2016年：不一樣的復(fù)蘇

2016年短周期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全年GDP增速6.7%，相較于2015年下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)在二季度企穩(wěn)回暖，下半年全球經(jīng)濟(jì)共振向上。隨著經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)和通脹抬升，3月的降準(zhǔn)成為本輪寬松周期的最后一次行動(dòng)；下半年金融機(jī)構(gòu)去杠桿、整治同業(yè)業(yè)務(wù)的行動(dòng)加快，金融業(yè)步入嚴(yán)監(jiān)管周期。

股票：熔斷之后波折上行。2016年的股市最讓人印象深刻的就是開年的熔斷股災(zāi)，之后就開始了波折的回升，從年初2638低點(diǎn)到年底，上證綜指漲幅15%，創(chuàng)業(yè)板漲幅3%；年初的熔斷基本已經(jīng)確定全年股票型基金的負(fù)收益，股票型基金全年平均收益-12%，從年初低點(diǎn)到年末平均收益17%。風(fēng)格方面，隨著經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，周期、消費(fèi)相繼發(fā)力，從年初低點(diǎn)到年末分別上漲22%、24%，從2013年開始落后了三年的大盤股在2016年下半年翻身。

債券：牛熊轉(zhuǎn)折。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，貨幣政策寬松周期結(jié)束，利率債市場也結(jié)束了持續(xù)兩年的牛市行情，年末隨著金融機(jī)構(gòu)去杠桿、整治同業(yè)業(yè)務(wù)的行動(dòng)加快，金融步入嚴(yán)監(jiān)管周期，10月底市場遭遇“債災(zāi)”。2016年信用風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，全年共56只債券違約，是2015年的兩倍多，產(chǎn)能過剩行業(yè)尤其嚴(yán)重。

房地產(chǎn)：牛市。房地產(chǎn)政策在2016年前三個(gè)季度延續(xù)寬松，2月下調(diào)非限購城市首付比例，同時(shí)大幅下調(diào)房地產(chǎn)交易環(huán)節(jié)契稅、營業(yè)稅。此輪房地產(chǎn)政策寬松結(jié)束于2016年“930”新政，以北京為代表的熱點(diǎn)城市調(diào)控轉(zhuǎn)向，房地產(chǎn)政策全面收緊。全年百城樣本住宅平均價(jià)格上漲了18%，一、二、三線城市房價(jià)漲幅分別為24%、18%、10%。

商品：大牛市。2016年商品市場結(jié)束了長達(dá)五年的熊市，領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)率先觸底回升，南華商品指數(shù)全年漲幅超過50%，工業(yè)指數(shù)上漲60%。這主要得益于2015年底開始的供給側(cè)改革，而全球經(jīng)濟(jì)次第復(fù)蘇也為商品牛市提供了持續(xù)的火藥。

外匯市場：美元、日元升值，英鎊、歐元貶值。2016年對(duì)外匯市場影響最大的是兩次黑天鵝事件：英國脫歐和特朗普贏得大選。英國脫歐帶來的政治局勢動(dòng)蕩，導(dǎo)致英鎊大幅貶值，日元、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)升值。2016年美元相對(duì)人民幣升值7%，美元指數(shù)上漲4%，日元兌人民幣升值11%，歐元相對(duì)人民幣升值3%，英鎊相對(duì)人民幣貶值12%。

銀行理財(cái)：預(yù)期收益率大幅下降。2016年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.7%，相比2015年下跌0.9個(gè)百分點(diǎn)。

信托：收益率大幅下降。2016年信托的平均收益率為6.9%，相比2015年下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，全年信托產(chǎn)品違約10例。

數(shù)字貨幣：大牛市。2016年是數(shù)字貨幣大牛市的起點(diǎn)，比特幣全年漲幅超過124%。主要原因有：第一，數(shù)字貨幣與實(shí)體脫鉤，也算是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，在政治風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)受到了市場的追捧；第二，比特幣產(chǎn)量下降；第三，中國、日本、歐洲等國央行都公開表示基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣研究取得階段性成果；第四，數(shù)字貨幣正式被市場接受，包括Steam平臺(tái)、東南亞博彩業(yè)以及諸多公司接受數(shù)字貨幣結(jié)算。