新證券法2020年3月1日起施行 全面推行注冊(cè)制

華泰證券：券商是市場(chǎng)制度革新和建設(shè)完善的踐行者和受益者。證券法改革對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)深刻變革，其中以注冊(cè)制和懲罰機(jī)制為代表的制度設(shè)計(jì)，對(duì)券商定價(jià)權(quán)、業(yè)務(wù)實(shí)力、資本實(shí)力等方面都提出更高要求。未來(lái)現(xiàn)代化投行將從倚賴(lài)牌照優(yōu)勢(shì)向強(qiáng)化綜合競(jìng)爭(zhēng)力轉(zhuǎn)型，優(yōu)質(zhì)券商有望優(yōu)先受益。

川財(cái)證券：新證券法的推出，對(duì)資本市場(chǎng)短期的影響，主要在于對(duì)某些政策支持導(dǎo)向行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所提振，注冊(cè)制下對(duì)發(fā)行股票公司盈利能力的放寬、發(fā)行程序的精簡(jiǎn)，導(dǎo)向?qū)Ω咝录夹g(shù)相關(guān)企業(yè)的支持，隨著注冊(cè)制從科創(chuàng)板向創(chuàng)業(yè)板，以及中小板、主板的推廣，新經(jīng)濟(jì)直接融資渠道將進(jìn)一步打開(kāi);另一方面，隨著直接融資規(guī)模的增加，券商也有望受益。而中長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制逐步推行、資本市場(chǎng)對(duì)投資者保護(hù)更加完善、監(jiān)管和制度覆蓋面更為廣闊、資本市場(chǎng)生態(tài)更加健康，這些都有利于提升普通投資者投資股票市場(chǎng)的積極性，以及吸引機(jī)構(gòu)、外資等長(zhǎng)期資金入市，A股的流動(dòng)性有望持續(xù)改善。

國(guó)信證券：當(dāng)前科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的改革已取得了初步成效，本次證券法的修訂促進(jìn)了科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”試點(diǎn)注冊(cè)制的成功經(jīng)驗(yàn)向其他各個(gè)板塊進(jìn)一步推進(jìn)。精簡(jiǎn)優(yōu)化證券發(fā)行條件、調(diào)整證券發(fā)行程序，這將為大批科技創(chuàng)新型公司的上市鋪平道路，資本市場(chǎng)也將激勵(lì)、孕育出一大批代表著中國(guó)新經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)的“牛鼻子”。雖然未來(lái)我們的經(jīng)濟(jì)增速可能不會(huì)再有以前那么高，轉(zhuǎn)型中的短期經(jīng)濟(jì)下行會(huì)給我們帶來(lái)一些陣痛，但以目前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量，向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望誕生一大批盈利能力持續(xù)穩(wěn)定較高的優(yōu)秀上市公司，這是資本市場(chǎng)能夠持續(xù)發(fā)展的基石。

國(guó)泰君安：貨幣寬松、信用擴(kuò)張預(yù)期下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行;行業(yè)政策利好超預(yù)期，新證券法明確注冊(cè)制并降低公開(kāi)發(fā)債要求更加利好龍頭券商，未來(lái)財(cái)富管理、投行和杠桿型業(yè)務(wù)均有望迎來(lái)政策利好。建議增持政策受益明顯的低估值龍頭券商及高Beta彈性個(gè)股。

東吳證券：證券法全面推行注冊(cè)制，重塑資本市場(chǎng)監(jiān)管體系，激發(fā)市場(chǎng)活力和效率，長(zhǎng)期將推動(dòng)資本市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展。我們認(rèn)為證券行業(yè)處于一個(gè)非常明顯的變革的時(shí)代，頭部券商的龍頭優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯，政策紅利不斷釋放，對(duì)券商的估值構(gòu)成明顯催化。

圖說(shuō)

12月份中采制造業(yè)PMI為50.2%，與前月持平，反映了制造業(yè)階段性企穩(wěn)的跡象。分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)和新訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，反映了制造業(yè)生產(chǎn)和需求情況均比較活躍。特別是中型制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)亮眼，為時(shí)隔16個(gè)月以來(lái)首次重回榮枯線上。但也要注意到，從各項(xiàng)從業(yè)人員指標(biāo)來(lái)看，目前就業(yè)壓力猶存，隨著“穩(wěn)就業(yè)”政策的推進(jìn)，預(yù)計(jì)將有所緩解。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告