長株潭金融一體化的測度與評價

【摘要】本文將主要應用F-H模型對長株潭和長三角2001—2018年的面板數據進行對比分析，得到長株潭無條件的儲蓄—投資相關系數為0.936，得到長三角無條件的儲蓄投資相關系數為0.687，據此，得出長株潭金融一體化程度還比較低，同時對標長三角找到差距，進而明確了改進的方向，提出比較有針對性的政策建議，以此不斷促進長株潭金融一體化程度提高，促進長株潭經濟不斷增長。

【關鍵詞】長株潭;金融一體化;測度;F-H模型

1997年，長株潭一體化開始上升為湖南省委省政府重大發展決策，特別是自2007年長株潭城市群被批準為全國資源節約型和環境友好型社會建設綜合配套改革試驗區以來，在基礎設施、公共服務、環境治理、產業布局、經濟發展、區域金融一體化進入發展“快車道”，效果顯著。2018年，長沙、株洲、湘潭三市以占湖南省13.27%的土地，實現了全省43.37%的GDP與42.8%的地方財政收入，已成為湖南省經濟發展強有力的引擎。但目前，長株潭金融一體化發展比較滯后，金融與經濟發展不協調，同時隨著長株潭一體化的深入推進，對城市群金融一體化也提出了更高的要求。本文通過對長株潭金融一體化和長三角金融一體化水平進行仔細比較，查找差距，有針對性的提出進一步優化長株潭金融一體化的建議，以期通過優化金融一體化達到帶動和促進長株潭經濟增長的目的。

一、文獻綜述

（一）國外研究現狀

歐盟比較全面的詮釋了區域金融一體化的形成過程。

Baele（2004）、Takagi&Hirose（2004）等對金融一體化的測度方法做了全面的對比和分析。

（二）國內研究現狀

綜合研究方面：段湘姬（2009）重點關注長株潭金融機構的作用機制是如何影響兩型經濟的發展。帥富成（2010）通過實證研究發現長株潭區域金融發展對經濟的增長的影響不均衡。盛標（2014）深入分析了長株潭地區金融一體化與經濟一體化的關系，認為二者是互補的。

測度方法方面：郭燦（2004）歸納出了衡量金融市場一體化程度的五種主要方法，即價格法、數量法（Feldstein-Horioka標準）、歐拉方程法、制度限制法：資本管制程度、動態演進的分析：計量經濟方法。鄔曉霞、李青（2015）分別采用無條件的F-H方法和有條件的F-H方法來衡量京津冀地區的金融一體化進程，得出的結論是：F-H系數逐年降低，這正說明京津冀地區金融一體化水平呈逐年上升趨勢。

總體而言，國內外學者關于金融一體化的理論研究和實證研究，都已成系統、比較成熟，但對于長株潭這樣極具發展潛力的新型城市群，金融一體化測度以及其對經濟增長的影響研究相對較少。

二、長株潭金融一體化的現狀與問題

（一）現狀

2018年末，長沙市金融機構各項存款余額為18633.6億元，占長株潭地區總量的77.81%，株洲市為3174.8億元，占長株潭地區總量的13.26%，湘潭市為2140.2億元，占長株潭地區總量的894%。長沙市金融機構各項貸款余額為18360.89億元，占長株潭地區總量的83.49%，株洲市為1839.3億元，占長株潭地區總量的8.36%，湘潭市為1792.8億元，占長株潭地區總量的8.15%。長沙市2018年GDP總額為11003.41億元，占長株潭三市的6966%，比2005年的63%提高6.66個百分點，長沙市一城獨大的趨勢進一步顯現。

由圖1、圖2可以看出，長沙市金融機構各項存款和貸款余額的年平均增幅在長株潭三個城市中均是最高的，其金融業發展增速在長株潭區域也是遙遙領先。

（二）存在問題

長株潭金融一體化面臨最大障礙在于三市行政獨立所天然形成的壁壘，都習慣了以本市利益為出發點，很少有自發性合作。同時，長沙市一城獨大的現象突出，其領先優勢還在進一步擴大，對株洲和湘潭的虹吸效應進一步顯現，這在長株潭金融一體化過程中要引起我們的高度重視。

三、長株潭金融一體化測度

（一）方法選擇

目前，國外、國內關于金融一體化測度和評價的方法主要集中有以下三種：價格法、數量法、制度分析法。從本文研究對象為城市群、數據可獲得性和可靠性、指標內在不足三個方面的實際出發，筆者通過仔細比較分析后最終認為數量法是針對本文較為可行的研究方法。

（二）數據選取

本文選取2001—2018年長株潭（長沙市、株洲市和湘潭市）以及長三角（上海市、浙江省、江蘇省）的年末存款余額、年末貸款余額、GDP和財政支出的數據，數據來源于官方網站，如中國國家統計局網站、中國統計信息網、湖南統計信息網等。

（三）檢驗及比較

無條件的F-H模型公式如下：

（I/Y）it=α+β（S/Y）it+ε（1）

式（1）中，I為投資，Y為地區GDP，I/Y為投資率，S為儲蓄，S/Y為儲蓄率，ε為誤差項，β是儲蓄—投資相關系數，即F-H系數，它說明了資本流動的強弱程度。根據Feldstein和Horioka的觀點，若β趨近于1，則區域金融一體化程度很低;若β趨近于0，則認為區域金融一體化程度很高。

由于金融機構在我國的資本市場中仍然占據主要地位，本文將運用金融機構年末存款余額、金融機構年末貸款余額數據進行相關檢驗。將公式（1）轉換為：

（L/Y）it=α+β（D/Y）it+ε（2）

其中L為金融機構年末貸款余額，D為金融機構年末存款余額，Y是地區生產總值，β是存款-貸款相關系數，這是研究區域貸款金額在多大程度上取決于區域存款金額。

1.長株潭區域金融一體化發展程度檢驗

通過分析長株潭區域金融機構相關數據，采用OLS回歸方法進行檢驗，得到β=0.936，也就是說明長株潭區域金融一體化發展程度還比較低。

2.長三角區域金融一體化發展程度檢驗

通過分析長三角區域金融機構相關數據，采用OLS回歸方法進行檢驗，得到β=0.687，也就是說明長三角區域金融一體化發展程度相對比較高。

3.比較分析

通過數據實證分析不難看出，長三角區域金融一體化發展程度明顯要高于長株潭，這也為下一步長株潭區域金融一體化發展指明了學習的方向。

四、研究結論與政策建議

（一）研究結論

通過檢驗，發現長株潭區域存款-貸款系數β=0.936趨近于1，說明長株潭區域間資本流動性程度不高，通過和長三角進行比較更進一步的印證了：長株潭區域金融一體化水平還比較低，還有很大的提升空間，長株潭城市群在區域合作、機制建設、金融監管和投資環境等環節和領域，相比長三角還有很大的差距。

（二）政策建議

1.增強區域合作，推動一體化發展。城市群之間要實現一體化，區域合作是前提，隨著合作越來越緊密，區域在經濟和金融領域相互依存度就會越來越高，這也會進一步促進一體化的進程。同時只有城市群一體化進程不斷深入，區域規模優勢才會越來越明顯，對外界的吸引力才會越來越大。長三角的發展充分詮釋了這一點，長株潭城市群的發展也充分應證了這一點，并且有理由相信隨著長株潭金融一體化的不斷深入，其規模效應、聚集效應將會更加凸顯。

2.構建利益協調和共享的長效機制。城市群各組成城市之間要想形成合力，不是一團散沙，前期最主要的工作是成立一個級別比較高的政府協調機構，能統籌各城市的利益、協調解決既分工又協作的難題，在城市群之間真正構建起長效的利益協調和共享機制。當我們仔細回顧長三角一體化的進程，我們會發現，在政府層面建立了正式的協調機構之前，長三角地區一體化是松散的、自發的，效果并不明顯。自1992年以來，長江三角洲地區15個城市由于自發倡議建立起協作辦公室主任聯席會議制度，長三角一體化進程才迎來了新生，效果也得到顯著改善，特別是2005年，在時任浙江省委書記的習近平同志的倡議下，首次長三角地區主要領導人座談會于2005年底在杭州召開，從那時起，他們定期舉行會議、磋商，自此長三角一體化逐漸從城市群層面上升到國家層面，其發展也是突飛猛進，長三角區域一體化合作已經成為中國區域經濟合作中最為成功，最具活力的典范之一。

3.搭建信息溝通平臺，促進區域金融監管協同一致。實現區域金融一體化，其中一個不容忽視的環節是區域金融監管必須一體化。金融如果離開了監管就會肆意發展、野蠻生長，帶來的后果必定是災難性的，只有加強監管，金融發展才是健康的，才具有可持續性。而區域金融監管的關鍵在于搭建一個固定的平臺并定期溝通相關信息，這樣金融監管才能實現協同一致，區域金融才會得到應有的、比較到位的監管，金融才能實現可持續發展。

4.堅持市場主導，改善金融投資環境。改善金融投資環境的關鍵是地方政府可以樹立良好的政府形象。在現有中國體制背景下，通過權力下放，管理優化和服務完善，不斷改善了金融投資環境，打造了良好政府的形象。同時，簡政放權的關鍵就在于要處理好政府和企業的關系，盡可能讓市場主導來取代政府行為，用市場認可的方法來發展市場。

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作者簡介：

湯偉（1983-），男，湖南益陽人，本科，高級經濟師，中國工商銀行股份有限公司婁底分行，研究方向：金融市場與經濟發展。