環(huán)境規(guī)制、內(nèi)部控制與環(huán)保投資實證研究

□ 曹 倩

(揚州大學(xué) 江蘇 揚州 225009)

一、環(huán)保投資行為的影響因素

(一)外部因素

眾所周知，利益相關(guān)者主要包括政府機關(guān)、社會公眾、股東所有者等，現(xiàn)有文獻主要從政府的環(huán)境規(guī)制和公眾的媒體監(jiān)督等因素入手，研究其對企業(yè)環(huán)保投資行為的影響。一方面，政府作為宏觀因素，采取一系列法律法規(guī)強制約束企業(yè)，即借助環(huán)境規(guī)制規(guī)范企業(yè)。另一方面，媒體監(jiān)督作為社會的中堅力量，借助社會輿論的助力，督促企業(yè)把注意力更多地集中在環(huán)境問題上，并采取相應(yīng)解決措施。

1.環(huán)境規(guī)制與環(huán)保投資研究

制度理論提出制度包括各種法律規(guī)則、行為規(guī)范和社會期望，而企業(yè)為了生存，就必須遵守制度規(guī)則。因此，身處這樣的大環(huán)境，企業(yè)會考慮開展環(huán)保投資，即企業(yè)開展環(huán)保投入是非自愿的，是制度壓力的后果。由此，很多學(xué)者提出假設(shè)，企業(yè)遭遇的環(huán)境規(guī)制強度越大，就越趨向于投入環(huán)保資金。謝智慧等(2018)選取2008-2015年的97家重污染上市公司數(shù)據(jù)并進行回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制正向影響環(huán)保投資。但也有少數(shù)文獻認為環(huán)境規(guī)制并不能促使企業(yè)增加環(huán)保投入，崔廣慧和姜英兵(2019)基于2015年正式實施的新《環(huán)保法》準(zhǔn)自然實驗，考察了環(huán)境規(guī)制對企業(yè)環(huán)境投資的不同影響，研究發(fā)現(xiàn)新《環(huán)保法》的實施并未提高企業(yè)環(huán)保投資的積極性，相反促使企業(yè)縮減了生產(chǎn)規(guī)模，這與一開始的預(yù)想相左。從以上研究我們可以發(fā)現(xiàn)，很多學(xué)者得出了不同的結(jié)論，甚至完全相反。

2.媒體監(jiān)督與環(huán)保投資研究

媒體監(jiān)督主要有信息傳播、監(jiān)督治理兩大功能，其中媒體能否有效監(jiān)督企業(yè)自覺遵守環(huán)境規(guī)制并投入更多環(huán)保資金就屬于監(jiān)督治理功能。孔東民等(2013)提出媒體作為一個積極監(jiān)管者，對企業(yè)投注的注意力越多，企業(yè)越會提高生產(chǎn)效率、改善公司業(yè)績、承擔(dān)社會責(zé)任。周開國、應(yīng)千偉和鐘暢(2016)借助違規(guī)經(jīng)驗數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)媒體監(jiān)督作為外部治理的途徑，能夠有效降低公司的違規(guī)頻率。

(二)內(nèi)部因素

企業(yè)受托環(huán)保責(zé)任理論認為，企業(yè)作為受托人要根據(jù)委托人的要求來管理環(huán)境資源，并承擔(dān)著合理使用資源、保護環(huán)境等行為責(zé)任。因此既要滿足外部利益相關(guān)者的需求，又不能忽略內(nèi)部相關(guān)者的需求。

1.公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)保投資研究

平穩(wěn)運行的公司治理是企業(yè)理性決策的重要保障，會極大影響企業(yè)是否以及多大程度開展環(huán)保投資，從而能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)整體的可持續(xù)發(fā)展。唐國平和李龍會(2013)研究發(fā)現(xiàn)，公司治理的變量比如股權(quán)制衡度、管理層持股比例都會負向影響環(huán)保投資規(guī)模。肖華等(2016)從高管的個人特征入手，探討學(xué)歷、年齡、任期等因素對環(huán)境信息披露產(chǎn)生的影響。通過梳理現(xiàn)有文獻，我們發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、管理層激勵等公司治理要素都在很大程度上影響企業(yè)的環(huán)保投資決策。

2.公司內(nèi)部控制與環(huán)保投資相關(guān)研究

根據(jù)COSO報告，內(nèi)部控制有三大目標(biāo)，合理保障財務(wù)報告的可靠性、經(jīng)營的合法合規(guī)以及經(jīng)營的效率效果。現(xiàn)有文獻主要從目標(biāo)著手來研究內(nèi)部控制的經(jīng)濟后果。作為公司自律規(guī)范的基礎(chǔ)，在社會責(zé)任方面，內(nèi)部控制具有獨特的溢出效應(yīng)，并且社會溢出效應(yīng)可以延展至企業(yè)的環(huán)境責(zé)任環(huán)節(jié)，也就是說高質(zhì)量內(nèi)部控制的引導(dǎo)下，企業(yè)會努力變成一個守法的“企業(yè)公民”，為更好地履行環(huán)境責(zé)任打下基礎(chǔ)。李志斌(2014)研究發(fā)現(xiàn)，作為企業(yè)風(fēng)險管理控制的制度系統(tǒng)，內(nèi)部控制能夠有效減少各種風(fēng)險行為，盡量避免對企業(yè)利益、聲譽和形象產(chǎn)生不利影響的事件的發(fā)生，促使企業(yè)積極開展環(huán)保投資并降低環(huán)保違約風(fēng)險，提升了企業(yè)環(huán)境責(zé)任的履行水平。

二、環(huán)保投資的后果研究

(一)環(huán)保投資與企業(yè)價值的關(guān)系研究

一直以來，學(xué)者對于環(huán)保投資對企業(yè)價值的影響主要可以分為三種，即負向、正向及不確定作用。負向作用主要以早期傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論為基礎(chǔ)，其觀點認為利潤是企業(yè)經(jīng)營的出發(fā)點和根本落腳點，企業(yè)攫取的利潤越多，財富也就越多，若是對環(huán)保進行過多的投入就違背了經(jīng)濟利益最大化的經(jīng)營目標(biāo)，只會給企業(yè)經(jīng)營帶來成本負擔(dān)，不利于企業(yè)發(fā)展。劉常青和劉青(2017)研究發(fā)現(xiàn)環(huán)保投資負向影響企業(yè)價值，并且存在一定時間的延續(xù)滯后效應(yīng)。與此同時，也有文獻支持環(huán)保投入能夠提高企業(yè)價值。利益相關(guān)者理論提出任何公司若想實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，離不開利益相關(guān)者的參與，但是一旦利益相關(guān)者的利益被損害，那么企業(yè)的價值也最終將受到損害。若企業(yè)積極承擔(dān)環(huán)境責(zé)任，并能夠得到相關(guān)者認可，并得到相關(guān)者的支持和幫助，最終使企業(yè)價值得到提升。實證中也有不少證據(jù)證實了正向作用觀點，如唐勇軍和夏麗(2019)研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)保投入與企業(yè)價值之間呈“U”型關(guān)系。

總之，本研究綜述針對于企業(yè)、政府以及其他社會各方，均有一定的理論意義和實踐意義，其不僅為政府正確指導(dǎo)并有效促進企業(yè)環(huán)保投資的行為提供新借鑒，也為政府解決“人民日益增長的美好生活需要同不平衡不充分發(fā)展之間的矛盾”提供新方法。此外企業(yè)加大環(huán)保投資，不僅可以改善環(huán)境質(zhì)量，也為提升企業(yè)社會責(zé)任績效，從而實現(xiàn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。