產融深度結合 創新驅動發展—第八屆中國有色金屬現貨期貨互動峰會干貨滿滿

今年以來，全球經濟增長總體動能減弱，經濟下行風險加大。在當前新的發展形勢下，中國作為世界最大的有色金屬生產和消費國，如何進一步從現貨和期貨市場兩方面更好的服務實體經濟，助力有色金屬行業實現高質量發展，是業界各位同仁共同關心的現實問題，也是該會議著重討論的問題方向。

10月20日，由江西銅業股份有限公司和上海期貨交易所主辦、金瑞期貨承辦的第八屆中國有色金屬現貨期貨互動峰會在深圳召開。與會專家圍繞“產融深度結合 創新驅動發展”主題，深入探討如何推進創新金融與產業服務深度融合，助力有色金屬產業高質量發展。

江西銅業集團有限公司黨委副書記、總經理鄭高清，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）黨委副書記、監事長陸文山代表主辦單位為大會致辭，中國有色金屬工業協會副會長尚福山，中國期貨業協會副會長王穎出席峰會并發表重要講話。

認清形勢 腳踏實地

尚福山在致辭中詳細分析了今年的經濟形勢并總結、預測了有色金屬行業走勢。今年以來，全球經濟增長總體動能減弱，經濟下行風險加大。主要發達經濟體增長勢頭放緩，新興市場經濟體表現分化，國際貨幣基金組織在2019年7月更新的《世界經濟展望》中將預測2019年全球經濟增長下調至3.2%，比2019年4月的預測值下調0.1個百分點。國內經濟雖然有較強的韌性，但下行壓力仍然較大，今年5月份以來制造業PMI全部在50以下。

中國有色金屬工業協會副會長尚福山致辭

面對以上錯綜復雜的國際國內形勢，有色金屬行業以習近平新時代中國特色社會主義思想為指引，認真貫徹落實黨中央國務院決策部署，堅持穩中求進總基調，以實際行動踐行新發展理念，積極推動高質量發展和供給側結構性改革，使行業保持了穩定持續增長的態勢。根據協會目前掌握的情況判斷，如果不出現較大的突發事件，今年后幾個月有色金屬生產將繼續保持平穩運行；主要有色金屬價格持續震蕩，但出現大幅下降或上漲的可能性不大；有色企業實現利潤有望持續小幅增長態勢；固定資產投資下降的格局仍難以根本改變；中美貿易摩擦對出口的影響依然存在。

江西銅業股份有限公司黨委副書記、總經理鄭高清致辭

中國期貨業協會副會長王穎致辭

上期所黨委副書記、監事長陸文山致辭

江西銅業股份有限公司副總經理陳羽年發言

交通銀行首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平發言

東北證券首席經濟學家付鵬發言

花旗銀行大宗商品策略師廖忺發言

中金嶺南營銷中心總經理助理蔣東林發言

上期所商品一部高級經理葛婉婉發言

北大方正物產集團有限公司副總裁兼首席金屬分析師陳進華發言

深圳茂源資本資產管理有限公司合伙人、期權交易負責人戴嶺發言

金瑞期貨研究所所長王思然發言

鄭高清在致辭中說，2019年，是江銅集團成立40周年，也是江銅集團實施“三年創新倍增”戰略的開局起步之年。江銅集團已連續七年躋身財富世界500強榜單。過去一年，江銅集團累計實現銷售收入2327億元、完成利稅77億元。秉持“以銅為本、做強有色、多元發展、全球布局”戰略方針。到2021年，努力完成“三年創新倍增”總體目標，實現銷售收入4000億元以上，力爭綜合實力進入世界礦業前十；在此基礎上繼續奮斗，到2023年，初步建成具有全球競爭力的世界一流企業。

多年來，伴隨中國有色金屬產業的蓬勃發展，在有色金屬行業各界同仁的不懈努力下，中國有色金屬期貨市場從無到有、從小到大，已成為中國期現協同效應最佳、風險管理職能發揮最好、國際影響力最大的期貨市場之一，以江西銅業集團為代表的中國有色金屬企業在實踐中也探索出了一條有效的風險管理路徑，是科學管理企業風險這一課題的先行者。

過去的發展經驗表明：一個結構合理、功能完善、與現貨緊密聯動的期貨市場，對實體經濟防范系統性風險，實體企業有效規避風險，實現平穩健康發展起到了不可替代的作用。今年2月，習總書記強調，金融要為實體經濟服務，滿足經濟社會發展和人民群眾需要。經濟是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮?，F階段，我國期貨行業在穩定市場、防范風險的前提下，立足宏觀調控大局，緊緊圍繞供給側結構性改革的各項任務，充分發揮期貨市場功能。

陸文山在致辭中總結了上期所于1999年至今20年不平凡的發展道路。這20年的發展，就交易額和交易量的角度來講，取得的成績應該是驚人的，跟各界的參與、支持密不可分。

在新的起點，上期所即將踏上新的征程。下一步，上期所將積極促進多層次市場體系健康發展，進一步提升金融體系適配性，深化金融供給側改革。主要有以下幾個方面的考慮：一是做精做細現有期貨品種。從合約規則、品牌注冊及倉庫布局等方面全面優化現有品種，推動期貨市場質的提升。二是推進產品創新。加快推動氧化鋁期貨上市，推進稀土期貨、鋅期權、鋁期權的研發工作；做好上期有色金屬指數期貨與期權的上市準備；繼續優化上期標準倉單交易平臺功能。三是持續擴大期貨品種國際化。做好銅期貨的國際化工作；推進境外布局，探索在“一帶一路”沿線國家設立交割倉庫和增加注冊品牌。四是配合證監會和立法機構做好《期貨法》立法工作，希望在20年的有色金屬期貨推動過程中，出臺一部規范期貨市場的大法。期貨立法要以服務實體經濟為初心和最終歸宿，要統籌現有的商品期貨和金融期貨市場，為其他金融衍生品發展預留好發展空間，促進多層次市場體系健康發展。

展望未來 砥礪前行

陳羽年介紹，傳統的套期保值在解決企業債務難題，規避價格波動風險方面發揮了重要作用。當前新的環境下，市場供需矛盾發生變化，金融創新工具全面開展，為企業保駕護航?；畋葍r：優化套期保值，積少成多；虛擬礦山：規避收購礦山周期長，資金占用大，不可抗力多等諸多問題；期權應用：增加資金利用率，攻守兼備，是對期貨套期保值的補充；倉單質押：實現低成本融資，降低交割成本，實現期現互通；匯率保值：減少匯率波動風險，促進國際貿易和國際投資；金融服務：期貨經紀業務、資產管理業務等多元化創新金融服務不斷延伸。

連平在講話中指出，面對諸多風險，國內宏觀政策逆周期的調節力度加大是大概率事件。盡管存款準備金率持續下降，但仍有下調的空間。這將有助于市場流動性總量保持合理充裕?？傮w而言，未來經濟可能會減速，但不會失速，如果明年貿易運行比較平穩，經濟持穩在6%上下的可能性也不能完全排除。

付鵬認為，以銅為代表的大宗商品很大程度上取決于需求，但是商品需求分成兩大類：真實性需求和金融性需求。金融性需求對價格的影響是很關鍵的。2012年之后，大宗商品去掉金融化回歸到實際變量，回歸實際變量就是由真實的供應需求來決定，全球的大宗商品進入了非常明顯的熊市。大宗商品的需求情況主要看利率。另外，2008年經濟周期深層次的問題沒有解決。

廖忺總結認為，今年有色的行情總體不太好把握，因為大的趨勢性的行情不多，更多是基于宏觀的波動?？傮w看下來，行情的反復比較多，趨勢性比較少。對未來12月份來看，整體有色金屬的價格是以寬幅震蕩為主，銅、鋁和鎳都會在一個寬幅波動的狀態，且價格中樞會比今年高一些。

蔣東林說，有色金屬都是周期類品種，受宏觀和周期的影響。2016～2017年整個有色金屬的價格是大幅度上漲，全球三大經濟體是同步穩步復蘇的，沒有任何的瑕疵。但是一個大經濟體發生了變化，必然會影響到全球的經濟。鋅錠的角度來說，實際供需過剩會進一步增加，尤其是四季度到明年一季度的增量非常大，情況很不樂觀。鉛價格可能還是上有頂下有底的新生事物。

葛婉婉說，近年來上海期貨交易所規模穩步增長，從全球來看，2016～2018年期貨和期權總成交量連續3年位居全球場內商品衍生品市場首位。2019年上半年排在場內衍生品的第一。上期所有色金屬規模上有所下降，但是價值影響力沒有下降。經過20年的發展，上期所下一步要往以下四方面發展：一是產品創新，二是規則優化，三是服務實體，四是對外開放。

陳進華期待有一個好的國際視野和行動力，來發揮中國龐大實業優勢，打造出物流實體結構下價格管理的體系，由一個軟件或者是神經系統來實現中國的定價能力，這或許也是中國定價權非常重要的步驟。大數據、物聯網、云計算、區塊鏈這些科技手段已經發生了潛移默化的轉變，如何實現科技化的貿易一定是我們所考慮的。產研聯動、虛實聯動、內外聯動、科技創新、服務為本，貿易+金融+科技，實現有色金屬貿易風險管理高質量發展是下一階段可以努力的方向。

戴嶺刻畫了國內有色期權服務重點，一是可以隨時對量和到期時間進行調整以及期權結構進行調整。二是微信、服務號可以自己去輸入，不必坐在電腦前使用。三是把交易盈虧、交易狀態、持倉和風險都放到公眾號中，你只要登錄自己的賬戶之后，就可以幫你展示風險情況。如果客戶有需要，加一些預警或者是變應。

王思然指出，和其他金屬相比較，銅定價是處于比較合理和比較中間的水平。目前銅價隱含了對于未來消費增速很低的預期，從這個角度來講，市場可能存在定價過低的情況。總體而言，在中國經濟不斷地加碼下會迎來短期的平穩，銅價溫和反彈可能性更大。建議空頭保值頭寸降低倉位，多頭保值頭寸可等回落預測區間下沿增加頭寸。

期現互動 共商大計

大會還設置了圓桌討論環節，由中國期貨協會原非會員理事張宜生主持，山東恒邦冶煉股份有限公司黨總支書記、總裁曲勝利，深圳江銅南方有限公司、深圳江銅營銷有限公司總經理鄧力，金川邁科金屬資源有限公司董事、總經理羅盛璋，深圳茂源資本資產管理有限公司合伙人戴嶺參與討論，與會嘉賓以企業風險管理創新與實踐為主題，圍繞產融結合新趨勢及經驗、有色金屬企業風險管理模式創新、有色金屬交易中匯率風險應對、貿易爭端下有色金屬價格走勢邏輯等行業關注的焦點問題進行了交流探討。

據了解，每兩年一屆的中國有色金屬現貨·期貨互動峰會已成功舉辦了七屆，成為中國有色金屬行業期現互動交流的重要平臺。本次峰會吸引了有色金屬行業300多家企業和行業組織參會。