酒店業上市公司盈利能力分析

文/李恒興 吳振偉 王城鑫，武警后勤學院

企業的盈利能力是指企業憑借各類資產獲得收益的能力。企業的盈利能力分析是公司財務分析的重要組成部分，對公司健康發展有著不可或缺的作用，對于企業管理者和外部監管人員投資者都是必不可少的。

目前我國的酒店行業盡管整體依舊處于一個比較高的盈利水平上，但部分酒店已經開始出現利潤下滑，收入銳減的現象，因此進行酒店業盈利能力分析具有一定的現實意義。首旅酒店（600258）是一家具有代表性的酒店業上市公司，主營業務是酒店經營，同時公司兼營景區業務。本文基于首旅酒店2015年至2017年公布的財務報告數據，從經營盈利能力、資產盈利能力、資本盈利能力和盈利質量四個方面對首旅酒店的盈利能力進行分析評價。

1 營盈利能力

經營能力是企業生存發展的基礎，是影響企業盈利能力的重要因素。評價分析企業經營盈利能力通常采用銷售毛利率、銷售凈利率和成本費用率這三個指標。銷售毛利率與企業的盈利能力正相關。首旅酒店2015年至2017年的銷售毛利率分別是86.39%，94.49%，94.64%，處于一個比較高的水平，并且呈現上升趨勢，說明首旅酒店的獲利能力比較強。銷售凈利率與企業的盈利能力正相關。首旅酒店2015年至2017年的銷售凈利率分別是8.46%，5.11%，7.83%，銷售凈利率在2016年大幅下滑，盈利能力下降，在2017年再度上升，說明首旅酒店的盈利能力在2017年得到一定的恢復。成本費用率代表企業消耗一元所獲得的利潤，與企業的盈利能力呈正相關。首旅酒店2015年至2017年的成本費用率分別是11.32%，8.57%，13.53%。2015年至2016年，公司成本費用率出現下滑，說明首旅酒店的獲利能力出現下降，到2017年首旅酒店的成本費用率回升至13.53%，代表其盈利能力增強。

2 資本盈利能力

企業的資本盈利能力主要通過凈資產收益率、股息發放率與每股收益三個指標進行評價。凈資產收益反映了企業凈資產的收益能力；每股收益反映了企業的收益能力；這兩個指標與企業的盈利能力正相關。股息發放率則代表公司利潤的分配情況，反映了股東通過企業的股利收益。首旅酒店2015年至2017年的凈資產收益率分別為8.44%，3.14%，8.6%。在2015年至2016年，首旅酒店的凈資產收益率大幅下滑，由8.44%下降至3.14%，這說明首旅酒店這一時期運用凈資產進行經營盈利的水平大幅下滑，盈利能力下降。在2016年至2017年，首旅酒店的凈資產收益率再度回升至8.6%，這代表其凈資產獲利水平開始回升至2015年水平。首旅酒店2015年至2017年的股息發放率分別為0.023%，0,0.0001%。2015年首旅酒店發放股利0.023%，到2016年、2017年，幾乎不再發放現金股利，說明首旅酒店對投資者進行收益分配越來越少。首旅酒店2 015年至2017年的每股收益分別是0.43元，0.72元，0.77元。首旅酒店的每股收益在2015年至2017年均處于上升趨勢，特別是在2015年至2016年，其每股收益大幅上升，這說明首旅酒店的經營狀況越來越好，進而盈利能力也在增強。

3 資產盈利能力

資產盈利能力主要通過總資產利潤率、總資產報酬率和總資產凈利率這三個指標進行評價。通常情況，這三個指標值越高，企業的盈利能力越強。首旅酒店2015年至2017年的總資產利潤率分別是2.85%，1.93%，3.91%。首旅酒店的總資產利潤率在2015年至2016年下降了0.92%，這代表首旅酒店在這一時期資產利用效率有所下降，進而使得首旅酒店的盈利能力下滑。而在2016年至2017年，首旅酒店的總資產利潤率上升接近2%，反映了公司這一時期的資產利用效率的提升與盈利能力的回升。首旅酒店2015年至2017年的總資產報酬率分別是31.2%，16.85%與13.72%。首旅酒店的總資產報酬率在2015年至2016年大幅下滑，這意味著首旅酒店的運營效率在這一年出現嚴重下滑，進而使其盈利能力下降。在2016年至2017年，首旅酒店的總資產報酬率依舊處于下降趨勢，但下降幅度減小，說明首旅酒店的盈利能力仍在下滑。首旅酒店2015年至2017年的總資產凈利率分別是3.64%，3.14%，3.86%。首旅酒店的總資產凈利率在2016年有所下滑，之后在2017年再次回升，這代表首旅酒店的資產運營效率與盈利能力在2016年有所下降，在2017年資產運營效率與盈利能力再次回升。

4 盈利質量

企業的盈利質量通常采用盈余現金保障倍數這一指標進行衡量。盈余現金保障倍數的數值越大，企業的盈利能力越強。首旅酒店2015年至2017年的盈余現金保障倍數分別是3.23%，4.45%，3.13%。2015年至2016年，首旅酒店的盈余現金保障倍數上升1.2 2%，說明首旅酒店的盈利質量在提升，公司的盈利能力有所上升。而在2016年至2017年，首旅酒店的盈余現金保障倍數由4.45%下降至3.13%，這代表公司的盈利能力在下降。