9月電解鋁市場評述及后市展望

申凌燕｜文

總體來看，鋁消費市場在傳統“金九銀十”消費旺季雖沒有特別明顯起色，但部分領域仍有一定改觀，消費穩中有增；供應端在減產效應完全體現而增量未能完全補充的情況下繼續降低，鋁市場呈現供應短缺格局。

國內外鋁價走勢

2019年9月，國內外鋁價走勢趨向相同，基本呈現沖高回落之勢。步入9月份，傳統消費旺季帶動國內鋁錠庫存如期進入下降通道，而前期規?；瘻p產影響繼續放大，供應端縮水也為鋁價提供上漲支撐。此外，9月中旬，市場傳出印尼研究加快出臺鋁土礦出口禁令的消息，刺激國內外鋁價大幅漲至月內高點，其中滬鋁主力合約最高至14675元/噸，為年內最高位。步入9月下旬，國內主要原鋁消費領域數據不佳，鋁材出口量繼續下降，中美貿易關稅按計劃開始加征，消費不振以及嚴峻的宏觀環境形勢影響市場氛圍，鋁價沖高后開始回落，滬鋁收盤價跌破萬四關口，而LME鋁價跌至年內最低點。

2019年9月，LME三月期鋁最低跌至1718美元/噸，最高漲至1830美元/噸，收于1718.5美元/噸，環比下跌38.5美元/噸或2.18%。2019年9月，LME CASH平均價為1750美元/噸，較上個月上漲0.5%；LME三個月合約平均價為1778美元/噸，較上個月上漲0.4%。截至2019年9月底，LME鋁庫存量為92.7萬噸，較上個月增加475噸。

圖1 國內外鋁價走勢圖

圖2 中國之外地區原鋁日均產量（單位：千噸）

2019年9月，SHFE主力合約最低降至13885元/噸，最高至14675元/噸，收于14015元/噸，環比下跌205元/噸或1.44%。2019年9月，SHFE期鋁當月合約平均價為14198元/噸，較上個月上漲0.7%，三個月合約平均價為14304元/噸，較上個月上漲1.3%。

國內外電解鋁生產情況

根據國際鋁業協會的統計，2019年8月份中國之外地區的原鋁產量為235.7萬噸，同比下降0.3%；日均產量7.60萬噸，與上月相比增加0.08%；2019年1～8月，國外電解鋁產量為1843.2萬噸，同比下降0.8%。

9月，前期規?；瘻p產影響繼續放大，而本月仍有部分產能由于突發事件和生產調配等因素進行停產或減產，運行產能進一步降低。9月底，位于內蒙古的新恒豐鋁廠由于生產事故導致一系列25萬噸/年產能全部停產，原定二系列新產能投產計劃也被推遲；營口忠旺進行新老線生產調配，老線產能基本全部關停。增量方面，本月興仁登高二段12.5萬噸/年產能開始投產、內蒙古蒙泰鋁業繼續放量。在減產事件不斷發生和鋁價快速上漲的市場環境下，在產電解鋁廠開足馬力進行提量生產，對產量產生了一定貢獻，但未能彌補減產所帶來的減量，電解鋁日均產量繼續下降。

截至2019年9月底，安泰科統計中國電解鋁建成產能4090.8萬噸/年，同比下降6.8%（為刪除違規產能所致）。運行產能3525.5萬噸/年，同比下降6%，環比下降0.24%，月度開工率86.2%。

據安泰科統計，2019年8月中國電解鋁產量303.8萬噸，同比下降3.3%。日均產量9.8萬噸，環比下降1.2%，2019年1-8月中國電解鋁產量為2401萬噸，同比下降1.2%；預計2019年9月中國電解鋁產量291.7萬噸，日產量顯著下降至9.7萬噸，是自2018年二季度以來的最低水平。10月份新投產能比較密集，電解鋁產量將穩步上漲。

鋁產品進出口情況

原鋁進出口：2019年8月，原鋁進出口環比均下降。據海關數據顯示，2019年8月，原鋁進口0.6萬噸，環比減少50.9%，同比減少25.9%。1～8月，原鋁進口合計4.8萬噸，同比增加20.2%。

8月，原鋁出口0.01萬噸，環比下降20.4%，同比下降97.6%。1～8月，原鋁出口合計4.8萬噸，同比增加90.5%。

鋁合金進出口：2019年8月，鋁合金進出口量與上月相比均有所增加。當月，進口鋁合金1.6萬噸，環比增加28.2%，同比增加143.3%。1～8月，鋁合金累計進口合計8.6萬噸，同比增加90.2%。

圖4 中國建筑房屋相關指標

8月中國出口鋁合金4.3萬噸，環比增加7.9%，同比下降0.8%。1～8月，鋁合金出口合計36.2萬噸，同比增加9.7%。

鋁材進出口：2019年8月，中國鋁材出口量繼續下降。據海關統計，8月出口鋁材42.1萬噸，環比減少5.4%，同比減少10.2%。1～8月，鋁材出口合計350.9萬噸，同比增加4.0%。8月進口鋁材3.0萬噸，環比下降9.9%，同比減少16.5%。1～8月，鋁材進口合計22.8萬噸，同比減少16.0%。

中國原鋁消費及供需平衡

2019年9月，國內鋁錠庫存如期進入下降通道，截至9月底，國內主要地區鋁錠社會庫存降至90萬噸左右，較上月下降10萬噸；上期所鋁錠庫存自8開始回落，9月份繼續下降，月底降至32萬噸，環比降幅為11%。

房地產領域，2019年1～8月房地產竣工面積和商品房銷售面積同比均下降。從國家統計局公布的房地產數據來看，1～8月份，全國房地產開發投資84589億元，同比增長10.5%，增速比1～7月份回落0.1個百分點。房地產開發企業房屋施工面積813156萬平方米，同比增長8.8%，增速比1～7月份回落0.2個百分點。房屋新開工面積145133萬平方米，增長8.9%，增速回落0.6個百分點。房屋竣工面積41610萬平方米，下降10.0%，降幅收窄1.3個百分點。商品房銷售面積101849萬平方米，同比下降0.6%，降幅比1～7月份收窄0.7個百分點。房地產開發企業土地購置面積12236萬平方米，同比下降25.6%，降幅比1～7月份收窄3.8個百分點。

2019年1-8月中國電網投資繼續下降，且降幅有一定擴大；部分3C產品產量呈增長走勢。根據國家能源局公布數據顯示，2019年1～8月份，中國電網基本建設投資完成額為2378億元，較去年下降15.2%，降幅較1～7月擴大1.3個百分點。在電子3C領域，部分產品產量呈增長走勢。1～8月份微型計算機設備、電子計算機整機同比分別增長6.7%和5.6%；移動通信手持機產量同比降低6.2%，降幅較上個月擴大0.5個百分點。

表1 中國電解鋁供需平衡表（萬噸）

據中國汽車工業協會統計分析，2019年8月，汽車產量環比有較大幅度增長，同比繼續下降，但產量同比降幅繼續收窄，銷量降幅有所擴大。8月，汽車生產199.1萬輛，環比增長10.6%，同比下降0.5%；銷售195.8萬輛，同比下降6.9%。其中，乘用車生產169.3萬輛，同比下降0.7%；銷售165.3萬輛，同比下降7.7%。商用車生產29.8萬輛，同比上升0.9%；銷售30.5萬輛，同比下降2.8%。1～8月，汽車產銷分別完成1593.3萬輛和1610.4萬輛，產銷量同比分別下降12.1%和11%。

總體來看，鋁消費市場在傳統“金九銀十”消費旺季雖沒有特別明顯起色，但部分領域仍有一定改觀，消費穩中有增；供應端在減產效應完全體現而增量未能完全補充的情況下繼續降低，鋁市場呈現供應短缺格局。

2019年10月國內外鋁價走勢判斷

宏觀方面，美國9月制造業PMI為47.8，大幅低于市場預期，是2009年6月以來最低值，美國經濟衰退風險再度升溫，這對于未來幾個月的金融市場而言不是一個好兆頭。國慶后第一周，中美雙方將在華盛頓舉行第十三輪中美經貿高級別磋商，中美貿易談判會繼續影響價格走勢。

供需方面，高利潤和低運行產能刺激在產企業提量生產，除了突發減產的企業，近1個多月其它鋁企產能利用率提高了1～3個百分點；同時新投產能也將在10月份密集放量，供應端增加的預期對市場情緒產生較大利空影響；而消費方面，預計鋁材出口逐月下降，內需也難有較大改善。

成本方面，氧化鋁價格已經成為影響電解鋁成本的最主要因素，預計10月份其價格仍會保持偏強走勢，成本端支撐作用將增強。

綜合來看，我們認為10月份國內鋁價將保持震蕩偏弱走勢，價格運行重心或有下移。安泰科預計，2019年10月LME三月期鋁大致運行空間為1700美元/噸～1770美元/噸，滬鋁主力合約大致運行空間為13700元/噸～14000元/噸。