天津區域開發類國有企業混合所有制改革路徑選擇

文/陶艷成，津新金融投資有限責任公司

中共十八屆三中全會明確要把發展混合所有制經濟作為我國基本經濟制度的重要實現形式，使國有資本和民間資本都能因參與混合所有制經濟而增加活力。近幾年，中央和地方省市更是加大力度推行國有企業混合所有制改革，以求解決國有企業多年積累的弊病，提高國有資產的效益。

1 混合所有制改革的當前政策背景

2015年9月，中共中央、國務院印發了《關于深化國有企業改革的指導意見》（簡稱“《指導意見》”），隨后相繼制定出臺了《國有企業發展混合所有制經濟的意見》、《關于國有企業功能界定與分類的指導意見》、《關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見》等系列文件，形成了“1+N”的文件體系，即以《指導意見》為引領、以若干文件為配套的國企改革頂層設計方案。

作為頂層設計方案中的引領性文件，《指導意見》明確了要將國有企業分為商業類和公益類兩大類別，分類推進國企改革，要通過發展混合所有制經濟，促進國有企業轉換經營機制，提高國有資本配置和運行效率；明確了政府引導、市場運作，完善制度、保護產權等原則，以及推動企業或資產上市，鼓勵非國有資本投資主體參與國有企業改制重組，鼓勵國有企業與非國有企業進行股權融合、戰略合作，試點員工持股等不同路徑。

地方省市也相繼出臺了實施意見和配套方案，并將混合所有制改革列為國企改革工作的重點。天津市政府于2016年5月出臺了《關于深化市屬國有企業改革的實施意見》、《關于深化市屬國有企業“四個一批”改革的支持政策》，提出天津市將以“四個一批”（出清一批空殼企業、出讓一批低效企業、混合所有制改革一批潛力企業、上市一批優勢企業）為重點，分類推進國有企業改革，強力推動市屬集團二、三級企業放開搞活，并且在多次會議上提出要以推進混合所有制改革為抓手，加快體制機制創新。

2 中央和地方省市國有企業混合所有制改革路徑匯總

綜合中央和地方省市國企改革、混合所有制改革實施方案和案例，混合所有制改革路徑主要有以下幾種：

2.1 以提質增效為目的的投資、并購和整合重組

中國石油集團、中國兵器工業集團、中國化工集團均在2017年工作會議中強調要推進業務整合重組、結構調整和轉型升級。湖北和吉林強調要“鼓勵和支持省屬國有企業與民企、央企交叉持股、兼并重組”，河北、甘肅、新疆、寧夏、青海、四川等地表示要加快股權多元化步伐。

2.2 以公司整體或核心業務上市為主的資產證券化

中國化工集團強調要以海內外企業整合上市為路徑。上海市主推集團公司整體上市或核心業務資產上市。西藏于2017年提出要積極推動3至5家企業上市，發行地方政府債、企業債、公司債。黑龍江提出要抓好上市企業后備資源庫建設，推動溫馨食品、長樂山大果沙棘等企業掛牌上市。

2.3 以競爭類企業為試點對象的員工持股方案

員工持股是所有路徑中出臺文件最多最密集的，參照中央和北京、湖北等省市的文件規定，員工持股對于試點企業具有很高要求，包括企業需是主業處于充分競爭行業和領域的商業類混合所有制企業，非公有資本股東所持股份應達到一定比例，且營業收入和利潤90%以上來源于所在企業集團外部市場等等。

2.4 以設立投資運營公司、基金、基管公司、投資資產管理公司為代表的資本運作

云南于2016年12月聯合云南資本、云尚基金與昆鋼控股、云錫控股、云天化集團、冶金集團、農墾集團、物流集團、貴金屬集團等云南省屬企業，共同組建了500億元規模的云南省國有企業轉型升級基金。天津國資委與天津渤海國有資產經營管理有限公司于2017年1月共同出資組建天津國有資本投資運營有限公司，注冊資金100億元。

2.5 以加強黨的領導和管控為目標，推動黨建工作改革

中國石油集團公司在對混合所有制改革進行部署時，提出要積極推進黨建制度和監督機制改革。推動黨建工作改革的重要舉措是將黨委會審議作為公司對重大事項進行決策的必要前置審批程序。

3 區域開發類國有企業混合所有制改革路徑的選擇

目前區域開發類國有企業多數具有地方政府平臺公司的性質，實施混合所有制改革時不僅要以提高國有資產效益為目的探索市場化發展路徑，還需綜合考慮肩負的社會責任和區域開發職能。以天津市某功能區平臺公司為例，該企業自成立以來一直承擔著區域開發、運營和招商的職能，為了盡快完成區域的開發建設，確立并完善區域的形象，該企業為政府代建了區域內的道路等配套設施，通過自建和合作共建的方式建設了多個樓宇，并且出于招商引資的目的投資了多個股權項目，從而形成了綜合平臺公司業務、地產開發業務和股權投資業務的業務結構。此類國有企業的混合所有制改革可以參照以下路徑：

1.梳理現有業務結構和資產狀況，將平臺公司業務剝離出來或者向政府申請支付相關費用實現業務的清理。

2.盡快出清空殼企業和低效企業，能注銷清算的盡快實施注銷清算，減輕公司包袱，最大化回收公司對外投資資金。

3.明確公司的主營業務，分別梳理地產開發業務和股權投資業務的現狀尤其是收益情況，選擇其中一個更具競爭力和發展潛力的作為主營業務，通過公司整體上市或者引入優質戰略投資者的方式實現所有制改革。

4.對外投資優質項目，完善公司投資結構，改善公司收益狀況，進一步提升公司的競爭力。

5.加強與平級公司、上級公司的聯動和合作，互相支持、互為補充，探索產業整合的可行性。

此外，不論以何種形式實現混合所有制改革，都應該特別注意新的產權結構和公司治理結構的設計，以實現保障國有企業利益和激發民營經濟活力的雙重目的。