金價連日飆升 黃金股、ETF該如何配置？

蔣琰

是金子總會發光，這里說的是真正的黃金。

6月20日，持續飆升的黃金價格再創新高。黃金近期價格的大漲之勢其實已經延續了一個月之久。以國際黃金為例，COMEX黃金在5月21日達到近期低點1269美元/盎司之后，開啟了為期一個月的飆升勢頭，30天內累計已上漲10%。

華南某黃金ETF基金經理對記者表示，當日的漲幅其實很明顯是受到隔夜美聯儲議息會議的影響，在美聯儲的“實錘”下，市場的降息預期得到了驗證，這是導致黃金市場大漲的主要因素。

金價、概念股、黃金ETF普漲

國際金價頻創新高，國內黃金同樣漲勢喜人，創下2013年4月以來的最高價。

受此影響，A股市場一大批黃金概念股6月20日迎來全面上漲，銀泰資源大漲7.09%，山東黃金漲4.96%，紫金礦業漲4.61%，潮宏基漲3.56%，明牌珠寶漲3.14%，中金黃金漲2.74%，湖南黃金漲2.7%，榮華實業漲2.61%，另外，恒邦股份、西部黃金、赤峰黃金、園城黃金等概念股均有一定漲幅。

同樣，港股的黃金股領漲恒生指數，其中貴金屬概念板塊以6.16%的漲幅高居所有概念板塊第一。從個股來看，中國白銀集團大漲9.62%，紫金礦業H股漲幅以8.53%領先A股，招金礦業漲7.54%，壇金礦業漲7.32%，漲幅在5%下方的還有靈寶黃金、恒興黃金、麥盛資本、國際資源、中國黃金國際等。

此外，國內市場上現有的四只黃金ETF均表現出色，博時、國泰、華安、易方達黃金ETF同日漲幅為 2.11%，近一個月以來上漲4.89%，紛紛創下成立以來最高凈值紀錄。

美聯儲降息預期是直接原因

6月20日凌晨結束的美聯儲議息會議，美聯儲維持當前聯邦利率目標區間2.25%～2.5%不變，點陣圖上8名票委支持今年降息，聲明中暗示將采取適當措施以維持擴張。受此影響，市場對美聯儲7月降息的預期進一步得到確認。

前述黃金ETF基金經理認為，雖然說美聯儲的表述還是維持力度不變，但是去掉了很多原來的一些相對中性的措辭，如果從利率指引的點陣圖來看，有更多美聯儲成員其實是傾向于在年內就會開始幾次加息的。

不過，該基金經理也指出，當天的上漲在隔夜利率決議公布后已經有一波漲幅，當日較大的漲幅可能是早間一些亞洲盤的帶動，可能是一些空頭機構的止損盤，或者說一些臨時的倉位調整導致價格快速創新高。

“我覺得短期還是有點漲得過快，它可能會略微調整，但是中長期上漲趨勢沒有結束。從去年年底，我們給今年全年的展望都是比較樂觀的，即使到現在漲成這個樣子，我覺得在年內可能還會有5%～10%的上漲空間。只是短期來說，我個人的觀點會傾向于從快速上漲轉為整固。”該基金經理進一步表示。

展望后市，黃金作為一種避險屬性的資產，與市場風險偏好關聯性較高。博時黃金ETF基金經理王祥認為，圍繞美國大選的民意波動，月末在日本召開的G20會議，依然是短期市場風險偏好的重要指引節點，不確定性下的黃金資產將在未來較長時間內展現它的配置價值。

華泰證券宏觀首席分析師李超從宏觀經濟走勢角度分析，認為短期金價將受到不確定因素影響，中長期來看，美國經濟基本面趨勢向下，美聯儲貨幣政策難緊，美元周期未來逐步進入弱勢周期，將成為支撐黃金價格的重要邏輯。

黃金配置正當時

在美聯儲7月降息“板上釘釘”、貿易摩擦等因素進一步提升資產避險需求的當下，不少業內人士認為，當前配置黃金是“黃金時期”。

前述黃金ETF基金經理表示，中長期看好黃金資產，“幾年牛市也不是什么讓人意外的事。從邏輯來看，它對應了美元中長期一個熊市的周期開啟。”

對于投資者來說，配置黃金、買黃金概念股、買黃金ETF都是相關的配置選擇。首先對于黃金概念股，該基金經理表示，它的本質還是股票，國內的黃金概念股更多的是與股市大盤聯動，而不是與黃金市場本身的聯動，在黃金市場上漲的時候，相對大盤會有一定的超額收益。

“如果整體大盤有比較大的單邊波動，又和黃金市場的波動是反向的話，其實黃金股也很難有一個持續性的、絕對收益比較好的結果。”該基金經理指出。

對于配置黃金來說，上述基金經理表示，黃金有對沖風險、降低尾部風險的“穩定器”的作用，可以在一些情況下對資產進行保護。“現在很多投資者可能還是把關注點放在如何資產增值上，但其實我覺得保值是一個非常重要的話題。如果看很多資產組合的表現的話，它的差距拉開就是回撤的時候，回撤控制比較好的組合，長期來看業績都會比較好。”

由于黃金和其他資產相關性較低，起到風險分散的作用是比較明確的，因此經過定量分析他建議對黃金的靜態配置比例在5%～10%比較合適，“相對來說它對組合的下浮比例的改善、對最大回撤的控制，基本上都是在這個地方取得了一個交匯的最優點，我們覺得這個比例配置是有一個中長期的對資產組合整體的提振作用。”

對于配置黃金ETF，華安基金公司總經理助理許之彥認為，在美元加息周期終結背景下，黃金ETF已迎來中長期投資機遇。首先，全球經濟仍在持續放緩，美國持續了近10年的就業市場的復蘇周期可能接近尾聲，黃金避險需求回歸；另一方面，隨著美聯儲開啟降息，美元將承壓。黃金作為貴金屬，天然與美元負相關，這種負相關不僅僅體現在計價上，更體現在黃金對沖美元紙幣信用的作用上。

“雖然金價上漲似乎已經反映了部分預期，但仍有上漲空間并建議投資者在證券組合中配置5%～15%的黃金資產，尤其是具備高流動性、高性價比的黃金ETF是較為理想的資產配置工具。”許之彥進一步表示。

摘自第一財經