2008年：閃崩與救援

2008年經(jīng)濟經(jīng)歷了過熱、滯脹、衰退的快速切換，全年GDP增速9.7%，相較2007年大幅下滑4.5個百分點，下半年隨著次貸危機加深，全球經(jīng)濟崩潰，國內(nèi)GDP增速下滑迅速。價格體系經(jīng)歷從高通脹到通縮的劇烈變化，上半年CPI同比一度超過8%，PPI同比最高達到了10%，下半年CPI和PPI同比迅速下降到0附近。政策也跟著經(jīng)濟狀況180度轉(zhuǎn)彎，上半年主要關(guān)注高通脹，政策從緊“雙防”，6次加準；下半年以“保增長”為主要任務(wù)，政策全面寬松，4次降準5次降息，11月“四萬億”刺激計劃出臺。

股票：大熊市。全年上證綜指下跌65%，是歷史上跌幅最大的一年；全部A股中有98%的個股是下跌的；股票型基金平均收益-49%，中位數(shù)-50%。全球股市經(jīng)歷浩劫，73個股市中只有2個上漲，平均跌幅近50%。9月之后，以全球央行救市、中國央行也開啟降息周期為標志，A股進入震蕩筑底階段。

債券：大牛市。2008年十年期國債收益率全年下降168個bp，債市行情可以分為兩個階段：上半年通脹主導，十年期國債收益率在4.5%左右高位盤整；下半年增長主導，疊加政策全面放松，利率迅速下行，十年期國債收益率下降約180個bp。信用利差在上半年保持低位，下半年迅速拉升，擴大了50個bp，主要原因是經(jīng)濟衰退帶來違約風險上升。

房地產(chǎn)：牛熊轉(zhuǎn)換，政策轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?008年70大中城市房價整體跌幅不足1%，經(jīng)歷牛熊轉(zhuǎn)換。3季度后房地產(chǎn)政策出現(xiàn)松動，西安、沈陽等地率先放松；4季度寬松政策確立，先后出臺首套房利率下限調(diào)整為基準利率的7 折、最低首付款比例調(diào)整為20%、稅收調(diào)降等政策。政策的效果在次年的3月開始顯現(xiàn)。

商品：大熊市。商品市場行情也可以分為兩個階段：上半年需求尚可，商品價格維持高位；下半年金融危機升級，全球經(jīng)濟衰退，美國、日本、歐洲經(jīng)濟增速加速下行，甚至進入負增長，國內(nèi)經(jīng)濟也受到打擊，需求疲軟導致商品價格暴跌，工業(yè)品、原油價格跌幅約50%。

外匯市場：日元升值，歐元、英鎊貶值，人民幣兌美元進入“6時代”。2008年金融危機對美國、歐洲、日本經(jīng)濟的沖擊都很大，GDP增速在2008年都下降到了0附近，但美元和日元的避險屬性較強，尤其是日元，在危機階段的彈性會更大。因此，2008年英鎊和歐元出現(xiàn)大幅貶值，相對人民幣的貶值幅度分別為32%、9%；但日元大幅升值，日元相對于人民幣升值18%；由于人民幣匯改的影響，上半年人民幣相對于美元升值，并成功“破7”，而從8月開始人民幣重新盯住美元，全年美元相對于人民幣貶值6%，而美元指數(shù)上漲7%。

黃金：熊市。黃金價格在 158-234元/克的區(qū)間波動，上交所黃金價格下跌15%。同樣是避險資產(chǎn)的黃金，由美元定價，在美元牛市時價格受到抑制。

銀行理財：預(yù)期收益率小幅下降。2008年全年銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.3%，相比2007年下降0.8個百分點。銀行理財基礎(chǔ)資產(chǎn)中，貨幣性資產(chǎn)和銀行存款占比最高，下半年廣譜利率下行，帶動銀行理財預(yù)期收益率下降。

信托：收益率小幅上升。2008年信托的平均收益率為8.7%，相比2007年上漲1.3個百分點。