探與生產(chǎn)板塊利潤仍大幅增加，體現(xiàn)了公司在低油價下依然具備不錯的競爭力。”金鐳表示。