2013年：“錢荒”的考驗

2013年中國經濟處在弱復蘇周期的頂部，全年GDP增速7.8%，相較于2012年下滑0.1個百分點。價格體系出現分化，CPI處在溫和通脹的區間，CPI同比從2%提升至3%左右，PPI同比仍然是負值，但跌幅收窄。政策沒有太大的動作，但市場流動性緊張，6月和12月發生的兩次“錢荒”造成對流動性沖擊；此外，2013年銀監會“8號文”限制銀行理財對非標資產的投資，是本輪去杠桿的起點。

股票：結構性牛市。2013年主板延續調整，而創業板則一枝獨秀，全年上證綜指下跌7%，創業板指大漲83%，分化嚴重；全部A股中有69%的個股上漲，8%的個股翻倍；股票型基金平均收益16%，中位數14%。移動互聯網的爆發使TMT板塊成為市場的焦點，外延并購帶來的業績增長也使成長風格步入了業績的上行期，在估值和業績的共同推動下，成長風格取得了全年41%的漲幅；而金融、周期等大盤藍籌整體收益為負。

債券：大熊市。2013年，債市可以說是十分慘烈，十年國債收益率全年上升了近100個bp，年底一度上升到4.6%，創下2006年以來的新高；中長期債券基金平均收益率僅0.14%。上半年經濟低迷使長債利率小幅下行；而6月之后在“錢荒”事件的沖擊下，債券市場開始步入熊市，三季度經濟和通脹意外的回升，也對債市形成了負面影響。信用利差上半年震蕩下行，而下半年在流動性緊張的情況下快速上升，全年小幅上升8個bp。

房地產：牛市，政策轉為緊縮。2013年百城平均房價上漲12%，一線城市大漲23%，二、三線分別上漲10%和5%。2月底，國五條出臺，要求重啟以限購限貸為核心的調控政策，房地產的政策緊縮周期再度開啟；3月初，又出臺補充政策，增加二手房交易征20%個人所得稅，二手房交易市場溫度驟降。這次房地產政策調控直到2014年年初才起到效果。

商品：熊市。實體經濟整體疲弱導致商品市場震蕩下跌，南華商品指數全年下跌12%，工業品指數下跌17%。上半年需求下滑明顯，工業品指數跌幅一度超過20%；下半年經濟暫時回升，工業品價格保持穩定。農產品和能源在經濟周期頂部表現出了較好的持續性，全年窄幅波動。

外匯市場：日元大幅貶值，美元、歐元、英鎊窄幅波動。2012年12月安倍經濟學出臺，以降低企業稅負等“親企業”政策和日元貶值為核心；2013年日本央行新行長上臺，開啟了無限量的超大規模貨幣寬松，造成了日元在2013年大幅貶值，相對人民幣貶值21%。

黃金：大熊市。黃金價格在238-346元/克的區間波動，上交所黃金價格下跌9%，黃金ETF下跌10%。美聯儲在2013年多次釋放退出量化寬松的信號，并在2013年底正式宣布，黃金的吸引力下降。

貨幣基金：收益率基本持平。2013年貨幣基金的平均收益約4.1%，與2012年基本持平。6月之后流動性極為緊張，兩次“錢荒”導致利率快速上升。

銀行理財：預期收益率小幅上升。2013年全年銀行理財產品的平均預期收益率為4.4%，相比2012年上升0.3個百分點。

數字貨幣：大牛市。比特幣價格全年上漲55倍。2013年塞浦路斯債務危機所引發的傳統金融機構信任危機，比特幣價格暴漲，很多炒家入場比特幣市場。