南北船重組起航

合久必分，分久必合。南北船的合并重組推進引發期待。畢竟兩船合并后的新集團年營業收入有望超過5000億元，將是全球市值前三大造船公司的兩倍。

南北船重組的消息不絕于耳，這艘“航母”真的要起航了。“南北船”分別指中國船舶工業集團公司（以下簡稱“中船集團”，即為南船）和中國船舶重工集團公司（以下簡稱“中船重工”，即為北船）。

據悉，“南船”中船集團共計有3家A股上市公司：其中中國船舶是目前中國生產規模最大、技術開發能力最強的船用中、低速柴油機生產基地，主要為國內著名造船企業提供世界上先進的船用柴油機產品；中船防務從主要建造散貨船發展到建造高性能多用途船、成品油輪、滾裝船、半潛船、客滾船等；中船科技收縮原有的船舶配套件業務、成套機械設備業務和大型鋼結構業務，新增設計咨詢、工程總承包等業務。

“北船”中船重工共計有4家A股上市公司：中國重工主營船用動力及部件、船用輔機和運輸設備；中國動力主營燃氣動力、蒸汽動力、化學動力、全電動力、民用核動力、柴油機動力、熱氣機動力等七大動力業務以及相關輔機配套業務；樂普醫療主營冠狀動脈介入醫療器械的研發、生產和銷售；華舟應急主營應急交通工程裝備的研發、生產和銷售。

近期，“南船”中船集團旗下的中國船舶和中船防務分別公告稱，將對原資產整合方案進行調整，其中中國船舶擬置入江南造船、廣船國際、黃埔文沖等造船總裝資產，中船防務則置入船舶動力類資產。如此一來，中國船舶將變身軍船主機廠，南船三家上市公司平臺業務與北船一一對應。

無獨有偶。同為“南船”陣營的中船科技3月6日發布停牌公告稱，公司控股股東中船集團正籌劃與公司相關的重大事項，該事項涉及購買海鷹企業集團100%股權、杭州中誠裝備80%股權并募集配套資金。

隨后的3月14日，中船重工黨組書記、董事長胡問鳴一行便與中船集團黨組書記、董事長雷凡培舉行座談，共商“擴大合作”細項，而胡問鳴4年前為中船集團的掌舵人。

今年兩會期間，國務院國資委主任肖亞慶表示，今年將加大結構調整力度，積極穩妥推進裝備制造、船舶、化工等領域戰略重組。

重組方案呼之欲出

有媒體報道稱，南北船兩家企業正在調整重組方案，大概在2019年下半年，最新的重組方案將由國資委上報深改委，如果進展順利，這項工作今年年內有望完成。

合久必分，分久必合。

早在2014年，中國南車換股吸收北車進行合并(南北車重組)繼而打造“中國神車”時，南北船重組事宜就有過醞釀，相關的討論方案早有準備，也有了“中國神船”的憧憬。

“中國神車”重組成功了，“中國神船”卻沒了下文。但是，很快中組部卻對南北船的高管層進行了對調。2015年3月25日，中船重工和中船集團同時發布消息稱，中船集團原董事長、黨委書記胡問鳴任中船重工董事長、黨組書記；中船重工原黨組成員、副總經理董強任中船集團董事長、黨組書記。于是，兩船掌舵人有史以來首次調換，再加上南車和北車的重組實錘，業界對兩大造船集團可能進行的合并重組充滿了預期。

到中船重工履職一年以后，2016年10月8日，胡問鳴首次向媒體作出“南北船合并這件事，我們一切聽從中央的安排”的回應。從此，“南北船合并只是時間問題”的說法幾乎成了業內的共識。

2018年3月，有媒體報道稱，國務院原則上批復中船集團與中船重工集團合并，不過，因諸多細節有待相關部委及監管部門繼續敲定。于是，這一等又是一年。

2018年6月26日，中船集團再次由中船重工空降高管層領導，中國船舶重工集團有限公司原副總經理、黨組成員楊金成任中國船舶工業集團有限公司董事、總經理、黨組副書記。

如今，從最初動議到現在已有5年，南北船重組終于進入實操階段。

一方面，“南船”中船集團對內部上市資產的專業化整合已經大刀闊斧開始了。

中船集團旗下上市公司中國船舶披露調整后的重組方案顯示，中國船舶擬以其持有的滬東重機100%股權作為置出資產，與中船集團持有的江南造船股權的等值部分進行資產置換。同時，中國船舶將發行股份購買外高橋造船36.27%股權和中船澄西21.46%股權、黃埔文沖和廣船國際100%股權以及資產置換完成后中船集團合計持有的江南造船部分股權；此外，公司擬向不超過10名特定投資者非公開發行股票募集配套資金，發行股份數量不超過發行前公司總股本的20%。據披露，前述四項擬置入資產的總估值約240多億元。中國船舶表示，本次重組完成后，該公司將進一步豐富和拓展船舶海工業務類型。據了解，江南造船作為中國歷史上最悠久的軍工造船企業之一，設計和制造了多項“中國第一”，在海軍艦艇及高附加值民用船舶的研發設計和生產工藝等方面擁有明顯的技術優勢和豐富的技術積累，被國防科工局授予“國防科技工業創新中心”稱號。對此，有券商分析人士表示，江南造船擬注入中國船舶，是船舶行業戰略性重組、資產證券化的重大戰略舉措之一。

中船防務是中船集團旗下的另一家上市公司，據悉，這家公司將置入中船動力100%股權、中船動力研究院51%股權、中船三井15%股權及中國船舶資產置換完成后中船集團持有的滬東重機100%股權。因此，本次重組以中船集團與中國船舶資產置換完成作為前提條件。由披露可知，上述擬置入資產的總估值約111.24億元。

一家240億，一家111億，這次中船集團的調整就涉及351億多元，無疑，這是中船集團旗下資本運作平臺的重新定位。原先擬置入中船防務的中船集團旗下的廣船國際和黃埔文沖兩大軍船核心總裝資產，歸于中國船舶，同時將軍艦核心總裝資產江南造船一并置入；另外，將中國船舶下屬的滬東重機置入中船防務。

另一方面，此時的“北船”也開始了系列動作。中國船舶重工集團公司旗下的中國動力4月5日公告，為解決中高速柴油機業務的同質化競爭、整體性不強等問題，促進公司中高速柴油機業務健康發展，公司擬組建中國船舶重工集團發動機有限公司，開展中高速柴油機業務整合。據悉，中國動力已形成中高速柴油機整機及關鍵零部件研發制造能力，基本掌握了先進柴油機的核心制造、試驗技術，具備年產中高速柴油機1700臺能力，產品廣泛應用于海軍艦船動力裝備、民船配套裝備及電站發電機組。其子公司河南柴油機重工有限責任公司在國內大功率高速柴油機領域處于領先地位，子公司陜西柴油機重工有限公司是軍用中速柴油機定點單位以及核級應急發電機組細分市場的龍頭企業。從公告來看，中國動力將通過整合旗下河南柴油機重工有限責任公司、陜西柴油機重工有限公司、上海齊耀發動機有限公司、上海瓦錫蘭齊耀柴油機有限公司等全資或控股企業，組建中國船舶重工集團發動機有限公司。后續，中國動力將與中國船舶重工集團公司第七一一研究所柴油機專業研究所的優勢技術和高端人才緊密合作，打造“國內第一、世界領先”的中高速柴油機生產制造企業。

公開資料顯示，自2016年7月完成重大資產重組以來，中國動力已從單一化學動力轉變為涵蓋燃氣動力、蒸汽動力、化學動力、全電動力、海洋核動力、柴油機動力、熱氣動力等七大動力的綜合性動力業務上市公司，對于推進公司業務健康發展，持續推動內部各子業務板塊不斷優化，擁有豐富的資源整合成功經驗。

對于南北船重組的預期，各證券公司也都紛紛發聲。

中信建投證券的報告分析，當前南北船合并在當前時點是南北船合并以及船舶行業加快兼并重組的關鍵時點和有利窗口期。主要原因有如下幾點：第一，船舶行業持續低迷，產能過剩局面嚴重，企業盈利困難，此時合并將有助于改善行業基本面，有利于船舶企業脫困。第二，國際競爭越發激烈，倒逼國內企業形成國際龍頭，近期，現代重工宣布收購大宇造船，韓國三大造船廠將合并為兩個，這將進一步提高韓國船企的競爭力，也將倒逼我國船企提高行業集中度，形成國際巨頭與之競爭。第三，從可行性角度來看，南北船主要領導均已調整到位，且兩核的合并也為船舶合并起到示范效應，在集團關系、業務布局等方面，兩船與兩核存在多方面相似點，對比之前兩核重組進程，預計南北兩船走向最后的合并或將漸行漸近。

安信證券則從提高證券化率方面進行了分析研判：南北船集團明確“十三五”期間資產證券化率的目標，目前仍有很大提升空間。中船重工集團規劃“十三五”資產證券化率由當前40%提升至70%；中船工業集團規劃“十三五”資產證券化率由當前30%提升至70%；目前均有很大提升空間，南北船合并配合資產注入可以有效完成資產證券化率目標。

南北船這20年

其實，南北船本就是一家。中船總公司則為“南船”中船集團和“北船”中船重工的前身，1999年7月1日，中船總公司將旗下企事業單位進行拆分，組成兩家特大型國企。以長江為界，長江以北包擴武漢在內的造船工業都屬中船重工；長江以南屬于中船集團。業內稱之為南北船。

南北船二者分工也不盡相同，中船重工偏軍工生產，中船集團則是民品居多。中船集團在原中國船舶工業總公司所屬部門企事業單位基礎上組建而成，中船重工則是國家授權投資機構，相對更側重資本運作事宜，是國家授權投資的機構和資產經營主體，主要從事海洋裝備產業、動力與機電裝備產業、戰略新興產業和生產性現代服務業的研發生產等。

后來，南北船在整整20年的發展中形成了各自的特色，中船集團旗下船廠硬件設施條件一流，首艘國產豪華郵輪在中船集團下屬船廠建造，在郵輪母港、郵輪建造等方面初步構建起完善產業鏈；中船重工資本運作更為出色，分板塊上市思路經營多年，且在科研實力等方面具有優勢。如此看來，兩者的重組將更有互補性。

另外，需要提出的是，雖然1999年南北船才成立，但他們的旗下資產卻是一直就存在的，多數屬于先有子公司后有母公司。比如中國船舶工業股份有限公司成立于1998年，是經由滬東造船廠下屬的柴油機事業部和上海船廠下屬的造機事業部重組和改制設立的，其股（作者為萬方中天科技有限公司人力資源總監）票中國船舶于1998年5月20日上市。再比如，中船海洋與防務裝備股份有限公司是中國船舶工業集團公司屬下的大型造船骨干企業之一，其前身是廣州廣船國際股份有限公司，公司于1993年在上海和香港上市，是中國第一家A+H股上市造船企業。

分開20年后再次成為一家公司或許比其他的央企重組更便捷和親近些。先后供職于南北船的胡問鳴認為，南船、北船上世紀90年代因為競爭需要而分開，1999年的時候，中國的船舶業只占世界份額5%左右，但現在已經占到世界份額的30%以上了，為世界第一，“因此，我們的競爭對手變了，面臨著國際化的競爭，在這個時候，作為央企領軍者，需要把眼光瞄準國際，瞄準國際上的強手，船舶制造行業合并是大勢所趨”。

的確，南北船的合并重組，一是可以切實規避同業競爭，二是有利于形成合力應對國內外風險提高國際競爭力，三是有利于提高國內造船業的市場集中度實現高質量發展，四是有利于軍民融合發展，五是可提供國企改革新范例推動供給側改革和三去一降一補。在如此多的利好下，重組的推進引發期待。畢竟兩船合并后的新集團年營業收入有望超過5000億元，將是全球市值前三大造船公司的兩倍。