美國(guó)減稅政策實(shí)施后初效分析與評(píng)述

林玨

2017年1月特朗普就任總統(tǒng)，其后出臺(tái)稅改政策并推動(dòng)11月和12月國(guó)會(huì)兩院通過(guò)大規(guī)模減稅法案。特朗普稅改的目的可歸納為兩點(diǎn)：其一，促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通過(guò)削減企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅，增加企業(yè)利潤(rùn)和個(gè)人收入，擴(kuò)大企業(yè)投資和個(gè)人消費(fèi)，擴(kuò)大就業(yè)崗位，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);其二，重振美國(guó)制造業(yè)。通過(guò)減稅，吸引美國(guó)海外跨國(guó)公司資金回流和外國(guó)資金的流入，助推“重振制造業(yè)”戰(zhàn)略。稅改實(shí)施兩年多來(lái)，各項(xiàng)指標(biāo)可以說(shuō)喜憂參半。

減稅政策的整體影響

對(duì)企業(yè)而言，《2017年減稅和就業(yè)法案》（The 2017 Tax Cuts and Jobs Act）對(duì)公司業(yè)務(wù)收入造成影響的條款主要有三個(gè)。

外國(guó)收入累計(jì)一次性視同遣返稅（One-time Deemed Repatriation Tax on Accumulated Foreign Earnings）。根據(jù)新法案，美國(guó)跨國(guó)公司無(wú)論是否將國(guó)外累積的收入遣返回美國(guó)，均視為已經(jīng)遣返，稅率為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物收益的15.5%，為非流動(dòng)資產(chǎn)收益的8.0%，母公司可以選擇在八年內(nèi)分期繳納該稅。在國(guó)民收入和產(chǎn)品賬戶中視同遣返稅，被歸類為企業(yè)向政府資本轉(zhuǎn)移。

公司稅率降低（Decrease in Corporate Tax Rates）。從2018年第一季度開始，稅法將國(guó)內(nèi)名義企業(yè)稅率從35%改為21%，這將減少企業(yè)繳納的稅款，但不會(huì)影響國(guó)民收入總額（GDI），因?yàn)槎惽袄麧?rùn)包括在GDI中。

美國(guó)跨國(guó)公司稅收（Taxation of U.S. Multinational Companies）。對(duì)于美國(guó)跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)，新稅法將稅收制度從全球體系轉(zhuǎn)移到本土體系。在全球體系下，公司在海外的所有利潤(rùn)均按美國(guó)法定企業(yè)稅率征稅，這些稅收被推遲到利潤(rùn)被遣返帶回美國(guó);在國(guó)民收入和產(chǎn)品賬戶中，匯回的利潤(rùn)被歸類為來(lái)自世界其他地區(qū)的股息。而在新修改的本土稅收制度下，公司不再對(duì)遣返的美國(guó)資金征稅，但它們可能需要繳納新的稅：一是全球無(wú)形低稅所得稅（GILTI），這是對(duì)外國(guó)子公司超額收入征收的最低稅，對(duì)超過(guò)有形企業(yè)資產(chǎn)收益率的部分征收10%的稅;二是基礎(chǔ)侵蝕反濫用稅（BEAT），適用于向關(guān)聯(lián)方支付過(guò)多利息或服務(wù)款項(xiàng)的公司的替代最低稅。

上述三項(xiàng)條款顯示出，新稅法有助于降低企業(yè)稅收，增加企業(yè)利潤(rùn)，促使美國(guó)海外公司的利潤(rùn)返回美國(guó)，并且有助于吸引外商直接投資美國(guó)。

企業(yè)相關(guān)稅下降

稅率降低后，首先帶來(lái)的是美國(guó)企業(yè)所得稅總額的減少。2017年和2018年美國(guó)企業(yè)所得稅均比前一年減少，其中2017年減少額為582億美元，2018年減少額996億美元，變化率分別為-15.4%和-31.2%。2019年第一季度企業(yè)所得稅又比2018年第四季度減少31億美元，即降低1.4%。

美國(guó)的減稅政策使得企業(yè)所得稅下降，相應(yīng)企業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該有所增加。但是，按存貨計(jì)價(jià)調(diào)整的公司利潤(rùn)計(jì)算，2017年有所減少，2018年減少額進(jìn)一步擴(kuò)大。2017年和2018年，美國(guó)公司利潤(rùn)總額分別比上年減少324億美元和722億美元。其中，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)公司利潤(rùn)總額分別比上年下降4.4%和7.3%;來(lái)自世界其他地區(qū)的公司利潤(rùn)總額則分別增長(zhǎng)10.2%和10.5%。換言之，公司利潤(rùn)總額的減少來(lái)自國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的減少，包括金融行業(yè)和非金融行業(yè)公司，利潤(rùn)均在減少，但海外公司利潤(rùn)在增加。2019年第一季度公司利潤(rùn)比前一季度（2018年第四季度）下降1.5%，其中國(guó)內(nèi)公司利潤(rùn)下降2.5%。

如果加入資本消耗調(diào)整因素，按存貨計(jì)價(jià)和資本消耗調(diào)整計(jì)算公司利潤(rùn)，2018年公司利潤(rùn)總額為20746億美元，比前一年增加687億美元。其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)和世界其他地區(qū)公司利潤(rùn)均比前一年有所增加。進(jìn)一步觀察各季度情況，2018年第四季度和2019年第一季度連續(xù)出現(xiàn)環(huán)比下降，分別為-0.9%和-3.8%。

個(gè)人可支配收入增長(zhǎng)

2018年美國(guó)個(gè)人收入總額17.8萬(wàn)億美元，比前一年增長(zhǎng)5.6%，其中職工薪酬、業(yè)主收入總額分別增長(zhǎng)5.0%和4.7%?？鄢惪詈蜕鐣?huì)保險(xiǎn)款后，個(gè)人可支配收入總額15.7萬(wàn)億美元，比上年增長(zhǎng)5.6%。扣除物價(jià)上漲因素，按2012年美元價(jià)格計(jì)算，該年實(shí)際個(gè)人可支配收入14.6萬(wàn)億美元，比上年增長(zhǎng)4.0%。從2016年到2018年，美國(guó)個(gè)人可支配收入總額在增長(zhǎng)。

2017-2018 年美國(guó)私人產(chǎn)業(yè)各行業(yè)增加值、在實(shí)際 GDP 中的比重及實(shí)際增長(zhǎng)率注釋：（1） 數(shù)據(jù)按年率季度性調(diào)整。（2）“實(shí)際增長(zhǎng)率”指實(shí)際增加值與前一年相比的變化率。數(shù)據(jù)來(lái)源：Bureau of Economic Analysis（美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局）

2018年個(gè)人可支配收入中，個(gè)人支出總額14.5萬(wàn)億美元，比上年增長(zhǎng)5.3%;個(gè)人儲(chǔ)蓄總額1.2萬(wàn)億美元，比上年增長(zhǎng)17.4%，超過(guò)個(gè)人支出增長(zhǎng)，個(gè)人儲(chǔ)蓄在個(gè)人可支配收入中的比重從上年7.0%上升到7.7%，增加0.7個(gè)百分點(diǎn);相應(yīng)地，個(gè)人支出總量比重從93.0%下降到92.3%，降低0.7個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)，2019年上半年，個(gè)人可支配收入同比繼續(xù)增長(zhǎng)，前兩個(gè)季度同比增長(zhǎng)分別為8.5%和8.1%，個(gè)人儲(chǔ)蓄占比則下降，分別為4.4%和2.5%。個(gè)人儲(chǔ)蓄比重的下降，表明個(gè)人支出比重在上升。

制造業(yè)領(lǐng)域外商直接投資增加

2016年-2017年，美國(guó)連續(xù)兩年外商直接投資（FDI）額在減少，分別減少598億美元和1070億美元。2018年稅改法實(shí)施后，美國(guó)FDI增多。2018年通過(guò)收購(gòu)（2873億美元）、建立（53億美元）、擴(kuò)大業(yè)務(wù)（38億美元）方式進(jìn)入的FDI達(dá)到2964億美元，比前一年增加236億美元，增長(zhǎng)了8.7%。

收購(gòu)成為美國(guó)外商直接投資的主要方式。2018年收購(gòu)新增額比前一年增長(zhǎng)9.9%，收購(gòu)新增額在全部FDI新增額中占比高達(dá)96.9%;直接投資建立企業(yè)的新增額和擴(kuò)大直接投資新增額均比前一年有所減少，變化率分別為-11.8%和-28.2%。

從FDI的投資領(lǐng)域看，2018年制造業(yè)FDI新增投資額在全部FDI新增額中占比高達(dá)67.4%，比前一年占比提高28.4個(gè)百分點(diǎn)。與2017年相比，2018年除了制造業(yè)外，零售業(yè)FDI比重有所提高、房地產(chǎn)和租賃業(yè)微有提高，但大部分服務(wù)行業(yè)FDI比重都有所下降。

從制造業(yè)各部門看，2018年FDI投資額最多、比重上升幅度最大的部門是化工業(yè)，其FDI比重從前一年的8.9%一躍而上，達(dá)到48.0%;其次是塑料和橡膠行業(yè)，比重從1.0%猛增到10.6%;還有非金屬礦產(chǎn)品從0.02%增加到1.2%。與此同時(shí)，有些部門的FDI比重均有所下降，比如運(yùn)輸設(shè)備部門、計(jì)算機(jī)和電子部門等。

對(duì)外直接投資存量減少

2018年美國(guó)對(duì)外直接投資存量5.95萬(wàn)億美元，比前一年減少623億美元。

2015年，美國(guó)在北美對(duì)加拿大直接投資存量一度減少，但其后持續(xù)增加，2018年比前一年增加107億美元。對(duì)歐洲的直接投資存量2014年以來(lái)也在增加，2018年比前一年增加570億美元。對(duì)中東地區(qū)的直接投資存量2014年-2016年持續(xù)減少，2017年開始增加，2018年增加31億美元。對(duì)拉美、其他西半球地區(qū)以及對(duì)亞太地區(qū)的直接投資存量2014年-2016年持續(xù)增長(zhǎng)，2017年后出現(xiàn)下降，對(duì)這兩個(gè)地區(qū)的直接投資存量2018年分別減少758億美元和549億美元。對(duì)非洲地區(qū)的直接投資存量2014年-2017年持續(xù)下降，2018年進(jìn)一步減少25億美元。

總體上，2018年，美國(guó)對(duì)外直接投資存量出現(xiàn)下降。

制造業(yè)增值規(guī)模有所擴(kuò)大

2018年，美國(guó)制造業(yè)增加值2.33萬(wàn)億美元，實(shí)際增加值比上年增長(zhǎng)4.5%，這一增長(zhǎng)率只低于信息業(yè)、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)幅度，高于許多其他行業(yè)。

在各行業(yè)中，金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)、租賃行業(yè)增加值在GDP中比重最大，占到五分之一以上，2018年比重比前一年下降0.1個(gè)百分點(diǎn);專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)增加值比重排名第二，2018年比重提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)排名第三，2018年增加值在GDP中占比11.4%，比上年上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

稅改后制造業(yè)增加值從2018年第二季度開始增幅總趨勢(shì)在不斷提高，其中耐用消費(fèi)品增幅由高到低，非耐用消費(fèi)品則從低到高。

失業(yè)率降低且人均實(shí)際GDP上升

2009年金融危機(jī)后，美國(guó)年均失業(yè)率曾一度達(dá)到2010年9.6%的最高點(diǎn)，其后隨政府各項(xiàng)措施的實(shí)施不斷下降，2015年降到2008年危機(jī)前的水平之下，為5.3%;2017年進(jìn)一步下降至4.4%，2018年又降至3.9%。人均實(shí)際GDP從2009年的5萬(wàn)美元以下，經(jīng)過(guò)三年的時(shí)間，2012年達(dá)到5.16萬(wàn)美元，超過(guò)危機(jī)前;2017年達(dá)到5.55萬(wàn)美元，2018年進(jìn)而增至5.67萬(wàn)美元。

2018年12月和2019年1月，失業(yè)率一度上升，但其后總趨勢(shì)下降。至今，失業(yè)率下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

由此可見，美國(guó)稅改后，國(guó)內(nèi)企業(yè)所得稅總體出現(xiàn)下降;公司利潤(rùn)變化狀況根據(jù)不同方法計(jì)算情況有所不同，但無(wú)論采用什么方式，2018年第四季度和2019年第一季度公司利潤(rùn)連續(xù)下降，但國(guó)外公司利潤(rùn)則有所增加。

個(gè)人可支配收入增長(zhǎng)，其中個(gè)人儲(chǔ)蓄比重提高后出現(xiàn)下降;國(guó)內(nèi)制造業(yè)領(lǐng)域外商直接投資增加，對(duì)外直接投資存量減少;制造業(yè)增值規(guī)模有所擴(kuò)大，各產(chǎn)業(yè)除了農(nóng)林牧漁業(yè)外實(shí)際增加值均有增長(zhǎng);人均實(shí)際GDP進(jìn)一步上升，失業(yè)率繼續(xù)降低。

雖然稅改政策不可避免地受到其他政策的影響，比如為振興制造業(yè)進(jìn)行的貿(mào)易保護(hù)政策，美國(guó)與中國(guó)等貿(mào)易伙伴的貿(mào)易摩擦和貿(mào)易戰(zhàn)，但新收稅政策在企業(yè)所得稅下降、一段時(shí)間公司利潤(rùn)增加、制造業(yè)增加值提高、美國(guó)外商直接投資增加等方面起到了一定的刺激作用。不過(guò)，截至目前，減稅措施在促進(jìn)企業(yè)投資、增加出口、吸引海外企業(yè)回歸等方面的效果尚未充分顯示。