如何向風險投資者展示技術路線圖？

“PPT造車”這個詞匯已經略有貶義。但不可否認，通過向投資者展示復雜技術、預示技術遠見與藍圖，蔚來汽車、威馬汽車、小鵬汽車等新創企業能籌集海量資金，本身就是創業者的成功起步。那么如何有效地向風險投資者展示技術路線圖呢？

步驟一、在融資前要清楚地策劃技術路線圖與企業發展里程碑的關系。里程碑是指新創企業或項目對運營、成長過程設定一系列的目標，可以幫助投資者分階段投入資金、分階段監控所投資企業的發展，從而幫助創業者與投資者建立更好的互信關系。

步驟二、檢驗技術路線圖是否可靠，是否能“翻譯”成投資者能理解的語言。例如，蔚來汽車CEO李斌就曾發表“未來汽車迭代”的主題演講。他認為，傳統汽車的迭代周期在7～10年，迭代周期很長。而智能電動汽車的迭代模式很不一樣，重點包括硬件迭代、軟件迭代和服務的一體化設計等。具體而言：1，底盤涉及到傳動、行駛、轉向和制動，事關行駛安全，因此對穩定性和一致性的要求較高，迭代周期最長，仍然需要五年時間；2，在造型和工程設計方面，其包括外觀內飾、車身架構，可以以三年周期完成迭代；3，電氣架構也即車內的CANBUS系統，這是車內的神經網絡，用于車輛控制和信息傳輸，未來可以以2年為周期進行迭代；4，在影響電動汽車續航里程等性能的電池電機電控方面，則可以以一年為周期進行迭代。通過這樣的語言，投資者可以認識到蔚來汽車與傳統造車模式的不同。

圖5 中國SUV市場場景

步驟三、將技術路線圖轉化為價值驅動力。這主要體現為創業企業從評估市場規模著手，強調與競爭對手的技術領先年限與市場區隔，進而拓展到未來現金流估值和風險評估。例如，蔚來汽車在2018年上市招股說明書上就以一張“中國SUV市場場景”圖（見圖5）勾畫出蔚來當前的NIO ES8與未來的ES6市場定位，與特斯拉、奧迪、小鵬汽車、比亞迪等競爭對手區別出來，從而讓投資者從蔚來的技術實力評估價值驅動力。

圖6 Lyft 招股說明書中的預訂利潤率

步驟四、連接價值驅動因素和估值。在這關鍵一步，需要創建價值評估模型，將技術進步轉化為估值輸入，確定公司價值。

共享汽車企業Lyft在2019年搶先競爭對手Uber上市，Lyft當時還在巨額虧損，但在招股說明書中，Lyft列出一個關鍵的預訂利潤率指標（利潤與預訂百分比），展示技術進步如何不斷改善Lyft的盈利能力（見圖6），讓投資確信未來盈利的可能性。Lyft管理層認為，這個指標是衡量管理能力的關鍵指標，可以表現出共享平臺將技術轉化為盈利的能力：

● 在平臺上增加司機的使用率；

● 提高對司機激勵的效率和有效性；

● 從司機那里獲得更多的服務費和傭金；

● 在共享乘車模式下提高匹配效率；

● 在自行車和踏板車預訂市場提高收入；

● 減少提供給乘客的促銷和共享出行的折扣。

步驟五、從不同投資者中尋求反饋，不斷優化技術故事。

這一步驟有兩層含義，第一，從投資者角度可以通過技術路線圖所設立的里程碑對創業團隊進行風險評估、管控及對下一輪資金注入作出新的估值。基于技術的創業往往具有高風險性，里程碑式的階段性評估有助于降低投資者的風險。第二，從創業團隊的角度，可以根據投資者的反饋對技術和產品進行及時調整，這會提高創業的成功率。風險投資人一般具有敏銳的技術、產品和市場的洞察能力，對于商業的邏輯和未來市場走向具有一定的預見性和把握能力，創業團隊從投資者的反饋那里所獲得的信息對于產品的試錯、迭代、上市都具有重要意義。

“PPT造車”的時代已經過去，聰明的投資者已經要求造車新勢力的創業者交卷了，但技術發展的迷人魅力始終吸引資本的青睞。當技術元素的組合在路線圖的指引下指數級增長，也就是阿瑟在《技術的本質》所預言的：如果新技術會帶來更多的新技術， 那么一旦元素數目超過一定閾值， 可能的組合數就會爆炸性增長。哪一位風險投資家愿意錯過這樣驚心動魄的技術跳躍呢？