X股份有限公司盈余管理動機及行為研究

■張可欣（遼寧師范大學海華學院管理系）

一、引言

1990年，我國的證券市場開始了飛速的發(fā)展，到目前為止已經(jīng)經(jīng)歷了將近三十年的時間，證券市場也趨于成熟。從證券市場的活躍度來看，隨著我國證券行業(yè)不斷發(fā)展，證券市場活躍度明顯提高，這主要體現(xiàn)在市場參與者數(shù)量和股票成交量兩個方面。市場參與者數(shù)量方面，根據(jù)中登公司公布數(shù)據(jù)，截至2018年末，我國證券市場投資者數(shù)量達13,398.30萬，其中自然人投資者總數(shù)13,362.21萬，非自然人投資者總數(shù)36.08萬。不過在這么迅速的發(fā)展過程中，我國證券市場也暴露出了不成熟的部分，一方面是證券市場沒有與國家的宏觀經(jīng)濟建立起較強的相關性，另一方面就是證券市場的參與者還不夠成熟，會產(chǎn)生一定的市場波動風險，其中比較明顯的都是許多上市公司會利用自身的會計報表對財務運轉(zhuǎn)情況進行掩蓋，在證券市場上存在投機心理，例如利用盈余管理行為創(chuàng)造企業(yè)利潤，形成一系列不正當?shù)男袨椤１疚牡难芯烤褪且訶 股份有限公司的盈余管理行為進行分析，對于同類型的企業(yè)盈余管理提供一定的警示作用，促進證券市場的和諧穩(wěn)定發(fā)展。

二、盈余管理理論概述

（一）盈余管理的定義

盈余管理目前存在著不同的權威性定義，一種是美國著名的經(jīng)濟學者斯科特提出的利益最大化理論，也就是企業(yè)在公認的會計原則基礎上，利用自身的會計政策調(diào)整選擇出對自身利益獲取最為有效的會計行為，從而達到企業(yè)在證券市場上有較高價值的行為。另一種是凱瑟琳所提出的目的性理論，就是企業(yè)管理當局有目的有組織的對企業(yè)會計報告披露過程進行控制，獲取到一些帶有私人利益性質(zhì)的收益，是一種披露管理。

（二）盈余管理的目的

1.籌資目的

籌資是我國上市公司展開盈余管理的直接目的，也是企業(yè)首次進行股票發(fā)行時必須要實現(xiàn)的目標，在《公司法》中規(guī)定了企業(yè)需要三年持續(xù)盈理財可以申請上市，因此企業(yè)會利用盈余管理手段不斷的優(yōu)化經(jīng)濟狀況，能夠符合上市標準。此外，企業(yè)還會利用盈余管理幫助企業(yè)在上市初期獲取到較高的股票價格。因此，為了可以獲得籌資，企業(yè)就會實行盈余管理。

2.避稅目的

對于大部分企業(yè)來說盈余管理有著十分明顯的避稅目的，也是在目前我國稅法制度體系還不夠完善的情況下，企業(yè)通過盈余管理有機會獲取到避稅的空間。同時，企業(yè)管理當局可以比較靈活的選擇不同的會計處理方法，可以通過對相關政策以及規(guī)則的解讀對稅務部分進行調(diào)整，能夠在一定程度上起到節(jié)稅的目的。

3.獲取私人利益

企業(yè)盈余管理的一個重要目的是為了獲得個人利益，一般來說企業(yè)的高層會通過盈余管理獲取個人利益。因為在目前公司制企業(yè)的內(nèi)部構成情況下，企業(yè)的大股東往往無法參與到日常經(jīng)營管理中，而平時真正掌握管理權的就是企業(yè)高級管理者，二者目標難以達成一致的情況下就會存在管理者通過盈余管理某私利的情況。

三、X 股份有限公司盈余管理動機

（一）避免被ST

X股份有限公司是我國大型廣播電視器材及配套設備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售企業(yè)，成立于2000年，2008年企業(yè)共擁有多項專利技術，內(nèi)部使用以及對外嗯銷售的許多產(chǎn)品具備自身的研發(fā)產(chǎn)權，經(jīng)過十余年的發(fā)展成為了我國知名廣電行業(yè)品牌，一度獲得過“四川省質(zhì)量信譽AA 級企業(yè)”“成都市軟件行業(yè)稅收貢獻20強”等榮譽。2018年6月份企業(yè)受到了證監(jiān)會下發(fā)的調(diào)查通知書，并且將其發(fā)布在官網(wǎng)上讓外部投資者知曉，通知中提到了企業(yè)有不良盈余管理行為的嫌疑。我國《證券法》中對這方面內(nèi)容進行了規(guī)定，因此證監(jiān)會成立了調(diào)查小組對X 的不良盈余管理行為展開調(diào)查。而從證監(jiān)會對X 盈余管理行為抱持懷疑態(tài)度上以及調(diào)查結果證實了X存在違規(guī)盈余管理行為的整體情況來看，很明顯，X盈余管理的動機是避免被ST。因為對于大部分企業(yè)來講，上市是企業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展最關鍵的融資渠道，特別是對于高新技術企業(yè)來講，無論是在產(chǎn)品研發(fā)還是在企業(yè)經(jīng)營方面都需要大量的資金支持，而通過創(chuàng)業(yè)板上市是X 能夠?qū)崿F(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的重要基礎。但是在企業(yè)自身經(jīng)營無法維持上市要求的情況下，想要避免被ST，X只能通過盈余管理的手段在表面上維護自身的經(jīng)營結果，確保企業(yè)的經(jīng)營結果能夠符合上市公司的基本要求。否則X 很可能連上市門檻都無法達到。

（二）募集資金

X作為創(chuàng)業(yè)板上的首批上市公司，企業(yè)發(fā)展勢必要通過募集資金來奠定發(fā)展基礎，但是在市場競爭壓力持續(xù)增大，且企業(yè)經(jīng)營水平相對有限的情況下，X 選擇通過盈余管理的方式來打開募集資金的大門，提高投資人的信心。在XIPO 募集資金的南充項目中，上市招股書中對企業(yè)募集資金的情況進行了詳細的敘述，X 表示IPO擬募集資金1.8億元，其中的4220萬元將會投資南充數(shù)字電視轉(zhuǎn)換運行項目，資料顯示2009年第一第二季度南充項目營業(yè)收入達到了4601.14萬元，占據(jù)了總體經(jīng)營收入的44.8%，對比在2013年X財務報表中對南充項目余額6114萬元進行壞賬核銷的行為，可以發(fā)現(xiàn)的是，X 確實通過盈余管理的方式實現(xiàn)了資金募集。因為通過對數(shù)據(jù)進行分析能夠發(fā)現(xiàn)，南充項目的融資收益率明顯偏高，這種偏高意味著X 南充項目所披露出的財務數(shù)據(jù)是企業(yè)盈余管理之后的結果。而這也能夠看到X 盈余管理的動機，尤其是從X 上市以來，X無論是在研發(fā)力度還是在產(chǎn)品銷售力度上都明顯相對薄弱，所以客觀來講，企業(yè)融資收益率應該是相對偏低的，不可能達到將近50%的水平，但是為了能夠充分的體現(xiàn)出X 的綜合實力，也為了能夠為后續(xù)的募集資金奠定基礎，所以X 以盈余管理的方式來美化經(jīng)營結果是符合企業(yè)經(jīng)營需求的，但是這種盈余管理動機明顯違背了上市公司的一般經(jīng)營規(guī)定。

（三）管理層變更動機

X曾經(jīng)多次出現(xiàn)過第一大股東轉(zhuǎn)讓股權的情況，也有過兩次產(chǎn)生企業(yè)董事長與總裁的更換，企業(yè)管理當局更是在2014年出現(xiàn)一次較大的換血。企業(yè)自創(chuàng)立至2008 年，其內(nèi)部管理層相對比較穩(wěn)定，但是從2008年開始企業(yè)的管理高層就一直在變動，公司第一大股東與董事長產(chǎn)生變動。2010年，國內(nèi)另一同行企業(yè)受讓第一大股東持有的公司股權，該企業(yè)董事長繼任了X 股份公司的總裁，并且從2011年開始又持續(xù)的擔任X 董事長職位。

對于上市企業(yè)來講，一旦管理層變更，繼任的管理者勢必要承擔前任管理者的責任。但是客觀來講，大部分繼任管理者都不愿意承擔前任管理者的責任，而這也就出現(xiàn)了企業(yè)盈余管理的動機，即通過盈余管理來推卸前任管理者的責任，避免自身的經(jīng)營業(yè)績受到前任管理者遺留責任的影響。而在這一方面，X 之所以會出現(xiàn)盈余管理，其中也包含這樣的動機。X 一直以來雖然發(fā)展穩(wěn)定，但是同樣也存在一定的不良資產(chǎn)，而大部分繼任管理者也都通過盈余管理的方式對這些不良資產(chǎn)進行了一定程度上的處理，以此來降低不良資產(chǎn)對企業(yè)后續(xù)經(jīng)營的消極影響。而且從X 管理層變更的幾次年度報表中可以看到，在企業(yè)股權轉(zhuǎn)讓階段，X 的年度報表出現(xiàn)了明顯的波動，從虧損到轉(zhuǎn)虧為盈，這充分說明了企業(yè)出現(xiàn)過盈余管理的行為，也正是因為盈余管理手段才使得企業(yè)能夠從財務數(shù)據(jù)波動回歸到財務數(shù)據(jù)平穩(wěn)狀態(tài)。

四、X 股份有限公司盈余管理行為

企業(yè)往往根據(jù)不同的盈余管理動機選擇不同的方式對利潤做出調(diào)節(jié)，通常情況下，企業(yè)在經(jīng)濟上行時會通過應計利潤進行盈余管理，在經(jīng)濟下行時利用偽造交易的形式做出盈余管理。

（一）調(diào)節(jié)減值準備

系統(tǒng)來看X的盈余管理行為能夠清楚的發(fā)現(xiàn)，X 所采用的盈余管理手段中，最為明顯的就是調(diào)節(jié)減值準備。例如在2011年，企業(yè)大幅度的對固定資產(chǎn)進行了減值處理，從而讓企業(yè)當期的經(jīng)營利潤大幅度的下降。在年度報告中X 予以的解釋是，由于當期經(jīng)營過程中在固定資產(chǎn)管理方面存在一定的問題，導致了企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)減值。而且在管理費用、投資費用等方面都有明顯的下滑，所以如果不深究其內(nèi)在因素，單從財務報表的表面數(shù)據(jù)上來看，貌似合理。但是如果細究X 的減值準備調(diào)節(jié)行為可以發(fā)現(xiàn)，X 由于投資出現(xiàn)虧損，所以停止了投資并對未攤銷資本進行全額的長期投資減值準備。客觀來講，這不符合攤銷的一般規(guī)律。而且X 的調(diào)節(jié)減值準備不僅僅是當期調(diào)節(jié)，還存在延期調(diào)節(jié)的現(xiàn)象，例如在2014年內(nèi)年初出現(xiàn)的虧損，在年初的季度報表中給出的解釋是對某項資金計提了減值準備，但是這項減值并不是在當期計提的，而是在年末計提的。所以單就盈余管理行為來講，雖然X 通過一系列的手段達到了盈余管理的效果，不過大部分行為都不符合企業(yè)當期發(fā)展的實際情況，所以盈余管理行為的合法性需要深究。

（二）增加收入

X 通過盈余管理行為本質(zhì)上的目的就是為了增加收入。在經(jīng)濟全球化和競爭全球化的大背景下，X 面臨的市場競爭壓力在不斷增大，尤其是近年來，我國對智能技術開發(fā)等高新技術領域的支持力度在逐漸提高，越來越多的高新技術企業(yè)不斷涌現(xiàn)，給X的整體發(fā)展帶來了非常明顯的沖擊。所以X 等過增加收入的盈余管理行為，可以在一定程度上讓自己的財務報表更加華麗，這樣一方面能夠給投資人與投資決策的信心，同時也能夠為X 獲得上市資格奠定良好的基礎。而且事實上，X 通過增加收入的行為也確實獲得了公開募股的資格。具體來講，X 增加收入的盈余管理行為主要包括調(diào)整財務報表、增加客戶交易信息等行為，這些行為確實為X提供了較為積極的財務數(shù)據(jù)，但是與此同時，不可否認的是X通過增加收入來達到盈余管理的目的已經(jīng)背離了企業(yè)誠信經(jīng)營的理念，這自然就給企業(yè)的運營，特別是企業(yè)上市的穩(wěn)定性帶來了巨大的風險和隱患。

（三）利用關聯(lián)交易轉(zhuǎn)移資金

根據(jù)中國證監(jiān)會的調(diào)查顯示，X在2012-2014 年間存在通過大范圍收購來實現(xiàn)企業(yè)整體利潤增長的盈余管理行為。具體表現(xiàn)在X在多個領域都創(chuàng)設了子公司，其中就包括了金亞智能、致家視游網(wǎng)絡、鷹眼時代等，而且這些子公司幾乎輻射到了智能技術開發(fā)等諸多環(huán)節(jié)，從表面上來看確實符合X 基本的發(fā)展規(guī)劃。因為X本身作為智能領域的領先企業(yè)，嘗試橫向擴張，收購與智能技術開發(fā)相關的其他企業(yè)以擴充自身的業(yè)務體系，拓寬業(yè)務范圍對于X 來講是正常的。而且通過與這些子公司進行頻繁的交易和資金轉(zhuǎn)換，X 明顯實現(xiàn)了共同投資管理的現(xiàn)象。但是這其中也明顯存在消極的地方就是X 這種盈余管理行為并不屬于合法合規(guī)的范疇內(nèi)，換言之，X 收購子公司來達到盈余管理的目的違背了相關法律的合法準則，雖然企業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢是處于不斷擴張的狀態(tài)，而且盈余管理的效果也極為明顯，但是卻在一定程度上擾亂了市場經(jīng)營秩序。

五、結論

綜上所述，證券市場的持續(xù)發(fā)展對于企業(yè)提供財務報告真實性要求越來越高，尤其我國證券市場中會存在一些企業(yè)為了獲取利益進行盈余調(diào)整。但是過度的盈余管理勢必會觸踏法律底線，企業(yè)需要在盈余管理方面謹慎考慮。